私募股权收购趋势 - 多个行业的企业被私募股权公司收购的可能性日益增加[1] - 以会计师事务所为例，2020年至2025年9月期间至少发生90起与私募股权相关的交易和合并，其中仅2025年就发生52起[2] - 预测显示到2025年底，前30大会计师事务所中超过一半可能由私募股权持有[3] - 私募股权公司在美国拥有约10%的公寓存量，其影响范围广泛，几乎无行业可免[3] 私募股权投资的影响 - 公司通常将私募股权投资或完全收购视为增加资本渠道和促进业务增长的方式[5] - 私募资金注入可在短期内提供扩大员工规模的手段，但所有者很少进行长期经营[5] - 创始人的长期愿景可能与私募股权公司快速构建并出售的目标产生冲突[5] 首席财务官的角色与策略 - 若首席财务官仅作为“指令执行者”，其与管理团队和董事会的可信度将面临风险[4] - 经历过私募股权交易的首席财务官需采取多项措施来应对张力并确保在新所有权下平稳运营[6] - 首席财务官应专注于与新所有权建立信任关系，尤其在双方意见不一致时[7] - 在私募股权环境中，首席财务官需要比过去更加精通人际关系[8]

公司业务介绍 - 公司举办第三届PAX Talks活动 重点介绍全球私募市场解决方案业务和中型市场私募股权领域的Alpha生成策略 [1] - 全球私募市场解决方案业务由合伙人兼私募股权主管Merrick Mckay领导 其拥有超过30年欧洲私募行业经验 [2] - 活动采用炉边谈话问答形式 为投资者提供深入了解公司业务模式的机会 [3] 管理层背景 - 股东关系负责人Andre Medina主持本次活动 Charles Keenan负责问答环节 其自2018年起领导公司公开市场投资组合 [1] - Merrick Mckay担任管理委员会和投资委员会成员 同时是多家基金咨询委员会成员及欧洲私募股权行业协会董事会成员 [2] 活动形式说明 - 本次活动允许参与者提交问题 公司将尽可能回答更多问题 [3] - 声明包含前瞻性陈述 这些陈述具有不确定性且不保证未来业绩 [3][4]

公司战略与人事变动 - 凯雷集团为其直接贷款业务聘请了两名高级管理人员 [1] - 此举旨在提升公司在不断增长的市场中的份额 [1]

董事会变动与任命 - 公司董事会任命Caroline Chan为独立非执行董事，自2025年9月18日起生效 [1] - 此次任命旨在将董事会规模从五人暂时增至六人，以确保在Trudi Clark于2026年股东大会退休时实现平稳过渡 [2] - Caroline Chan是根西岛居民，拥有超过30年企业律师经验，在根西岛、伦敦和香港积累了投资基金、银行和商业法领域的专业知识 [2] - Caroline Chan被任命至审计委员会、管理参与委员会以及提名与薪酬委员会，所有任命均自2025年9月18日起生效 [3] 公司业务与投资策略 - 公司专注于与全球领先的私募股权公司共同投资直接私募股权项目 [4] - 绝大多数直接投资无需向第三方普通合伙人支付管理费或业绩报酬，相比其他上市私募股权公司具有更高的费用效率 [4] - 公司寻求通过资产净值的长期增长实现资本增值，同时支付半年度股息 [4] - 公司的投资管理由NB Alternatives Advisers LLC负责，该公司是Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司 [4] 投资管理公司概况 - Neuberger Berman是一家员工持股的私人独立投资管理公司，成立于1939年，在26个国家拥有超过2,800名员工 [5] - 该公司为全球机构、顾问和个人管理着5,380亿美元的股票、固定收益、私募股权、房地产和对冲基金投资组合 [5] - 其投资理念基于主动管理、基础研究和积极参与的所有权 [5]

