人工智能股票前景 - 部分分析师预测当前高涨的人工智能股票可能在未来一年表现最差 [1] - 自2022年底以来人工智能的崛起在华尔街受到极大关注 [1] - 人工智能技术能够赋能软件和系统做出快速决策改变全球大多数行业 [1] Palantir Technologies - 自2023年初以来Palantir Technologies股价飙升超过2000% [4] - 公司的Gotham和Foundry平台没有直接替代品形成持续护城河 [4] - RBC Capital Markets分析师预测股价将下跌71%至40美元 [5] - 公司估值过高市盈率高达110倍远超历史泡沫破裂水平30-40倍 [6] - 主要业务Gotham长期增长受限因可服务的联邦政府客户有限 [8] Upstart Holdings - 股价在过去一年上涨165%但Goldman Sachs分析师预测将下跌72%至16.5美元 [10][11] - 公司未经受美国经济衰退考验贷款业务可能放缓 [12] - 业务对美联储货币政策敏感利率上升已显著抑制贷款需求 [13] - 当前估值达39倍预期市盈率远高于金融类股通常水平 [14] CoreWeave - D.A. Davidson分析师预测股价将下跌80%至36美元 [16] - 公司拥有约25万块Nvidia Hopper GPU但资产可能快速贬值 [15][17] - 融资结构依赖杠杆贷款增加债务成本股东利益可能受损 [18] - 尽管预计明年销售增长131%但估值仍达8倍销售额且未盈利 [19]

公司治理与董事会变动 - Oportun创始人兼前CEO James Gutierrez支持Findell提出的董事会改革计划 认为其提供了恢复价值的明智且专注的方案 [1][2] - Findell计划在2025年股东年会上加强董事会的贷款行业资质、独立性和对管理层的监督 [3] - 公司拒绝任命具有贷款行业经验的独立董事进入董事会领导职位 并驱逐前OneMain Financial CFO Scott Parker 导致昂贵的代理权争夺 [1] 管理层变动建议 - James Gutierrez支持选举Warren Wilcox取代Raul Vazquez进入董事会 [2] - 移除现任CEO Raul Vazquez的董事职位将增强董事会对管理层的监督能力 [1] 公司业绩与股东行动 - Findell是Oportun的最大股东之一 于2025年6月23日发布反驳演示 纠正公司在6月18日演示中的虚假和误导性陈述 [1] - 在Findell介入前 Oportun的表现显著落后于同行 需要进一步刷新董事会以防止价值进一步受损 [1] - Findell呼吁股东在白色代理卡上投票支持选举独立贷款行业资深人士Warren Wilcox进入董事会 [3]

公司治理与股东冲突 - Findell Capital Partners作为Oportun Financial Corporation大股东之一 指责董事会持续抵制其提出的价值创造方案 并耗费数百万股东资金对抗股东而非改善经营 [1] - 董事会近期罢免前OneMain Financial CFO Scott Parker的董事职务 被Findell视为巩固控制权的行为 与CEO Raul Vazquez公开推崇OneMain运营模式的表态形成矛盾 [2][4] 战略方向与行业对标 - Oportun CEO在公开会议中明确将OneMain Financial作为业务对标对象 希望将担保个人贷款占比提升至50% 与OneMain现有业务结构看齐 [4] 股东提案与治理改革 - Findell提出妥协方案 要求引入具备贷款行业经验的董事改善公司治理 并推动股东投票支持候选人Warren Wilcox进入董事会 [3] - 争议焦点集中在董事会是否应吸纳外部贷款专家 以匹配公司作为贷款机构的业务属性 [1][3]

