核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收、净利润和调整后EBITDA均实现同比增长，主要驱动力为项目执行良好和设备高利用率 [4] - 截至2025年9月30日，公司疏浚业务积压订单达9.345亿美元，为未来收入提供高可见度，其中资本和海岸保护项目占比超过84% [4] - 公司成功完成信贷融资修订，增加额度并降低利率，同时新造船项目接近完成，增强了财务和运营灵活性 [7][8] 财务业绩 - 第三季度营收为1.952亿美元，较2024年同期增加400万美元，增长主要来自资本项目收入增加 [16] - 第三季度毛利润为4380万美元，毛利率为22.4%，相比2024年同期的3620万美元和19.0%有所提升，得益于收入增长、利用率改善以及高利润资本项目增多 [16] - 第三季度营业利润为2810万美元，较2024年同期的1670万美元显著增长，主要原因是毛利润改善以及一般行政费用降低 [16] - 第三季度净利润为1770万美元，较2024年同期的890万美元大幅增长，主要驱动因素是经营业绩改善 [16] - 第三季度调整后EBITDA为3930万美元，相比2024年同期的2698万美元增长45.7% [29] 资产负债表与流动性 - 截至2025年9月30日，公司持有1270万美元现金及现金等价物，总长期债务为4.153亿美元，流动性为2.841亿美元 [16] - 公司于2025年10月24日完成循环信贷额度修订，总额增加1亿美元至4.3亿美元，利率降低并将到期日延长至2030年，此举预计每年减少近600万美元利息支出 [7] 业务积压订单 - 截至2025年9月30日，疏浚业务积压订单总额为9.345亿美元，相比2024年12月31日的11.94亿美元有所下降，但不包括约1.935亿美元待授标低价投标和选项 [16] - 截至2025年9月30日，海上能源业务积压订单为7300万美元，相比2024年12月31日的4490万美元增长62.6% [16] - 积压订单中包含三个主要的液化天然气港口深化项目：Port Arthur LNG一期项目、Brownsville航道项目（NextDecade Rio Grande LNG项目一部分）以及Woodside Louisiana LNG项目，前两个项目已于2024年第三季度开始疏浚作业 [5] 运营与战略更新 - 公司新造船计划接近完成，新建耙吸式挖泥船"Amelia Island"号已于2025年8月交付并立即投入运营，与其姊妹船"Galveston Island"号将专注于受恶劣天气影响的 shoreline 重建和增强项目 [8] - 美国首艘符合《琼斯法案》的海底岩石安装船"Acadia"号已于2025年7月出坞，预计2026年第一季度完工，交付后将立即投入Equinor的Empire Wind I项目和Ørsted的Sunrise Wind项目，并已获得额外工作范围确保2026年全年利用率 [9][15] - 为应对美国海上风电项目潜在延迟，公司已将"Acadia"号战略目标市场扩展至石油和天然气管道保护、电力和电信电缆保护以及国际海上风电，这一多元化战略得到了全球岩石敷设船舶短缺的支持 [17] 市场与监管环境 - 尽管联邦政府于2025年10月1日因拨款失效而停摆，但公司业务至今未受影响，所有美国陆军工兵部队项目资金充足，运营照常进行 [6][14] - Equinor的Empire Wind I项目在海洋能源管理局临时暂停后已按计划恢复，公司正在积极为"Acadia"号争取2027年及以后的合同 [15]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年11月4日开盘前公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益和营收分别超出Zacks共识预期58.5%和12.3% [1] - 上一季度调整后每股收益和营收同比分别增长61.5%和20.9% [1] - 公司盈利在过去四个季度中每个季度均超出共识预期 [2] 第三季度业绩预期 - 第三季度调整后每股收益的共识预期为17美分 在过去60天内保持不变 该预期数字较去年同期的13美分同比增长30.8% [3] - 第三季度营收的共识预期为1.976亿美元 表明同比增长3.4% [3] - 资本疏浚业务营收共识预期为1.075亿美元 较上年同期的1.087亿美元小幅下降1.1% [6] - 维护疏浚业务营收共识预期为2120万美元 较上年同期的3790万美元下降44.1% [6] - 海岸保护疏浚业务营收共识预期为7250万美元 表明同比增长65.1% [6] 影响第三季度业绩的因素 - 