公司公告 - 公司于2025年4月30日向美国证券交易委员会提交截至2024年12月31日的年度20-F表格报告 [1] - 年报可通过公司投资者关系网站或SEC官网获取 [1] 公司概况 - 公司是全球最大太阳能技术与可再生能源企业之一 成立于2001年 总部位于加拿大安大略省 [2] - 主营业务包括太阳能光伏组件制造 太阳能与电池储能解决方案提供 以及公用事业级光伏电站和储能项目的开发运营 [2] - 24年间累计交付近150GW光伏组件 子公司e-STORAGE截至2024年底已出货超10GWh储能系统 [2] - 截至2024年底储能业务在手订单达32亿美元 [2] 项目开发 - 自2010年进入项目开发领域以来 已建成并网约11.5GWp光伏项目和4.5GWh储能项目 [2] - 当前开发管道包含25GWp光伏和75GWh储能项目 处于不同开发阶段 [2] 资本市场 - 2006年起在纳斯达克上市 被公认为太阳能行业最具银行资质的企业之一 [2] 投资者联系 - 投资者关系联系人Wina Huang 联系方式包含电子邮箱 [3]

财务表现 - 2024财年收入为5.09亿美元，同比大幅下降[1] - 第四季度收入4881万美元，环比下降78.5%[2] - 全年GAAP净亏损6.143亿美元，每股亏损96美元[2] - 全年调整后EBITDA为-3.761亿美元，同比恶化[2] 运营挑战 - 美国海关自2024年7月起禁止进口Maxeon 3/6和Performance 6系列太阳能板[2] - 尽管提交完整供应链文件证明符合UFLPA法案，禁令仍未解除[2] - 公司已向美国国际贸易法院提起诉讼挑战该决定[2] 战略转型 - 聚焦美国市场，建立替代制造和供应链[2] - 已剥离菲律宾资产及美国以外业务以增强流动性[2] - 重组债务利息支付，大幅降低现金负担[2] - 正在寻找美国本土零部件供应商并扩大合作伙伴网络[2] 财务数据 - 2024年出货量1424MW，同比下降51.9%[2] - 全年毛利率为-49%，去年同期为7%[2] - 现金及等价物从1.902亿美元降至2889万美元[14] - 存货从3.089亿美元降至4022万美元[14] 信息披露调整 - 暂停提供财务指引[2] - 取消季度财报发布，改为半年报[2] - 作为外国私人发行人将通过20-F表格提交审计财报[2]

公司股价与市场反应 - 公司股价在周三下跌超过7.5%，因投资者对CEO提到的关税挑战反应负面 [1] - 股价下跌发生在公司发布第一季度财报并举行电话会议后 [1] 关税政策影响 - 特朗普政府的关税政策对2025年业务带来“重大挑战”，包括对印度、马来西亚和越南的10%基础关税和“个性化更高”关税 [3][5] - 90天暂停期和10%通用关税部分缓解影响，但仍对销往美国的产品毛利率造成显著不利影响 [5] - 马来西亚和越南工厂主要生产销往美国的产品，印度工厂同时供应国内和美国市场 [6] 公司应对策略 - 公司计划减少印度工厂对美国的出口，转向印度国内市场 [6] - 正在评估优化马来西亚和越南工厂生产的方案，可能减少或暂停部分产能，尤其是如果互惠关税生效 [7] - 公司认为美国市场长期需求依然强劲，并计划通过垂直整合和国内供应链布局抓住机会 [8] 财务数据与展望 - 2025年净销售额预期下调至45亿至55亿美元，此前为53亿至58亿美元 [9] - 摊薄每股收益预期下调至12.50至17.50美元，此前为17.00至20.00美元 [9] - 2025年第一季度净销售额为8.446亿美元，净利润为2.095亿美元 [11] 行业背景 - 全球41%的电力来自清洁能源，美国太阳能安装量持续增长 [7][9] - 公司是美国唯一具有规模的光伏制造商，年底将在三个州实现垂直整合生产 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度非GAAP利润为1.2127亿美元，上一季度为亏损590万美元，GAAP数据亏损更大，与收购和冲销有关 [6] - 本季度公司实现盈利且现金流为正，营收8000万美元符合预期，目前公司每季度营收超8000万美元 [7][10] - 公司目前人均年收入36.9万美元，在太阳能行业表现良好，部分同行仅20万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 