公司治理问题 - Findell Capital Partners作为Oportun Financial Corporation的大股东之一 发布投资者演示文稿 强调公司董事会急需增加独立性和消费金融行业专业知识 [1] - 现任董事会未能有效监督管理层并建立问责制 导致公司战略失误和业绩下滑 [2] - 多位现任董事存在利益冲突 且缺乏贷款行业经验 尤其是次级贷款领域 [3] 管理层失误与业绩恶化 - CEO Raul Vazquez将简单贷款业务转型为亏损的金融科技平台 导致股东资本损失近15亿美元 [3] - 公司每笔贷款成本激增 净坏账率大幅上升 并进行了灾难性收购 包括约2.11亿美元收购Hello Digit Inc [3] - 2019年9月至2023年3月期间 公司股价暴跌约76% 营收和盈利持续恶化 [3] - 公司关键指标(净坏账率 运营费用比率 股价表现)均显著落后于同行OneMain Holdings [3] 运营改善与价值创造机会 - 引入Findell推荐的两位具有贷款经验的董事后 实现每笔贷款运营费用降低61% 股东总回报超过206% [3] - 公司可通过削减8000万美元企业日常开支 将运营费用比率降至12%以下 达到行业竞争水平 [3] - 建议取消36%的利率上限 这将使公司能够服务更广泛的客户群体 [3] - 公司应设定8-10%的税前资产回报率目标 同时保持保守杠杆率以实现超过40%的股本回报率 [3] - 若能在2026年底前将年度运营费用降至3.25亿美元 且不进一步稀释股权 公司股价有望达到22美元以上 [3][4] 董事会改组建议 - 建议股东投票支持Warren Wilcox进入董事会 其具有次级贷款专业知识和深入了解公司业务 [2][3] - 建议反对现任CEO Raul Vazquez连任董事 [2] - 新董事加入将打破现任董事会对委员会和领导职位的控制 [3]

股价表现 - 公司股价2025年飙升80.7% 大幅跑赢Zacks金融板块及同行Enova International和Regional Management [1][5] - 当前市净率0.72X 显著低于行业平均3.48X及同行ENVA(2.01X)和RM(0.81X) [18][20] 业务增长驱动 - 贷款组合5年CAGR达8.1% 产品多元化包括个人贷款/担保贷款/"贷款即服务"合作计划 [3][7] - 非利息收入5年CAGR为6.4% 主要来自订阅和服务费增长 [8] - 人工智能技术应用提升风控水平 机器学习模型可覆盖无信用记录客户 [13][15] 财务数据 - 2025年Q2营收指引2.37-2.42亿美元(同比降4.24%) 全年预期9.45-9.7亿美元(同比降4.02%) [10][12] - 2025年EPS预期1.10-1.30美元 较2024年0.72美元显著提升 [5][24] - 截至2025Q1现金储备2.31亿美元 总负债6990万美元 [16] 运营效率 - 客户获取成本(CAC)2025Q1为139美元 与上年同期138美元基本持平 [7] - 净资产收益率10.12% 优于行业平均8.06%但低于ENVA(21.79%) [26][29] 潜在挑战 - 运营费用5年CAGR达2.5% 2024年启动3000万美元年度降本计划 [30] - 净坏账率(NCOs)5年CAGR高达19.7% 2025Q1虽改善但预计维持高位 [31] - 分析师下调2025/2026年EPS预期至1.18/1.65美元 降幅1.7%/4.6% [21][23]

公司核心业务表现 - 公司专有的CashAI承销引擎成为金融科技领域的关键差异化产品 在2025年第一季度推动调整后EBITDA同比飙升235% [1] - 非GAAP可变利润同比增长67% 可变利润率达77% 提升950个基点 主要得益于CashAI优化成本管理 [2] - ExtraCash贷款发放额同比增长46%至超15亿美元 同时28天逾期率改善33个基点(18%) [3][4] - 信贷损失准备金占发放额比例从0.94%降至0.69% 显示风险控制能力显著提升 [4] 技术优势与行业影响 - CashAI通过实时银行账户交易数据分析实现自动化风控 挑战传统贷款模式 其精准的逾期率管理能力暗示行业颠覆潜力 [5] - 随着训练数据集扩大 该引擎可更有效识别优质风险 提高审批通过率和授信额度 形成竞争壁垒 [5] 股价与估值表现 - 过去一年股价暴涨456% 远超行业52.3%的涨幅及竞争对手CoreCard(79.1%)和Loop Industries(-33.1%) [6] - 近三个月股价上涨150.9% 同期行业、CoreCard和Loop分别增长16.8%、28.5%和40% [10] - 当前远期市盈率21.03倍 低于行业24.73倍 但价值评分仅为F级 [13] 盈利预期调整 - 2025年Zacks一致盈利预期在过去30天上调33.8% 目前获Zacks1(强力买入)评级 [15][16]

