核心合作内容 - Dippin' Dots成为Urban Air Adventure Park全国所有参与地点的独家冷冻甜点供应商 [1][2] - 合作将Dippin' Dots产品引入全美350多个已开业或开发中的Urban Air冒险公园 [4] - 双方均为家庭娱乐领域的领导品牌 此次合作旨在提升家庭娱乐体验的趣味性 [3][4] 品牌协同效应 - Dippin' Dots与Urban Air均以创新、高能量和创造家庭团聚时刻著称 [3] - Urban Air首席营销官认可Dippin' Dots作为标志性品牌与公园高强度体验的契合度 [4] - 合作通过提供风味冷冻产品延长游客在园内的冒险体验时间 [4] 公司背景 - Dippin' Dots自1988年起生产闪冻冰奶油颗粒产品 通过特许经营网络覆盖全美50州及7个国家 [6] - 母公司J&J Snack Foods Corp(NASDAQ: JJSF)拥有超50年零食饮料行业经验 核心品牌包括ICEE、SLUSH PUPPIE等 [7] - Urban Air成立于2011年 是全球最大冒险公园运营商 拥有350多个公园 旨在提升儿童社交与体能技能 [8]

核心观点 - 公司上半年业绩受季节开放延迟及天气因素影响 但整体符合预期 维持全年财务指引不变 [1][2][4] - 公司保持北欧领先旅游景点地位 国际客源增长显著 新投资项目按计划推进中 [1] 财务表现 - 上半年收入4.45亿丹麦克朗 较去年同期4.553亿下降2% [4] - 税后亏损7610万丹麦克朗 较去年同期6350万亏损扩大 [4] - EBITDA亏损1780万丹麦克朗 较去年同期630万亏损扩大 [4] - 游客量132.5万人次 较去年同期139.1万人次下降5% [4] 运营情况 - 夏季开放时间推迟至4月4日（去年为3月22日） 主要受复活节时间影响 [1] - 不稳定天气及强降雨影响户外运营 对计划性和临时性访客均造成冲击 [1] - 国际游客占比约三分之一 欧美市场增长趋势持续 [1] 战略发展 - 亚洲区改造项目按计划推进 预计2026年夏季开放 将新增游乐设施和餐饮体验 [1] - 持续开发创新游乐项目 强化长期吸引力 [1] 未来展望 - 维持2025年全年收入预期13亿丹麦克朗 税前利润预期1.3亿丹麦克朗 [2] - 预计夏末季节游客量表现良好 重点推广8月底开幕的花园花卉节 [1]

核心观点 - 六旗娱乐推出史上最全面的万圣节主题活动 整合旗下公园资源 提供创新沉浸式娱乐体验 包括好莱坞经典恐怖IP和原创恐怖内容 [1] - 公司通过IP合作引入多个重磅恐怖电影主题 包括《招魂宇宙》《电锯惊魂》《德州电锯杀人狂》等 2025年新增《陌生人》IP [3][4] - 推出全新高端互动景点《招魂：超越恐惧》 时长超过20分钟 采用尖端特效和屏幕到尖叫环境 需单独购票或购买快速通行证 [2] - 万圣节活动覆盖北美7个主题公园 包括六旗德克萨斯嘉年华 六旗大冒险等 提供鬼屋迷宫 恐怖区域 现场演出和夜间游乐设施 [3][7][8] - 公司推出2026年季票限时优惠 提供40多个公园无限通行权限 包含288个过山车和970个水滑梯 并附赠免费停车和带朋友免费门票福利 [11][14][21] 主题景点 - 《招魂：超越恐惧》互动景点让游客沉浸于招魂宇宙 需锁住诅咒文物 遭遇修女 驼背人和摆渡人等经典实体 [1][2] - 《陌生人：无处可逃》全新迷宫基于《陌生人：第一章和第二章》电影 游客将遭遇标志性面具人物的终极狩猎 [4] - 《电锯惊魂：恐怖遗产》迷宫重现竖锯的扭曲思维 包含电影经典场景和致命装置 [4] - 《招魂宇宙》迷宫以沃伦夫妇灵异博物馆为背景 包含安娜贝尔 修女和佩龙农舍恶魔等元素 [4] - 《亡灵军团》基于Netflix电影 设置在被僵尸占领的拉斯维加斯赌场废墟 [4] - 《德州电锯杀人狂》(2022) 重现德克萨斯州哈洛镇场景 皮革脸角色将回归 [4] - 《不给糖就捣蛋》基于黑暗喜剧经典 提供糖果小径噩梦体验 [4] - 六旗墨西哥推出基于Blumhouse西班牙语恐怖电影《No