营收增长可能得益于当前市场强劲的基础设施需求以及公司在国际市场拓展海上风电业务的战略努力 [4] - 项目执行和高设备利用率预计催化了积极趋势 [4] - 在三种可报告工作类型中 维护疏浚需求可能较弱 而海岸保护疏浚因政府举措增加预计势头增强 [5] - 维护疏浚业务在2025年第二季度总营收中占比11.8% 海岸保护疏浚占比33.7% 资本疏浚占比54.5% [5] - 第三季度资本疏浚需求趋势可能因弗吉尼亚州项目收入减少而受到损害 [5] - 公司净利润预计同比增长 原因包括利用率提高、项目绩效改善、有利的项目组合以及一定程度的营收杠杆效应 [7] - 尽管劳动力成本上升 但改善的项目组合和设备利用率可能提升了利润率 [8] - 更高的激励性薪酬和员工福利支出可能对第三季度业绩产生负面影响 但公司对高利润率资本和海岸保护项目的关注预计有助于提升净利润 [9] 行业比较与模型预测 - 公司股票当前Zacks排名为2 [11] - 同行业公司Martin Marietta Materials第三季度2025年盈利预计增长12.5% [12] - 同行业公司Construction Partners第四财季2025年盈利预计增长86.2% [13] - 同行业公司TopBuild第三季度2025年盈利预计下降8.1% [15]

财务信息发布日期 - 公司将于2025年11月4日CDT时间上午7点公布2025年第三季度（截至9月30日）财务业绩 [1] - 公司将于同一天CDT时间上午9点举行财报电话会议 [1] 投资者会议参与方式 - 鼓励投资者和分析师通过指定链接预先注册电话会议 [2] - 预先注册的参与者将获得专属PIN码以快速接入会议 注册可在会议开始前任何时间完成 [2] - 电话会议实况及重播可通过公司官网投资者关系页面的活动栏目或指定媒体服务器链接收听 [2] 公司业务概况 - 公司是美国最大的疏浚服务提供商 并拥有执行重大国际项目的悠久历史 [3] - 公司正全力将其核心业务拓展至海上能源行业 [3] - 公司在超过135年的历史中从未未能完成一个海事项目 [3] 公司运营与资源 - 公司拥有并运营美国疏浚行业规模最大、最多样化的船队 由约200艘特种船舶组成 [3] - 公司在估算、生产和项目管理职能中雇用了经验丰富的土木、海洋和机械工程人员 [3] - 公司设有严格的工程师培训计划 确保其基于经验的表现随着在公司运营中的晋升而提升 [3] 公司文化与安全 - 公司的“零事故零伤害”安全管理系统已融入公司文化的各个方面 [3] - 公司对“零事故零伤害”文化的承诺促进了员工安全至上的工作环境 [3]

公司财务行动 - 公司于2025年10月24日完成对现有循环信贷协议的修订 将额度提高1亿美元至4.3亿美元 并将到期日延长至2030年10月 [1] - 公司利用增加的循环信贷额度 全额偿还了2024年发行的1亿美元第二留置权票据 [2] - 此次再融资预计每年可节省约600万美元的利息支出 加权平均利率低于6% 且无债务在2029年前到期 [3] 管理层评论 - 首席财务官指出 再融资以更低的利率偿还了第二留置权票据 使公司资产负债表比以往更强劲 [3] - 总裁兼首席执行官表示 循环信贷额度的扩大凸显了公司信用状况的优势 增强了财务灵活性 结合强劲的现金流和当前新造船计划的结束 公司将能推进战略重点 [3] 公司业务概况 - 公司是美国最大的疏浚服务提供商 拥有超过135年的历史 从未未能完成过海洋工程项目 [4] - 公司拥有并运营美国疏浚行业最大、最多样化的船队 由约200艘特种船舶组成 [4] - 公司正全力将其核心业务扩展到海上能源行业 [4]

新获项目与财务影响 - 公司在2025年第三季度赢得并获授了7个新工作奖项，总价值超过1.3亿美元，全部价值约为1.34亿美元 [1] - 这些奖项扩大了公司2025年的疏浚业务积压订单，增强了2025年剩余时间乃至2026年的收入可见性 [2] - 其中最大的奖项是价值2790万美元的密西西比河维护项目，由美国陆军工兵团资助，预计于2025年第四季度开始工作 [3] 业务运营与稳定性 - 公司总裁兼首席执行官确认，公司的运营未受当前政府停摆的影响，因为积压订单中的所有项目都获得了全额资金 [2] - 最大的维护项目工作包括疏浚现有的河流维护材料并将其就近放置，以促进沼泽地发展，该项目还包含一项未行使的额外工作选项 [3] 公司业务范围 - 公司在美国提供疏浚服务，业务包括用于港口扩建项目的资本疏浚、海岸恢复和土地开垦、为管道、隧道和电缆挖掘沟渠 [4] - 公司还提供与防波堤、码头、运河和其他海洋建筑建设相关的其他疏浚服务 [4]

