Key Takeaways HD's Q3 U.S. comps rose just 0.1%, with October comps down 1.7% as demand recovery remains elusive.Forward P/S of 2.04 keeps HD at a valuation premium despite weaker growth and margin compression.Pro segment shows strain amid lower project backlogs and slower SRS growth due to minimal storm activity.The Home Depot, Inc. (HD) has long been the dominant force in the home improvement market, supported by its vast scale, brand strength, and strong connection to both professional contractors and DI ...

行业背景与核心趋势 - 传统的家居装修项目从构想到完成的消费旅程效率低下、不透明且资金密集 [1] - 零售商和建筑管理公司正转向人工智能，以创建精简的、数字化的决策路径，从而决定资金的投向和方式 [1] 劳氏公司的AI应用 - 劳氏已在超过1700家门店部署了Mylow Companion AI助手，这是面向店内零售员工的最大规模AI助手推广之一 [3] - 该手持工具为员工提供产品规格、项目说明和库存状态的实时访问 [3] - 员工依靠该系统帮助顾客比较材料、明确安装步骤，并在管道、电气和建材等需要更专业知识的品类中定位产品 [4] - 该工具缩小了销售现场的经验差距，使新员工能够回答以往依赖资深员工经验和资历的问题 [4] - 劳氏还推出了面向顾客的Mylow技术版本，顾客可描述项目目标并获得AI生成的材料、准备步骤和方法建议 [5] - 两个版本运行在同一智能层上，使用户能够在家开始规划，并在店内与获取相同信息的员工继续对话，实现数字与实体渠道的一致指导 [6] 家得宝公司的AI应用 - 家得宝今年扩展了其AI产品组合，推出了两款工具 [6] - Magic Apron是一个对话式系统，旨在帮助客户在线研究家装项目，提供产品差异解释、项目需求概述和早期规划协助 [6] - Blueprint Takeoffs是一款AI工具，可读取单户住宅的建筑图纸，生成结构化的材料清单和成本估算，承包商上传蓝图后可在数天内获得测算 [7] - 该系统识别框架、屋顶、门窗需求以及其他基于数量的投标组件，并直接连接到家得宝的采购渠道，使专业人员无需离开平台即可从审核转向订购 [8] - 该工具将公司的角色更深地延伸到住宅建设的早期规划阶段 [8] - 家得宝在9月还推出了一个项目规划平台，允许承包商为其所有项目创建材料清单、跟踪所有订单和交付情况并设置交付偏好 [9] 建筑管理公司的AI应用 - 建筑管理公司Procore通过其智能层Procore Helix增加了新的AI功能，以更好地识别项目潜在挑战和成本节约机会 [11] - 该平台可分析施工图纸以识别房间、计算面积并生成自动化的工程量测算，从而减少人工审核时间，并让团队更早了解规划与采购所需的材料数量 [11] - 平台包含的AI工具可总结冗长的规格手册、跨项目文件搜索以及起草日常日志和会议纪要等标准文件，协助项目经理协调多团队文档 [12] - 系统还能分析工地照片并提取与安全和进度报告相关的信息，使施工团队能更高效地检索信息并减少行政工作量 [12]

核心事件 - 美国股东权益诉讼律师事务所Schall Law Firm宣布 正在代表家得宝公司的投资者 就该公司可能违反证券法的行为进行调查 [1] 调查内容 - 调查重点在于 公司是否发布了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露对投资者至关重要的信息 [2] - 调查与公司2025年第三季度财务业绩相关 该业绩于2025年11月18日公布 [2] 公司业绩与市场反应 - 家得宝公司将其销售未达预期归因于“第三季度缺乏风暴天气 这给某些品类带来了超出预期的压力” [2] - 公司还表示 “消费者的不确定性以及房地产市场的持续压力” 也是业绩未达目标的原因 [2] - 在此消息公布后 家得宝公司股价在当日下跌超过6% [2]