Me Sigas》的全新迷宫 [4] 票务方案 - 万圣节景点需单独购票 公园入场需有效门票或年票 鬼屋迷宫访问需搭配恐怖景点通行证 [5] - 提供多种通行证选择：单晚无限访问通行证(不包括诺氏果园和六旗达里恩湖) 全年恐怖景点通行证 《招魂：超越恐惧》单次入场券 以及包含优先访问权的豪华 express 通行证 [12] - 诺氏果园万圣节活动继续作为单独售票活动 包含所有景点访问权限 迷宫不额外收费 [5] - 2026金卡购买包含一张2025带朋友免费门票 2026 prestige通行证购买包含两张2025带朋友免费门票 [14] - 需在2025年9月1日前购买才能享受优惠 价格将在2025年9月2日上涨 [21] 娱乐体验 - 公园中途区域设置主题恐怖区域 有街头僵尸和惊吓演员使用大型道具 跳跃惊吓和噪音制造器制造恐怖氛围 [7] - 现场娱乐包括万圣节歌舞表演 烟花表演 僵尸游行和怪物摇滚乐队 [8] - 夜间游乐设施通过诡异灯光 环境音乐和浓雾增强恐怖体验 [8] - 恐怖区域 娱乐表演和惊险游乐设施在Halloween Haunt, Fright Fest等活动期间包含在公园门票内 [9] 家庭活动 - 24个公园提供 daytime 季节性活动 包括适合儿童的 trick-or-treat小径 干草车 南瓜地和有趣表演 [10] - daytime 活动包含在公园门票内 各公园以独特方式庆祝季节 [10] - 儿童Boo Fest和Tricks and Treats活动提供家庭娱乐和活动 [13] - 啤酒节提供巴伐利亚美食 啤酒和活泼娱乐 [13] 公司背景 - 六旗娱乐是北美最大地区性娱乐度假村运营商 拥有27个游乐园 15个水上乐园和9个度假物业 覆盖美国加拿大墨西哥17个州 [15] - 公司拥有乐一通 DC漫画和花生漫画等知名IP组合 [15] - 华纳兄弟探索全球体验是位置娱乐全球领导者 基于华纳兄弟 HBO 探索频道等IP开发娱乐体验 [16] - 狮门全球产品与体验利用饥饿游戏 约翰威克等顶级IP开发实景体验 游戏和商品 [17][18]

财务表现 - 第二季度销售额为9.3039亿美元 低于分析师共识预期的10.5亿美元 [1] - 季度调整后每股收益为0.26美元 较去年同期0.40美元下降35% [1] - GAAP每股收益为0.99美元 较去年同期1.08美元下降8.3% [1] 管理层评论 - 2025年季度业绩表现远低于管理层预期 尽管合并后早期举措取得进展且资本计划具有吸引力 [2] - 业绩未达预期被归因于季票销售疲软及经济不确定性 [3] 业绩指引 - 将2025年EBITDA预测下调至8.6亿至9.1亿美元区间 [3] - 较小的2025年季票基数将继续对需求构成阻力 可能限制出席率上升空间直至2026年季票计划推进 [3] 股价反应 - 公司股价周四上涨2.5%至24.92美元 [3] 分析师调整 - Jefferies将评级从买入下调至持有 目标价从41美元降至25美元 [6] - Mizuho维持跑赢大盘评级 目标价从36美元降至30美元 [6] - Barclays维持超配评级 目标价从40美元降至27美元 [6] - Guggenheim维持买入评级 目标价从48美元降至43美元 [6] - 高盛维持中性评级 目标价从30美元降至23美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为4 902亿美元 同比下降1 5% 主要由于人均门票收入和园内消费下降 但客流量增加部分抵消了这一影响 [20] - 人均总收入下降2 2% 其中人均门票收入下降3 9% 园内人均消费下降0 4% [21] - 营业费用增加1 460亿美元 同比增长7 7% 主要由于非现金自保险调整增加960亿美元 [21] - 净利润为8 01亿美元 低于去年同期的9 11亿美元 调整后EBITDA为20 63亿美元 同比下降1 190亿美元 [22] - 截至2025年6月30日 净总杠杆率为3倍 总可用流动性为8 83亿美元 包括1 