净利润率的重要性 - 净利润率是衡量企业财务健康状况的关键指标，体现了公司将销售收入转化为利润的能力[1] - 较低的利润率意味着较高风险，收入下降可能导致公司亏损[2] - 净利润率是评估公司运营实力和成本控制措施的有效参考点[3] - 较高的净利润对于回报利益相关者、吸引投资者和熟练员工至关重要，并能提供竞争优势[4] 净利润率的优缺点 - 净利润率有助于投资者清晰了解公司的定价策略、成本结构和生产效率[5] - 该指标在不同行业间差异巨大，对传统行业是关键投资衡量标准，但对科技公司则不那么重要[5] - 不同会计处理方法（如折旧和股票薪酬）使得公司间比较变得困难[6] - 对于偏好债务融资的公司，较高的利息支出会压低净利润，使该指标在分析时失效[6] 筛选策略与标准 - 筛选标准包括最近12个月净利率大于等于0，显示强劲盈利能力[8] - 要求每股收益变化百分比大于等于0，表明盈利增长[8] - 平均经纪商评级等于1，代表经纪商极度看好[8] - 所选股票Zacks评级为1或2，且具有坚实的VGM分数，暗示进一步上涨潜力[9][10] 重点公司分析：Mission Produce (AVO) - 公司在美国及国际范围内从事牛油果的采购、生产、包装、分销和营销[10] - 当前Zacks评级为1，VGM分数为A[10] - 2025财年每股收益共识预期在过去30天内上调13.6%至0.67美元[11] - 过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为533.3%[11] 重点公司分析：Electromed (ELMD) - 公司设计、制造并全球提供SmartVest气道清除系统及相关产品[12] - 当前Zacks评级为1，VGM分数为B[12] - 2026财年每股收益共识预期在过去60天内上调0.04美元至1.04美元[13] - 最近报告的2025财年第四季度业绩超出盈利预期13.6%[13] 重点公司分析：Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司是美国最大的疏浚服务提供商，业务包括维护和加深航道、填海造地和修复海岸线[14] - 当前Zacks评级为2，VGM分数为A[14] - 2025年每股收益共识预期在过去60天内上调0.03美元至1.02美元[15] - 过去四个季度中三次超出盈利预期，一次未达预期，平均超出幅度为45.3%[15] 重点公司分析：Century Aluminum (CENX) - 公司在美国和冰岛从事原铝生产[15] - 当前Zacks评级为2，VGM分数为A[15] - 2025年每股收益共识预期在过去30天内上调11.6%至2.30美元[16] - 过去四个季度中两次超出盈利预期，两次未达预期，平均超出幅度为-15.4%[16]

公司近期业务动态 - 公司宣布在2025年第三季度获得七份新工作合同，总价值超过1.3亿美元 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示，这些新授予的项目扩大了公司2025年的疏浚项目储备，增强了2025年剩余时间乃至2026年的收入可见性 [9] - 尽管当前存在政府停摆情况，但公司运营未受影响，业务照常进行，支持美国陆军工兵部队的工作不会中断，项目储备资金充足且无风险 [9] 新获项目详情 - 密西西比河巴吞鲁日至墨西哥湾航道项目：价值2790万美元，涉及疏浚处理区物料以助沼泽发展，客户为美国陆军工兵部队新奥尔良分区，由联邦资助，预计2025年第四季度开工 [1][8] - 南大西洋分区区域港口疏浚维护项目：价值2690万美元，涉及布伦瑞克和莫尔黑德城航道的维护性疏浚，客户为美国陆军工兵部队萨凡纳和威尔明顿分区，由联邦资助，预计2025年第四季度开工 [2][8] - 巴尔的摩港及航道Cape Henry航道维护疏浚项目：价值2550万美元，涉及切萨皮克湾口附近航道的疏浚，客户为美国陆军工兵部队巴尔的摩分区，由联邦、州和地方共同资助，预计2025年第四季度开工 [3][8] - 德里海滩补沙项目：价值1920万美元，涉及近岸疏浚并将物料沉积到佛罗里达海岸海滩，客户为美国陆军工兵部队杰克逊维尔分区，由联邦资助，预计2025年第四季度开工 [4][8] - 东罗卡韦入口维护项目：价值1400万美元，涉及维护性疏浚并将沙处理至罗卡韦海滩，客户为美国陆军工兵部队纽约分区，由联邦资助，预计2025年第四季度开工 [5][8] - 麦克莱伦-克尔阿肯色河航道系统站点疏浚项目：价值1170万美元，旨在使航道恢复至授权深度，客户为美国陆军工兵部队小石城分区，由联邦资助，预计2025年第四季度开工 [6][8] - 印第安河入口北滩补沙项目：价值870万美元，涉及从印第安河入口落潮滩疏浚物料以构建海滩沙丘系统，客户为美国陆军工兵部队费城分区，由联邦、州和地方共同资助，已于2025年第三季度开工 [7][8] 公司业务定位与核心竞争力 - 公司是美国最大的疏浚服务提供商，并拥有执行重大国际项目的悠久历史 [10] - 公司正全力将其核心业务拓展至海上能源行业 [10] - 公司在超过135年的历史中，从未未能完成过一个海洋工程项目 [10] - 公司拥有并运营美国疏浚行业规模最大、最多样化的船队，由约200艘特种船舶组成 [10] - 公司拥有完善的工程师培训计划，并将其无事故无伤害安全文化融入公司文化的各个方面 [10]

