行业与公司 * 纪要涉及A股整体市场及多个细分行业 包括国防军工 电子 农林牧渔 汽车 计算机 钢铁 电力设备 建材 地产 煤炭 商贸零售 食品饮料 美容护理 医药生物 公用事业 交通运输 有色金属 建筑装饰 基础化工 社会服务 通信 石油石化 非银金融 银行 家用电器 环保等[1][2][4][5][6][7][8][9] 核心观点与论据 整体业绩表现 * 2025年第二季度整体营收同比累计下降0.02% 但单季增速转正至0.3% 较第一季度的-0.41%有所改善[1][4] * 归母净利润累计同比增长约2% 虽较一季度回落但仍保持正增长[1][4] * 营收增速领先的行业包括国防军工 电子 农林牧渔 汽车 计算机[1][4] * 归母净利润增速领先的行业包括钢铁 电子 电力设备 建材 军工[1][4] * 表现较弱的行业是地产 煤炭 商贸零售[1][4] 盈利能力（ROE与毛利率） * 2025年第二季度ROE环比下降0.1个百分点[1][6] * 下游必选消费ROE达到10.2% 其中食品饮料ROE高达20.3% 显著高于其他板块[1][6] * 全A非金融毛利率为17.6% 环比下降0.17个百分点[1][6] * 食品饮料 美容护理 医药生物毛利率维持高位 而交运 钢铁 有色金属 建筑装饰毛利率相对较弱[1][6] * 食品饮料 公用事业 交通运输 有色金属毛利率连续多期同比正增长[1][6] * 计算机 国防军工 电力设备 煤炭 基础化工 医药生物 房地产毛利率连续多期同比负增长[1][6] 资本开支与存货周转 * 2025年二季度企业扩产意愿反弹但仍为负值 全A非金融资本开支同比增速从一季度的-7.5%反弹至-5.3%[1][7] * 资本开支同比正增长幅度较高的行业有电力设备 基础化工 国防军工 公用事业 建筑装饰 轻工制造[3][7] * 资本开支幅度较低的行业有社会服务 钢铁 通信 传媒 农林牧渔 商贸零售 房地产[3][7] * 存货周转率较高的行业有煤炭 公用事业 社会服务 通信 石油石化[1][7] * 存货周转率相对较低的行业有美容护理 综合 机械设备 食品饮料 国防军工 房地产[1][7] 景气度与库存周期 * 电子家电 非银金融 机械设备 有色计算机 石印军工 通信传媒 农林牧渔等行业呈现收入正增长和盈利改善双驱动[2] * 半导体 消费电子 军工电子等细分领域表现突出[2] * 多数行业处于主动补库存阶段 其中农林牧渔 非银金融和通信传媒表现明显[5] * 被动去库存的行业包括家电 医药 公用事业等 二级行业中房屋建设 电力设备等处于被动去库存阶段[5] 出口链表现 * 境外收入占比与收入增速存在较强正相关关系[5] * 电子 家用电器 汽车 机械设备境外占比高 同时收入增速居前[5] * 消费电子 半导体元件等境外收入占比较高[5] 盈利预期与市场反应 * 自2025年6月30日至8月30日 一致预期净利润终值上调幅度居前的行业为钢铁 有色金属 美容护理 非银金融 银行[3][8][9] * 预测净利润增速下调前五名分别是煤炭 石油石化 食品饮料 美容护理 家用电器[3][9] * 业绩公告后首个交易日 食品饮料 美容护理 非银金融 银行 交通运输行业出现净利润断层现象频繁[3][9] * 中报公告后出现净利润断层且首日股价涨幅超5%的公司 以及近一个月内一致预期净利润中值大幅上调的前30家公司值得关注[3][9] 预期与估值 * 中报披露后 农林牧渔 非银金融 通信传媒 银行和环保的盈利预期上调 且估值变动低于均值 性价比凸显[5] * 银行细分板块和饮料乳品预期改善显著[5] 其他重要内容 * 无其他重要但可能被忽略的内容

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日下跌0.29% [1] - 当日上证指数上涨0.13%报收3812.22点 深证成指上涨0.38%报收12557.68点 [1] 个股涨跌情况 - 龙元建设领跌板块 跌幅0.58% 收盘价3.41元 成交额6014.57万元 [1] - 浙江建投涨幅0.43%居首 收盘价9.30元 成交额9398.75万元 [1] - 上海建工成交量最大达93.22万手 成交额2.24亿元 股价持平 [1] - 中国建筑成交额最高达7.73亿元 股价下跌0.36% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1625.28万元 [1] - 游资资金净流出835.35万元 [1] - 散户资金净流入2460.63万元 [1]

