在港交所IPO（首次公开招股）过程中，基石投资者（Cornerstone Investor）和锚定投资者（Anchor Investor）是两种常见的 机构投资者参与方式，但两者在定义、角色、规则及市场功能上存在显著差异。以下从多个维度对比分析两者的区别： 一、定义与核心定位 基石投资者（Cornerstone Investor） 基石投资者是港交所IPO中官方认可的制度性安排，通常指在IPO启动前已明确承诺以发行价认购一定数量新股的机构投资者 （如主权基金、大型资管公司、企业战略投资者等）。其核心目的是通过知名机构的背书，向市场传递"新股具备投资价值"的 信号，增强投资者信心，稳定IPO认购需求。 关键特征： 锚定投资者（Anchor Investor） 锚定投资者并非港交所官方定义的术语，更多是市场实践中的俗称（类似印度、东南亚等市场的"Anchor Investor"概念）。其本 质是在簿记建档（Bookbuilding）阶段早期下单的大型机构投资者，通过快速锁定部分认购需求，帮助承销商更早确定发行价 区间或最终定价，同时为IPO造势。 关键特征： 二、参与阶段与流程 基石投资者 锚定投资者 三、锁定期 ...

Santander is acting as sole book-running manager. The Company has granted the underwriters a 45-day option to purchase up to an additional 4,500,000 Class A ordinary shares at the initial public offering price to cover over-allotments, if any. The offering is being made only by means of a prospectus. When available, copies of the prospectus may be obtained for free from the U.S. Securities and Exchange Commission (the "SEC") website http://www.sec.gov; or from Santander US Capital Markets LLC, Attention: S ...

 TORONTO, ON, September 25, 2025 – TheNewswire - Silver Crown Royalties Inc. (Cboe: SCRI, OTCQX: SLCRF, BF: QS0) (“Silver Crown”, “SCRi”, or the “Company”) is pleased to announce that in connection with its private placement offering (the “Offering”) of units of the Company (the “Units”), as previously announced in its press release dated September 11, 2025, the board of directors of the Company has approved an upsizing of the Offering from 363,636 Units to 454,545 Units at an issue price of $5.50 per Unit ...

Goldman Sachs' outlook for mergers and acquisitions has become more optimistic, fueled by consolidation in various industry sectors and likely acceleration in private equity-backed deals, its President John Waldron said on Thursday. ...

Many investors just look at naming conventions and yields and forget to do a full due diligence on what they buy. Retail investors need to understand that in finance a naming convention does not alwaysWith an investment banking cash and derivatives trading background, Binary Tree Analytics ('BTA') aims to provide transparency and analytics in respect to capital markets instruments and trades. BTA focuses on CEFs, ETFs and Special Situations, and aims to deliver high annualized returns with a low volatility ...

CLEARWATER, Fla., Sept. 25, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- PriceMDs.com, Inc, an innovative healthcare technology and solutions company that significantly reduces medical costs for self-insured employers and their members, announced that it has entered into a senior secured credit facility of up to $20 million funded by BankUnited. PriceMDs was represented by Greenberg Traurig, LLP in the transaction. Roth Capital Partners acted as exclusive financial advisor for the offering. About PriceMDs.com, Inc. PriceMDs.co ...

公司融资 - 香港房地产开发商新世界发展获得高达59亿港元（7.5862亿美元）的定期贷款融资 [1] - 贷款机构为德国跨国投资贷款机构德意志银行 [1]

