财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益为1.24美元，同比增长约63% [8] - 第三季度有机销售额增长28% [8] - 第三季度调整后营业利润达到5.96亿美元，同比增长43%，利润率为22.3%，超出指引 [9] - 第三季度调整后自由现金流为4.62亿美元，同比增长38%，现金流转换率约为95% [9] - 净杠杆率为0.5倍，预计年底将降至0.2倍 [9] - 第三季度订单同比增长60%，环比增长20% [8] - 过去12个月有机订单增长约21%，订单出货比为1.4倍 [8] - 总积压订单达95亿美元，同比增长约30%，环比增长12% [10] - 第四季度指引：预计调整后稀释每股收益为1.26美元，同比增长约27%；预计净销售额为28.5亿美元，有机增长约20%；预计调整后营业利润为6.39亿美元，同比增长约27%，利润率22.4% [18][19] - 全年指引上调：预计调整后稀释每股收益为4.10美元，较2024年增长44%；预计净销售额为102亿美元，有机增长27%；预计调整后营业利润为20.6亿美元，增长33%，利润率20.2%；预计调整后自由现金流为15亿美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长43%，利润率扩大400个基点 [16] - 亚太地区有机销售额增长21% [16] - EMEA地区有机销售额下降4% [16] - 服务业务被强调为关键的竞争优势和增长飞轮，预计将随着设备部署的复杂性和密度增加而加速增长 [38][39] - 服务业务结合了先进技术、全球覆盖和不断增长的能力，是公司的超级力量之一 [13] - 公司正在全球加速投资服务能力，与服务需求曲线保持同步 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲，增长43%，受AI需求加速推动 [8][16] - 亚太市场增长21%，AI基础设施继续推动当前和未来预期增长 [8][16] - EMEA市场下降4%，主要由于电力供应和监管挑战，但预计在2026年下半年将重新加速 [10][17] - 对EMEA市场在2026年下半年反弹有信心，原因包括AI容量需求、数据主权要求、极低的空置率以及新的技术数据中心设计需要建设 [58] - EMEA地区的重组计划已启动，成本约为3000万美元，预计从2026年开始每年带来约2000万美元的收益 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于数字时代的早期阶段，AI和数据中心的规模和速度只是未来的预览 [6] - 战略重点包括客户关系、 disciplined 投资、卓越运营和研发扩张 [4] - 技术领先来自于持续领先于行业发展趋势 [5] - 投资研发和产能正在取得成果，并建立可持续的竞争优势 [6] - 服务能力将市场复杂性转化为机会，支持从咨询到实施再到生命周期和优化的完整客户旅程 [11] - 通过收购（如Wei Lei）加速优势，整合AI能力与现场服务 [13] - 产能扩张战略使公司领先需求曲线6-12个月，保持技术领先和运营效率 [24] - 2026年工程和研发支出将增长20%以上，并保持进一步加速的灵活性 [24] - 强大的资产负债表支持机会性的补强收购和更大的战略性收购 [24] - 计划在2026年下半年发布800伏直流产品组合，与NVIDIA的Robin Ultra平台推出直接对齐 [26] - 系统级专业知识的竞争优势，涵盖交流和直流电源、热管理以及服务能力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对当前季度表现非常满意，在所有指标上都超出指引 [4] - 对未来的多年显著增长和价值创造阶段充满信心 [6] - 数据中心市场显示出显著的实力，由全球AI应用加速驱动 [22] - 基于大量的积压订单和清晰的管道可见性，预计2026年将继续显著有机销售增长 [22] - 关税被视为业务的另一项投入成本，情况仍然不稳定，但公司有明确的行动计划和强有力的执行来减轻影响 [10][22] - 在盈利能力方面，多个驱动因素支持持续的利润率扩张，包括强劲的运营杠杆、持续的生产力计划和有效的价格成本管理 [23] - 公司完全致力于2024年11月投资者日的利润率目标 [23] - 全球格局存在复杂性，但从关税到地缘政治转变，公司的方法坚定不移：制定稳健的缓解战略，明确分配责任，并精确执行 [25] 其他重要信息 - 公司正在实施一项全球重组计划，主要影响EMEA地区，但也影响其他地区，该计划于第三季度开始 [17] - 