行业分析 - 传统银行主要依赖信用评分进行贷款审批 对信用评分低于580的申请人通常拒绝[1][6] - 当前贷款行业趋势是采用更全面的评估方式 包括教育背景 就业历史和收入等非传统因素[3][11] - 不良信用贷款市场年利率普遍在8 99%至35 99%之间 需警惕超过36%的高风险贷款[7][29] 公司业务模式 - 采用人工智能技术评估贷款申请 分析超过1000个数据点 包括学历 专业领域和收入潜力等[11][15] - 贷款金额范围1000至50000美元 还款期限为36或60个月 无提前还款罚金[16] - 最快可在批准后一个工作日内完成资金发放 适合紧急资金需求[16][31] 产品特点 - 年利率范围6 70%至35 99% 根据信用状况和贷款条款浮动[16] - 无最低信用评分要求 但实际审批门槛为300分以上[16] - 收取0%至12%的启动费用 从贷款金额中扣除[16] 客户案例 - 34岁电工客户信用评分540分 获批12000美元贷款 年利率24 5% 通过按时还款8个月后信用评分提升45分[17][18] - 教师客户信用评分565分 获批8000美元房屋维修贷款 审批流程仅10分钟[26] 竞争优势 - 相比传统银行审批流程更快 通常1-2个工作日内完成[23] - 相比发薪日贷款提供更合理的利率 避免400%以上的超高年利率[20] - 无预付罚款条款 允许客户提前还款节省利息[16][36] 目标客户 - 信用评分在300-580之间但具有稳定收入的群体[29] - 需要快速获得资金用于债务合并或紧急支出的借款人[1][30] - 希望通过按时还款重建信用记录的消费者[32] 申请流程 - 预审阶段使用软信用查询 不影响信用评分[28][34] - 完整申请需10-15分钟 需提供收入证明 银行账户信息等[24][28] - 自雇人士可通过税单或银行流水证明收入[35]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司产生净利息收入450万美元，即每股基本加权平均普通股0.21美元，GAAP净收入为410万美元，即每股基本加权平均普通股0.18美元 [13] - 截至2025年3月31日，公司未偿还本金为3.663亿美元，分布在17笔贷款中；截至5月1日，投资组合包括18笔贷款，未偿还本金为3.725亿美元 [13] - 截至2025年3月31日和5月1日，加权平均投资组合到期收益率约为18% [14] - 截至2025年3月31日，CECL储备为2990万美元，约占账面价值贷款的9.75%，以公允价值持有的贷款在资产负债表上的未实现损失总额为2040万美元 [14] - 截至2025年3月31日，公司总资产为3.217亿美元，股东权益总额为2.008亿美元，每股账面价值为8.89美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司从私人公司G的子公司获得约160万美元收入，2025年第一季度约为60万美元 [17] - 2024年第四季度有来自TRS的股息，2025年第一季度没有 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年5月1日，公司活跃管道中有2.87亿美元的交易 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资的主要目标是保护本金，在大麻和更广泛市场波动时期，可能找不到符合标准的投资，因此业务发起可能会受到抑制 [7] - 公司专注于寻找有成功记录的运营商的交易，并选择性地为在其他州有现有业务的运营商提供建设融资 [7] - 公司继续支持有吸引力的有限许可证州的强大运营商，并进一步实现投资组合多元化 [10] - 行业内许多资本市场参与者因联邦改革缺乏明确性而持观望态度，运营商寻求额外的股权或债务资本，但行业内资本供应仍然稀缺，资本供需失衡加剧 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于成人使用和医疗扩展以及大麻领域并购增加，再融资活动预计将在今年下半年加速，推动资本需求增长 [6] - 鉴于大麻市场的整体波动性以及联邦层面进展的不确定性，公司将在业务发起方面采取机会主义策略，寻找高质量借款人并向成熟运营商放贷 [19] 其他重要信息 - 2025年4月初，公司承诺向Standard Wellness Holdings的子公司提供1400万美元的高级担保信贷安排 [10] - 公司正在对Private Company A进行清算，该公司最近以1500万美元出售了其佐治亚州资产，公司正在等待接管人批准分配这些收益 [10] - 关于Private Company K，接管人已收到出售三项主要资产中两项的意向书，并正在积极讨论出售第三项资产 [11] - 公司目前与Justice Grown实体就信贷安排下的某些权利执行进行三项法律诉讼，最近在其中一项诉讼中收到了预审初步禁令 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度利息收入850万美元，低于第四季度的920万美元，原因是什么，两个季度是否有非经常性费用？ - 2024年第四季度，公司从私人公司G的子公司获得约160万美元收入，2025年第一季度约为60万美元，这是差异的一个驱动因素；另一个驱动因素是2024年第四季度有来自TRS的股息，2025年第一季度没有；这两项减少被本季度的新业务发起所抵消 [17][18] 问题: 第一季度摊薄后每股收益0.21美元，股息为0.23美元，如何看待今年剩余时间的净账面价值增长以及摊薄后每股收益能否超过0.23美元？ - 鉴于大麻市场的整体波动性以及联邦层面进展的不确定性，公司将在业务发起方面采取机会主义策略，寻找高质量借款人并向成熟运营商放贷；董事会将按正常节奏在6月15日左右宣布股息政策，目标是全年股息支付率在85% - 100% [19][20] 问题: Private Company A佐治亚州资产出售所得款项中，公司预计能获得多少流入？ - 公司是该贷款的参与者之一，但法院程序和建议的时间难以预测，且由接管人负责分配建议，公司目前无法提供具体指导 [21][23] 问题: Private Company K的出售时间和收益情况如何？ - 公司不会提供时间方面的指导，接管人正在处理此事，公司会在有最新进展时进行更新；接管人自1月介入以来工作高效，进展顺利 [25][26] 问题: 关于Justice Grown的诉讼情况如何，能否提供更多信息？ - 相关情况已在10 - Q文件中描述，目前诉讼处于早期阶段，公司不准备提供超出文件内容的评论 [30] 问题: 贷款有交叉违约条款，理论上公司是否可以使用宾夕法尼亚州的资产？ - 由于诉讼正在进行中，且这是一次公开财报电话会议，公司不会超出10 - Q文件或脚本内容进行评论 [31] 问题: 宾夕法尼亚州若实行州营模式，公司作为私人贷款机构是否有机会，报告中提及的1亿美元机会是否假设了州营模式？ - 宾夕法尼亚州参议院法律和司法委员会昨日以7 - 3否决了众议院关于州营模式的提案，参议院一直坚决反对州营模式，因此公司认为成人使用合法化不太可能采用州营模式，对公司来说不是机会；报告中的数据不假设州营模式 [34][35] 问题: 公司管道中的交易是否都是大麻资本，对2870万美元的管道有何增长预期？ - 管道中的交易是大麻交易，不包括大麻以外的附属业务；目前大麻市场波动较大，业务发起可能会受到抑制，公司将非常谨慎，不会设定目标 [38][39] 问题: 借款人是否受到关税影响？ - 大麻行业在商品销售成本中受影响最大的是硬件和包装，部分可以在美国或墨西哥采购，但相当一部分从中国采购，占商品销售成本的3% - 4%，目前关税影响不大；肥料等其他消耗品通常在美国采购，该行业受关税影响极小 [40][42] 问题: 能否提供管道交易转化为新业务发起的时间细节，以及预期收益率是否下降？ - 公司不会提供时间方面的更新，会在交易完成时进行宣布；收益率相对于近期历史有所上升，公司将专注于提高借款人质量，确保保护股东资本，新业务发起的收益率总体上与近期交易一致 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净利息收入为450万美元，即每股0.21美元，GAAP净收入为410万美元，即每股0.18美元 [15] - 截至2025年3月31日，公司未偿还本金为3.663亿美元，分布在17笔贷款中；截至5月1日，投资组合未偿还本金为3.725亿美元，分布在18笔贷款中 [15] - 截至2025年3月31日和5月1日，加权平均投资组合到期收益率约为18% [16] - 截至2025年3月31日，CECL储备为2990万美元，约占账面价值贷款的9.75%，以公允价值持有的贷款在资产负债表上的未实现损失总额为2040万美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司总资产为3.217亿美元，股东权益总额为2.008亿美元，每股账面价值为8.89美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司从Private