公司新战略举措 - 家得宝于2025年12月10日宣布推出“家得宝创作者门户”，这是一个以创作者为中心的平台，旨在连接数字内容创作者与公司，帮助他们将家装内容变现，并为未来合作激发新想法[1] - 该门户是一个集中式中心，创作者可获取内容灵感、活动机会和专业支持，以围绕家装、DIY项目和装饰技巧创作内容，最终为房主、专业人士和DIY爱好者提供产品推荐和灵感[1] - 创作者不仅可与家得宝品牌驱动的机会连接，还可与其庞大的供应商和产品网络连接，他们可通过可购物链接赚取佣金，并利用工具来最大化内容机会和跟踪表现[1] 平台功能与现状 - 目前已有数千名创作者注册，申请现已向公众开放，申请被接受后，成员将获得针对创作者的入门指导，并立即获得内容和活动机会[2] - 创作者可利用培训资源、最佳实践、品牌标签、精选合集和产品目录来最大化其在家得宝的曝光度，参与者还可受益于店面功能、特殊福利、产品赠送等[2] - 公司首席营销官表示，该门户不仅是一个网站，更是一个通过有才华的个性人物与当前及未来客户进行有意义互动的社区，旨在增强客户进行家装项目的信心[3] 营销活动与合作伙伴 - 该门户在全球最大的足球赛事前夕启动，家得宝与一组被称为“首发阵容”的杰出创作者合作，旨在为足球盛事营造兴奋感和热情[3] - “首发阵容”包括Dude Perfect、美国女足国家队成员Trinity Rodman、Dad Advice from Bo、Glam Dapper、DIY Huntress、Carlos Flores、OPE Pros、Tony Henry、Anothony Vidal、Grill Dads等[5] - 该阵容由设计师、家装专家、运动员和专业人士组成，旨在确保每位创作者的独特优势和内容风格能在公司帮助下为广泛的项目提供支持，并激励下一代房主[4] 公司背景信息 - 家得宝是全球最大的家装专业零售商，在第三季度末，公司共运营2,356家零售店和超过1,200个SRS地点，覆盖美国所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各、美属维尔京群岛、关岛、加拿大10个省和墨西哥[7] - 公司雇佣超过470,000名员工，其股票在纽约证券交易所交易，并被纳入道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数[7]

公司2026财年初步财务展望 - 公司发布了对2026财年的审慎初步展望 表明不预期住房市场近期反弹 [1] - 2026财年可比销售额预计在持平至增长2%之间 [1] - 2026财年总销售额预计增长2.5%至4.5% [1] - 2026财年目标营业利润率为12.4%至12.6% 调整后营业利润率预计为12.8%至13% [1] - 2026财年摊薄后每股收益预计在持平至增长约4%之间 [2] 公司2025财年财务指引重申 - 公司重申了2025财年全年展望 仍预计总销售额增长约3% [2] - 2025财年可比销售额（在可比52周期间）预计为小幅正增长 [3] - 2025财年计划新开12家门店 [3] - 2025财年毛利率指引约为33.2% [3] - 2025财年营业利润率预计约为12.6% 调整后营业利润率约为13% [3] - 2025财年摊薄后每股收益预计较2024财年的14.91美元下降6% [3] - 2025财年资本支出设定为总销售额的2.5% [3] 收购与业务规模 - 公司于2025年9月以55亿美元总企业价值收购的专业建筑产品分销商GMS 预计将为2025财年贡献约20亿美元的额外销售额 [2] - 截至2025年第三季度末 公司在美国50个州运营着2,356家零售店和超过1,200个SRS网点 [6] - 公司拥有超过470,000名员工 [6] 市场复苏情景展望 - 公司除了基本情景外 还概述了在更有利条件下的市场复苏情景 [4] - 在市场复苏情景下 总销售额增长预计在5%至6%之间 总可比销售额预计增长4%至5% [4] - 该情景下营业利润增长预计快于销售额增长 摊薄后每股收益预计以中高个位数增长 [4] - 首席财务官表示 市场复苏情景反映了对住房活动势头增强以及被压抑需求推动的大型项目支出增加后的业绩预期 [5] - 公司认为住房市场的压力将得到修正 并为家装市场提供比整体经济更快的增长支撑 公司预计将继续比其市场增长更快 [5] - 首席财务官补充 在加速复苏情景下 若住房市场复苏更强劲 公司可能会看到销售额和每股收益增长更快 [6]