目前全球光伏装机容量接近2太瓦，美国发电总容量为1太瓦，太阳能已成为成本最低的电能形式 [43] - 据EIA统计，目前有太阳能设备的房屋数量占可安装太阳能房屋数量的4% [162] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为年收入达10亿美元的企业，将通过直接销售团队自然增长、无机增长（收购）等方式实现，收购考虑使用部分股票和现金，并采用归属机制留住人才 [125][134] - 公司将与REC合作生产面板，与Enphase合作使用其逆变器，并为其产品编写软件实现特殊功能，不打算制造电池和低技术含量面板 [86][143] - 公司加强董事会建设，引入三位有上市公司CEO经验的董事，11位董事中有8位有CEO经验，7位为独立董事 [59][64] - 公司注重客户服务，降低客户投诉率，将客户服务视为重要工作 [101][104] - 太阳能行业竞争激烈，部分竞争对手因客户服务问题受到关注，公司需保持精益运营以应对竞争 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 太阳能市场规模巨大，目前行业处于起步阶段，公司已实现盈利，未来有望通过合理战略实现增长 [162][168] - 担心关税会使太阳能成本上升，影响市场需求，公司会将关税成本转嫁给客户 [158][159] 其他重要信息 - 公司通过裁员控制成本，目前员工人数从合并时的3500人降至906人，目标是881人 [11][13] - 公司聘请Ayna咨询公司提供数据，以优化各部门人员配置 [20] - 公司将部分裁员节省的资金用于招聘关键行业人才，上周有两位优秀人才加入 [37][38] - 公司与Sundar建立战略合作伙伴关系，其销售团队将支持公司业务增长，相关订单预计在第三季度体现 [58] - 公司将问题和回答环节改为游戏节目形式，以缓解员工对裁员的不满情绪 [112] - 公司有核心价值观，包括创造利润、缩短周期、简化销售和现场体验、保持精益等 [116][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何实现年收入达10亿美元的目标 - 通过直接销售团队自然增长、无机增长（收购）实现，收购考虑使用部分股票和现金，并采用归属机制留住人才 [125][134] 问题: 如何看待电池系统业务 - 公司电池由Enphase生产，将为其产品编写软件实现特殊功能，不制造电池 [138][143] 问题: 进一步无机增长的现实性及收购困境资产的机会 - 市场对有增长能力的公司是好机会，若Sunnova出售资产且价格合适，公司会参与竞标 [148][149] 问题: 是否接受前SunPower员工的申请 - 若申请人了解太阳能、聪明且愿意努力工作，可发送简历至指定邮箱 [150][151] 问题: 对TCL SunPower面板及潜在面板合作的看法 - 不打算制造面板，中国面板价格低，公司将专注于提供系统服务 [153][155] 问题: 关税对公司盈利能力和供应的影响 - 公司会将关税成本转嫁给客户，担心关税使太阳能成本上升影响市场需求 [158][159] 问题: 对未来几年收入增长、利润率及潜在衰退影响的看法 - 公司目前运营精益，市场规模大，需控制成本并提供存储解决方案，未来有望增长 [161][163] 问题: 股价和估值对使用股票进行收购的意愿有何影响 - 目前股价较低，希望股价上涨以提供更多收购资金，公司运营更精益，市场机会大 [165][168] 问题: 如何确保员工培训与质量标准一致 - 公司管理系统有相关规范、质量流程和培训，虽不成熟但每季度都在进步 [169][170]