文章核心观点 - 文章于9月29日推荐了三只具有买入评级和强劲增长特征的股票供投资者考虑 [1] Montrose Environmental Group (MEG) - 公司主要在美国提供环境服务，Zacks评级为1级（强力买入）[1] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了100% [1] - 公司的PEG比为1.13，远低于行业平均的5.11 [2] - 公司增长得分为A级 [2] Micron Technology (MU) - 公司是全球领先的半导体内存解决方案提供商之一，Zacks评级为1级（强力买入）[2] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了35.1% [2] - 公司的PEG比为0.33，远低于行业平均的1.43 [3] - 公司增长得分为A级 [3] Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) - 公司是美国最大的疏浚服务提供商，业务包括维护和加深航道、填海造地及修复风暴受损海岸线，Zacks评级为1级（强力买入）[3] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了6.3% [3] - 公司的PEG比为0.97，远低于行业平均的5.42 [4] - 公司增长得分为B级 [4]

文章核心观点 - 在美联储降息引发市场乐观情绪的背景下，投资者应关注盈利且现金流健康的公司 [1] - 公司拥有强劲且增长的现金流是其财务健康、业务灵活性和抵御市场动荡能力的关键指标 [2][3][6] - 筛选出四家符合现金流增长标准的公司：Century Aluminum Company、Daktronics, Inc、Great Lakes Dredge & Dock Corporation 和 NCS Multistage Holdings, Inc [2] 现金流的重要性 - 健康的现金流对于公司的生存、发展和成功至关重要，它提供了业务决策和潜在投资的灵活性，是公司增长引擎的燃料 [3] - 净现金流反映了公司实际产生的资金量，正值现金流意味着公司流动性资产增加，使其有能力偿还债务、支付费用、再投资于业务、抵御衰退并为股东创造回报 [4][5] - 仅拥有正值现金流不足以保障未来增长，现金流增长表明管理层在调控现金流动方面的高效性，并降低了业务运营对外部融资的依赖 [6] 股票筛选标准 - 筛选标准为：最新报告季度的现金流至少等于或高于5年平均每股现金流 [7] - 其他筛选参数包括：Zacks Rank 1（强力买入）、平均经纪商评级为1、当前价格高于或等于5美元、VGM评分在B或以上 [7][8] 推荐公司详情 - **Century Aluminum Company (CENX)**：在美国和冰岛生产原铝，生产标准级和增值原铝产品以及碳产品如阳极和阴极，当前财年盈利预期在过去一个月上调11.7%，VGM评分为A [9][10] - **Daktronics, Inc. (DAKT)**：是全球最大的电子记分牌、可编程显示屏、大屏幕视频显示器和控制系统供应商之一，2026财年盈利预期在过去一个月上调6.9%，VGM评分为B [9][11] - **Great Lakes Dredge & Dock Corporation (GLDD)**：是美国最大的疏浚服务提供商，业务包括维护和加深航道、填海造地及修复风暴受损的海岸线，2025年每股盈利预期在过去两个月被上调6.3%至1.02美元，VGM评分为B [12] - **NCS Multistage Holdings, Inc. (NCSM)**：为油气运营商提供工程产品和支持服务，以优化完井和油田开发，主要服务于勘探和生产公司，专注于陆上井，当前财年盈利预期在过去两个月改善62%，VGM评分为A [9][13]

