文章核心观点 公司宣布公开发行10亿美元高级无抵押票据，所得款项用于一般公司用途，预计4月25日完成发行 [1][2] 发行信息 - 发行10亿美元高级无抵押票据，包括5亿美元2030年到期、利率5.400%的票据和5亿美元2035年到期、利率6.100%的票据 [1] - 2030年票据公开发行价格为面值的99.732%，2035年票据公开发行价格为面值的99.778% [1] 资金用途 - 所得款项用于一般公司用途，包括偿还和再融资债务，如偿还2025年6月到期、利率2.200%的票据 [2] 发行安排 - 发行预计4月25日完成，需满足惯常成交条件 [2] - 由法国巴黎银行证券、美银证券、高盛、摩根大通证券和富国证券担任联席账簿管理人 [3] 信息披露 - 票据根据已生效的S - 3表格货架登记声明发售，初步招股说明书补充文件已提交美国证券交易委员会，可在其网站获取 [4] 公司介绍 - 公司是全球科技领导者，在超170个国家运营，提供个人计算、打印等领域的设备、服务和订阅 [8] 联系方式 - 媒体关系联系邮箱MediaRelations@hp.com，投资者关系联系邮箱InvestorRelations@hp.com [9]

文章核心观点 - 惠普公司在Amplify会议上宣布通过Amplify合作伙伴计划推出新福利，包括推出Amplify SuperPower Booster、扩展Amplify AI计划，且Amplify Impact可持续发展计划超目标 [1] 惠普合作伙伴计划发展 - 公司引入Amplify SuperPower Booster，奖励销售全系列惠普产品的商业、分销和零售合作伙伴，以创造增长机会 [2] - 2023年公司推出More for More福利，现扩展该计划，将全部产品和解决方案纳入新结构，5月1日面向商业合作伙伴推出，零售和分销合作伙伴今年晚些时候推出 [3] - 公司将继续奖励专业业务合作伙伴为市场带来的独特价值和能力 [4] 惠普Amplify AI计划扩展 - 公司宣布扩展HP Amplify AI计划，包括新客户用例、即时访问AI专家、个性化AI路径和培训模块 [5] - 公司为合作伙伴高管推出定制化浓缩培训路径，涵盖AI主题并展示实际商业效益，助其决策和与客户沟通 [6] - 公司通过与联盟伙伴合作和提供教育机会，致力于在AI创新和合作伙伴赋能方面领先，满足全球客户需求 [7] 提升生产力和合作伙伴体验 - 公司不断扩展AI工具套件，制定两年路线图将惠普合作伙伴门户转变为综合数字平台，计划推出合作伙伴AI助手 [8][10] 惠普Amplify Impact计划成果 - 公司的HP Amplify Impact计划超2025年让50%的Amplify合作伙伴加入的目标 [11] - 该计划为合作伙伴提供评估、资源和培训，参与伙伴提案请求赢率提高70%，可持续销售同比增长两倍 [12] - 公司将该计划重点从帮助伙伴制定可持续发展计划转向满足客户需求和促进业务增长 [13] 关于惠普Amplify - 惠普Amplify是行业领先的全球合作伙伴计划，基于绩效、协作和能力奖励合作伙伴，推出后扩展了多个项目 [14] 关于惠普 - 惠普是全球科技领导者，在超170个国家运营，提供个人计算、打印等领域的设备、服务和订阅 [15]

文章核心观点 - 惠普公司在年度合作伙伴大会上推出超80款产品和服务，借助人工智能创新塑造未来工作方式，推动公司增长和员工职业成就感 [2] 分组1：引领工作未来 - 2024年工作关系指数报告显示仅28%员工与工作关系健康，公司和员工寻求更好工作体验和技术进步 [3] - 客户欲将设备更新至Windows 11，惠普增强PC性能，部分型号符合Copilot+ PC标准，并提供强大人工智能软件体验 [4] 分组2：产品与服务亮点 个人电脑 - 推出新HP EliteBooks、HP EliteDesks和HP OmniBooks等人工智能PC，带来更智能工作流程和高生产力 [5] - HP EliteBook 8系列重新设计，NPU选项最高达50 TOPS，电源效率最高提升224%，人工智能图像生成速度最高快43倍 [6] - HP EliteDesk 8系列将人工智能安全引入桌面产品组合，是全球首个防量子计算机攻击的商用桌面PC产品组合 [6] - HP EliteStudio 8 AiO G1i是全球首款集成KVM功能的商用PC，方便员工移动办公 [6] - OmniBook X系列适合创作者，7系列适合全天使用PC的用户，5系列适合家庭和学生，均配备强大处理器 [6] 打印设备 - 推出世界首款防量子计算机攻击的HP LaserJet Enterprise 8000系列打印机，增强硬件安全 [5] - HP Latex R530打印机是唯一紧凑型一体化惠普乳胶打印机，可处理刚性和柔性介质，提高效率 [8] 工作体验平台 - 增强Workforce Experience Platform (WXP)的人工智能洞察功能，改善IT和员工体验 [5] - 新增AI Sentiment Analysis、Fleet Explorer、Vyopta Integration等功能，提供预建脚本、警报和仪表盘 [8] 游戏硬件 - OMEN 