文章核心观点 公司董事会决定自2025年5月2日起降低部分部门临时提高的发行附加费和赎回折扣 [1] 分组1 - 公司将调整丹麦债券、全球债券、全球债券累积、绿色债券、高收益债券、养老金、宏观视野等部门的发行附加费和赎回折扣 [2] - 调整是对2025年4月10日起提高费用的后续举措 [2] 分组2 - 各部门发行附加费和赎回折扣调整情况：丹麦债券发行附加费从0.15降至0.10，赎回折扣从0.20降至0.15；全球债券、全球债券累积、绿色债券发行附加费从0.25降至0.15，赎回折扣从0.35降至0.25；高收益债券发行附加费从0.55降至0.35，赎回折扣从0.75降至0.50；养老金发行附加费从0.35降至0.20，赎回折扣从0.40降至0.25；宏观视野发行附加费和赎回折扣均从0.40降至0.25 [2] 分组3 - 当部门恢复招股说明书规定的发行附加费和赎回折扣时将另行通知 [3] - 如有疑问可联系公司投资管理公司总监Lise Bøgelund Jensen，电话33 28 28 28 [3]

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP每股净收入为0.36美元，较2024年第四季度的0.55美元下降34.5%[12] - 2025年第一季度核心每股收益为0.50美元，较2024年第四季度的0.55美元下降9.1%[12] - 2025年第一季度净收入为241百万美元，较2024年第一季度的449百万美元下降46.3%[25] - 2025年第一季度投资收入为732百万美元，较2024年第一季度的701百万美元增长4.4%[23] - 2025年第一季度总费用为360百万美元，较2024年第一季度的369百万美元下降2.4%[23] 用户数据 - 2025年第一季度的基本和稀释加权平均流通股数约为6.76亿股，较2024年第一季度的5.91亿股增加14.4%[90] - 截至2025年3月14日，Ares Capital的流通股数量约为6.82亿股[33] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，总资产为283.17亿美元，较2024年12月31日的282.54亿美元略有增长[32] - 截至2025年3月31日，总负债为146.45亿美元，较2024年12月31日的148.99亿美元下降3.61%[32] - 截至2025年3月31日，债务总额为139.22亿美元，较2024年12月31日的137.27亿美元增长3.48%[32] 投资与融资 - 2025年第一季度的总承诺为34.53亿美元，较2024年第四季度的37.51亿美元下降7.9%[13] - 2025年第一季度的净承诺为596百万美元，较2024年第四季度的1,036百万美元下降42.5%[21] - 2025年第一季度的总融资为2,805百万美元，较2024年第四季度的3,348百万美元下降16.3%[21] 未来展望 - Ares Capital预计将于2025年向股东分配约8.83亿美元的超额应税收入，折合每股1.29美元[7] - 2025年第二季度每股常规股息为0.48美元，将于2025年6月30日支付给2025年6月13日的股东[31] 其他信息 - Ares Capital的信用评级为Fitch BBB（积极），Moody's Baa2（稳定），S&P BBB（稳定）[82] - 截至2025年3月31日，投资组合的总价值为271亿美元，涵盖566个投资组合公司[36] - 87%的投资为第一留置权高级担保贷款，6%为SDLP的次级证书，3%为高级次级贷款，4%为其他股权[1]

公司财务业绩 - 2025年第一季度每股净资产为18 33美元 较2024年第四季度的19 89美元下降1 56美元 主要归因于市场风险溢价上升导致的CLO股权未实现损失 [6] - 2025年第一季度净投资收入为340万美元 合每股0 50美元 其中投资收入600万美元(每股0 89美元) 费用260万美元(每股0 38美元) 投资收入环比增加60万美元(每股0 08美元) 费用也同步增加60万美元(每股0 08美元) [6] - 2025年第一季度投资未实现亏损960万美元(每股亏损1 41美元) 而前一季度为盈利50万美元(每股0 07美元) [6] - 2025年第一季度净亏损610万美元(每股0 90美元) 而前一季度为净利润340万美元(每股0 50美元) [6] 资本结构与杠杆 - 截至2025年3月31日 公司杠杆为4040万美元 占总资产的23 2% 包括3340万美元的8 00%系列A优先股(扣除发行成本)和700万美元的反向回购协议 2024年底杠杆为3560万美元 占总资产的19 9% [6] - 公司完成8 00%系列A优先股超额配售 额外发售18万股(每股25美元) 总计发售148万股 净融资3320万美元 [6] CLO投资组合 - 截至2025年3月31日 公司CLO组合加权平均有效收益率为15 57% 较前期上升68个基点 [6] - 所有CLO投资的重置期在2026至2030年之间 可通过市场波动以有利价格进行再投资 [6] - 通过CLO投资间接暴露于约1200家独特企业债务人和1700笔底层贷款 总规模达227亿美元 最大单一债务人占比0 6% 前十大债务人合计占比4 4% [6] 投资者沟通 - 公司将于2025年4月29日美国东部时间上午11点举行电话会议讨论一季度业绩 可通过电话或官网收听 [3] - 会议录音将在结束后两小时内于官网提供 [4] 公司概况 - 公司为外部管理 非多元化封闭式投资公司 主要投资目标为最大化投资组合总回报 次要目标为产生高当期收入 主要通过投资CLO的股权和次级债务实现 [5]

文章核心观点 - StepStone Real Estate（SRE）旗下第五支旗舰基金StepStone Real Estate Partners V（SREP V）完成最终募资，尽管市场环境不佳，但该基金超额认购，反映投资者对SRE策略和业绩的信心 [1][2] 基金情况 - SREP V主要募资37.7亿美元，是迄今规模最大的房地产二级基金，加上共同投资和可自由支配工具，总投资计划规模超45亿美元 [1] - SREP V及相关独立账户已在8笔投资中投入17亿美元，还有大量交易正在完成 [2] - SREP V吸引了包括主权财富基金、养老基金、保险公司和财富管理平台在内的全球多元化投资者，北美机构参与度高于以往，欧洲、亚洲、中东和拉丁美洲投资者的承诺资金也有所增加 [4] 公司情况 - SRE由Jeff Giller、Josh Cleveland和Brendan MacDonald于2009年创立，专注于在市场混乱时为房地产基金及其投资者提供流动性 [3] - SRE咨询业务管理约1700亿美元房地产资产，每年进行超1000次管理人会议，每年在一级基金投资、二级交易和共同投资中分配约170亿美元，在交易来源和尽职调查方面具有优势 [5] - SREP V延续了SRE创始人在全球金融危机后开创的策略，从专注被动有限合伙人权益的传统二级交易转向以控制为导向、由普通合伙人主导的二级交易和资本重组 [5] 相关服务 - Latham & Watkins LLP为基金组建提供法律建议，Threadmark Partners Limited提供配售代理服务 [6] 集团情况 - StepStone Group是全球私募市场投资公司，截至2024年12月31日，负责6980亿美元总资本，其中管理资产1790亿美元 [7] - StepStone客户包括全球大型养老基金、主权财富基金、保险公司、知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户等，与客户合作开发和构建房地产、私募股权、基础设施和私人债务等资产类别的私募市场投资组合 [7]

文章核心观点 - 2025年4月25日Roundhill Investments宣布旗下Roundhill Small Cap 0DTE Covered Call Strategy ETF将更名，预计5月1日市场开盘后生效 [1] 公司信息 - Roundhill Investments成立于2018年，是SEC注册投资顾问，专注创新型ETF，团队已推出超100只ETF，包括多款市场首创产品 [3] - Roundhill Financial Inc.担任投资顾问，基金由Foreside Fund Services, LLC分销，该公司与Roundhill Financial Inc.、美国银行及其附属公司无关联 [13] 基金更名信息 - 原基金名称Roundhill Small Cap 0DTE Covered Call Strategy ETF将更名为Roundhill Russell 2000 0DTE Covered Call Strategy ETF [2] 基金相关信息 - 可访问https://www.roundhillinvestments.com/etf/rdte/获取RDTE更多信息 [2] - 可致电1 - 855 - 561 - 5728或访问https://www.roundhillinvestments.com/etf/RDTE获取基金招募说明书或摘要招募说明书 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总管理资产为167.5亿美元，较上季度下降，原因是市场表现和净流出 [9] - 总销售额为62亿美元，与上一季度的64亿美元相比总体稳定 [9] - 总净流出3亿美元，较上一季度的4.8亿美元有所改善 [10] - 调整后运营利润率为32.7%，调整后每股收益为5.73美元，较第四季度有所下降，主要因季节性就业费用；同比调整后每股收益增长6% [13] - 