财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为3.39亿美元，较2024年第一季度增长5%，按可比口径计算增长7% [14] - 毛利率从上年同期的62.5%扩大120个基点至63.7% [15] - SG&A费用占净销售额的比例小幅上升10个基点至41.6%，A&P费用为5200万美元 [15] - 特许权使用费支出平均占净销售额的8%，与历史水平基本一致 [15] - 第一季度合并营业收入为7500万美元，较上年同期增长10%，营业利润率为22%，较2024年第一季度提高120个基点 [15] - 2025年第一季度其他收入和费用为亏损170万美元，而上年同期为盈利210万美元，主要受外汇和有价证券未实现损益变化影响 [16] - 综合有效税率为24.5%，较上年同期的23.9%上升60个基点，主要受地域组合影响 [16] - 3月31日，公司现金及现金等价物为1.72亿美元，营运资金为6亿美元 [19] - 应收账款较上年末增长8%，销售未收款天数为74天，与上年同期相似 [21] - 第一季度经营活动现金使用量从上年同期的5200万美元减少至700万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲业务 - 净销售额增长7%，剔除外汇影响后增长9% [17] - 毛利率增加150个基点，SG&A费用增加6%至9600万美元，占净销售额的比例从39.1%降至38.7% [17] - 该季度归属于欧洲业务的净利润增长7%至4800万美元 [17] 美国业务 - 按可比口径计算净销售额增长3%，报告基础上下降1%，主要因终止登喜路许可证产生4%的负面影响 [18] - 毛利率保持在58.7%，SG&A费用增加2%至4500万美元 [18] - 该季度归属于美国业务的净利润为900万美元，略低于上年同期的1000万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 去年市场增长20%，今年第一季度市场下降2%，但2月和3月较上年同期略有增长，为5% [28] 欧洲市场 - 第一季度市场更具挑战性，尤其是法国和德国，NPD数据较低或为负 [30] 亚洲市场 - 中国市场表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家市场向好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略优化品牌组合，退出部分较小或表现不佳品牌的许可协议，同时发展现有品牌并增加高潜力新品牌 [8] - 计划7月推出自有品牌Solferino，2026年全面拥有Off White品牌名称和注册商标，并收购Annick Goutale品牌 [8][9] - 续签Coach许可证至2031年6月 [9] - 加强全渠道能力，直接向法国、美国和意大利等关键市场的零售商销售，同时重视电商业务 [9][10] - 到2025年下半年，公司预计完全利用第三方物流公司进行包装、运输、仓储和订单履行，以降低间接成本并提高灵活性 [10] - 针对近期关税，公司采取三项关键措施：调整供应链布局、寻找替代采购来源、考虑在部分品牌和地区实施个位数价格上调 [11][12][13] - 公司致力于在销售、盈利和ESG评分等各方面取得进展，目标是提高MSCI评分至BBBBB [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境波动，但全球香水市场依然强劲，公司有信心实现2025年净销售额15.1亿美元和每股收益5.35美元的全年指引 [23] 其他重要信息 - 公司宣布将在2025年6月30日向6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的定期季度现金股息 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务情况，是否仍存在零售商去库存或销售不匹配问题，以及北美其他驱动因素 - 去年年初存在去库存情况，但随着时间推移已基本缓解，目前销售与销售情况无明显脱节，零售商仍注重现金和库存管理，但对公司影响不大 [27] - 美国市场今年第一季度下降2%，但2月和3月略有增长，公司在美国市场有适度的市场份额增长 [28][29] 问题2: 全球消费者香水趋势，欧洲和亚洲市场是否放缓 - 第一季度整体不如去年强劲，但仍为正增长，香水业务较美妆其他细分领域（化妆品和护肤品）表现更好 [30] - 欧洲市场更具挑战性，尤其是法国和德国；亚洲市场中国表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家向好，预计今年增长低于去年，但香水业务仍在增长 [30][31] 问题3: 关税的总体暴露情况及对2025年和2026年毛利率的影响 - 公司不进口中国成品，但部分组件来自中国，从欧洲到美国的商品可能受10%关税影响 [36][37] - 若不采取措施，关税影响约为300个基点，但公司采取的措施可降低约三分之二的影响，剩余部分将通过定价抵消 [40][41] - 由于先进先出会计方法和高库存水平，今年预计无重大影响，定价措施将在关税影响显现时抵消其影响 [41] 问题4: 运营利润率高于预期的主要驱动因素及可持续性 - 主要驱动因素是品牌和渠道组合推动毛利率上升，以及A&P投资调整，部分投资转移至第二季度 [46][47] 问题5: 在衰退情景下如何使产品组合更具高端化，奢侈品是否仍将表现出色 - 奢侈品类别持续增长更快，消费者对高端、独特产品兴趣增加，公司通过品牌组合选择、推出高端系列等方式参与高端市场 [52][53] - 公司认为价格高于100美元或欧元的产品表现更好，消费者愿意为高品质产品支付更高价格 [54][55] 问题6: 吸引消费者是靠价格还是稀有价值 - 消费者购买决策是价格和产品独特性的结合，他们追求高品质和价值，而非单纯因价格高而购买 [61][62] - 产品分销渠道也很重要，独家分销可提高产品吸引力 [63] 问题7: 市场有一定优势且计划提价，为何销售指引保持不变 - 目前市场存在诸多不确定性，如汇率波动和关税影响，公司在指引上保持谨慎，待有明确上行趋势时再调整 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为3.39亿美元，较2024年第一季度增长5%，按可比口径计算增长7% [13] - 毛利率从上年同期的62.5%扩大120个基点至63.7%，主要得益于有利的品牌和渠道组合 [14] - SG&A费用占净销售额的比例小幅上升10个基点至41.6%，A&P费用为5200万美元，增长7% [14] - 第一季度特许权使用费支出平均占净销售额的8%，与历史水平基本一致，略优于上年同期 [14] - 第一季度合并营业利润为7500万美元，较上年同期增长10%，营业利润率为22%，较2024年第一季度提高120个基点 [14] - 2025年3月31日止三个月的其他收入和支出为亏损170万美元，上年同期为收益210万美元，主要受外汇和有价证券未实现损益变化影响 [15] - 综合有效税率为24.5%，较上年同期的23.9%上升60个基点，主要受地域组合影响 [15] - 3月31日，公司现金及现金等价物为1.72亿美元，营运资金为6亿美元 [18] - 应收账款较上年末增长8%，销售未收款天数为74天，与上年同期相似 [19] - 经营活动现金使用量从上年同期的5200万美元减少至700万美元，公司预计2025年自由现金流强劲 [20] - 公司重申2025年全年净销售额为15.1亿美元，每股收益为5.35美元的指引 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲业务 - 净销售额增长7%，剔除外汇影响后增长9% [16] - 毛利率增加150个基点，得益于有利的品牌和渠道组合 [16] - SG&A费用增加6%至9600万美元，占净销售额的比例从39.1%降至38.7% [16] - 该季度归属于欧洲业务的净利润增长7%至4800万美元 [16] 美国业务 - 按可比口径计算，净销售额增长3%，报告基础上下降1%，主要因终止登喜路许可产生4%的负面影响 [17] - 毛利率维持在58.7%，品牌和渠道组合保持一致 [17] - SG&A费用增加2%至4500万美元，主要受基础设施和人员投资的年化影响以及较高的A&P支出推动 [17] - 该季度归属于美国业务的净利润为900万美元，略低于上年同期的1000万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 去年市场增长20%，今年第一季度下降2%，但2月和3月较上年同期略有增长，为5% [25] 欧洲市场 - 第一季度表现较去年更具挑战性，尤其是法国和德国，NPD数据较低或为负 [27] 亚洲市场 - 中国市场表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家市场向好，整体市场仍在增长，但增速低于去年 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续战略优化品牌组合，退出部分较小或表现不佳品牌的许可协议，同时发展现有品牌并增加高潜力新品牌 [7] - 计划7月推出自有品牌Solferino，2026年全面拥有Off - White品牌名称和注册商标，并收购Annick Goutale品牌 [7][8] - 与Coach续签五年许可协议至2031年6月 [8] - 加强全渠道能力，直接向法国、美国和意大利等关键市场的零售商销售，同时重视电商业务，在亚马逊表现强劲，Divabox和TikTok Shop等平台也在发展 [9] - 到2025年下半年，预计完全利用第三方物流公司进行包装、运输、仓储和订单履行，以降低间接成本并提高灵活性 [9] - 针对近期关税采取三项关键干预措施，包括调整供应链布局、寻找替代采购来源、考虑对部分品牌和地区提价 [10][11][12] - 致力于在业务各方面取得进展，包括提高MSCI评分，目标是在下一次重大评级更新中达到BBBBBB [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球香水市场依然强劲，公司有能力实现年度目标，尽管宏观经济环境存在波动，但对业务充满信心 [12][21] - 香水在美容行业中具有韧性，消费者对高品质和浓缩香水的需求持续，公司将继续推出符合消费者偏好的新香水 [4][6] 其他重要信息 - 公司宣布2025年6月30日向6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的季度现金股息 [20] - 公司首席财务官将参加5月20日与Piper Sandler在波士顿的活动，以及6月的TD Cowen消费者大会、Jefferies消费者大会 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务情况，是否仍有零售商去库存或销售不匹配情况，以及北美其他驱动因素 - 去年年初的去库存情况在年内已基本缓解，目前销售入库和销售出库之间没有明显脱节，尽管市场有些紧张，但美国业务本季度表现强劲 [24] - 今年第一季度美国市场下降2%，但2月和3月较上年同期增长5%，整体市场表现良好，公司在美国有适度的市场份额增长 [25][26] 问题2: 全球消费者香水趋势，欧洲和亚洲市场是否有放缓 - 第一季度整体不如去年强劲，但仍为正增长，香水业务与美容其他细分领域（化妆品和护肤品）相比仍在增长 [27] - 欧洲市场更具挑战性，特别是法国和德国；亚洲市场中中国表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家向好，预计增长低于去年，但香水业务仍在增长 [27][28] 问题3: 如何量化关税的直接和间接总体风险敞口，以及考虑关税后2025年剩余时间和2026年的毛利率变化 - 公司不进口中国成品，但部分组件来自中国，从欧洲到美国的商品也会受关税影响 [33][34] - 若不采取措施，关税影响约为300个基点，但通过一系列干预措施可降低约三分之二，剩余部分将通过定价抵消 [36][37] - 由于先进先出会计方法和高库存水平，今年毛利率预计无显著影响，定价措施将在关税影响显现时抵消其影响 [37] 问题4: 本季度营业利润率高于预期的主要驱动因素及全年可持续性 - 主要驱动因素一是品牌和渠道组合推动毛利率上升，美国市场直销带来较高毛利率；二是A&P投资调整，原计划多投资部分转移至第二季度 [43][44] 问题5: 在衰退情景下如何使产品组合更具高端化，奢侈品类别是否仍将表现出色或会出现消费降级 - 奢侈品类别持续增长更快，消费者对高端产品兴趣增加，公司通过品牌组合选择、推出高端系列等方式参与高端市场 [50][51] - 公司认为价格高于100美元或欧元的产品表现更好，消费者愿意为高品质产品支付更高价格 [52][53] 问题6: 吸引消费者是靠价格还是稀缺价值 - 消费者购买并非仅基于价格，而是产品的独特性和高品质，同时独家分销对产品吸引力也很重要 [57][59][60] 问题7: 市场有一定优势且计划夏季提价，为何销售指引保持不变 - 目前市场存在很多不确定性，如汇率波动和关税潜在影响，公司倾向于在指引上保持谨慎，待有明确上行趋势时再调整指引 [62][63][64]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，重申2025年销售和盈利指引，业务发展态势良好且财务状况稳健 [1][15] 第一季度亮点 - 净销售额3.39亿美元，同比增长5%；毛利率63.7%，同比增加120个基点；营业收入7500万美元，同比增长10%；营业利润率22.2%，同比增加120个基点；归属于公司的净利润4200万美元，同比增长4%；摊薄后每股收益1.32美元，同比增长4% [2] - 2025年第一季度美元/欧元平均汇率为1.05，低于2024年第一季度的1.09，对销售产生-1%的外汇影响 [2] 运营情况 - 公司业务开局强劲，季度销售额增长5%，主要得益于关键品牌的持续需求和新香水创新产品 [3] - 剔除外汇和登喜路许可证终止的影响，净销售额有机增长7%，主要源于欧洲业务的吉米·周、蔻驰和拉科斯特香水，以及美国业务的唐娜·卡伦/DKNY、MCM和罗伯托·卡沃利香水的增长 [4] - 最大市场北美和西欧分别增长14%和1%；东欧销售额增长46%，从去年第一季度因临时采购限制导致的22%下降中反弹；亚太地区销售额下降3%，主要因上一年度基数较高；中美洲和南美洲下降10%，也是基于2024年的高基数；中东和非洲销售额下降16%，受宏观经济挑战和登喜路许可证退出的影响 [5] - 公司将维持现有香水产品线的发展势头，同时推进创新产品管线，与蔻驰续签五年合作协议，还将推出自有品牌索尔费里诺系列，收购Off - White和安妮克·古特尔品牌，预计2026年商业化 [6][7] 财务情况 - 2025年第一季度摊薄后每股收益1.32美元，同比增长4%；综合毛利率63.7%，较上一时期的62.5%有所提升，得益于有利的品牌和渠道组合 [8] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的41.6%，较上一年度增加10个基点，较高的广告和促销支出被其他固定SG&A项目的效率和规模效益抵消 [9] - 欧洲业务SG&A占净销售额的比例从2024年第一季度的39.1%降至2025年第一季度的38.7%，主要受固定成本规模效益和特许权使用费品牌组合有利的影响，部分被较高的A&P支出抵消 [10] - 美国业务SG&A占净销售额的比例增加160个基点，主要由于2024年为支持业务增长进行的基础设施和人员投资的年度化影响以及A&P支出增加，部分被其他SG&A成本项的效率抵消 [11] - 本季度公司在A&P项目上投资5200万美元，同比增长7%，占净销售额的15.2%，高于去年第一季度的14.9% [11] - 这些因素使营业收入增长10%至7500万美元，营业利润率从2024年第一季度的21.0%升至22.2% [12] - 截至2025年3月31日的三个月，其他收入和费用为亏损170万美元，而去年同期为盈利210万美元，受外汇和有价证券未实现损失影响，产生380万美元的负面影响 [12] - 第一季度末公司财务状况良好，现金、现金等价物和短期投资为1.72亿美元，营运资金为6.05亿美元；有效管理营运资金增长，使经营现金流显著改善4500万美元，经营活动现金使用量从去年同期的5200万美元降至2025年第一季度的700万美元 [13] - 为应对潜在供应链限制，公司维持整体库存水平，加快原材料向成品的转化；积极应对近期关税影响，调整供应链布局，寻找替代采购来源，并考虑在2025年8月对部分品牌和地区提价4% - 6% [14] 其他信息 - 公司重申2025年净销售额15.1亿美元和摊薄后每股收益5.35美元的指引，两项指标均预计增长4% [15] - 公司将在2025年6月30日向2025年6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的定期季度现金股息 [16] - 管理层将于2025年5月6日上午11点（美国东部时间）召开电话会议讨论财务结果和业务运营，可通过电话或公司网站参与直播，直播结束后约90天内可进行网络重播 [17][18] - 公司自1982年以来经营全球香水业务，通过与品牌所有者的许可和其他协议生产和分销多种高端香水及相关产品，业务分为欧洲和美国两个运营部门，旗下拥有众多知名品牌，产品在120多个国家销售 [19][20][21]

核心观点 - 公司预计2025年第一季度每股收益为1.13美元，同比下降11% [1] - 公司净销售额同比增长5%至3.39亿美元，有机增长7% [4] - 欧洲市场销售额增长7%至2.48亿美元，美国市场销售额下降1%至9400万美元 [5][6] 业绩驱动因素 - 产品需求增长和强大的品牌组合推动业绩 [2] - 创新战略和频繁的产品发布帮助公司在竞争激烈的市场中保持韧性 [2] - 电子商务渠道的扩展增强了客户覆盖范围 [2] - Jimmy Choo、Coach和Lacoste品牌分别实现36%、11%和30%的同比增长 [5] - Donna Karan/DKNY香水销售额增长5%，MCM增长17%，Roberto Cavalli增长28% [6] 业绩压力因素 - 销售、一般及行政费用（SG&A）上升，部分由于广告和促销活动投资增加 [3] - 外汇汇率波动对盈利能力产生影响 [3] - 美国市场因Dunhill许可终止导致销售额下降1% [6] - Montblanc香水销售额下降16% [5] 其他公司业绩 - Ollie's Bargain Outlet Holdings预计第一季度每股收益为0.70美元，同比下降4.1%，收入预计增长10.9%至5.642亿美元 [9][10] - The J M Smucker Company预计收入下降1%至22亿美元，每股收益下降15.4%至2.25美元 [11] - Celsius Holdings预计每股收益下降25.9%至0.20美元，收入下降4%至3.417亿美元 [12]

