财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长31%至17亿美元，调整后EBITDA增长38%至3.38亿美元，调整后EBITDA利润率提高170个基点至16.6%，调整后每股收益为1.3美元，同比增长23% [5][12][13] - 全年预计净销售额增长约20%至近8亿美元，调整后收益增长约20%，调整后EBITDA增长约30%，运营现金流在8 - 9亿美元之间，自由现金流在4.5 - 5.5亿美元之间 [26][19] - 截至目前，净杠杆降至略低于4倍净债务与调整后EBITDA之比，使用约15亿美元税后 proceeds 全额偿还15亿美元定期贷款 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者包装业务 - 销售额增长83%，调整后EBITDA增长127%，全球刚性纸容器销售略有增长，国内金属包装业务实现两位数增长 [13][14] 工业包装业务 - 销售额下降6%至5580万美元，调整后EBITDA增长6%至1010万美元，调整后EBITDA利润率同比扩大200个基点 [14][15][16] 其他业务 - 销售额为850万美元，调整后EBITDA为140万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 消费者业务中刚性纸业务略有增长，金属业务中气雾剂业务季度环比增长约25%，食品罐业务增长超10%，工业业务基本保持稳定 [31][35][34] 欧洲市场 - 消费者业务中刚性纸和金属业务销量下降，金属业务盈利能力同比提高约25%，工业业务表现弱于预期 [32][36][40] 南美市场 - 消费者业务中刚性纸业务表现强劲，工业业务基本持平略降 [31][34] 东南亚市场 - 消费者业务中刚性纸业务销量下降 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进“更少更大业务”战略，出售热成型和柔性包装业务，专注核心可持续包装平台，重新投资高回报机会以推动长期盈利增长和利润率扩张 [11][12] - 将全球金属包装业务作为一个整体企业运营，以获取最佳创意、创新和协同效应，预计2025年实现约4000万美元协同节省，两年协同目标为1亿美元 [8][9] - 计划剥离非核心温度保证业务，继续管理金属包装EMEA整合，优化全球制造网络和组织 [26] - 公司认为自身在应对地缘政治格局变化方面处于更有利地位，制造网络服务本地市场，业务模式允许必要时进行价格调整，超三分之二销售额来自消费食品包装，具有较强抗周期性 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩显示新Sonoco的实力，对消费者和工业包装业务的改善感到满意 [5] - 尽管存在宏观经济不确定性，但对实现全年指导目标充满信心，预计消费者业务量将在后续季度改善，价格成本前景有利，固定成本降低措施将带来积极影响 [18][61] - 公司是强大的现金流生成者，股息是价值创造的重要组成部分，董事会连续42年提高季度股息 [24][25] 其他重要信息 - 4月1日完成Ebiosis整合的第一阶段，将业务更名为NoCo Metal Packaging EMEA [8] - 公司被Newsweek评为美国最值得信赖和尊敬的公司之一，被USA Today评为2025年美国气候领袖 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 按地区、关键细分市场或产品线的销量表现 - 消费者业务全球呈中个位数增长，刚性纸业务在北美和南美略有增长，在欧洲和东南亚下降；工业业务整体呈低个位数下降，欧洲表现较弱；金属业务在北美增长10%，其中气雾剂业务增长约25%，食品罐业务增长超10%，欧洲业务量呈中个位数下降，但盈利能力同比提高约25% [31][34][36] 问题2: 关税和宏观环境下采购行为、供应链和客户促销活动的变化，以及市场对公司股票估值的理解 - 目前变化不大，预计消费者业务会有更多拉动效应；公司最大纸罐客户正在进行收购，导致业务暂时停滞；公司需要更好地传达自身价值创造故事，让市场了解公司的发展和机会 [43][44][45] 问题3: 全球网络的机会和考虑事项 - 主要针对金属罐业务，考虑在欧洲、亚洲和美国平台上，为所有消费业务确定生产易开盖、非易开盖组件的最佳地点，以提供低成本解决方案，获取市场份额和业务增长 [48][49] 问题4: Ebiosis EBITDA增长10%的指导是否保守或存在关税和经济不确定性担忧 - 是出于保守考虑，去年同期季度较弱，今年季度较强 [51] 问题5: AWS整合中如何确保团队留任 - 与领导团队和关键人员保持沟通，让他们了解公司愿景和目标；进行留任相关讨论，进展顺利；团队对加入公司感到满意，文化融合良好，预计关键人员会继续留任；公司有信心实现成本协同目标，预计今年达到4000万美元，2026年底达到1亿美元 [52][53][54] 问题6: 消费者包装业务量增长预期及其他驱动因素 - 预计后续季度业务量将改善，全年仍预计有2% - 3%的增长；价格成本前景有利、固定成本降低措施等将抵消业务量波动的影响 [61][62] 问题7: ThermoSafe业务的进展 - 团队表现持续良好，公司正在准备并将根据宏观情况决定何时做出决策，预计年底前解决 [65][66] 问题8: 4月3日TFP还款后净调整债务情况及年底杠杆预期 - 目前净杠杆低于4倍，预计年底低于4倍，2026年底达到3 - 3.3倍目标 [69] 问题9: OCC成本预期及市场条件，URB价格上涨的指导假设和收益情况 - 原指导假设平均OCC约为100美元，第一季度约为80 - 85美元，预计第二季度相似，下半年在90 - 95美元之间；URB价格上涨进展良好，利用率达92% - 