94亿美元现金 [9][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 奥兰多所有公园(包括海洋世界奥兰多 Aquatica Orlando和Discovery Cove)的客流量均有所增加 [5] - Discovery Cove有望创下年度客流量纪录 且2026年早期预订趋势良好 [50][13] - 移动应用下载量从第一季度的1 430万次增至1 560万次 通过应用进行的食品饮料交易平均价值比实体店订单高35% [17] - 赞助业务预计今年将产生中个位数百万美元收入 未来几年有望达到2 000万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管遭遇恶劣天气 国际游客和团体游客数量同比增加 [5] - 自5月22日Epic Universe开业以来 海洋世界奥兰多的客流量持续增长 第二季度和第三季度至今(截至8月6日)均实现同比增长 [12] - 坦帕湾Busch Gardens受去年飓风影响及今年第二季度天气不佳 表现不及预期 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准5亿美元股票回购计划 认为公司股价被严重低估 [8][9] - 计划下半年实施成本削减计划 预计节省1 500万美元 [10][26] - 2025年预计资本支出1 75-2亿美元用于核心项目 5 000万美元用于增长和ROI项目 [24][25] - 欢迎Universal在奥兰多市场的投资 认为更多高质量投资有利于整个市场 [11] - 正在与国际合作伙伴洽谈 预计年底前签署两份谅解备忘录 [16] - 拥有2 000英亩优质土地资源 包括奥兰多400英亩未开发土地 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏季剩余活动和即将到来的万圣节、圣诞节活动预计将创纪录 [7] - 万圣节活动Holla Scream的早期门票销售超过去年同期 [8] - 2026年规划包括新游乐设施、景点和食品饮料、零售及技术改进 [14][15] - 预计下半年业绩强劲 但承认上半年未达预期目标 [28] - 对数字转型和CRM能力建设持续投入 认为这对长期增长至关重要 [17] 其他重要信息 - 2025年已救助500只动物 历史上累计救助42 000只动物 [27] - 年卡游客占总客流量的40% 7月份年卡销售有所改善 [23][39] - 递延收入为2 078亿美元 同比下降2 270亿美元 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于Epic Universe开业影响 - 公司承认在营销上更加积极以应对Epic开业 同时恶劣天气也迫使公司采取更多促销措施 [32][34] - 海洋世界奥兰多第二季度收入实现增长 但人均收入因促销活动承压 [42][43] 关于递延收入下降 - 下降原因包括产品组合变化、年卡销售不及预期以及促销活动影响 但7月份年卡销售有所改善 [36][38][40] 关于消费者趋势 - 未观察到消费者明显紧缩 园内消费仅小幅下降 Discovery Cove等高消费项目表现强劲 [48][49][50] 关于酒店和国际扩张 - 预计年底前签署两份国际合作协议 模式可能类似阿布扎比项目 [52][53] - 酒店合作讨论仍在进行中 具体资本投入尚未确定 [54] 关于非奥兰多公园表现 - Busch Gardens Tampa需提升知名度 计划通过万圣节活动等改善表现 [56][59] 关于下半年展望 - 截至8月6日季度至今客流量略增 预计万圣节和圣诞节活动将带来改善 [60][64][65] - 假设天气正常且成本削减计划见效 对下半年持乐观态度 [70][74] 关于园内消费 - 承认本季度园内人均消费下降 但认为随着季节性活动开展有望改善 [76][78] 关于季节性活动联动 - 计划利用万圣节和圣诞节活动人气促进年卡销售 为明年夏季引流 [81][83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为4.902亿美元，同比下降1.5%（减少740万美元），主要由于人均门票收入和园内消费下降，部分被客流量增长抵消 [19] - 客流量同比增长0.8%（增加4.8万人次），受益于复活节和春假从第一季度移至第二季度的有利日历变化，但恶劣天气部分抵消了这一增长 [19] - 人均总收入下降2.2%，其中人均门票收入下降3.9%，园内人均消费下降0.4% [20] - 营业费用同比增长7.7%（增加1460万美元），主要由于非现金自保险调整增加960万美元 [20] - 净利润为8010万美元，同比下降11%（减少1100万美元） [21] - 调整后EBITDA为2.063亿美元，同比下降5.4%（减少1190万美元） [22] - 截至2025年6月30日，净杠杆率为3.0倍，总可用流动性为8.83亿美元，其中现金1.94亿美元 [8][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 奥兰多所有公园（包括海洋世界奥兰多、Aquatic Orlando和Discovery Cove）客流量均实现增长 [5] - Discovery Cove有望创下年度客流量纪录，且2026年早期预订趋势强劲 [49][12] - 团体业务和Discovery Cove的远期预订量同比增长中高个位数 [6] - 移动应用下载量从Q1的1430万次增至1560万次，通过应用进行的食品饮料交易平均价值比线下高35% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 奥兰多市场表现强劲，海洋世界奥兰多自5月22日Epic Universe开业后客流量持续增长，且Q3至今（截至8月6日）仍保持同比增长 [11] - 坦帕布希花园受去年飓风影响及今年二季度恶劣天气拖累，表现较弱 [56][57] - 国际游客和团体游客数量同比增加 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出5亿美元股票回购计划，认为股价被严重低估 [7][8] - 实施成本削减计划，预计下半年减少1500万美元开支 [9][26] - 2026年计划新增游乐设施、景点和活动，并改进食品饮料、零售和技术 [13] - 赞助业务预计今年收入达中个位数百万美元，未来几年目标为2000万美元 [14] - 与国际合作伙伴签署两份谅解备忘录（MOU），模式类似阿布扎比项目的轻资产模式 [52] - 拥有2000英亩未开发土地（其中奥兰多400英亩），探索酒店和房地产变现机会 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管遭遇历史性恶劣天气，仍对下半年表现持乐观态度，预计万圣节和圣诞节活动将创纪录 [6][28] - 认为奥兰多市场竞争加剧（如Epic Universe开业）对整体市场有利，公司从中受益 [10][11] - 消费者支出未出现明显疲软，Discovery Cove高价门票和园内消费保持韧性 [49][50] - 预计下半年天气正常化将带来客流改善，尤其是去年飓风影响的对比基数较低 [65] 其他重要信息 - 移动应用战略成效显著，成为提升客单价和运营效率的关键工具 [16] - 年卡用户贡献总客流量的40%，2026年年卡福利计划将升级以推动销售 [24] - 2025年资本支出预算：核心项目1.75-2亿美元，增长及ROI项目5000万美元 [25] - 动物救助行动持续，2025年已救助500只动物，历史累计超4.2万只 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: Epic Universe开业后奥兰多公园的营销策略 - 公司承认增加了营销投入以应对竞争，且恶劣天气迫使更多促销活动 [34] - 海洋世界奥兰多自Epic开业后收入实现同比增长，但未披露具体人均数据 [42][43] 问题: 