券商目标价涨幅排名 - 古井贡酒目标价涨幅82.49% 属于白酒行业 [1] - 中国建筑目标价涨幅71.95% 属于房屋建设行业 [1] - 晋控煤业目标价涨幅66.46% 属于煤炭开采行业 [1] 券商推荐家数统计 - 1183家上市公司获得券商推荐 [1] - 美的集团获得17家券商推荐 [1] - 长城汽车获得16家券商推荐 [1] - 比亚迪获得15家券商推荐 [1] 评级调高情况 - 券商调高上市公司评级共27家次 [1] - 华泰金融控股(香港)将平煤股份评级从增持调高至买入 [1] - 华泰金融控股(香港)将潞安环能评级从增持调高至买入 [1] - 浙商证券将艾比森评级从增持调高至买入 [1] 评级调低情况 - 券商调低上市公司评级共22家次 [1] - 中银国际证券将通威股份评级从买入调低至增持 [1] - 中邮证券将裕太微评级从买入调低至增持 [1] - 东北证券将珠江啤酒评级从买入调低至增持 [1] 首次覆盖情况 - 券商共给出133次首次覆盖评级 [2] - 中邮证券给予明星电力增持评级 [2] - 中邮证券给予永创智能增持评级 [2] - 东海证券给予今创集团增持评级 [2] - 爱建证券给予通润装备买入评级 [2] - 东北证券给予翔港科技买入评级 [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块当日下跌0.31%，领跌个股为中国建筑（收盘价5.49元，跌幅0.54%）[1] - 上证指数报收3812.51点，上涨1.24%，深证成指报收12590.56点，上涨3.89%，板块表现弱于大盘[1] - 板块主力资金净流出5756.06万元，游资资金净流入9680.24万元，散户资金净流出3924.18万元[1] 个股涨跌情况 - 高新发展涨幅居前（收盘价51.29元，涨幅2.21%），成交额4.74亿元，成交量9.36万手[1] - 浙江建投上涨1.42%（收盘价9.27元），宁波建工上涨0.75%（收盘价5.35元）[1] - 上海建工下跌0.42%（收盘价2.39元），中国建筑下跌0.54%（收盘价5.49元），成交额12.70亿元为板块最高[1] 资金流向分布 - 中国建筑主力资金净流出6362.60万元（净占比-5.01%），但游资资金净流入7432.61万元（净占比5.85%）[2] - 高新发展获主力资金净流入1292.45万元（净占比2.72%），游资净流入801.70万元（净占比1.69%）[2] - 重庆建工主力资金净流出727.77万元（净占比-13.99%），龙元建设主力净流出972.83万元（净占比-11.99%）[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日下跌0.24% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出1.02亿元 游资资金净流入1337.95万元 散户资金净流入8831.86万元 [1] 个股涨跌表现 - 高新发展领跌板块 跌幅达4.40% 收盘价50.18元 [1] - 重庆建工涨幅最高达2.41% 收盘价3.40元 [1] - 中国建筑成交额最高达17.05亿元 成交量310.01万手 [1] 资金流向分布 - 高新发展主力资金净流出9731.69万元 净占比-13.61% [2] - 浙江建投主力资金净流出1424.56万元 净占比-11.60% [2] - 宁波建工主力资金净流入1002.22万元 净占比6.47% [2] - 中国建筑游资资金净流入4354.91万元 净占比2.55% [2] - 高新发展散户资金净流入1.10亿元 净占比15.46% [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日下跌1.36% [1] - 上证指数下跌1.16%报收3813.56点 深证成指下跌0.65%报收12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出3754.36万元 