公司正在解决第二季度经历的操作和供应链挑战，并加速所有区域的制造和服务能力投资 [11] - 公司拥有超过4400名现场工程师，并继续投资扩大服务能力 [67] - 首席财务官David Fallon将退休，Craig Chamberlain将接任 [116] 问答环节所有的提问和回答 问题: 订单增长的驱动因素以及大型公告转化为订单的时间框架 [29] - 订单增长驱动因素是市场良好、技术演进符合公司方向以及行业信任公司的扩展能力 [30] - 客户公布的积压订单扩张通常与其服务协议有关，与基础设施建设的订单动态不同 [31] - 订单流入的节奏与客户部署的阶段相匹配，随着项目成熟并准备好部署，订单开始流入 [31] 问题: 服务业务的利润率结构、增长率及其对财务的影响 [37] - 服务业务是一个独特的竞争优势，对业务有增值作用，并产生大量经常性收入 [38] - 在产品业务高速增长时期，服务业务通常会滞后，但正在加速，并且日益复杂的技术部署有利于服务业务的渗透 [38][39] 问题: 长期利润率目标的路径和增量利润率展望 [45] - 通往2029年25%长期利润率目标的路径保持不变，长期模型假设增量利润率在30%-35%范围内 [46] - 2025年低于该范围的主要原因是关税带来的不利因素，预计2026年关税不会成为不利因素，甚至可能成为顺风 [48] - 增长投资的时机是变量，但进入任何给定年份，预期都在30%-35%范围内 [47] 问题: 价格谈判环境是否发生变化 [51] - 公司继续实现价格成本为正的业绩，价格取决于为客户提供的价值 [52] - 客户非常专业和精明，价格敏感性没有显著变化，关键在于创新和服务水平带来的价值创造 [52][53] 问题: EMEA市场复苏的信心和重组细节 [57] - 对EMEA在2026年下半年复苏有信心，原因包括AI容量需求、数据主权、低空置率以及客户对话的活跃度增加 [58] - 重组是为了确保组织在AI基础设施建设的市场加速中具备合适的交付、执行和上市能力 [60] 问题: 服务能力投资和关键绩效指标 [66] - 大型订单通常需要安装、项目管理和调试服务，公司通过SIOP流程规划服务需求，并投资扩大服务能力 [67] - 公司拥有约4400-4500名现场工程师，并持续扩大，同时注重服务环境的生产力和服务水平 [67][69] 问题: 产能投资和资本支出展望 [75] - 产能扩张主要是现有厂区的扩张，这有助于快速部署和扩展经验丰富的团队，公司通常提前6-12个月建设产能 [76] - 资本支出细节未明确，但扩张将支持未来的增长轨迹 [75][76] 问题: 第四季度利润率下降原因和2026年增量利润率展望 [81] - 第四季度利润率较此前指引下降约100个基点，一半原因与关税有关，另一半与加速固定成本投资有关 [83] - 2026年增量利润率预期仍在30%-35%范围内，关税影响预计在2026年第一季度末基本抵消，甚至可能成为顺风 [84][85] 问题: EMEA利润率恢复路径 [91] - EMEA利润率恢复需要销量增长和重组措施的结合，预计第四季度销售额将环比增长中 teens，利润率将显著高于第三季度 [92] 问题: 积压订单的时间分布和大型项目订单流入 [96] - 积压订单的时间分布形状与一年前相似，只是规模更大，表明增长并非来自时间拉长，而是反映了行业部署速度 [97] - 大型项目是分阶段部署的，订单流入与项目成熟度和部署阶段相匹配 [98][99] 问题: 新增产能的交付时间 [102] - 产能扩张时间从现有生产线重新配置的几个月到全新建设所需的9-15个月不等，现有厂区扩张能更快实现产能 [103][104] 问题: 竞争环境和技术创新对公司地位的影响 [108] - 行业创新强度对公司有利，公司处于创新中心并推动创新，这有助于维持有利的价格方程 [110] - 针对具体创新如微流体和800伏直流，公司认为微流体保留了完整的热链，而800伏直流则利用了公司在直流电源方面的经验，是竞争优势 [111] - 每兆瓦TAM范围从300万美元到350万美元，竞争格局趋向更整合和理性，公司的竞争优势保持完整 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益为1.24美元，同比增长约63% [7][13] - 第三季度有机销售额增长28% [7][13] - 第三季度调整后营业利润达到5.96亿美元，同比增长43%，利润率为22.3%，超出指引 [9][13][14] - 第三季度调整后自由现金流为4.62亿美元，同比增长38%，现金流转换率约为95% [9][16] - 净杠杆率为0.5倍，预计年底将降至0.2倍 [9][16] - 