公司业绩 - 第一季度每股收益1 95美元 同比下降11 4% 低于市场预期的2 50美元 [1] - 净销售额8 446亿美元 同比增长6 4% 略低于市场预期的8 51亿美元 [2] - 毛利润3 444亿美元 同比微降0 5% 运营收入2 212亿美元 低于去年同期的2 431亿美元 [3] 财务状况 - 现金及等价物从16 2亿美元降至8 4亿美元 长期债务从3 734亿美元降至3 279亿美元 [4] - 运营活动净现金流出6 08亿美元 去年同期为净流入2 677亿美元 [4] 2025年指引调整 - 每股收益预期下调至12 50-17 50美元 原指引为17 00-20 00美元 [5] - 营收预期下调至45-55亿美元 原指引为53-58亿美元 [6] - 毛利润预期下调至19 6-24 7亿美元 运营收入预期下调至14 5-20 0亿美元 [7] - 组件出货量预期下调至15 5-19 3GW 资本支出指引收窄至10-15亿美元 [8] 行业动态 - Enphase Energy第一季度每股收益0 68美元 低于预期 营收3 561亿美元未达预期 [11] - Nextracker预计第四季度营收8 283亿美元(同比增长12 5%) 每股收益0 98美元(增长2 1%) [12] - Array Technologies预计第一季度营收2 631亿美元(增长71 5%) 每股收益0 09美元(增长50%) [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度非GAAP利润为1.2127亿美元，上一季度亏损590万美元，GAAP数据亏损更大，与收购和冲销有关 [7] - 公司目前每季度营收超8000万美元，符合预期 [11] - 公司目前人均年收入为36.9万美元，在太阳能行业表现良好 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司有经典太阳能部门（Blue Raven嵌入式初创公司）和新住宅部门，新住宅部门面向房地产开发商销售，员工数量少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球光伏装机容量即将达到2太瓦，太阳能已成为成本最低的电力能源形式 [45] - 目前安装太阳能的房屋数量占可安装房屋数量的4%，行业仍处于起步阶段 [163] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过直接销售团队的自然增长和无机增长（收购）实现年收入10亿美元的目标，收购时会采用部分现金和部分股票的方式，并设置一定的归属期 [126][129] - 公司将与REC合作生产面板，与Enphase合作使用其逆变器，以恢复技术优势 [88] - 公司将利用Enphase的产品，开发软件，打造特殊功能的储能系统产品，而非自行生产电池和面板 [144] - 公司与Sundar建立战略合作伙伴关系，由其支持公司业务增长，相关订单将在第三季度体现 [59] - 公司加强董事会建设，引入三位有上市公司CEO经验的董事，目前11位董事中有8位有CEO经验，7位为独立董事 [60][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为太阳能行业正处于从占全球发电量不到5%向主导能源转变的新阶段，前景广阔 [46] - 公司目前财务状况稳定，在市场中表现优于其他公司，未来将继续控制成本，满足市场对储能的需求 [163] 其他重要信息 - 公司通过裁员和“招聘申请拍卖”流程严格控制员工数量，目前员工人数降至906人，目标是降至881人，本季度节省年化成本160万美元 [13][17] - 公司重视客户服务，客户投诉数量下降，文化中一直注重客户服务，现在将其提升到更高的高度 [105][106] - 公司有核心价值观，包括创造盈利、缩短周期、简化销售和现场体验、保持精简等 [117][118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何实现年收入10亿美元的目标 - 公司目前每季度营收稳定在8000万美元，直接销售团队可实现自然增长；同时公司看好无机增长，收购时会采用部分现金和部分股票的方式，并设置归属期以吸引和留住人才，但太阳能行业收购的稳定性低于半导体行业，公司有应对计划 [126][129] 问题: 如何看待电池系统业务 - 公司的电池由Enphase生产，公司将利用Enphase的产品开发软件，打造特殊功能的储能系统产品，而非自行生产电池 [139][144] 问题: 进一步无机增长的现实性及收购困境资产的机会 - 对于Sunnova等公司，若其出售资产且价格合理，公司会参与竞标；目前对于有增长能力的公司来说，市场环境良好 [149] 问题: 是否接受前SunPower员工的申请 - 前SunPower有很多优秀人才，若了解太阳能、聪明且愿意努力工作，可发送简历至指定邮箱 [151][152] 问题: 对TCL SunPower面板及潜在面板合作的看法 - 由于中国面板价格过低，公司不会自行生产面板，而是专注于利用低价优质产品打造系统并提供服务，这既能为客户提供优质服务，也能实现盈利 [154][157] 问题: 关税对公司盈利能力和供应的影响 - 关税会增加成本，公司会将其转嫁给客户；若太阳能成本过高，市场可能会萎缩，希望相关方面能意识到这一点 [159][160] 问题: 对未来几年营收增长、利润率及潜在衰退影响的看法 - 公司目前员工精简且为美国本土公司，有稳定的基础；市场上安装太阳能的房屋占比仅4%，行业发展空间大；公司需继续控制成本，满足市场对储能的需求 [162][164] 问题: 股价和估值对使用股票进行收购的意愿的影响及对当前估值的看法 - 目前公司市值1.6亿美元，若收购价值相当的资产，对方要求获得一半股票，公司认为股价不会一直维持在当前水平；太阳能行业面临现金流主导的情况，但市场规模巨大，若不受政策过度影响，公司前景良好 [166][169] 问题: 如何确保扩大产能时员工培训与质量标准一致 - 公司的管理系统有相关规范、质量流程和培训，虽然还不成熟，但每季度都在进步；公司有优秀的质量人员，注重执行质量，质量与运营卓越几乎同义 [170][172]

公司动态 - First Solar股价在周三大幅下跌，CEO Mark Widmar表示特朗普总统的关税规模和深度超出预期，对公司制造设施构成“重大经济阻力”[1] - 公司认为特朗普实施新贸易政策是可能的，但本月早些时候的关税政策给2025年带来了“年初未知的重大挑战”[2] - First Solar股价在市场开盘前下跌近13%，年初至今累计跌幅超过22%[2] 行业地位 - First Solar是美国最大的公开交易太阳能组件制造商[3] - 华尔街分析师认为First Solar是太阳能行业中应对关税能力最强的公司，因其在美国投资了制造设施[3]

公司业绩与财务数据 - 2025年第一季度营收8020万美元 符合预期 其中GAAP与非GAAP数据基本一致[3][6] - 实现四年来首次季度盈利 非GAAP营业利润127万美元 GAAP营业亏损888万美元[3][7] - 毛利率从2024年第四季度的47%降至36% 主要因SunPower资产收购带来的无成本货物推高了前期基数[3][4] - 现金余额从2024年第四季度的1330万美元小幅增长至1400万美元[3][13] - 运营费用从2024年第四季度的6277万美元大幅缩减至2737万美元[3] 重组与成本控制 - 员工总数从合并初期的3499人缩减至906人 提前完成980人的目标编制[8][9] - 通过裁员等措施 营业利润连续改善 从2024年第三季度亏损3960万美元收窄至本季度盈利127万美元[16] - 节省的人力成本部分用于引进关键人才 包括SunPower创始人Richard Swanson博士等[16] 战略发展 - 2025年4月完成品牌重塑 正式更名为SunPower 股票代码变更为SPWR[3][18] - 与盐湖城地区知名太阳能销售公司Sunder建立战略合作 预计2025年第三季度显现成效[18] - 董事会新增三位上市公司前CEO 包括Linear Technology前CEO等 目前独立董事占比64%[19][20][21] 行业比较 - 年初至今股价表现优于同业 累计上涨10.61% 同期Sunrun下跌20.11% Sunnova暴跌93.74%[21] - 冬季运营面临挑战 如中西部地区的Blue Raven需为客户屋顶除雪等季节性因素[8] 技术与管理 - 新任命首席技术官Mehran Sedigh博士 曾领导Enphase电池业务实现5亿美元营收[16] - 采用非GAAP财务指标管理公司 剔除无形资产摊销等非现金项目影响[3][24]