递延收入下降10%的原因 - 年卡销售不及预期、产品组合变化及促销活动影响，但7月年卡销售已改善 [38][39] 问题: 非奥兰多公园（如布希花园）的疲软原因 - 坦帕公园受去年飓风及今年恶劣天气拖累，品牌认知度有待提升 [56][57] 问题: 2025年EBITDA展望调整 - 未明确重申此前7亿美元目标，但强调下半年季节性活动（万圣节/圣诞节）和成本控制将改善业绩 [70][75] 问题: 消费者支出趋势 - 园内人均消费仅微降0.4美元，未观察到显著疲软，Discovery Cove高价门票需求强劲 [48][49] 问题: 酒店和国际化进展 - 预计年底前签署两份国际MOU，酒店合作模式仍在讨论中 [52][53] 问题: 季节性活动对夏季业务的带动作用 - 正尝试通过年卡销售将万圣节/圣诞节的吸引力延伸至夏季 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA远低于预期 主要受天气因素和宏观经济不确定性影响 [12][20] - 7月出现转机 过去4周客流量同比增长4% 其中7月整体客流量增长1% [29][31] - 全年调整后EBITDA指引从10 8-11 2亿美元下调至8 6-9 1亿美元 [34] - 净债务与年化调整后EBITDA比率约为6 2倍 高于4倍的目标范围 [21] - 预计2025年全年资本支出为4 75-5亿美元 2026年降至约4亿美元 [20][130] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统Cedar Fair公园季度人均门票消费增长4% 人均园内消费增长3% [25][26] - 15个最大公园的客流量在过去4周增长5% 其中5个主要公园增长8% [31] - 加拿大Wonderland新过山车推出后 客流量增长20% Fast Lane销售增长20%以上 [32] - 传统Six Flags公园7月客流量仍下降1% 但较第二季度显著改善 [31] - 2026年季票计划启动后 季票销售增加70万张 弥补了第二季度一半的缺口 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区6周内因极端天气导致客流量下降12% 49天被迫完全闭园 [24] - 第二季度约20%的运营日受天气影响 远高于2024年12天的闭园天数 [24] - 天气正常时需求稳定 特别是大型成熟公园表现良好 [24][25] - 7月传统Cedar Fair公园客流量增长3%以上 收入增长2% [30] - 传统Six Flags公园7月客流量仍下降1% 但较第二季度显著改善 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布CEO Richard Zimmerman将于2025年卸任 但会继续担任董事 [6][7] - 完成组织架构重组 预计每年减少2000万美元全职人力成本 [17] - 计划通过有机增长和非核心资产剥离将杠杆率降至4倍以下 [22][38] - 正在出售弗吉尼亚州和马里兰州的非核心土地资产 [23] - 整合技术平台 包括票务系统 移动应用和电商网站 预计11月上线 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为上半年挑战是暂时的 不反映业务基本面变化 [12][49] - 观察到消费者更加注重价值 特别是低收入群体 [44][45] - 对长期潜力保持乐观 将重新评估长期指引 [49][116] - 强调季节性业务模式 下半年历来是关键时期 [12][13] - 预计天气正常化将推动下半年业绩改善 [37][38] 其他重要信息 - 第二季度发生1100万美元非经常性合并相关成本 2800万美元调整后EBITDA加回项 [27] - 将1900万美元广告预算和600万美元维护支出提前至第二季度 [28] - 预计2025年现金利息支付约3 2亿美元 现金税约4000万美元 [21] - 2026年预计现金利息3 2-3 