**行业与公司** 该纪要为摩根士丹利发布的全球跨资产研究报告 涵盖股票 外汇 利率 信用债 大宗商品及另类投资等多个资产类别[1][2] 报告由摩根士丹利全球策略团队撰写 涉及分析师包括Serena Tang Soham Sen Erika Singh-Cundy Bradley Tian和Yimin Huang[4] **核心观点与论据** **全球资产2026年二季度预测** * 股票市场：标普500基线预测为6500点 较当前6664点预期下跌13% 熊市和牛市情景分别为4900点(-253%)和7200点(+92%)[3] 欧洲斯托克指数基线预测2250点 较当前2219点微涨 牛市情景可达2620点(+212%)[3] 新兴市场股市(MSCI EM)基线预测1200点 较当前1341点预期下跌81% 熊市情景下可能下跌327%[3] * 外汇市场：日元兑美元(USD/JPY)基线预测为130 较当前148水平升值109% 牛市情景下可升至122[3] 欧元兑美元(EUR/USD)基线预测125 升值47%[3] 英镑 澳元及新兴市场货币如印度卢比(USD/INR)和巴西雷亚尔(USD/BRL)均被预测对美元升值[3] * 利率市场：美国10年期国债收益率基线预测345% 较当前413%下降 债券价格相应上涨102%[3] 德国 英国和日本国债收益率也预期下降 带动债券价格上涨63%-119%不等[3] * 信用利差：美国投资级债券利差预计从72基点收窄至70基点 高收益债利差从262基点收窄至275基点[3] 欧洲信用债利差同样预期收窄[3] * 大宗商品：布伦特原油基线预测60美元/桶 较当前67美元下跌78% 但牛市情景下可能飙升至120美元(+844%)[3] 铜和黄金基线预测分别为9700美元/吨(-37%)和3500美元/盎司(-75%)[3] **近期市场动态与数据** * 日本日经225指数突破45000点 创历史新高[10][14][15] * 美元指数(DXY)跌至976 为2022年3月以来最低水平[10][19][20] * 债券波动率(MOVE指数)降至近四年低点[10][12][13] * 市场定价显示预期美联储在2025年10月至2026年7月间累计降息975个基点[16][17] * 资金流向：过去一周债券基金录得159亿美元净流入(占资产02%) 而股票基金遭遇130亿美元净流出(占资产01%)[44] 今年以来债券基金累计流入占资产72% 显著高于股票基金的-09%[44] * 市场情绪指标(MSI)显示当前综合情绪偏负面 但较一周前略有改善[57][58][67][68] **跨资产相关性分析** * 全球股票间相关性为70% 高于63%的五年中值[79] * 股票与信用债相关性高达79% 显著高于66%的五年中值[79] * 跨资产相关性为28% 接近29%的五年中值[79] * 股票与国债收益率相关性极低(-1%至30%) 显示近期脱钩现象[79] **风险与机会评估(COVA框架)** * 最佳多元化策略：做空美国高收益债利差(COVA得分89) 做空美国投资级债利差(86) 做空新兴市场美元主权债利差(85)[87] * 最差多元化策略：做多瑞郎兑美元(36) 做空美国10年期国债(39) 做多大盘股相对小盘股(39)[89] * 大宗商品中 做空铜和布伦特原油的多元化效果(COVA得分77和73)优于黄金(无排名)[87] **波动率监测** * 美股隐含波动率(VIX)为154% 接近年内低点[111] * 外汇波动率降至75% 较一月前下降03个百分点[111] * 大宗商品波动率分化 原油波动率28%显著高于黄金的154%[102] **长期资本市场假设** * 全球股市(MSCI ACWI)10年名义预期回报率为74% 其中股息贡献18% 盈利增长贡献63% 估值变动拖累08%[113] * 新兴市场股市预期回报77% 高于发达市场的74-76%[113] * 美国10年期国债预期回报48% 其中初始收益率贡献41% 滚息收益贡献07%[113] * 信用债预期回报40-49% 但风险溢价均为负值(-09%至01%)[113] **其他重要内容** * 报告跟踪全球约5000只ETF 总规模达7万亿美元的资金流向[26] * 仓位数据显示对冲基金做多日股(净仓位27%)和新兴市场股票(33%) 做空美元指数(-23%)[70] * 复合sigma指标(CSI)当前为11 远低于历史峰值90 显示市场未出现极端波动[97][98] * 摩根士丹利强调研究中使用人工智能工具 所有推荐均由合格分析师做出[116][150]