16 Slim Gaming Laptop超轻薄，性能卓越，OMEN Transcend 14 Gaming Laptop功率提升25% [9] - OMEN AI可根据设备和游戏推荐最佳设置，适用于所有惠普游戏和消费PC [9][10] - HyperX Cloud III S Wireless Gaming Headset续航长，音质清晰，设计舒适且可定制 [10] 分组3：软件与服务创新 - HP AI Companion是先进的设备端人工智能研究助手，春季将新增语音和文本命令及按键记录保护功能 [8] - HP Go为移动专业人士提供无缝全球连接，将首先在HP EliteBook 6 G1q上提供，实现零接触多运营商5G部署 [8] - Poly Camera Pro新增功能使虚拟交互和视频会议更生动，可将任何工作空间转变为专业工作室体验 [8] - 为中小企业提供两款人工智能打印工具，简化文档共享流程并确保敏感信息安全 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入名义增长2%，按固定汇率计算增长3%，各地区均有增长，其中APJ增长5%，美洲增长3%，EMEA增长2% [40] - 毛利率为21%，同比下降，原因是大宗商品成本增加 [40] - 非GAAP运营费用同比上升，部分被成本管理抵消 [41] - 非GAAP运营利润为9.84亿美元，符合预期 [42] - 非GAAP净OI&E符合预期，同比持平 [42] - 摊薄后股份数约9.6亿股，非GAAP摊薄后每股净收益为0.74% [42] - 预计2025财年非GAAP摊薄后每股收益在3.45% - 3.75%之间，GAAP摊薄后每股净收益在2.86% - 3.16%之间 [55] - 预计第二季度非GAAP摊薄后每股收益在0.75% - 0.85%之间，GAAP摊薄后每股净收益在0.62% - 0.72%之间 [58] - 预计2025财年自由现金流在32亿 - 36亿美元之间，下半年强于上半年 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入同比增长5%，商业业务推动增长，抵消了消费者业务下滑和中国市场疲软的影响 [24] - 在PC商业Windows市场份额增加，特别是在高价值类别 [24] - 全球PC商业收入同比增长10%，受AI PC采用和Windows 11更新周期推动 [25] - AI PC市场增长势头显著，第四季度环比增长率达25%，公司在该市场份额增加 [26] - 增长领域中，混合系统、高级计算和AI PC收入同比增长 [27] - 消费者市场竞争激烈，收入因销量下降而下降7% [44] - 运营利润率为5.5%，符合预期，同比下降 [45] 打印业务 - 按固定汇率计算，收入同比下降1%，符合预期 [29] - 家庭打印业务中，单位增长强劲，份额增加，特别是大墨盒产品 [28] - 办公打印业务中，总体份额保持稳定，战略领域A4价值和A3份额增加 [28] - 增长领域中，消费者订阅收入和订阅用户数同比增长，本季度即时纸张订阅用户数达100万，收入两位数增长，工业图形业务收入也在增长 [29] - 劳动力解决方案业务势头持续，收入同比增长，本季度有多个新的托管打印业务和托管设备服务业务中标 [30][31] - 消费者硬件业务表现强劲，市场份额增加 [46] - 消费者业务收入同比增长5%，单位增长7%，大墨盒产品两位数增长 [46] - 商业业务单位数持平，收入下降7%，在A4和A3等高价值类别及美洲和EMEA市场份额增加 [47] - 打印运营利润率处于预期范围高端 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区收入均有增长，APJ增长5%，美洲增长3%，EMEA增长2% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于引领未来工作，在商业领域加倍努力，积极投资和创新新的AI和软件能力，如收购Humane的战略资产 [13][14] - 重新调整关键增长领域，包括AI PC和高级计算解决方案等，游戏业务将作为核心业务组合管理 [16] - 持续创新，在CES上展示AI创新成果，如推出新的AI PC型号、Thunderbolt Docks、OMEN AI beta软件等，还在打印领域进行创新 [17][19][20] - 建立全球多元化供应链，到2025财年末，预计北美销售的惠普产品超90%将在中国以外地区生产 [33] - 计划到2025财年末实现19亿美元的年度总运行率结构性节省 [35] - 行业竞争方面，打印市场竞争激烈，公司通过专注于盈利性单位布局和严格执行来应对，个人系统业务消费者市场竞争也较为激烈 [28][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，实现了收入增长，在关键增长领域势头增强，对全年展望有信心，有能力执行战略引领未来工作 [9][36] - 经营环境存在地缘政治不确定性和大宗商品成本上升等挑战，但公司已采取措施应对，如调整供应链、成本管理和定价行动等 [32][41] - 