文章核心观点 - 文章推荐可口可乐和家得宝作为长期投资组合的核心股息股票 这两家公司不仅有能力持续支付股息 还能投资于自身业务以确保持续增长 是收益型投资者的理想选择 [1][2] 可口可乐公司分析 - 可口可乐是一家全球性饮料公司 业务遍及200多个国家 产品线涵盖苏打水、水、果汁、茶、乳制品和植物基饮料等 [4] - 公司第三季度经调整后（剔除汇率、收购和剥离影响）营收同比增长6% 增长主要得益于产品提价和销售组合变化 而非销量增长 [5][6] - 公司当前市值3010亿美元 毛利率为61.55% 股息收益率为2.91% [6] - 股息支付率处于舒适的67%水平 公司是“股息之王” 已连续63年提高股息 2025年初董事会将季度股息提高了5%以上 [7] - 公司当前2.9%的股息收益率显著高于标普500指数1.1%的平均水平 [8] 家得宝公司分析 - 家得宝是家装零售行业销售额最大的零售商 长期服务于DIY客户和专业承包商 近期通过收购SRS Distribution和GMS来加强其专业客户业务 [9] - 截至11月2日的第三财季 同店销售额仅增长0.2% 客流量下降拖累同店销售额1.6个百分点 但客单价上升贡献了1.8个百分点 [10] - 公司当前市值3440亿美元 毛利率为31.40% 股息收益率为2.66% [12] - 公司业务具有周期性 其104亿美元的自由现金流为支付69亿美元的股息提供了充足保障 管理层将股息支付置于优先地位 其次才是股票回购 [13] - 公司自2010年以来每年都增加股息 即使在2007年至2009年的大衰退期间也保持了股息支付不变 当前股价提供的2.6%股息收益率跑赢市场 [14]

市场整体表现 - 亚洲股市多数下跌，在美联储会议前窄幅震荡 [1] - 日本日经225指数下跌0.4%至50,435.89 [2] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数微跌近0.1%至8,579.40 [2] - 韩国Kospi指数下跌0.3%至4,132.50 [2] - 香港恒生指数下跌0.3%至25,356.48 [2] - 上证综合指数下跌0.5%至3,889.74 [2] - 标普500指数微跌0.1%，仍接近10月创下的历史高位 [4] - 道琼斯工业平均指数下跌179点或0.4% [4] - 纳斯达克综合指数微涨0.1% [4] 美联储政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储将进行年内第三次降息 [1][5] - 美联储可能比市场当前解读的更为宽松 [3] - 存在通过更明确的量化宽松或进一步监管调整来放松金融状况的强烈可能性 [3] - 美国股市部分因预期美联储再次降息而接近历史高位 [5] - 关键问题是美联储对后续利率路径的指引，部分华尔街人士预期其将试图压制对2026年更多降息的预期 [5] 宏观经济数据 - 美国10月底职位空缺数为770万个，较前月略有上升，为5月以来最高 [6] - 通胀持续顽固高于美联储2%的目标 [6] - 美联储官员对高通胀与就业市场放缓哪个是经济更大威胁存在明显分歧 [6] - 10年期美国国债收益率从周一尾盘的4.17%升至4.18% [7] - 2年期美国国债收益率从周一尾盘的3.57%升至3.60% [7] 行业与公司动态 - 埃克森美孚股价上涨2%，因其上调了未来五年的利润预测 [7] - 家得宝股价下跌1.3%，因其2026年初步预测显示整体家装市场可能萎缩高达1% [7] - 英伟达股价下跌0.3%，此前美国总统特朗普允许其向中国“获批客户”出售用于人工智能技术的先进芯片H200，但该芯片并非其顶级产品 [8] - 美国基准原油价格上涨13美分至每桶58.39美元 [8] - 国际基准布伦特原油价格上涨14美分至每桶62.08美元 [8] 外汇市场 - 美元兑日元汇率从156.77日元跌至156.70日元 [9] - 欧元兑美元汇率从1.1627微升至1.1628 [9]