第三季度同比增量利润率约为30% [15] - 公司提高全年指引：调整后每股收益至4.10美元（较2024年增长44%），净销售额至102亿美元（有机增长27%），调整后营业利润至20.6亿美元（增长33%），调整后自由现金流至15亿美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长43%，利润率扩张400个基点 [16] - 亚太地区有机销售额增长21% [7][13][16] - EMEA地区有机销售额下降4% [7][13][17] - 服务业务被强调为关键竞争优势和增长飞轮，结合先进技术平台和全球规模 [11][12][35] - 公司在EMEA地区启动重组计划，成本约3000万美元，预计从2026年开始产生约2000万美元的年化效益 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲，受AI需求加速驱动 [7][16] - 亚太地区增长由AI基础设施推动 [7][16] - EMEA市场因电力供应和监管挑战而持续疲软，但预计在2026年下半年将重新加速 [10][17][47] - 整体数据中心市场显示出显著强度，由全球AI应用加速驱动 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于数字时代的早期阶段，战略重点是客户关系、 disciplined investment、运营卓越和研发扩张 [4][5] - 技术领先来自于持续领先行业趋势，数字转型刚刚开始 [4][5] - 订单与账单比率为1.4倍，过去12个月有机订单增长约21%，显示强劲势头 [7][9] - 总积压订单达95亿美元，同比增长约30%，环比增长12%，为2026年提供强可见性 [10] - 公司正加速在供应链和服务能力方面的投资，以领先客户需求 [21][23] - 研发支出将在2026年增长20%以上，以保持技术领先，特别是在系统层和800伏直流产品组合方面 [24][26] - 强大的资产负债表支持机会性并购，以加强系统解决方案、扩大TAM和增强全球覆盖 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前表现和未来前景充满信心，指出市场增长范围保持在较高端 [7] - AI和数据中心的规模和速度只是未来的预览，数据将继续快速增长 [4][5] - 关税被视为一项投入成本，公司正在通过全面的缓解行动和定价计划应对，预计在2026年第一季度末基本抵消其影响 [10][22] - 运营和供应链挑战正在得到解决，进展快于预期 [11][15] - 对EMEA市场在2026年下半年复苏持乐观态度，原因是低空置率、数据主权要求和AI基础设施的潜在需求 [17][47] 其他重要信息 - CFO David Fallon将退休，Craig Chamberlain被任命为新任CFO [88][89] - 从明年开始，公司将提供全年订单预测并季度更新，以更好地反映长期战略重点 [9] - 公司正在全球加速制造和服务能力投资，特别是在美洲，并保持 disciplined fixed cost management [11][23] - 公司的800伏直流产品组合计划于2026年下半年发布，与NVIDIA的Robin Ultra平台推出保持一致 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 订单增长驱动因素及大型公告转化为订单的时间框架 [28][29] - 回答: 订单增长由强劲的市场、技术演进、行业对Vertiv规模化能力的信任以及可靠的执行力驱动 大型客户的积压订单通常涉及不同类型的服务协议 Vertiv的订单动态与客户的订单动态不同，订单会随着项目分阶段部署而逐步流入 [30][31][72] 问题: 服务业务的利润率结构、增长率及其对P&L的影响 [34] - 回答: 服务业务是独特的竞争优势，对整体业务有增值作用并产生经常性收入 在设备业务高速增长时期，服务业务通常会滞后，但正在加速 新型高密度设备的部署有利于提高服务渗透率 [35][36] 问题: 长期利润率目标和增量利润率展望 [40] - 回答: 通往2029年25%利润率目标的路径保持不变 长期模型假设增量利润率为30%-35% 2025年低于该范围的主要原因是关税影响 预计2026年关税将不再是阻力，甚至可能成为顺风 [40][63] 问题: 价格谈判环境是否发生变化 [42] - 回答: 价格谈判始终具有挑战性，因为客户专业且精明 能够实现的价格取决于为客户创造的价值 通过创新、服务水平和质量交付价值是关键 [43] 问题: 对EMEA市场复苏的信心和重组细节 [46] - 回答: 对EMEA在2026年下半年复苏有信心，原因包括AI容量需求、数据主权要求、极低的空置率以及客户对话的活跃度提升 重组旨在确保组织为AI基础设施建设做好准备，并抓住机遇 [47][48] 问题: 服务能力投资和人员配置KPI [51] - 回答: 服务是核心优势 公司拥有约4400名现场工程师，并继续投资 服务能力规划基于产品需求的SIOP，并考虑地理维度 像管理分布式供应链一样严格衡量服务绩效 [52][53] 问题: 2026年资本支出和产能投资计划 [57] - 回答: 资本支出细节未明确透露 产能扩张策略是提前需求曲线6-12个月 扩张主要利用现有场地，以加快速度并利用成熟团队 投资包括增加占地面积和提高生产率 [58] 问题: 第四季度利润率调整原因和2026年增量利润率 [61] - 回答: 第四季度利润率指引下调约100个基点，一半归因于新关税，另一半归因于提前进行的固定成本投资 2026年增量利润率预计回到30%-35%范围，关税影响被抵消后可能成为顺风 [62][63] 问题: EMEA利润率恢复路径 [66] - 回答: EMEA利润率恢复需要销量增长和重组措施的结合 预计第四季度销售额将环比增长中双位数，利润率将显著高于第三季度 正在解决运营低效率问题 [67] 问题: 积压订单分期和大型项目订单流入情况 [71] - 回答: 当前95亿美元积压订单的分期形状与一年前相似，表明增长并非来自周期拉长 大型项目是分阶段部署的，Vertiv的订单流入与项目成熟度和部署速度保持一致 许多公告项目仍在管道中，随着项目成熟，订单将流入 [72][73] 问题: 产能扩张所需时间 [76] - 回答: 产能扩张是持续的过程 从决策到首批产品下线的时间从现有生产线重新配置的几个月，到全新扩建的9-15个月不等 优先扩建现有设施，以利用现有系统、人员和领导力，实现规模和速度 [77][78] 问题: 竞争格局和创新对Vertiv地位的影响 [82] - 回答: 行业创新强度是Vertiv所欢迎的，因为公司处于创新中心并驱动创新 微流体等创新保留了Vertiv的热管理链条 800伏直流电利用了公司数十年的直流电经验 每兆瓦TAM范围看到3百万至3.5百万美元 竞争格局趋向更整合和理性 Vertiv的竞争优势（服务、创新、规模化能力）完好无损 [83][84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益为1.24美元，同比增长约63% [9] - 第三季度有机销售额增长28%，美洲地区增长43%，亚太地区增长21%，欧洲、中东和非洲地区下降4% [10] - 第三季度调整后营业利润达到5.96亿美元，同比增长43%，利润率为22.3%，超出指引 [12] - 第三季度调整后自由现金流为4.62亿美元，增长38%，自由现金流转换率约为95% [12] - 净杠杆率为0.5倍，预计年底将降至0.2倍 [23] - 公司提高全年指引，调整后每股收益预期提高至4.1美元，较2024年增长44%，净销售额预期提高至102亿美元，有机增长27%，调整后营业利润预期提高至20.6亿美元，增长33% [27] - 全年调整后营业利润率预期为20.2%，较2024年提高约80个基点 [28] - 全年调整后自由现金流指引提高至15亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务有机销售额增长43%，利润率扩大400个基点 [24] - 亚太业务有机销售额增长21%，运营杠杆对利润率扩张至关重要 [24] - 欧洲、中东和非洲业务有机销售额下降4%，调整后营业利润率显著低于去年同期 [25] - 公司在欧洲、中东和非洲地区实施重组计划，成本约为3000万美元，预计从2026年开始每年带来约2000万美元的收益 [25] - 服务业务结合先进技术、全球覆盖和增长能力，是公司的核心优势之一 [19] - 服务业务虽然目前增长滞后于产品系统业务，但正在加速，并且由于部署的设备技术密度更高，有利于提高服务渗透率 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲，增长43%，受人工智能需求加速推动 [10][24] - 亚太市场增长21%，人工智能基础设施继续推动当前和未来预期增长 [10][24] - 欧洲、中东和非洲市场下降4%，主要由于电力供应和监管挑战，但预计2026年下半年将重新加速增长 [10][15][25] - 订单与账单比率为1.4倍，过去十二个月有机订单增长约21%，第三季度订单同比增长60%，环比增长20% [11][13] - 总积压订单达到95亿美元，同比增长约30%，环比增长12%，为2026年提供了良好的可见性 