公司概况 * Patria Investments的全球私募市场解决方案业务专注于欧洲和美国的中型市场私募股权投资 包括一级市场投资 二级市场投资和共同投资[3] * 该业务提供多种产品和结构 包括独立管理账户 混合基金和上市信托[3] * 上市信托Patria Private Equity Trust在伦敦证券交易所交易 为Patria提供超过16亿美元的永久资本收费资产管理规模[4] * 公司于2024年4月完成了对Aberdeen中型市场私募股权解决方案业务的收购 并以此为基础创建了该策略 自那时起已筹集超过35亿美元[4] 财务与运营数据 * 截至第二季度 全球私募市场解决方案业务的管理资产规模为139亿美元 其中114亿美元为收费资产管理规模 14亿美元为待收费资产管理规模 30亿美元为未缴资本[3] * 该业务贡献了公司约17%的管理费收入[4] * 公司在2025年12月9日的投资者日上表示 相信该业务的收费资产管理规模在未来三年内可以接近翻倍[4] * 一个独立管理账户从2015年的约2亿美元起步 至今已增长至近10亿美元 体现了强劲的投资回报对资产增长的贡献[56] 投资策略与市场观点 * 业务重点投资于中型市场 因为该市场历史上产生了优于大型和超大型市场的回报[23] * 中型市场的优势包括目标丰富 定价和杠杆率更低 增长机会更多 退出选择更多 以及与公开市场的相关性更低[23] * 近年来 大型和超大型市场私募股权的回报率有所下降 尤其是现金回报的分配活动显著减少 而中型市场的分配活动虽然也有所下降 但保持得相对更好[26][27][28] * 业务通过其经理选择 投资组合构建和共同投资活动来展示阿尔法收益[36][37] * 自全球金融危机以来 私募股权模式发生了演变 最好的经理人带来了真正的价值增值（阿尔法）而不仅仅是乘数套利和周期顺风（贝塔）[38][39] 客户与资金关系 * 客户主要包括约20个有意义的独立管理账户客户和多个处于不同阶段的混合产品[14] * 独立管理账户客户通常是规模足够大、足够成熟的投资者 他们希望拥有针对特定领域的策略 但自身没有执行该策略的团队[17] * 典型独立管理账户的起始规模通常在5000万至1亿美元之间 这从成本和车辆角度是合理的[20] * 客户关系深厚且透明 在从Aberdeen收购的过程中 除一个客户外 其他所有客户都视团队为核心并成功转移 成功率非常高[8][12][13] * 业务与普通合伙人关系紧密 这有助于在分配中获得超过公平份额的额度 并在共同投资和二级交易中获得信息优势[42][43][46] 增长战略与未来展望 * 增长的首要任务是继续为现有客户提供强劲的业绩[53] * 计划通过维持和增长独立管理账户客户群 发展成功的二级市场策略 开发更多混合产品以及利用拉丁美洲的机会来扩大筹资[53][54] * 拉丁美洲市场对私募市场的配置显著不足 是一个巨大的增长机会 Patria在该地区拥有非常强大的市场地位[55][72] * 计划扩大美国业务 目前存在明显的不平衡 美国团队规模远小于欧洲团队 正在考虑通过招聘或收购来增强实力[55][63] * 长期愿景是发展成为更广泛的私募市场解决方案提供商 涵盖风险投资 基础设施 私募信贷和房地产等领域[62] * 业务具有强大的运营杠杆 现有的投资能力可以承接显著更多的资本而无需大幅增加运营成本[54] 收购整合与协同效应 * 收购Aberdeen业务的原因是后者在分销 系统投资和人员方面面临挑战 而公共市场模型与私募市场模型非常不同[7] * Patria被选为收购方是因为其 entrepreneurial 精神 决策速度快 以及其在拉丁美洲的强大地位所带来的协同效应[9][69][72] * 自收购以来 Patria已招聘超过20名新员工 并投资于世界级的系统以提升竞争力[70][71] * 与Aberdeen时期相比 Patria在薪酬结构 招聘冻结和系统投资等方面的挑战得到了快速解决和支持[69][70] 绩效费用 * 先前基金的绩效费用并未随收购转移 因此当前Patria的绩效费用收入中不包括全球私募市场解决方案业务的贡献[75] * 间接业务的绩效费用率较低 没有任务的绩效费率超过10% 且部分任务（如Patria Private Equity Trust）根本不收取绩效费[77] * 因此 全球私募市场解决方案业务绩效费用占总收入的比例通常低于直接业务 但其多样的任务结构提供了长期多元化的好处[77][78] 分销策略 * 在拉丁美洲 Patria拥有庞大的分销团队 为该业务提供了全新的分销渠道[79][81] * 在拉丁美洲以外 增长分销的方式包括投资内部人员 在特定地区或策略上使用外部公司（如配售代理）作为补充 以及利用团队以客户为中心、面向客户的角色进行关系维护和开发[82][83]

投资哲学 - 沃伦·巴菲特认为投资者倾向于将简单问题复杂化 应避免追逐每一个趋势 而应等待优质机会出现 [2][3][4][5] 另类资产配置 - 房地产作为另类资产可分散投资组合风险并提供额外现金流 商业地产是值得关注的领域 [5] - 私募股权公司First National Realty Partners为合格投资者提供投资于全食超市、CVS和沃尔玛等品牌租赁的必要性商业地产的机会 [6] - 除房地产外 艺术品等另类资产亦提供多元化选择 某全球艺术咨询和金融公司报告其资产回报率达14% 超过标普500指数11.88%的年化回报率 [7]

印度并购市场动态 - 印度并购市场今年激增至近410亿美元 由信实集团 JSW集团和塔塔之子公司的里程碑交易推动[1] - 私募股权活动处于十多年来的最高水平 全球投资者和主权基金与印度最有影响力的企业集团争夺机会[1] - 印度已成为全球交易强国 交易的规模和复杂性意味着公司需要能够消除手工工作的技术[3] Navatar公司战略扩张 - Navatar作为私人市场人工智能CRM的全球领导者 正在扩大其在印度的业务[2] - 公司设有专门的本地办事处和印度裔创始人 为当代印度交易者带来深厚的市场洞察和所需技术[2] - 平台在Outlook和Salesforce内部无缝工作 将日常活动转化为结构化情报 无需手动数据输入[4] 人工智能技术能力 - 基于Salesforce构建并与Microsoft Copilot集成 提供企业级人工智能和隐私保护措施[4] - 人工智能驱动功能包括自动捕获Outlook Slack和CRM的活动 无需手动操作[7] - 人工智能扫描印度多元化经济 发掘高潜力行业和公司 实现交易发起和采购[7] 平台功能与应用 - 关系映射预测理想匹配并识别网络中的热络介绍 实现买卖双方匹配[7] - 从文件中提取关键条款和风险 生成人工智能摘要报告 提供文件智能[7] - 自动化更新 个性化沟通并评分投资者参与度 提供筹款有限合伙人情报[7] 行业应用与客户基础 - 随着全球资本涌入医疗保健 消费 可再生能源和科技领域 为交易者提供扩展基础设施[5] - 全球数百家领先公司信任该公司赢得授权 深化关系并更快完成交易[5] - 平台为私人股权 风险投资 投资银行 基金中的基金 私人信贷和二级市场专家等服务[6]