达美航空 (Delta) - 公司属于重资产行业 拥有大量债务并正在投资购买新飞机和现代化机队与机场 利率下降将使其债务成本受益 [2] - 燃油成本约占其每股收益的三分之一 对盈利构成重大影响 对明年油价走势不特别看涨 油价下行将形成利好 [2][3] - 公司定位于高端消费者 从高端舱位、商务旅行以及国际旅行中获益颇丰 尽管消费者预算可能趋紧 但体验式消费需求依然强劲 [3][4] 维京游轮 (Viking) - 公司同样属于重资产行业 建造游轮成本高昂 燃油成本亦是其重大支出项 利率和油价下降将构成双重利好 [5][6] - 国际能源署预期石油市场可能每日供应过剩400万桶 油价下行可能为公司带来额外的尾部提振 [6] - 公司服务于高净值客户 提供欧洲内河游轮和南极探险等高端体验 其2026年的预订率已达70% 超过2025年的运行速率 显示强劲需求 [7] 劳氏公司 (Lowe's) - 公司是房地产市场改善主题下的投资选择 抵押贷款利率下降将有助于解冻住房市场 当前30年期抵押贷款平均利率为6.3% 若能降至5%-5.5%区间将刺激市场 [9] - 消费者可能通过短期贷款进行房屋改造 此前大型家电销售和改造销售一度陷入停滞 公司能很好地覆盖这两个市场 [10] - 公司运营良好 业务覆盖建筑市场、专业市场以及面向消费者的园艺植物市场 在家居装修领域是理想的选择 [10][11]

公司2025年业绩与展望 - 2025年可比销售额预计将小幅增长 总销售额因开设12家新店和收购建筑材料分销商GMS而增长3% [1] - 2025年调整后每股收益预计将下降约5% 主要受消费者支出不确定性和不利的住房市场环境影响 [2] 公司2026年初步指引 - 2026年可比销售额预计增长0%至2% 总销售额预计增长2.5%至4.5% [7] - 2026年调整后每股收益预计增长0%至4% 部分抵消2025年的下降 [7] - 公司同时提出了一个“市场复苏情景” 在该情景下可比销售额增长4%至5% 总销售额增长5%至6% 调整后每股收益实现中高个位数增长 [8] 行业与市场环境 - 家装行业预计整体市场将大致持平 行业销售额增长预计在同比下降1%至增长1%之间 [4] - 行业受到住房销售缓慢和家庭预算压力加大的双重打击 部分原因是关税影响 [4] - Redfin预测2026年房屋销售量仅增长3% 许多潜在购房者仍因价格过高而被挤出市场 [5] - Redfin预计随着美国人选择留在家中 装修活动可能会增加 但持续的负担能力危机可能颠覆这一预测 [6] 公司股价与估值 - 公司股价今年以来已下跌约10% 较52周高点下跌约19% [10] - 基于公司2026年指引的高端 股票交易价格约为调整后收益的23倍 [10]

Home Depot Inc. is offering cautious preliminary guidance for next year, a sign that the home-improvement retailer doesn’t anticipate the housing market to rebound in the short term. The company expects comparable sales growth to be in a range of flat to up 2% for the year — below the average of estimates compiled by Bloomberg. Comparable sales are a key gauge of performance for the industry. Home Depot also gave projections for total sales growth that were below estimates. Most Read from Bloomberg The ...