Company G子公司获得约160万美元收入，2025年第一季度约为60万美元 [20] - 2024年第四季度有来自TRS的股息，2025年第一季度没有 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 大麻行业资本供需失衡，需求超过有限的供应，这种需求由再融资活动驱动，预计今年下半年会加速 [6] - 截至2025年5月1日，公司活跃管道中有2.87亿美元的交易 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为贷款方，公司投资的主要目标是保护本金，在大麻和更广泛市场波动时期，会谨慎选择符合标准的投资 [6][7] - 公司专注于寻找有成功记录的运营商进行投资，并选择性地为在其他州有现有业务的运营商提供建设融资 [7] - 公司继续专注于支持有吸引力的有限许可证州的强大运营商，并进一步多元化投资组合 [11] - 公司将根据市场情况，机会主义地进行贷款发放，寻找高质量借款人，而不是设定目标 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业缺乏联邦改革的明确性，许多资本市场参与者持观望态度，行业资本供应仍然稀缺 [6] - 由于市场波动和联邦层面进展的不确定性，公司在贷款发放上会非常谨慎 [22] - 董事会将在正常节奏下（6月15日左右）对股息进行声明，股息政策为全年的85% - 100% [23] 其他重要信息 - 2025年4月初，公司向Standard Wellness Holdings子公司提供1400万美元的高级担保信贷安排 [11] - 公司正在对Private Company A进行清算，其佐治亚州资产已以1500万美元出售，正在等待接收方批准分配收益 [11] - 关于Private Company K，接收方已收到出售两项主要资产的意向书，并正在积极讨论出售第三项资产 [12] - 公司与Justice Grown实体有三项法律诉讼，最近在一项诉讼中收到了预审初步禁令 [12] - 2025年5月2日，公司与一家资产超过750亿美元的FDIC保险银行续签了高级担保信贷安排，该安排可扩展至1亿美元，到期日为2028年4月29日，利率为浮动利率 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度利息收入较第四季度下降的原因及是否有非经常性费用 - 2024年第四季度从Private Company G子公司获得的收入更多，以及第四季度有来自TRS的股息，而第一季度没有，这两项减少被本季度的新贷款发放所抵消 [20][21] 问题: 如何看待全年净账面价值增长以及可分配收益能否超过股息 - 由于大麻市场波动和联邦层面进展的不确定性，公司将机会主义地进行贷款发放，寻找高质量借款人 [22] - 董事会将在正常节奏下（6月15日左右）对股息进行声明，股息政策为全年的85% - 100% [23] 问题: 从Private Company A佐治亚州资产收益中可获得的流入资金 - 公司是该贷款的代理方，只拥有部分贷款，无法获得全部收益，且时间不确定，难以给出指导 [24][25] 问题: 从Private Company A佐治亚州资产收益中可获得的比例 - 公司目前不准备讨论该问题，应由接收方提出分配建议，公司不想提前干预 [27] 问题: Private Company K的时间和收益情况 - 公司不会给出时间指导，接收方处理情况高效，有进展会及时更新 [28][29] 问题: Justice Grown的法律诉讼情况 - 诉讼处于早期阶段，公司不准备提供超出10 - Q文件的评论 [32] 问题: 贷款是否可通过交叉违约条款获得宾夕法尼亚州资产 - 由于诉讼正在进行，且这是公开财报电话会议，公司不会进一步评论 [33] 问题: 宾夕法尼亚州设立州营框架对公司是否有机会，以及报告中1亿美元机会是否假设州营模式 - 宾夕法尼亚州参议院法律和司法委员会昨日以7 - 3否决了众议院关于州营模式的提案，参议院不支持州营模式，因此不太可能成为成人使用合法化的结果，对公司也不是机会；报告中的数据不假设州营模式 [36][37] 问题: 管道中的贷款是否都是大麻资本，以及对管道增长的预期 - 活跃管道中的交易都是大麻交易，不包括大麻以外的附属业务；由于市场波动，贷款发放可能会受到抑制，公司不会设定目标 [39][41] 问题: 借款人是否受到关税影响 - 大麻行业在硬件和包装方面的成本占比约3% - 4%，部分可在美国或墨西哥采购，约一半产品在美国采购，一半从中国采购；肥料等消耗品通常在美国采购，因此关税影响极小 [42][45] 问题: 管道何时实现新贷款发放，以及预期收益率情况 - 公司不会提供时间更新，有交易完成会进行宣布；收益率相对于近期历史有所上升，总体上与近期交易一致，同时会提高借款人质量 [48][49]