作者背景 - 拥有巴黎第一大学银行与金融硕士学位 在金融领域具备动态专业背景 [1] - 投资背景涵盖公司金融 并购和投资分析 重点关注房地产 可再生能源和股票市场 [1] - 专长包括金融建模 估值和定性分析 在私募股权 资产管理和房地产领域有实践经验 [1] - 在Seeking Alpha平台旨在分享对感兴趣公司的见解和分析 与全球读者进行思想交流 [1] 披露声明 - 作者未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无计划建立任何相关头寸 [2] - 文章内容仅代表作者个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 作者与任何提及公司不存在业务关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不保证未来结果 不提供任何投资建议 [3] - 表达的观点可能不反映Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 分析师团队包含专业投资者和个体投资者 可能未获得机构或监管机构认证 [3]

活动基本信息 - 第五届年度Palm Beach公司治理论坛将于2025年11月5日至6日举行 场地为Palm Beach湖滨展馆 [1] - 每日活动时间为下午1点至5点 随后举行5点至7点半的交流接待会 [1] - 预计吸引约300名参会者 包括机构投资者、董事会成员、家族办公室/高净值人士、律师、投资银行家及关键顾问 [2] 活动内容与传播 - 论坛内容将数字化为报告 通过Yahoo Finance、彭博终端、路孚特LSEG Workspace和AlphaSense平台发布 并标注相关公司股票代码 [2] - 采用多台4K摄像机和专业剪辑进行全程录制 [2] - 初步议题涵盖私募股权与风险投资、私人董事会董事、IPO执行、股东激进主义、争议性并购及行业专题（网络安全、房地产、区块链、人工智能、体育等） [3][5] 参与机构与嘉宾 - 确认出席的机构包括Trian基金管理公司（主题演讲）、Carson Proxy、Stifel（股权资本市场）、ICR、高盛私募股权部门、彭博LP（股东激进主义开发）、纽约证券交易所（做市与金融赞助覆盖）等 [6] - 演讲嘉宾涵盖基金管理合伙人、投行董事总经理、律师事务所并购合伙人、企业CEO及资本市场高管等多元背景 [6]

核心观点 - NB Private Equity Partners公布2025年8月31日资产净值表现 总资产规模13亿美元 当月资产净值增长0.9% 年内实现资产变现8600万美元[2][3][5][6] 财务表现 - 截至2025年8月31日 美元计值资产净值总回报率年内达4.5% 一年期4.8% 三年期年化3.6% 五年期年化12.3% 十年期年化10.2%[4] - 英镑计值股价总回报率年内下跌7.0% 一年期下跌7.7% 但五年期年化回报达13.9% 十年期年化11.1%[4] - 当月每股资产净值27.79美元（20.57英镑） 较上月增长0.9%[6] - 私募投资组合以不变汇率计算 第二季度估值上涨2.3% 年内累计上涨1.9%[6] 投资组合结构 - 投资组合公允价值集中度较高 前30大投资合计占比78.2% 总值10.104亿美元[9][11] - 最大持仓Action（3i旗下消费类企业）公允价值9110万美元 占比7.0%[9] - 地域分布高度集中：北美76% 欧洲23% 亚洲及其他地区1%[12] - 行业分布均衡：科技媒体电信与消费/电商各占22% 工业技术18% 金融服务14% 商业服务12% 医疗保健8%[12] - 投资年份分布：2021年占比最高达18% 2019-2020年各占14% 2017-2018年各占13%[12] 流动性管理 - 总流动性资金2.69亿美元 包括5900万美元现金及流动资产 2.1亿美元未动用信贷额度[6][8] - 2025年8月回购5.2万股 加权平均折价28% 促进每股资产净值增长0.01美元[6][10] - 年内累计回购92.1万股 加权平均折价29% 促进每股资产净值增长0.17美元[6][10] 运营动态 - 年内完成8600万美元资产变现 其中1300万美元为追加投资[6] - 当月收到Tendam部分变现资金1300万美元 另有900万美元待实现变现[6][7] - 估值时效性：7%投资组合采用2025年8月31日估值（主要为公开证券） 93%采用2025年6月30日估值（主要为私募直接投资）[10] - 汇率变动推动当月资产净值增长0.6%（700万美元） 公开持仓变动贡献0.6%（700万美元）[7]