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于数字时代的早期阶段，专注于客户关系、 disciplined 投资、运营卓越和研发扩张 [6] - 通过卓越的技术和执行实现超越市场的增长，技术领先来自于持续领先于行业发展趋势 [6][12] - 正在加速所有区域特别是美洲的制造和服务能力投资，同时保持严格的固定成本管理 [16] - 工程和研发支出将继续加速，以进一步加强行业领导地位，2026年研发支出将增长20%以上 [16][33] - 通过积极的研发投资，致力于保持领先多个GPU世代，并加速系统层级的资金投入 [33] - 强大的资产负债表使得能够进行机会性的补强收购和大型战略性收购，以加强完整的系统解决方案产品、扩大总可寻址市场并增强全球覆盖 [34] - 800伏直流产品组合计划于2026年发布，与英伟达2027年推出Robin Ultra平台直接对齐，公司正与英伟达紧密合作推进这些平台设计 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心市场继续显示出显著的强度，受全球人工智能采用加速推动 [29] - 基于大量的积压订单和清晰的管道可见性，预计2026年将继续显著有机销售增长 [29] - 关税情况仍然动态变化，但有明确的行动计划和强大的执行力，缓解策略进展良好，在当前条件下预计在2026年第一季度末基本抵消其影响 [15][30] - 在盈利能力方面，多个驱动因素支持持续的利润率扩张，包括强大的运营杠杆、持续的生产力举措和有效的价格成本管理 [30] - 公司完全致力于实现2024年11月投资者日的利润率目标 [31] - 欧洲、中东和非洲市场的重新加速预计在2026年，由于数据中心容量需求强劲、空置率极低以及数据主权原因，管道规模令人鼓舞 [75][76] 其他重要信息 - 公司首席财务官David Fallon将退休，Craig Chamberlain将接任首席财务官 [142][143] 问答环节所有提问和回答 问题: 订单增长驱动因素及大型公告转化为订单的时间框架 - 订单增长驱动因素是市场状况良好、技术演进符合公司方向以及行业信任公司的扩展能力 [42] - 像Oracle这样的玩家谈论的积压扩张通常与他们的服务协议有关，不同于公司的积压类型，客户积压动态与公司订单动态不同，但都是积极的 [43] - 基础设施的建设是迅速但渐进的，公司订单相对于客户订单摄入和积压的动态可能非常不同 [44] 问题: 服务业务的利润率结构、增长率及其对损益表的影响 - 服务业务是一个独特的竞争优势，对业务具有增值作用，并产生大量经常性收入 [51] - 在产品系统业务增长迅速的时期，服务业务通常会滞后，但它是一个强大的飞轮，正在加速增长 [52] - 部署的设备类型和技术密度有利于提高服务业务渗透率 [54] - 公司拥有超过4400名现场工程师，并继续投资，通过严格的指标管理服务绩效 [85][87] 问题: 长期利润率目标的增量利润率展望 - 实现2029年25%长期利润率目标的路径保持不变，长期模型假设增量利润率在30%至35%范围内 [62] - 2025年低于该范围的主要阻力是关税，预计2026年关税不会成为阻力，甚至可能成为顺风 [63][64] - 2026年的增量利润率预计将回到30%至35%的范围 [101][104] 问题: 价格谈判环境是否发生变化 - 公司继续实现价格成本正收益，价格谈判始终具有挑战性，因为客户专业且精明 [68] - 能够实现的价格取决于为客户带来的价值，创新、服务水平和质量是关键 [69] - 客户对业务敏感而非单纯对价格敏感，公司致力于提供价值以实现价格 [70] 问题: 对欧洲市场改善的信心及重组细节 - 对欧洲市场在2026年重新加速有信心，原因是人工智能容量需求强劲、空置率极低和数据主权原因 [75] - 与客户的对话活力增加，公司正在实施重组以确保组织为人工智能基础设施建设做好准备，但未透露具体细节 [76][78] 问题: 服务能力投资和关键绩效指标 - 大型订单需要服务支持，公司拥有约4400名现场工程师，并继续投资 [85] - 服务容量规划基于产品需求规划，考虑地理维度，并像分布式供应链一样严格管理服务绩效 [86][87] 问题: 2026年资本支出增长和产能能否满足积压增长 - 公司未明确2026年资本支出，但正在扩张产能，特别是在北美，主要是扩建现有基地 [92][94] - 产能扩张通常提前6至12个月进行，以支持未来增长轨迹 [94] 问题: 第三季度至第四季度利润率变化及2026年增量利润率 - 第四季度利润率较此前指引下降约100个基点，一半由于新关税，一半由于加速固定成本投资 [101] - 第三季度至第四季度利润率相对持平，预计2026年增量利润率在30%至35%范围内，关税影响预计被抵消 [102][104] 问题: 欧洲、中东和非洲利润率恢复路径 - 欧洲、中东和非洲利润率恢复需要销售加速和运营杠杆改善，以及解决运营效率低下问题 [109] - 第四季度欧洲、中东和非洲销售额预计环比增长中 teens，利润率将显著高于第三季度 [109] 问题: 积压订单分期和大型项目转化为订单的情况 - 积压订单的分期形状与一年前相似，只是规模大了30%，表明积压增长并非由于时间延长 [114] - 大型项目是分阶段部署的，只有当项目成熟并准备好部署时，订单才会流入 [115][116] 问题: 产能扩张所需时间 - 产能扩张时间从现有生产线重新配置的几个月到新建设施的9至15个月不等 [124] - 公司偏好扩建现有设施，因为这可以利用现有的系统、人员和领导力，实现规模和速度 [125] 问题: 竞争环境及对创新（微流体、800伏直流）的看法 - 公司热爱行业创新强度，并处于其中心，创新有助于维持有利的价格方程 [132] - 微流体等创新保留了公司的热管理链条，800伏直流则利用了公司数十年的直流电源经验，是竞争优势 [133][135] - 每兆瓦总可寻址市场范围从300万美元到350万美元，竞争格局趋于整合和理性 [136][137]

业绩总结 - 第三季度调整后摊薄每股收益为1.24美元，比2024年第三季度增长约63%[6] - 第三季度调整后营业利润为5.96亿美元，同比增长43%[7] - 第三季度调整后营业利润率为22.3%，超出预期和去年同期水平[7] - 第三季度调整后自由现金流为4.62亿美元，同比增长38%[8] - 全年调整后自由现金流指引上调至15亿美元[8] - 全年调整后摊薄每股收益指引上调至4.10美元，同比增长44%[9] 用户数据 - 第三季度有机净销售同比增长28%，其中美洲地区增长43%，亚太地区增长21%，欧洲、中东和非洲地区下降4%[6] - 订单增长强劲，第三季度订单同比增长约60%，书到账比率为1.4倍[7][15] - 第三季度末的强劲订单积压为95亿美元，同比增长约30%[15] 未来展望 - 预计2025年调整后稀释每股收益将增长44%，达到4.10美元[32] - 2025年全年的净销售额预计将达到100.16亿至102.40亿美元，同比增长32%[31] - 2025年调整后自由现金流预计为4.96亿美元，同比增长37%[28] - 2025年订单总额达到95亿美元，同比增长30%，订单增长率为21%[38] 地区表现 - 美洲地区第三季度净销售额为17.124亿美元，同比增长42.9%，有机增长率为43.0%[46] - 亚太地区第三季度净销售额为5.198亿美元，同比增长20.2%，有机增长率为21.3%[46] - 欧洲、中东和非洲地区第三季度净销售额为4.436亿美元，同比增长0.2%，有机增长率为-4.0%[46] 财务稳健性 - 净杠杆率为0.5倍，显示出公司的财务稳健性[22] - 2025年第三季度GAAP营业利润为516.7百万美元，调整后营业利润为595.6百万美元[50] - 2025年全年GAAP净收入预计为1,331.3百万美元，稀释每股收益预计为3.41美元，调整后净收入预计为1,599.4百万美元，调整后稀释每股收益预计为4.10美元[57] 资本支出与现金流 - 2024财年总资本支出为167.0百万美元，第一季度为35.8百万美元[66] - 2024财年第一季度至第三季度的调整自由现金流分别为101.0百万美元、336.5百万美元和335.9百万美元[66] - 2025财年第一季度的净现金流入为303.3百万美元[66]

投资策略与市场观点 - 当前市场处于需求持续远超供应的阶段[2] - 超大规模科技公司的投资热潮中，大部分容易赚取利润的阶段已经过去[3] - 投资策略转向关注市值较小的公司，聚焦于市值5000亿美元或以下的公司[3] - 尽管整体市场估值已大幅上升，但历史数据显示高估值本身并非市场即将下跌的信号[9] - 对标准普尔500指数今年剩余时间的上行空间持相对谨慎态度，认为上行空间受到一定限制[11] 行业与公司分析 - Meta公司计划明年增加资本支出50%，随后两年增加35%[3] - 看好基础设施类股票，特别是数据中心相关领域[3][8] - 推荐公司Celestica（股票代码CLS），该公司作为超大规模科技公司的合作伙伴，负责制造硬件交换机等设备[4][5] - 推荐公司Vertiv（股票代码VRT），该公司专注于数据中心的冷却和散热解决方案[5] - 上述两家公司目前市盈率约为40倍，但结合其增长率及行业资本支出前景，该估值具有合理性[6] 风险因素与市场驱动 - 对2028年、2029年的大规模资本支出计划能否完全实现存在疑问[2] - 随着估值上升和市场对AI主题的热情高涨，任何负面消息或不及预期的好消息都可能放大下行风险[9] - 在核心通胀率仍高于3%的环境下，美联储降息是一个值得关注的非典型情况[14] - 相较于美联储的货币政策，AI主题的发展对市场走势更为重要[13]