预计下半年收入和成本将改善，个人系统业务季节性增强，AI PC渗透率提高，成本方面大宗商品成本降低、未来就绪计划节省成本等，这些将推动每股收益改善 [88][89] - 预计打印业务收入至少与市场同步增长，个人系统业务将快于市场增长，PS运营利润率将处于5% - 7%范围的上半部分，打印运营利润率将接近16% - 19%的长期范围上限 [57][58] 其他重要信息 - 2024年惠普通过数字公平计划和合作伙伴关系覆盖近2000万人，本月跃升至美国最公正公司榜单第二位 [21] - 几周后将举办旗舰会议Amplify，与客户和合作伙伴分享愿景和进展 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否量化中国关税的影响及趋势，生产将向何处转移 - 公司在第二季度和全年指引中已包含当前中国关税增加的成本，主要影响个人系统业务，约三分之一的收入来自美国，到2025财年末，来自中国并需缴纳关税的收入将不足10%，公司将利用全球供应网络、未来就绪计划成本削减和定价行动来减轻影响，已在多个国家建立制造设施 [66][67][69] 问题: 个人系统业务增长的驱动因素有哪些 - 市场预计将继续增长，特别是商业市场，驱动因素包括安装基数老化、Windows 11更新和AI PC渗透，公司在市场中表现良好，通过创新、强大的销售团队和专注于高利润的高端类别推动增长，定价和产品组合也有影响 [74][75] 问题: 关于Windows生命周期结束，企业对设备规格是否更明确，AI PC客户采用情况有无更新 - 企业对设备更新更有准备，漏斗规模在过去两个季度显著增长，客户购买受AI功能和新的PC使用模式影响，公司产品组合领先；预计今年AI PC渗透率将达到25%左右，两年后预计在40% - 50%之间，平均售价预计比传统PC高5% - 10% [78][79][81] 问题: 下半年盈利大幅增长的驱动因素是什么，对实现季节性增长有多大信心，是否纳入10%或20%的中国关税，如何应对关税及是否利用定价获取份额 - 公司对每股收益指引有信心，历史上下半年每股收益更强，今年预计收入和成本都将改善，收入方面个人系统业务季节性增强、AI PC渗透率提高、产品组合向高端转移，成本方面大宗商品成本降低、未来就绪计划节省成本、公司其他成本下降；目前仅在指引中纳入了10%的关税增加，将根据情况管理关税，目标是实现盈利性增长，可能利用优势进行定价或投资其他领域，预计将在商业和高端领域获得份额 [87][88][95] 问题: 预计当前大宗商品周期何时对利润率产生积极影响，届时是否保持定价或让利给客户，个人系统业务单位增长预期如何 - 全年大宗商品仍将对利润率构成压力，但预计从第二季度开始逐季改善，如何利用将取决于竞争环境，目标是实现盈利性增长；个人系统业务预计将继续获得份额，特别是在商业领域，增长将快于市场，对市场的总体预期与上一季度相比没有根本变化 [101][104][105] 问题: 个人系统业务增长的改善因素是什么，Humane收购对劳动力解决方案和DEX业务有何影响 - 市场表现符合预期，公司商业业务10%的增长是明显改善，市场的势头和进展让公司对全年预测有信心；Humane收购的影响将超越劳动力解决方案业务，公司将利用其软件资产加速AI在边缘的部署和产品之间的连接，例如在PC和视频会议室的无缝连接方面，预计下个季度实施 [108][110][111] 问题: 如何看待今年PC行业增长率，能否假设PC收入将实现高个位数增长，PC需求在不同细分市场的情况如何 - 公司预计市场单位将实现中个位数增长，与多数行业分析师观点一致，预计定价将产生积极影响，公司增长将快于市场；上一季度消费者和商业领域均有增长，消费者领域由低端产品驱动，商业领域更为均衡，政府、企业和SMB领域增长，教育领域下降 [115][117][118] 问题: 鉴于美元强势和日本竞争对手的定价能力，打印业务是否存在长期结构性劣势，是否影响商业合同定价，第二季度负自由现金流是否意味着库存进一步增长，是在组件还是成品方面 - 打印市场竞争环境与过去几个季度相似，预计未来几个季度不会改变，公司本季度在打印领域份额增加，特别是在家庭业务方面，计划继续实现盈利性增长；第二季度负自由现金流并非意味着库存进一步增长，可能会利用战略采购机会，主要是因为之前增加的库存将在本季度支付，影响现金转换周期，这是为减轻关税影响而增加美国成品库存的结果，对全年自由现金流没有影响 [121][125][126] 问题: 中国打印市场的竞争环境，特别是耗材方面有何变化，消费者订阅业务有何亮点 - 从耗材竞争角度看，中国市场与其他地区没有根本性变化，耗材业务表现良好，公司继续扩大市场份额；消费者订阅业务是关键增长领域之一，本季度收入两位数增长，订阅用户数持续增加，推出的纸张服务有良好反响，纸张订阅用户数超过100万，全服务计划中增加了大墨盒产品，是市场的有力差异化因素 [130][132][134] 问题: 打印业务对员工返回办公室有何假设，如何看待AI PC市场的竞争格局，新进入者NVIDIA是否有利于市场采用 - 预计员工返回办公室情况在未来几个季度保持稳定；公司与NVIDIA合作将其技术集成到AI PC中，NVIDIA是重要合作伙伴，未来季度将推出令人兴奋的产品 [138][140]