游资资金净流入6761.51万元 散户资金净流出3007.15万元 [1] 个股价格表现 - 重庆建工领跌板块 跌幅达4.87%报收3.32元 [1] - 浙江建投下跌2.47%报收9.09元 龙元建设下跌2.91%报收3.34元 [1] - 中国建筑下跌1.25%报收5.53元 上海建工下跌1.63%报收2.41元 [1] - 高新发展下跌1.20%报收52.49元 宁波建工下跌0.37%报收5.37元 陕建股份下跌0.26%报收3.80元 [1] 资金流向分布 - 重庆建工主力资金净流出2705.39万元 主力净占比-39.34% [2] - 浙江建投主力资金净流出2123.84万元 主力净占比-14.87% [2] - 上海建工主力资金净流出1812.49万元 主力净占比-5.23% [2] - 陕建股份主力资金净流入1820.62万元 主力净占比20.84% [2] - 宁波建工主力资金净流入1248.23万元 主力净占比8.21% [2] - 中国建筑游资资金净流入3069.16万元 游资净占比2.16% [2] - 重庆建工散户资金净流入1787.30万元 散户净占比25.99% [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块当日上涨0.14%，跑赢上证指数（下跌0.45%）和深证成指（下跌2.14%）[1] - 板块内8只个股中仅中国建筑实现上涨（0.72%），其余7只均下跌，跌幅区间为-0.29%至-4.34%[1] - 板块成交活跃度分化明显，中国建筑成交量达294.17万手，成交额16.40亿元，而重庆建工成交量仅10.20万手[1] 个股价格表现 - 中国建筑领涨板块，收盘价5.60元，涨幅0.72%[1] - 高新发展跌幅最大达4.34%，收盘价53.13元，成交额8.89亿元位列板块第一[1] - 上海建工（代码600170）收盘价2.45元，下跌0.81%，成交量138.82万手[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出2.75亿元，游资资金净流入6104.56万元，散户资金净流入2.14亿元[1] - 中国建筑主力资金净流出2951.76万元（净占比-1.80%），但游资资金净流入3732.76万元（净占比2.28%）[2] - 高新发展主力资金净流出1.55亿元（净占比-17.33%），散户资金净流入1.60亿元（净占比18.01%）[2] - 陕建股份出现主力与游资博弈，主力净流出1710.07万元（-17.67%），游资净流入1077.93万元（11.14%）[2] 资金流向分化 - 龙元建设主力净流出641.49万元（-6.78%），但散户净流入947.05万元（10.01%）[2] - 浙江建投主力净流出2238.64万元（-12.42%），散户净流入1596.61万元（8.86%）[2] - 重庆建工是唯一主力、游资双流出个股，主力净流出42.20万元，游资净流出278.13万元[2]

板块表现 - 房屋建设板块9月1日较上一交易日下跌0.39% [1] - 高新发展领跌板块 [1] - 上证指数当日上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.14亿元 游资资金净流出1309.7万元 散户资金净流入4.27亿元 [2] - 中国建筑主力净流出2.1017亿元 占比-8.61% 游资净流入5563.50万元 占比2.28% 散户净流入1.55亿元 占比6.33% [2] - 高新发展主力净流出1.847亿元 占比-17.46% 游资净流出3572.83万元 占比-3.39% 散户净流入2.19亿元 占比20.85% [2] - 陕建股份主力净流出3080.60万元 占比-24.70% 游资净流入1156.60万元 占比9.27% 散户净流入1923.99万元 占比15.42% [2] - 上海建工主力净流入9.62万元 占比0.02% 游资净流出3863.80万元 占比-7.03% 散户净流入3854.17万元 占比7.01% [2] - 龙元建设主力净流入267.00万元 占比1.95% 游资净流入113.34万元 占比0.83% 散户净流出380.34万元 占比-2.78% [2] - 宁波建工主力净流入257.67万元 占比0.79% 游资净流出636.03万元 占比-1.96% 散户净流出378.36万元 占比1.17% [2] - 浙江建投主力净流入139.95万元 占比0.94% 游资净流入15.00万元 占比0.10% 散户净流出154.95万元 占比-1.04% [2] - 重庆建工主力净流出380.97万元 占比-10.35% 游资净流出85.48万元 占比-2.32% 散户净流出295.48万元 占比-8.03% [2]