文章核心观点 - AI竞赛催生了对巨大算力的需求，但真正的长期赢家可能并非芯片制造商，而是解决数据中心能耗和散热问题的关键基础设施提供商 [1] - 江森自控通过战略性转型，已成为AI数据中心冷却和建筑系统解决方案的纯业务提供商，有望从这一长期趋势中持续受益 [3][4][13] 行业趋势与机遇 - 数据中心能耗巨大，预计到本十年末可能消耗全球超过20%的电力 [2] - 服务器每消耗1千瓦的电力，就需要大量额外电力来冷却其内部关键部件 [2] - 这一物理现实正在数据中心必需的基础设施领域催生二次繁荣，为冷却和建筑系统的基础提供商创造了长期需求机会 [3] 公司战略转型 - 公司战略性地聚焦数据中心市场，近期以约50亿美元净收益将其住宅和轻型商用暖通空调业务出售给博世集团，完成了向复杂商业建筑解决方案纯业务提供商的转型 [4] - 出售业务所得收益将用于一项50亿美元的加速股票回购计划，作为更大规模资本回报策略的一部分，截至2025年6月30日，其总回购授权额度约为98亿美元 [5][6] - 这一战略清晰性已获得市场认可，公司股价年内涨幅超过36% [6] 管理层与运营效率 - 新任首席执行官Joakim Weidemanis拥有在工业巨头丹纳赫推动运营卓越的经验，正在实施专注于精益原则的新业务系统 [7] - 新系统已产生切实成果，目标是将关键数据中心产品的制造交付周期缩短一半，这为公司在满足爆炸性需求的同时实现利润率扩张提供了显著竞争优势 [8] 财务业绩与展望 - 公司在2025年第三季度财报中报告了创纪录的146亿美元积压订单，显示出强劲的需求和良好的收入可见性 [9] - 第三季度调整后每股收益为1.05美元，轻松超出分析师预期，管理层因此将全年调整后每股收益指引上调至3.65-3.68美元区间，同比增长14-15% [11] - 季度股息已提高至40美分，辅以低于30的远期市盈率，反映了其作为工业领导者的稳健基本面 [11][12] 产品与技术布局 - 推出专为可扩展液冷设计的Silent-Aire冷却剂分配单元平台，以应对AI机架的高热负荷 [10] - 对专注于两相直接芯片冷却技术的Accelsius公司进行了数百万美元的战略投资，为未来最强大的AI处理器所需技术布局 [10] - 旗舰产品YORK YVAM冷水机被列入《财富》2025年“改变世界”榜单，该设备比传统解决方案耗电减少40%，且不使用现场水，是数据中心应对成本和环境压力的有力卖点 [10]

公司近期市场表现 - 过去六个月股价大幅上涨152%，表现超越英伟达（上涨62%）和Palantir（股价翻倍）[3] - 公司股票当前远期市盈率为34倍，低于美国科技板块平均市盈率52倍[14] - 基于未来五年潜在盈利增长，公司市盈增长比率（PEG比率）为0.91，低于1表明相对于盈利增长潜力被低估[15] 公司业务与增长动力 - 公司设计、制造和销售电源管理系统、热管理系统、数据中心机架和机柜等产品，服务于数据中心和通信网络[4] - 2025年上半年营收同比增长30%至46.7亿美元，2024年全年营收增长16%至略超80亿美元[7] - 公司预计2025年有机销售额增长将达到24%[7] - 第二季度订单额超过30亿美元，订单出货比为1.2，促使公司上调全年展望[9] - 尽管存在关税相关阻力，第二季度非GAAP盈利同比增长42%[9] 行业前景与战略举措 - 高盛预测，到2030年，人工智能推动的数据中心电力需求将大幅增长165%[10] - 麦肯锡预计，在中等情景下，数据中心容量将从2023年到2030年增长4倍，达到219吉瓦，但到2030年底仍可能出现供应短缺[11] - 公司以2亿美元收购机架和机柜供应商Great Lakes，以增强在AI数据中心市场的地位[8] - 与CoreWeave等云基础设施提供商合作，为其专用AI数据中心提供冷却分配单元以及建模和热模拟解决方案[5]