3亿美元 现金税4500-5000万美元 [21] - 系统整合项目按计划进行 包括新票务平台和移动应用 [39] 问答环节所有的提问和回答 关于宏观经济压力 - 管理层确认天气是主要因素 但也观察到低收入消费者压力 [44][45] - 强调消费者在园内的消费行为没有显著变化 [45][46] 关于长期目标 - 表示将重新评估长期指引 但相信战略仍能实现长期潜力 [49][116] - 强调需要观察下半年表现后再更新长期展望 [119] 关于成本结构 - 解释第二季度成本增加主要由于广告和维护支出提前 [73][74] - 目标仍是全年运营成本降低3% [86] 关于资产剥离 - 确认正在积极评估非核心资产出售机会 [57][58] - 重点是最重要的15-16个公园 占EBITDA的90%以上 [58] 关于定价策略 - 在需求强劲的地方采取提价策略 特别是万圣节活动 [93] - 通过分层产品结构提供价值 同时保持价格完整性 [104] 关于季票计划 - 新季票计划包含全园通行证福利 测试类似Epic Pass的模式 [150][151] - 强调通过增加价值而非大幅降价来推动销量 [153][154] 关于资本支出 - 2026年资本支出降至4亿美元 但仍会投资重点项目 [130] - 新游乐设施通常会有第二年持续效应 [129] 关于公园表现差异 - 否认传统Six Flags公园存在系统性问题的观点 [121][122] - 强调投资不足的公园在双方组合中都有 [122]

主题公园升级 - 飓风港水上乐园推出全新家庭娱乐区Splash Island 主打家庭亲子体验 包含多层树屋游乐设施(50英尺高)和17条水滑梯 [1][6] - 新增58000平方英尺水域面积 配备110个互动水景装置和1000加仑巨型翻斗水桶 [6] - 园区整体翻新 包含双层家庭小屋 海滩风格家具 主题壁画及升级卫生间设施 [1] 餐饮服务创新 - 全新改造的Smokehouse on the Water餐厅提供德州风味烟熏牛胸肉 手撕猪肉 以及自制通心粉奶酪等配菜 [2] - 全园区更新食品饮料供应 增设休闲餐饮区供家庭休憩 [1] 运营信息 - 飓风港阿灵顿园区2025季每日开放至劳工节 [3] - 六旗季票持有者可优先体验Splash Island新设施 [2] 公司背景 - 六旗娱乐集团为北美最大区域性游乐场运营商 覆盖17个州及墨西哥 加拿大 拥有27个主题公园 15个水上乐园和9个度假村 [5] - 德克萨斯六旗乐园包含14座过山车 旗下飓风港为北德州最大水上乐园 拥有40余项游乐设施 [4] - 集团IP资源包括乐一通 DC漫画和花生漫画等知名形象 [5]

六旗加州大美洲乐园关闭计划 - 六旗计划在2027年运营季结束后关闭加州大美洲乐园 该决定在投资者会议后披露[1] - 关闭原因为租约到期且未计划延期 该乐园与马里兰州的六旗美国乐园均被列为利润率最低的资产[2] - 乐园占地112英亩 曾由Cedar Fair于2019年购入 2022年以3.1亿美元售予房地产公司Prologis 租约原定2028年6月到期 含5年续约选项[3][6] 资产历史与所有权变更 - 乐园1976年由万豪集团创立 历经派拉蒙、Cedar Fair等所有者 2024年随Cedar Fair与六旗合并纳入现体系[3][6] - 现址位于圣克拉拉市US 101公路北侧 与旧金山49人队主场共享停车场 地产商Prologis已开始规划未来开发方案但未公布细节[7][11] 六旗合并后的战略调整 - 2024年7月六旗与Cedar Fair合并 形成北美最大主题公园运营商 覆盖42个乐园[8] - 合并后新管理层宣布2025年关闭马里兰州六旗美国乐园 因不符合长期增长战略 该500英亩地块将作为再开发项目出售[9][11] - 合并后保留六旗品牌 但管理层以Cedar Fair高管为主 仅保留两名六旗原高管[9]

公司表现 - Six Flags Entertainment Corporation (FUN) 股价近期快速下跌，走势类似过山车的直线下降而非预期的上升[1]