公司整体业绩 - 2025年第一季度净销售额达到3.39亿美元，同比增长5% [2] - 按有机基础计算，净销售额增长7%，创下又一个破纪录的第一季度 [2] - 公司重申2025年全年业绩指引，预计净销售额为15.1亿美元，每股收益为5.35美元，两项指标均同比增长4% [12] 欧洲市场表现 - 欧洲市场第一季度净销售额为2.48亿美元，同比增长7% [3] - Jimmy Choo品牌销售额同比增长36%，得益于I Want Choo和Jimmy Choo Man香水系列的持续强劲需求 [3][4] - Coach品牌销售额同比增长11%，得益于Coach Man Extreme的成功推出和核心产品线的持续需求 [3][4] - Lacoste品牌销售额同比增长30%，在其由公司管理的第二年保持强劲势头 [3][4] - Montblanc品牌香水销售额同比下降16%，主要因去年同期Montblanc Legend Blue成功推出造成高基数对比，但预计随着Explorer Extreme的推出将在年内反弹 [5] 美国市场表现 - 美国市场第一季度净销售额为9400万美元，同比下降1%，但有机销售额增长3% [7] - 销售额下降主要由于Dunhill许可协议的终止带来了4%的负面影响 [7] - Donna Karan/DKNY香水销售额增长5%，得益于Cashmere Mist系列的持续强势 [8] - MCM品牌销售额增长17%，得益于Park系列的成功推广 [8] - Roberto Cavalli品牌净销售额增长28%，自2024年2月开始分销其香水后表现强劲 [8] - GUESS品牌保持强劲势头且Iconic香水早期成功，但销售额略有下滑 [9] 战略与运营 - 公司通过实施战略性供应链调整来应对动态全球环境（包括新关税的影响） [10] - 新ERP系统的部署结合组织人才升级，提升了运营敏捷性和效率 [10] - 为应对成本上升，计划自2025年8月起对特定香水系列实施选择性提价 [11] - 多元化的品牌组合、广阔的全球分销网络和强劲的产品创新渠道为公司持续强劲表现奠定基础 [11]

文章核心观点 公司2025年第一季度净销售额增长，重申2025年业绩指引，虽面临复杂环境但有望凭借多方面优势在2025年余下时间保持良好表现 [2][5][9] 销售业绩 - 2025年第一季度净销售额达3.39亿美元，较2024年第一季度的3.24亿美元增长5% [2][3] - 欧洲业务净销售额为2.48亿美元，同比增长7%；美国业务净销售额为9400万美元，同比下降1%；公司间销售消除额为300万美元，与去年持平 [3] - 2025年第一季度美元/欧元平均汇率为1.05，较2024年第一季度的1.09产生-1%的外汇影响 [4] 管理层评论 - 2025年第一季度综合净销售额报告基础增长5%，有机基础增长7%，得益于关键品牌需求和创新产品线 [5] - 欧洲业务销售增长7%，由Jimmy Choo、Coach和Lacoste三个品牌引领，分别增长36%、11%和30%；Montblanc香水销售因去年高基数下降16% [6] - 美国业务2025年第一季度有机销售增长3%，但因Dunhill许可证终止有4%负面影响，报告销售下降1% [7] - Donna Karan/DKNY香水销售增长5%，MCM销售增长17%，Roberto Cavalli净销售额增长28%，GUESS香水销售因去年高基数略有下降 [8] - 公司通过供应链调整应对新关税，计划2025年8月对部分产品线选择性提价以抵消成本 [8] 业绩指引 - 公司重申2025年净销售额15.1亿美元、摊薄后每股收益5.35美元的指引，两项指标均增长4% [9] 财务结果与会议安排 - 公司将于2025年5月5日股市收盘后发布2025年第一季度财务结果 [10] - 管理层将于2025年5月6日上午11点举办电话会议讨论财务结果和业务运营 [10] 公司概况 - 公司自1982年运营全球香水业务，通过欧洲和美国运营部门生产和分销香水及相关产品 [12] - 公司拥有Abercrombie & Fitch等多个知名品牌，产品通过广泛网络分销至120多个国家，还拥有Lanvin和Rochas等商标 [13]