公司新产品与解决方案 - 推出数据中心模块化解决方案DCBS，旨在帮助客户加速数据中心建设，可将通常需要两年的建设时间缩短30%至50% [2] - 该解决方案不仅能加快速度，还能降低客户成本、减少电力消耗，并使数据中心性能更优化 [2] - 提供从GPU机架（如GP300、B200/B300）、液冷系统（CDU、水塔、干塔）、管理软件到发电机和变压器在内的全套基础设施，实现“即插即用” [4][9] - 解决方案经过预先设计、验证和安装，便于客户快速集成和部署 [9] 市场需求与产能扩张 - 公司现有产能几乎已被全部预订，需要快速扩大产能以满足客户需求 [5] - 正在美国加利福尼亚州圣何塞和Teslas等地积极扩张产能 [6] - 目标客户群体广泛，从大型数据中心（如Jigawa规模）到企业级小型数据中心均有覆盖 [6] 重要客户与合作案例 - 已有多家客户开始使用其模块化解决方案，其中包括一些最大的数据中心运营商，如谷歌、微软、甲骨文 [10] - 公司与xAI合作，为其快速建设了孟菲斯数据中心，并且目前正在合作另一个大型项目 [7][9] - 公司直接或通过ODM合作伙伴与行业主要参与者紧密合作，并是OpenAI项目的主要供应商之一 [14][15] 行业趋势与AI发展前景 - 行业高管认为AI将继续快速增长，因为AI能帮助人们提高效率、创造更多价值，并创造大量新工作岗位 [17] - AI热潮预计将持续相当长一段时间，其带来的价值提升将惠及大多数公司 [17] - 近期行业出现多项巨额投资，例如OpenAI与甲骨文、软银合作扩展Stargate数据中心容量，以及英伟达可能向OpenAI基础设施投入高达1000亿美元 [11][12]

平台核心特点 - 推出行业首个面向AI和HPC的吉瓦级数据中心全球制造、完全集成的平台[1] - 平台将电力、冷却、计算和全球服务整合为预工程化、模块化的参考设计[1][2] - 旨在帮助数据中心运营商应对日益严峻的电力、散热和规模挑战[3][4] 性能与效率优势 - 使基础设施部署速度提升高达30%[1][2][5] - 采用开放式架构，提供灵活性以实现更快、更可预测的部署[3] - 集成计算与关键基础设施，提供行业最深的硬件堆栈以实现更高性能和效率[6] 关键产品创新 - 1MW机架：高密度液冷IT机架和OCP启发的电力机架，支持+/-400V并向800VDC电源架构过渡[6] - 电容储能系统：首个通过UL 1973认证的电容器储能系统，减少AI工作负载带来的电力干扰[6] - 模块化机架级冷却分配单元：可扩展CDU，提供高达1.8 MW的灵活容量以支持AI、HPC和超大规模工作负载[6] 部署与运营效益 - 预制电力吊舱和滑橇：预工程化模块化系统简化安装，通过并行施工和更少互连减少现场劳动力[6] - 利用场外组装，将建设周期从12个月以上缩短至6-12个月，节省数千小时现场工时[6] - 提供全球服务，支持AI基础设施从设计、采购到部署、实现和循环经济的全生命周期[5][7]

公司高管任命 - 维谛技术控股公司任命克雷格·钱伯林为执行副总裁兼首席财务官 自2025年11月10日起生效 [1] - 新任首席财务官克雷格·钱伯林接替即将退休的大卫·法伦 大卫·法伦将在2026年12月31日前继续担任公司顾问 [1] 新任首席财务官背景 - 克雷格·钱伯林此前任职于西屋制动公司 担任该公司规模约30亿美元的运输业务板块的集团副总裁兼首席财务官 [2] - 在西屋制动公司期间 其展现出卓越的运营领导能力 推动了利润率改善 投资组合优化 成功的业务整合计划以及战略性资本配置 [2] - 在加入西屋制动之前 克雷格·钱伯林在通用电气工作了14年 担任多个高级财务领导职务 包括通用电气运输业务的全球供应链与工程执行董事兼首席财务官 [3] - 克雷格·钱伯林拥有俄亥俄大学的运营与物流工商管理硕士学位和电气工程学士学位 [3] 公司对新任首席财务官的期望 - 公司首席执行官认为克雷格·钱伯林在运营财务 业务转型和价值创造方面的过往记录与公司战略重点高度契合 [3] - 其推动运营卓越和盈利增长的专业知识 以及在执行关键收购方面的成功经验 将对公司加速利润率扩张计划 优化全球运营的战略具有重要价值 [3] 新任首席财务官对公司的看法 - 克雷格·钱伯林认为公司在关键数字基础设施领域的全球领导地位 加上其技术驱动思维和持续改进文化 为加速增长 利润率扩张和强劲的现金生成创造了有利平台 [3] 对离任首席财务官的致谢 - 公司首席执行官感谢大卫·法伦在八年首席财务官任期内的杰出领导和重大贡献 [4] - 在大卫·法伦的财务领导下 公司成功完成了向上市公司的转型 强化了资产负债表 并通过卓越运营和严格的资本配置为股东创造了巨大价值 [4] 公司业务概览 - 维谛技术是一家关键数字基础设施领域的全球领导者 通过整合硬件 软件 分析和持续服务 确保客户的关键应用持续运行 [5] - 公司提供电源 冷却和IT基础设施解决方案及服务组合 解决当今数据中心 通信网络以及商业和工业设施面临的最重要挑战 业务范围从云延伸到网络边缘 [5] - 公司总部位于美国俄亥俄州韦斯特维尔 业务遍及130多个国家 [5]