调整后投资管理费用为1.785亿美元，下降7%，平均费率为41.7个基点，与第四季度的42个基点相比有所下降 [21] - 调整后总就业费用为1.094亿美元，环比增长5%，剔除季节性项目后下降5%；就业费用占调整后收入的55.4%，剔除季节性项目后为50.3% [23] - 调整后其他运营费用为3130万美元，与上一季度基本持平，占第一季度收入的15.8%，高于第四季度的14.6% [24] - 调整后运营收入为5460万美元，较上一季度的7450万美元有所下降，同比下降3%；调整后运营利润率为27.6%，剔除季节性就业费用后为32.7% [26] - 净收入调整后为每股摊薄5.73美元，较第四季度的7.5美元下降，同比增长6%；GAAP每股净收入为4.5美元，较第四季度的4.66美元下降 [28] - 3月31日现金及等价物为1.354亿美元，种子资本投资为1.43亿美元，其他投资为1.328亿美元，营运资金为1.372亿美元，较上一季度增长2% [29] - 第一季度回购111,200股普通股，花费2000万美元，净结算35,178股，花费610万美元；支付2310万美元收入分成款项，将或有对价负债减少36%至4040万美元 [29] - 3月31日，总债务与EBITDA之比为0.7倍，与12月31日持平，季度末净债务为1亿美元，即EBITDA的0.3倍；EBITDA环比下降，但较上年同期略有上升 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 销售额为1.5亿美元，与上一季度的1.6亿美元相比基本持平，固定收益销售额增加，尤其是新兴市场债务，但被另类投资和股票策略销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.2亿美元，较上一季度的3.8亿美元有所改善，新兴市场债务和中小盘股票策略有正净流量 [20] 零售独立账户业务 - 销售额为1.7亿美元，与上一季度的1.8亿美元基本持平，中小型股销售额下降，主要被大盘股、小盘股和固定收益销售额增加所抵消 [19] - 净流出7000万美元，主要与去年年底某些中小型股股票模型产品的软关闭有关 [21] 开放式基金业务 - 销售额为3亿美元，与上一季度持平，另类投资、固定收益和多资产策略销售额增加，被股票销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.1亿美元，与上一季度基本持平，固定收益策略有正净流量 [21] ETF业务 - 销售额为4000万美元，表现强劲，资产达到3.4亿美元，持续强劲正净流量为3000万美元，过去一年有机增长率为73% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月投资者继续评估市场波动和不确定性，投资决策保持谨慎；零售趋势与第一季度后期基本一致；机构已知赎回略超过已知收益，但机构资金流向难以预测，已知收益广泛，涉及六位经理、八种策略，包括美国和非美国客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极拓展关键领域产品，包括ETF、全球基金和零售独立账户，预计未来几个季度推出多个策略和产品，包括首个区间基金 [8] - 完成零售独立账户固定收益产品的结构调整，扩大85亿美元财富管理业务的资产募集工作，并增加资源支持 [9] - 市场波动和不确定性环境为主动管理型基金提供展示价值的机会，公司股票产品中部分经理采用高信念或高质量投资策略，固定收益方面提供多种信用质量和期限的策略 [6] - 公司投资表现出色，第一季度超70%的股票策略跑赢基准，过去十年74%的股票资产达到基准，被Barron's评为十年期第二大顶级基金家族和2024年应税债券类别第三大顶级基金家族 [7] [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场表现波动较大，导致管理资产下降，但公司仍取得了稳健的财务和运营成果 [5] - 市场的不确定性和波动性为主动管理型基金提供了展示价值的机会，公司对经理们的投资表现感到满意 [6] - 预计平均费率在41 - 42个基点之间是合理的，绩效费用每年额外增加300 - 500万美元 [22] - 若市场保持当前水平，就业费用占收入的百分比预计将处于49% - 51%预期范围的高端 [23] - 公司将继续积极管理其他运营费用，目标是将其控制在3000 - 3200万美元的季度范围内 [25] - 公司资本管理采取平衡方法，低杠杆和大量现金流为业务投资和向股东返还资本提供了灵活性 [14] 其他重要信息 - 公司从第三季度开始，通过减少多个地点的办公空间，预计每季度节省约100万美元 [26] - 公司无形资产提供现金税收优惠，递延税资产净现值约为1.12亿美元，即每股16美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请说明4月费率情况及本季度费率变化原因 - 费率受市场、销售与赎回费率差异等多种因素影响，开放式基金费率变化是由于资产组合变化，从股票较高费率转向固定收益略低费率；费率本身不直接反映盈利能力，公司仍目标在50% - 55%的增量利润率范围内；目前认为之前讨论的费率范围适用于建模，如有更新会及时沟通 [34] [35] 问题2: 本季度股票回购增加，考虑到近期股价表现和市场背景，公司未来回购意愿如何 - 公司每季度评估资本的替代用途，股票交易情况是决定回购水平的因素之一；目前公司杠杆水平较低，现金流充足，在投资业务的同时，认为向股东返还资本很重要，未来仍会考虑股票交易情况来决定回购水平 [37] [38] 问题3: 请说明软关闭的SMA策略规模、占2024年资金流量的百分比，以及更广泛SMA平台上是否有其他产品面临容量限制 - 公司对成功的SMA策略进行软关闭，目的是鼓励投资者考虑其他类似策略，公司有类似的中小型股和中盘股策略，且有显著的可用容量；公司继续专注于利用SMA的成功和增长，通过推出更多产品来扩大业务；公司认为零售渠道其他领域没有特定的容量限制，中盘股销售同比显著增长，预计中盘股将为未来增长做出贡献 [43] [44] [45] 问题4: 关于通过将递延税资产转换为更低有效税率来更好地货币化，从而影响调整后收益的最新想法 - 这更多是一个报告因素，公司已经从递延税资产中获得了经济利益；从NPV角度来看，约为每股16美元；一些行业参与者会调整税率并估计降低税率，公司会继续评估，并确保向投资者提供透明度，以体现这些税收优惠的价值；从每股收益角度来看，约为每年2.5美元 [46] [47]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，尽管市场环境艰难，但全球三大分销渠道有机增长，多项财务指标有不同表现，公司有能力应对市场复杂性并为客户把握投资机会 [2][4] 市场表现 - 2025年第一季度全球股票和固定收益市场大多上涨，标普500总回报率为 -4.3%，MSCI EAFE总回报率为7.0%，彭博巴克莱美国综合回报率为2.8%，彭博巴克莱全球高收益指数 - 对冲回报率为1.2% [5][6] 资产管理规模 - 截至2025年3月31日，管理资产总额为7845亿美元，较2024年12月31日下降77亿美元（1%），较2024年3月31日增加258亿美元（3%） [7] - 第一季度总净流入资金为24亿美元，2024年第四季度为净流出48亿美元，上一年第一季度为净流入5亿美元 [8] - 机构渠道第一季度净流入7亿美元，2024年第四季度为净流出62亿美元，机构总销售额从20亿美元增至46亿美元，未出资的机构授权管道从107亿美元增至135亿美元 [8][9] - 零售渠道第一季度净流入9亿美元，2024年第四季度为净流入11亿美元，零售总销售额从264亿美元降至257亿美元 [8][10] - 私人财富渠道第一季度净流入8亿美元，2024年第四季度为净流入3亿美元，私人财富总销售额从52亿美元增至58亿美元 [8][10] 第一季度财务结果 US GAAP收益 - 收入：第一季度净收入11亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降14%，主要因BRS合并范围变动、投资损失等因素 [13][14] - 费用：第一季度运营费用8.44亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降10%，主要因员工薪酬和福利费用、利息费用等减少 [15][16] - 运营收入、利润率和每股净收入：第一季度运营收入2.36亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降26%；运营利润率21.8%，较2024年第一季度增加60个基点，较2024年第四季度减少320个基点；每股净收入与2024年第一季度持平，较2024年第四季度下降 [17][18] 非GAAP收益 - 调整后收入：第一季度调整后净收入8.38亿美元，较2024年第一季度下降5%，较2024年第四季度下降14%，主要因BRS合并范围变动、投资损失等因素 [21][22] - 调整后费用：第一季度调整后运营费用5.55亿美元，较2024年第一季度下降10%，较2024年第四季度下降10%，主要因员工薪酬和福利费用、G&A费用等减少 [23][24] - 调整后运营收入、利润率和每股净收入：第一季度调整后运营收入2.83亿美元，较2024年第一季度增加6%，较2024年第四季度下降20%；调整后运营利润率33.7%，较2024年第一季度增加340个基点，较2024年第四季度减少270个基点；第一季度调整后每股净收入为0.80美元，2024年第一季度为0.73美元，2024年第四季度为1.05美元 [25][26] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司有4369名员工，较2024年3月31日减少，主要因Bernstein Research Services合并范围变动和员工转移 [27] - 2025年第一季度，公司回购AB Holding单位0800万个，支付现金3.05亿美元，2024年同期回购0100万个，支付现金0.43亿美元 [29] - 公司将于2025年4月24日上午9点（CST）举行第一季度财报电话会议，可通过网络直播或电话参与 [30] - 公司是领先的全球投资管理公司，截至2025年3月31日，AllianceBernstein Holding持有公司约37.5%的股份，Equitable Holdings持有约61.9%的经济权益 [37][38]

The Ithaka Group is an independent investment boutique that specializes in managing high-quality, concentrated growth equity portfolios. They currently offer a US large-cap growth strategy. Note: This account is not managed or monitored by The Ithaka Group, and any messages sent via Seeking Alpha will not receive a response. For inquiries or communication, please use The Ithaka Group's official channels. ...

文章核心观点 公司将于2025年4月30日纽约证券交易所收盘后发布2025年第一季度财报，并于美东时间下午4:30举办直播音频网络研讨会和电话会议 [1] 公司信息 - 公司是一家专注的投资管理精品店和财富管理公司，成立于1983年，为机构投资者、私人财富客户和金融中介提供广泛投资解决方案 [3] - 公司专长于美国价值股票、多资产、能源与实物资产、收入替代、战术绝对回报和管理投资解决方案等投资能力，通过独立账户、西木基金系列共同基金、交易所交易基金和其他集合工具提供服务 [3] - 公司员工持股比例高，在纽约证券交易所交易，股票代码为“WHG”，总部位于达拉斯，在芝加哥、休斯顿和旧金山设有办事处 [3] 财报发布及会议信息 - 财报发布时间为2025年4月30日纽约证券交易所收盘后 [1] - 电话会议和美东时间下午4:30举办，需在https://register-conf.media-server.com/register/BI848844d99e514a3ba97ad4fbad4288af注册获取拨入号码和个性化PIN [1][2] - 网络研讨会注册地址为https://edge.media-server.com/mmc/p/i4pd6rdr，注册后将收到包含重要细节和唯一注册者ID的电子邮件 [2] - 也可通过westwoodgroup.com/investor-relations/events-webcasts在线收听 [2] 联系方式 - 如需更多信息请访问westwoodgroup.com [4] - 联系人为Terry Forbes，联系电话为(214) 756-6900 [4]

文章核心观点 - SS&C Technologies宣布新加坡投资管理公司Aquilius选择其旗下SS&C GlobeOp作为基金管理人，体现SS&C在亚洲市场的发展及服务能力 [1] 合作相关 - Aquilius认为自身在亚洲私募资本市场有独特优势，下一阶段发展需精通复杂二手策略、满足全球投资者需求的基金管理人，SS&C技术先进、支持到位、专业知识深厚，是理想合作伙伴 [2] - SS&C新加坡董事总经理表示欢迎Aquilius成为客户，承诺支持其发展，该合作体现SS&C提供一流基金管理服务的能力，其技术、区域布局和专业知识有助于客户实现增长目标 [3] Aquilius公司情况 - Aquilius由Bastian Wolff和Christian Keiber创立，是亚太地区二手解决方案专业提供商，总部位于新加坡，业务覆盖亚洲二手市场各领域，团队成员经验丰富，已完成超20亿美元交易 [2] - Aquilius成立于2021年，由来自黑石、Partners Group和GIC的行业资深人士创立，为亚太私募市场参与者提供定制流动性解决方案，管理资产超14亿美元 [4] SS&C Technologies公司情况 - SS&C是金融服务和医疗行业服务及软件全球提供商，1986年成立，总部位于美国康涅狄格州温莎，全球有办事处，超22000家金融服务和医疗组织依赖其专业知识、规模和技术 [5]