**公司概况与行业背景** - 公司为Great Lakes Dredge & Dock Corporation (GLDD) 美国最大的疏浚企业 拥有135年历史 业务包括港口疏浚、海岸保护和海滩重建 主要客户为联邦政府（美国陆军工兵部队）以及州政府、地方政府和私营企业（如公用事业公司和LNG生产商）[4] - 疏浚项目分为三类：资本项目（港口加深和拓宽 利润率较高）、海岸保护（海滩创建和重建）和维护（定期疏浚维持水道） 目前收入占比通常各占三分之一 但资本项目占比近期显著提升[5][6] - 公司拥有美国最大且最多样化的疏浚船队 包括17艘疏浚船：吸扬式挖泥船（自航式 为近期投资重点）、机械式挖泥船（适用于狭窄空间）和液压式挖泥船（擅长岩石切割）[7] - 公司市场份额过去三年平均超过30% 若包含赢得的LNG项目（近两年合计近7亿美元）则接近40% 长期保持中位数30%以上的市场份额[8] **财务表现与 backlog** - 公司连续两年表现强劲 保持10亿美元规模的积压订单（backlog） 历史平均积压订单为5.5亿美元 当前水平接近翻倍[3][16] - 2024年公司EBITDA创历史第二高 2025年上半年收入、毛利率、EBITDA和EBITDA利润率均超过去年同期 尽管2025年是干船坞维修高峰年（ regulatory dry docking）[17] - 过去12个月收入和EBITDA若作为独立年度计算 均创公司历史最佳[18] - 流动性截至季度末接近3亿美元 目前超过3亿美元 杠杆比率低于3倍 债务到期日为2029年 加权平均利率低于7% 拥有3.3亿美元未使用的循环信贷额度[19] **市场动态与政府资金** - 疏浚市场主要由政府项目驱动 2024年美国陆军工兵部队预算创纪录 疏浚投标市场规模达29亿美元[9] - 2025财年（截至9月底）处于持续决议（continuing resolution）状态 但公司仍可获取2024年的资金额度（ record budget） 预计新财年预算可能再创新高[10][24] - 另有15亿美元补充资金用于风暴破坏后的海滩重建 当前许多项目由此资金支持[10] - Water Resource Development Act（WRDA）每两年授权大型项目研究 2022年WRDA授权纽约港加深项目 预计未来几年启动 规模达数十亿美元 其他已授权项目（东海岸）预计本年代末启动并持续至下个十年[11] **新船建造计划与资本支出** - 公司近期完成5.5亿美元的新船建造计划 仅剩余5000万美元未完成（主要用于Acadia号）[12] - 新交付船只包括2024年初的Galveston Island号和一个月前交付的Amelia Island号（均直接投入运营）[13] - 最终新船Acadia号为美国首艘符合《琼斯法案》的海底岩石安装船 载重2万公吨岩石 用于保护海上风电电缆、油气管道等 预计2026年初交付[13][14] - 维护性资本支出通常为1500万至2500万美元/年 2026年后资本支出将恢复正常 无新建疏浚船计划 未来可能进行小型升级[18][29][33] **离岸能源业务与国际化** - Acadia号已获得美国两个项目合同：Equinor的Empire Wind 1和Ørsted的Sunrise Wind 计划2026年执行[14] - 鉴于美国海上风电市场放缓 公司正积极在国际市场（欧洲、亚洲）营销Acadia号 国际市场需求旺盛（船舶供应不足）[14][15] - 除海上风电外 Acadia号还可用于电缆保护（电力或通信电缆）和油气管道防护 市场潜力巨大[15][16] **资本配置与现金流展望** - 新船建造计划完成后 公司优先目标是降杠杆（计划偿还1亿美元债务） 保留2029年到期的3.25亿美元债券（利率5.25%）[39] - 现金流将显著改善：基于过去12个月EBITDA 预计运营现金流强劲 维护性资本支出2500万美元 现金利息支出3000万美元（未来有望降低） 未来几年因净经营亏损（NOL）暂无需缴纳现金所得税[20] **其他关键信息** - 自动化与技术创新：新船配备Tier 4环保发动机 自动化系统提升效率 公司建立远程操作系统 专家可24/7监控船舶性能并优化生产[35][36] - LNG项目：近期赢得第三个LNG项目（Woodside Louisiana LNG） 预计2026年执行 短期无新增LNG疏浚项目计划[26][27] - 船舶生命周期与更替策略：船舶寿命超40年 部分旧船接近退役 公司可能通过现代化升级替代新建 当前市场可支持现有船队[29][34] **风险与机会** - 机会：东海岸港口加深周期即将启动 积压订单中高利润率资本项目占比高 离岸能源业务国际化拓展潜力大[11][16][15] - 风险：政府预算可能受持续决议影响 但公司认为资金充足 美国海上风电市场短期放缓[14][24] **注**：所有数据均基于原文引用 单位转换已处理（如billion=十亿 million=百万）