纪要涉及的行业或者公司 行业：信贷与借贷行业 公司：Upstart (UPST) 纪要提到的核心观点和论据 举办投资者日的原因 - **核心观点**：Upstart在很多方面被误解，且贷款行业对新技术存在怀疑，举办投资者日旨在分享公司观点，让投资者深入了解公司业务、技术和市场机会，说服投资者购买或持有公司股票 [8][9][10][11][12]。 - **论据**：公司成立13年，上市4.5年才举办首次投资者日；贷款行业有5000年历史，人们对技术能否改变其经济和基本面存在怀疑。 市场机会 - **核心观点**：信贷与借贷行业规模巨大，未来十年其底层机制将被AI取代和升级，为能提供相关平台的公司带来超万亿美元的收入机会 [27][28]。 - **论据**：每年信贷行业的贷款发放额达25万亿美元；合理的平台抽成率约为5%，意味着超1万亿美元的收入。 AI对信贷行业的影响 - **核心观点**：AI是信贷行业变革的关键驱动力，能在多个方面带来显著改善 [33][35]。 - **论据**： - **预测优势**：信贷决策本质是对未来的预测，AI更擅长预测，且信贷行业有大量数据可用于提高预测准确性 [33][35]。 - **ChatGPT观点**：ChatGPT认为金融服务是受AI影响最大的行业之一，特别是欺诈检测、承保和客户服务 [38]。 解决的问题及AI的作用 - **核心观点**：贷款的关键在于价格和流程，AI能降低贷款价格、改善贷款体验 [39][50]。 - **论据**： - **降低价格**：AI通过提高转化率降低客户获取成本（CAC），自2019年实现5倍增长和50%的单贷款获取成本降低；自动化减少人员和数据成本，自2022年人员成本降低66%；更好的模型减少信贷损失，降低还款者的补贴 [44][46]。 - **改善体验**：约90%的Upstart贷款无需繁琐流程，AI正推动实现“随时可用的信贷”，将信贷变为一种属性，无需复杂流程 [54]。 基础模型 - **核心观点**：Upstart的基础模型具有独特性，是实现业务目标的关键 [55][56]。 - **论据**： - **数据独特**：模型基于公司系统产生的专有数据构建和训练，与其他公司使用公开数据不同 [56]。 - **关键要素**：包括分离（区分好坏借款人）、自动化（提高转化率）、校准（应对宏观经济变化）、泛化（处理多种信贷形式）和个性化（改善服务和收款体验） [58][59][61][62][64]。 公司目标和进展 - **核心观点**：公司设定了多个重要目标，并在部分方面取得进展 [66][71]。 - **论据**： - **10倍AI优势**：在AI方面领先，模型更新更快、创新更多 [66][67]。 - **准备资金供应**：过去三年重塑资金供应，从随意的市场转向有锁定合作伙伴的供应链 [68][69]。 - **GAAP盈利**：有望在下半年恢复盈利，公司业务固定成本低，具有杠杆效应 [69][70]。 - **最佳利率和流程**：核心产品个人贷款在部分细分市场已实现最佳利率和最高胜率 [71][72]。 技术发展历程 - **核心观点**：Upstart在信贷技术领域不断创新，逐步解决各种问题，提升模型性能 [87][138]。 - **论据**： - **2013 - 2014年**：从第三方学术研究中寻找预测信贷的变量，如教育数据，构建V1模型 [89][90]。 - **2015年**：开始使用自有训练数据，创建模型集合，提高模型预测能力 [92]。 - **2016年**：将承保技术应用于自动化流程，实现即时批准，加快欺诈检测反馈 [93]。 - **2017年**：开始公开使用AI和机器学习术语，开发专利技术以适应信贷数据的不完整性 [95][97]。 - **2018年**：将机器学习应用于收入科学，优化转化率和定价之间的权衡 [98]。 - **2019年**：创建贷款月模型，解决长期贷款的生存问题，提高定价准确性 [104][109]。 - **2020年**：开始使用神经网络，增加模型集合的多样性 [111]。 - **2021年**：将AI应用于合规领域，开发新的合规方法 [112][113]。 - **2022年**：开发专有损失函数，优化模型预测，减少财务目标误差 [126]。 - **2023年**：使系统能够动态适应宏观经济变化，及时响应数据趋势 [128][129]。 - **2024年**：提出“APR作为特征”的方法，缓解逆向选择问题，并进行底层优化以提高计算效率 [130][131][136]。 - **2025年**：对嵌入技术的工作感到兴奋，该技术可利用更多非结构化数据 [138]。 技术效果验证 - **核心观点**：Upstart的技术在分离、自动化、校准、泛化和个性化等方面取得显著效果 [138][169]。 - **论据**： - **分离**：约70%的情况下，Upstart提供的利率与市场其他参与者差异很大；在随机样本中，与传统模型相比，Upstart模型在相同批准率下可降低违约率，或在相同违约率下提高批准率 [140][141][148][149]。 - **自动化**：2018年40%的贷款实现全自动审批，目前约90%，自动批准的贷款转化率是手动审核的约3倍，且自动化比例仍有提升空间 [150][151][152]。 - **校准**：通过动态宏观处理，模型能更快响应宏观经济变化，减少损失方差，在信贷周期转变时表现更优 [157][158]。 - **泛化**：新的信贷产品如小额贷款、汽车再融资、汽车零售和HELOC正在逐步应用已有的技术，随着规模扩大，有望实现更好的效果 [159][160][161]。 - **个性化**：通过机器学习分离不同类型的借款人，优化贷款服务和催收流程，有望减少坏账，提高收入 [163][164][165]。 业务模式优势 - **核心观点**：Upstart的业务模式具有独特优势，能够在市场竞争中获胜 [179][216]。 - **论据**： - **领先的基础模型**：带来定价权、正向选择、业务效率提升和更好的产品，如差异化的价值使公司在某些细分市场具有定价能力，吸引优质借款人，提高竞争对手的违约率和价格 [181][182][183][184]。 - **多元化的资本市场**：构建了多对多的资本市场，连接多元化的资本提供者和消费者，具有可扩展性、效率和灵活性，能优化贷款人和借款人的结果 [188][189][190]。 - **强大的品牌**：提供多种信贷产品，服务不同信用阶段的消费者，通过优质的产品和快速的流程赢得消费者的信任和忠诚度，拥有大量五星评价 [192][193][196][200]。 财务优势 - **核心观点**：公司的财务状况具有独特优势，得益于技术的应用 [227][228]。 - **论据**： - **独特的增长模式**：动态承保使模型不断改进，降低违约补贴，提高APR和转化率，实现快速增长，且在高转化率阶段可通过增加营销投入和提高交易量实现持续增长 [230][231][232]。 - **控制取费率**：差异化的承保使公司能够发现借款人的隐藏价值，享受价格弹性，提高取费率，且在高取费率阶段可进行内部优化和交叉销售 [233][234][235][236]。 - **控制可变成本和扩大利润率**：技术降低运营成本和获取成本，实现利润率扩张，公司会根据情况进行新产品孵化和权衡当前经济利益与长期价值 [237][238][239]。 - **固定资源的杠杆作用**：公司超过一半的员工在技术部门，若实现今年的指导目标，预计每位受薪员工将产生约100万美元的年化收入 [240][241]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **法律声明**：公司会做出与业务战略、绩效、未来财务结果和指导相关的前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和信念，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异；讨论将包括非GAAP财务指标，其不能替代GAAP结果，历史GAAP与非GAAP结果的对账可在IR网站的AI日幻灯片中找到 [4][5]。 - **消费者案例**：以Fran为例，展示了公司如何通过个性化服务，在为消费者提供快速、便捷贷款体验的同时，实现二次贷款发放和客户关系深化，且在汽车再融资业务中通过产品驱动增长实现近20倍的年同比增长 [207][208][209][213]。