投资评级 - 报告维持中国建筑"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收11083.07亿元同比下降3.17%，但归母净利润304.04亿元同比增长3.24%，盈利能力逆势提升 [7] - 经营结构持续优化，基建业务新签合同额同比增长10%，其中能源/市政/水利领域新签分别增长34.2%/43.8%/31.4%，成为重要增长引擎 [7] - 净利润率同比提升0.17个百分点至2.74%，经营性现金流净流出同比减少259.39亿元，现金流状况显著改善 [7] 财务表现 - 2025年上半年分业务收入：房建6963.76亿元(-7.1%)、基建2734.28亿元(+1.5%)、房开1318.84亿元(+13.3%)、设计49.36亿元(-9%) [7] - 毛利率表现：房建7.3%(+0.4pct)、基建10.2%(持平)、房开16%(-3.4pct)、设计16.2%(-0.8pct) [7] - 期间费用率4.26%(+0.04pct)，其中财务费用率0.8%(-0.08pct)，资产减值损失率0.69%(-0.11pct) [7] 订单情况 - 2025年上半年建筑业新签合同额23265亿元，同比增长1.7% [7] - 房建新签14964亿元(-2.3%)，其中工业厂房新签4522亿元(+16.2%) [7] - 基建新签8237亿元(+10%)，设计新签64亿元(-11.1%) [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为477.55/493.10/514.62亿元，增速3.4%/3.3%/4.4% [5][7] - 对应EPS为1.16/1.19/1.25元，PE估值4.8/4.7/4.5倍 [5][7] - ROE水平维持在9.5%-10.3%之间，PB估值0.4-0.5倍 [5] 现金流与资产负债 - 2025年上半年收现比93.65%(+6.15pct)，付现比102.67%(+5.42pct) [7] - 应收账款3768.3亿元(+17.97%)，存货+合同资产13515.7亿元(+11.01%) [7] - 资产负债率预计从75.8%逐步下降至73.9%，流动比率稳定在1.3左右 [8]

板块整体表现 - 房屋建设板块当日微跌0.01%，跑输上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内8只个股中仅中国建筑上涨0.54%，其余7只均下跌，高新发展以4.96%跌幅领跌[1] - 板块成交额分化明显，中国建筑成交44.15亿元最高，重庆建工成交3965.3万元最低[1] 个股价格表现 - 高新发展收盘价57.62元为板块最高，但单日跌幅最大达4.96%[1] - 上海建工收盘价2.42元为板块最低，跌幅0.82%[1] - 浙江建投跌幅1.25%，宁波建工跌幅1.45%，龙元建设跌幅2.25%[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出8.28亿元，游资净流入3.44亿元，散户净流入4.84亿元[1] - 中国建筑主力净流出6.27亿元（净占比-14.21%），为板块最高[2] - 高新发展主力净流出1.52亿元（净占比-14.04%），但游资净流入4918.49万元（净占比4.56%）[2] - 上海建工主力净流入885.99万元（净占比1.82%），是唯一获得主力资金流入的个股[2] - 浙江建投主力净流出2467.51万元（净占比-13.29%），但游资净流入1000.72万元（净占比5.39%）[2]