投资评级 - 报告对美联储政策预期持鸽派观点 预计市场定价将显著低于2024年9月低点[5] - 对美元持看跌立场 因美联储鸽派立场与外国央行形成对比[21][63] - 对信用市场持建设性看法 特别是投资级债券和高收益债券[32][47][63] - 新兴市场主权信用技术面支撑良好 建议保持略低于基准的利差贝塔[61][63] 核心观点 - 市场隐含的联邦基金利率低点可能进一步下降50个基点 当前定价仍比经济学家概率加权路径高约50个基点[9][12] - 10年期美债收益率与市场隐含利率保持高度相关 R²达0.97[17] - 信用收益率相对现金和通胀仍具吸引力 公司发行量温和[33][37] - 新兴市场投资级债券表现优于美国投资级债券 但约一半涨幅由巴拿马和罗马尼亚驱动[54][55] 固定收益策略 - 市场定价显示美联储路径偏向鹰派 但报告认为应偏向鸽派路径[13] - 期限溢价回归4月2日后区间低点 预计将保持区间波动[16][18] - 建议偏好5-10年期投资级债券的carry和roll-down[47][63] - 高收益债券优于浮动利率贷款 因加速流入和更好的价格凸性[45][47] 外汇策略 - 美联储鸽派定价可能打压美元 美元高carry优势侵蚀降低对冲成本[63] - 欧洲央行保持中性利率应限制欧元/美元下行空间[63] - 风险情绪恶化可能触发日元大幅升值 因投机性日元空头头寸平仓[63] - 如果carry转正 英镑/美元可能成为有吸引力的美元空头表达方式[63] 信用市场分析 - 9月投资级发行量达600亿美元 高收益发行400亿美元 贷款发行800亿美元[33] - 信用流入随降息加速 预计进一步宽松前将继续加速[34] - 保险需求强劲 固定年金销售达50亿美元[39] - 宣布的并购交易快速上升 可能带来公司重新杠杆化风险[38][42] 新兴市场主权信用 - 新兴市场基金将高收益配置降至多年低点 仅占1%-2%[51][52] - 偏好BB级债券 10年期债券 债券优于CDS[61] - 推荐南非 摩洛哥和危地马拉的BB级债券[61] - 相对价值交易包括尼日利亚vs肯尼亚 萨尔瓦多vs厄瓜多尔 塞内加尔vs安哥拉[61] 具体交易建议 - 买入尼日利亚2033年债券vs肯尼亚2032年债券 目标-50基点[61][64] - 买入萨尔瓦多2050年债券vs厄瓜多尔2040年债券 目标380基点[61][64] - 买入塞内加尔2033年债券vs安哥拉2032年债券 目标0基点[61][64] - 卖出EM CDX 目标170基点[61][64]

投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1] 核心观点 - 名义高盛美国金融状况指数(FCI)在过去一周下降4.5个基点至98.42 主要受股价上涨推动 [1] - 实际高盛美国FCI下降5.6个基点至98.00 [1] - 第三季度GDP预测维持在2.2%的季度环比年化增长率 [7] - 美国经济意外指数(MAP)净增长至+0.25 [9] - 初步9月当前活动指标(CAI)保持在+2.1% 与8月持平 [13] 金融状况指数分析 - 名义FCI成分变化显示：联邦基金利率贡献-1.1bp 10年期国债收益率贡献+3.6bp BBB级信用利差贡献-1.7bp 标普500对数收益贡献-5.0bp 贸易加权美元指数贡献-0.2bp [6] - 实际GDP增长受FCI影响的3季度中心移动平均显示紧缩态势 [4] 经济活动指标 - 每日GDP追踪估计显示2025年第三季度增长态势 [8] - 当前活动指标(CAI)作为37个关键周度和月度经济指标的第一主成分 保持稳定表现 [12] - 制造业调查跟踪指标与ISM制造业指数呈现同步波动 [21] - 非制造业调查跟踪指标与ISM服务业指数走势一致 [23] 资本支出追踪 - 非住宅固定投资同比变化显示周期性波动 [14] - 软资本支出跟踪指标(12个月平均)和硬资本支出跟踪指标(12个月平均)呈现差异化走势 [14] 劳动力市场状况 - 闲置劳动力跟踪指标与 civilian失业率高度相关 [19] - 就业增长跟踪指标(3个月移动平均)与非农就业人数变化(除人口普查)保持同步 [19] - 工资追踪显示多指标复合走势：ECI工资和薪金(除激励) 平均小时收入 周薪中位数 非农企业每小时补偿 亚特兰大联储工资追踪 高盛工资追踪(经劳动力构成调整) [26] - 月度工资调查综合指标稳定在年化增长率区间 [28] 通胀指标 - 核心PCE通胀与高盛核心通胀追踪指标显示逐步向2%通胀目标靠拢 [33] 社会情绪指标 - 高盛社交媒体经济情绪指数(7日平均)与密歇根大学消费者信心指数标准化后呈现高度相关性 [36]