文章核心观点 公司在2025年第一季度实现四年来首次盈利，通过裁员和成本控制等措施改善经营状况，未来有望实现稳定收入和正经营利润 [3][8] 公司业绩 财务数据 - 2025年第一季度GAAP和非GAAP收入均为8017.4万美元，GAAP运营亏损887.6万美元，非GAAP运营利润127.4万美元；2024年第四季度GAAP和非GAAP收入均为8867.4万美元，GAAP运营亏损2150.1万美元，非GAAP运营亏损594万美元 [4] - 2025年第一季度GAAP和非GAAP毛利率均为36%，2024年第四季度均为47% [4] - 2025年第一季度现金余额为1399.5万美元，2024年第四季度为1330.8万美元 [4] 业绩分析 - 2025年第一季度收入符合预期，在传统困难的冬季季度实现 [9] - 连续成本削减措施使公司经营收入从2024年第三季度的3960万美元亏损，改善至2024年第四季度的590万美元亏损，再到2025年第一季度的130万美元盈利 [16] 公司运营 人员调整 - 2024年10月1日合并后有3499名员工，一个季度后减至1140人，目前员工数为906人，提前完成目标，达到在年化收入3亿美元时实现盈利的合适人员规模 [9] 人才引进 - 利用裁员节省的部分资金引进关键行业人才，如聘请SunPower创始人Richard Swanson博士提供技术建议，聘请新CTO Mehran Sedigh博士 [16] 公司展望 - 预计下一季度收入稳定且经营利润为正，将在5月年度会议上提供更详细的预测和增长计划 [15] 后续事件 品牌重塑 - 2025年4月21日公司宣布更名为SunPower，4月22日起股票代码变更 [18] 战略合作伙伴 - 与盐湖城地区太阳能销售公司Sunder建立战略合作伙伴关系，预计2025年第三季度开始在收入上体现成效 [18] 董事会加强 - 新增三名前上市公司CEO担任董事，分别是Lothar Maier、Dan McCranie和Jamie Haenggi [19] - 董事会实现完全独立，Ron Pasek被任命为首席董事，Dan McCranie被任命为薪酬委员会主席 [20] 行业对比 - 截至2025年4月27日，公司年初至今股票表现为10.61%，而Sunrun为 -20.11%，Sunnova为 -93.74%，Enphase为 -31.81%，SolarEdge为 -7.65% [22] 公司介绍 - 公司是北美领先的住宅太阳能服务提供商，其数字平台和安装服务支持客户向更节能的生活方式过渡 [24] 非GAAP财务指标 - 公司认为非GAAP财务指标有助于分析核心经营结果，但不能替代GAAP财务结果 [25]

财务数据和关键指标变化 - Q1稀释后每股收益为1.95美元，低于指导范围下限，主要因Q1销售中预计国际产品占比高于美国产品 [5] - Q1净销售额为8亿美元，较上一季度减少7亿美元，因Q1模块销售数量季节性减少 [39][40] - Q1毛利率为41%，高于上一季度的37%，主要因美国工厂销售模块占比提高，符合45X税收抵免条件，但仍低于预测 [40][41] - Q1运营收入为2.21亿美元，非运营收入净支出为400万美元，税收支出为800万美元 [43] - Q1末现金、现金等价物等总额为9亿美元，较年末减少9亿美元，净现金头寸减少约8亿美元至4亿美元 [44][47] - 2025年更新后的财务指导范围为：净销售额45 - 55亿美元，毛利率19.6 - 24.7亿美元，SG&A费用1.8 - 1.9亿美元，研发费用2.3 - 2.5亿美元，运营收入14.5 - 20亿美元，稀释后每股收益12.5 - 17.5美元 [57][60] 各条业务线数据和关键指标变化 模块销售业务 - Q1模块销售2.9吉瓦，其中美国国内生产1.75吉瓦 [39] - 预计2025年美国生产模块销售量为9.5 - 9.8吉瓦，国际销售总量为15.5 - 19.3吉瓦 [53][55] 合同业务 - 截至2024年12月31日，合同积压总量为68.5吉瓦，总价值205亿美元；Q1确认销售2.9吉瓦，新增净预订0.5吉瓦，季度末合同积压为66.1吉瓦，总价值198亿美元；截至目前，总积压增加至66.3吉瓦 [35] - 截至Q1末，约32.5吉瓦合同量有调整项，若全部实现，可额外产生高达6亿美元收入，主要在2026 - 2028年确认 [36] 生产业务 - Q1生产4吉瓦，包括2吉瓦6系列和2吉瓦7系列模块 [5] - 预计2025年印度总生产不变，但约一半原计划销往美国的2吉瓦产品将重新分配至印度国内市场 [55] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国互联队列中92%为可再生能源，太阳能是新增发电最快形式 [28] 印度市场 - 中期至后期预订机会增加约2.6 - 2.7吉瓦至23.7吉瓦，其中印度有6.1吉瓦，主要因印度PM Kusum计划需求增加 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 鉴于新关税制度，公司将印度工厂业务从出口美国转向印度国内市场，同时评估优化马来西亚和越南工厂生产 [15][16] - 继续推进国内产能扩张，阿拉巴马工厂持续增产，路易斯安那工厂预计今年下半年开始商业运营，2026年美国铭牌生产能力将超14吉瓦 [6][7] 行业竞争 - 公司是美国唯一有规模的光伏制造商，年底将成为唯一在三个州拥有完全垂直整合太阳能制造业务的公司，拥有庞大国内供应链 [19] - 行业面临中国晶体硅供应链不公平和非法贸易行为，公司呼吁加强美国贸易法执行和产业政策支持 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 预算和解进程及新关税制度给公司带来短期不确定性，影响公司运营和财务状况 [7][8] 未来前景 - 长期来看，美国太阳能需求前景良好，公司凭借独特优势有能力满足需求，但需持续加强美国贸易法执行和产业政策支持 [17][33] 其他重要信息 - 公司完成CURE技术模块有限商业生产运行，并在商业和现场测试点部署，初始数据显示该技术优势得以实现 [6] - 公司参与Solar 3案件，美国商务部宣布对东南亚四国征收反倾销和反补贴税，反映中国太阳能公司不公平贸易行为 [20] - 公司呼吁通过《公平竞争环境法案2.0》等立法，加强美国贸易救济法，打击不公平贸易行为 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 自关税实施以来，与客户的预订对话情况、近期模块表现及客户恢复平稳交付时间 - 预订方面，客户咨询增多，但因预算和解对IRA影响不确定，难以确定国内模块定价，国际生产因关税问题与客户达成共识困难 [68][69] - 7系列模块第三方报告验证根本原因识别和纠正措施实施，公司正与受影响客户达成和解协议；对于客户反馈的6系列模块问题，公司将按保修义务处理 [70][74] - 由于项目层面不确定性增加，特别是电池存储供应链受关税影响，预计客户交付速度和出货量不会有明显改善 [75][76] 问题2: 本季度指导中销量下降原因、剩余销量中美工厂与国际工厂占比及营运资金策略是否改变 - 指导中销量下降是因关税现实及合同中关税条款影响，高端假设10%关税持续全年，减少700兆瓦国际销量；低端假设7月9日后恢复特定国家互惠关税，马来西亚和越南下半年停止向美国发货 [80][84] - 美国工厂销售模块量为9.5 - 9.8吉瓦不变，印度总销量3 - 3.9吉瓦不变，但更多将在印度国内市场销售；高端假设减少700兆瓦，低端假设减少2.5吉瓦，主要是东南亚生产模块 [90][92] - 现金指导上下限均降低3亿美元，资本支出范围扩大；未出售2025年税收抵免，将继续与市场接触；有1亿美元循环信贷额度，可用于管理辖区现金 [93][96] 问题3: 若马来西亚、越南最终关税为30%、20%、10%，如何处理资产及如何看待相关存款 - 公司可根据IRA相关条款优化资产，如将设备引入美国、在马来西亚和越南进行前端加工并在美国后端完成等，但需等待预算和解结果 [102][103] - 年底约12吉瓦积压合同含关税条款，理论上约3亿美元收入对应的3000万美元存款有风险，但客户可能希望保留合同，且公司可供应国内合同的可灵活调整 [107][109] 问题4: 指导高端中包含东南亚1.8吉瓦的策略、6系列模块合同调整计划、美国超额模块精加工产能情况及匹配产能的时间和成本 - 指导高端假设10%关税，目前财务数据假设关税由公司承担，后续将与客户讨论；2026年决策需等政策环境明确 [113][115] - 今年已完成约三分之二模块精加工，下半年将根据与客户对话情况评估是否扩大；建立精加工生产线约需9 - 12个月，取决于预算和解进程 [116][118] 问题5: 相对于66吉瓦积压，剩余合同重新定价风险及12吉瓦合同精加工线决策情况 - 剩余约54吉瓦合同主要是美国国内产品，无重新定价风险；12吉瓦合同重新定价取决于与客户对话，若特定国家关税降低，可能与客户达成更高ASP和交付要求 [122][125]