市场环境与行业背景 - 期货工具成为实体企业抵御风险的利器 原木期货上市为相关企业风险管理增添新工具 [2] - 我国是全球木材市场重要参与者 原木消费量与进口量居世界前列 新西兰以50%份额稳居我国原木进口第一大来源国 [3] - 受房地产市场变化影响 原木现货市场波动加剧 今年2月以来材长3.9米中A级辐射松现货价格从860元/立方米跌至780元/立方米 3月波动尤为剧烈 [3] 企业案例与操作模式 - A企业采用"盘面套保+远期采购"模式应对价格波动 为同类型企业提供借鉴 [2] - 3月下旬A企业接收新西兰供应商1万立方米JAS标准原木(国标1.3万立方米) 因现货价与市场价倒挂转向期货套保 [4] - 期货风险管理子公司设计套保方案 目标为优化采购成本 包含现货分类 基差确定 落地执行三步骤 [5][6][7] 套保方案实施细节 - 现货精细管理发现6米中A和小A存在交割利润 开辟新盈利路径 [6] - 基差确定需解决JAS与国标体积计算差异(国标存在涨尺率)及汇率波动问题 最终按JAS数量对标盘面定价并锁汇 [7] - 4米中A采购成本定为989元/立方米(JAS)折合国标849元/立方米 建仓基差近平水 截至4月下旬LG2507合约下跌6.5%至794元/立方米 现货下跌40元/立方米 [8] 实施效果与行业意义 - A企业套保方案节省采购成本30万元 实现市场风险精细化管理 [9] - 突破传统"一口价"贸易模式 通过基差贸易对冲价格波动 实现降本锁利 [10] - 期货风险管理子公司推动服务精细化 工具创新和数智化应用 助力实体企业提升抗风险能力 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场基本面维持供需偏弱格局，主力合约盘面偏强震荡，月差有所走阔；现货价格部分上涨，港口库存下降，出货量有降有升；海运指数有降有升，汇率方面美元指数承压 [4][6][16]。 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东市场报价755元/方，较上周增加5元/方，江苏市场报价765元/方，较上周持平，两地区价差为 - 10；山东地区3.9米40 + 辐射松报价810元/方，较上周持平；山东地区5.9米30 + 辐射松报价775元/方，较上周增加10元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4]。 供应 - 截止6月22日，6月从新西兰出发船只30条，24条去往中国大陆，6条去往中国台湾、韩国减载；预计6月到港约10条，7月到港20条，6月到货151万方 [5][8]。 需求及库存 - 截至6.20当周，岚山港日均出货量2.12万方（周环比 - 0.04万方），太仓港日均出货量1.01万方（周环比 - 0.02万方） [6][13]。 - 港口库存方面，岚山港库存约113.48万方（周环比 - 2.98万方），太仓港库存约47.45万方（周环比 - 2.65万方），新民洲库存约42.01万方（周环比 - 0.14万方），江都港库存约20.23万方（周环比 - 1.23万方），四大港口总库存量为223.17万方，较前一周去库7.00万方 [6][13]。 行情走势 - 截至6月27日，主力合约LG2507合约收盘价为819元/立方米，较上周 + 0.9%，本周盘面偏强震荡，基本面维持供需偏弱格局；本周月差有所走阔，07 - 09月差为28元/立方米，07 - 11月差为35元/立方米，09 - 11月差为7元/立方米 [16]。 其他 - 截至6月29日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1521点，较上周 - 168点（ - 9.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得636点，较上周 + 1.9%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1861.51点，较上周 - 0.4% [6][55]。 - 汇率方面，美元指数持续承压并再创阶段性新低，美元兑人民币汇率录得7.172，周环比下降0.1%，美元兑新西兰汇率微降1%至1.651 [6][55]。

现货价格动态 - 山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方 [1] - 江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日跌10元/方，较上周下跌10元/方 [1] 进口数据 - 2025年4月中国针叶原木进口总量约218.46万立方米，月环比减少5.69%，同比减少14.09% [1] - 2025年1-4月中国针叶原木进口总量约796.88万立方米，同比减少8.81% [1] 到港船运数据 - 2025年5月19日-5月25日18港针叶原木预到船19条，较上周增加5条，周环比增加36% [1] - 到港总量约42.1万方，较上周增加14.47万方，周环比增加52% [1] - 山东预到6条船，到港量约23万方，占比55%，到港量周环比增加135% [1] - 江苏预到13条船，到港量约19.1万方，占比45%，到港量周环比增加36% [1] - 新西兰材预到11条船，到港量约38.9万方，占比92%，到港量周环比增加72% [1] - 日本材预到8条船，到港量约3.2万方，占比8%，到港量周环比增加85% [1] 期货市场 - 主力合约低位震荡，收盘价777.5元/方，较上日跌2.5元/方 [1] 市场供需分析 - 下游加工厂库存刚需买货，近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有好转 [1] - 未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，挺价持续性和成交量有待考量 [1] - 中长期在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战 [1] 交易所动态 - 交易所未来会组织多次原木模拟交割，关注国标尺和市场尺的尺差，这将影响原木估值 [1] 投资策略 - 现货整体稳中偏弱，建议观望为主 [1] - 短期期货大幅下跌，基差倒挂，叠加交割尺差风险，存交割估值修复的风险 [1] - 激进的投资者可以背靠前低布局多单 [1] - 关注9-11反套，期权则观望 [1]