93%，预计相关指数下次更新时会体现，每10美元指数变动预计带来约60亿美元年收入 [71][72][84] 问题10: 消费者业务量的有机增长情况，金属食品业务在北美和欧洲的表现及客户采购行为 - 消费者业务有机增长约4%；北美金属食品业务增长约10%，气雾剂业务增长约25%，部分客户业务有下降但预计会恢复；欧洲业务受季节性市场影响，预计近期改善；未观察到客户提前采购行为 [77][78][80] 问题11: URB价格上涨的实现时间和收益量化 - 价格上涨进展顺利，但约80%业务与合同相关，收益预计主要在下半年体现；每10美元指数变动预计带来约60亿美元年收入 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长31%，达17亿美元（不包括3.21亿美元的已终止业务），主要受有利价格和SP EMEA全季度销售影响 [5][12] - 调整后EBITDA为3.38亿美元，增长38%，调整后EBITDA利润率提高170个基点至16.6%，受积极价格成本、持续有利生产率和收购影响，部分被工业部门销量疲软和货币换算影响抵消 [13] - 调整后每股收益为1.3美元，同比增长23%，主要受核心业务持续强劲生产率和有利价格成本表现推动，部分被不利销量组合、其他非经常性项目和货币换算抵消 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者包装业务 - 销售额增长83%，因SP EMEA收购和有利销量组合，全球硬纸容器销售额与上年相比略有增长，国内金属包装业务实现两位数增长 [13] - 调整后EBITDA从持续经营业务来看同比增长127%，受收购影响、有利价格成本动态、持续生产率提高和积极销量组合推动 [14] 工业包装业务 - 销售额下降6%至5.58亿美元，受销量下降、计划退出中国工业运营和不利货币换算影响，部分被基于指数的价格重置带来的售价低个位数提高抵消 [14] - 调整后EBITDA利润率同比扩大200个基点，调整后EBITDA增加600万美元至1.01亿美元，增长6%，主要受有利价格成本动态和生产率提高推动，部分被负面销量组合、不利货币换算和其他项目影响抵消 [14][15] 其他业务 - 销售额为8500万美元，调整后EBITDA为1400万美元，受防护解决方案业务剥离和一些关键终端市场持续疲软影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 消费者业务方面，硬纸业务略有增长，金属业务中气雾剂业务季度环比增长约25%，食品罐业务增长超10%，整体罐装业务增长约15% [31][34] - 工业业务方面，销量呈低个位数下降 [33] 欧洲市场 - 消费者业务方面，硬纸业务和金属业务销量均下降，金属业务盈利能力同比提高，调整后EBITDA增长约25% [32][36][39] - 工业业务方面，表现比预期疲软 [33] 南美市场 - 消费者业务方面，硬纸业务表现强劲 [31] - 工业业务方面，销量基本持平，略有下降 [33] 东南亚市场 - 消费者业务方面，硬纸业务销量下降 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进“更少更大业务”战略，出售热成型和软包装业务，加强对核心可持续包装平台的关注，以便重新投资于推动长期盈利增长和利润率扩张的高回报机会 [11][12] - 将全球金属包装业务视为一个整体企业，以更好地捕捉最佳创意、创新和协同效应，预计2025年实现约4000万美元协同节省，朝着两年1亿美元协同目标迈进 [7][8] - 优化全球制造网络和组织，考虑在全球范围内为金属罐业务的组件生产选择最佳地点，以提供低成本解决方案并扩大市场份额 [47][48] - 准备剥离非核心温度保障业务 [26] - 公司认为自身在应对不断变化的地缘政治格局方面处于更有利地位，制造网络旨在服务本地市场，业务模式允许必要时进行价格调整，超三分之二的销售额来自消费者食品包装，该领域在经济周期中表现强劲 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩展示了新Sonoco的实力，对消费者包装和工业包装部门的改善感到满意 [5] - 重申全年指导，预计调整后每股收益在6 - 6.2美元之间，净销售额增长约20%至近8亿美元，调整后收益增长约20%，调整后EBITDA增长约30%，虽面临有效税率提高和工业销量组合疲软等逆风，但预计有利价格成本前景、降低固定成本行动、消费者部门强劲销量和美元走弱带来的货币换算有利影响将抵消这些不利因素 [18][26] - 预计今年经营现金流在8 - 9亿美元之间，自由现金流在4.5 - 5.5亿美元之间，公司仍是强大的现金流生成者，有信心实现持续增长、利润率扩张和强劲现金流生成，为股东创造更大长期价值 [19][27] 其他重要信息 - 4月1日完成TFP业务向Topan Holdings的出售，收到约18亿美元现金，税后收益约15.6亿美元，用于大幅减少债务和加强资产负债表 [6] - 4月1日完成Ebiosis业务的第一阶段整合，将其更名为NoCo Metal Packaging EMEA [7] - 公司被《新闻周刊》评为美国最值得信赖和尊敬的公司之一，被《今日美国》评为2025年美国气候领袖，这归功于员工为客户、社区和股东所做的努力 [21] - 自1925年以来连续100年支付季度股息，董事会最近连续第42年提高季度股息，股息收益率为4.6% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 按地区、关键细分市场或产品线提供销量表现的更多信息 - 消费者业务方面，全球整体呈中个位数增长，北美和南美硬纸业务略有增长，欧洲和东南亚下降，主要因一个大客户过渡导致销量回调；金属业务方面，北美气雾剂业务季度环比增长约25%，食品罐业务增长超10%，整体罐装业务增长约15%，欧洲业务销量呈中个位数下降，但盈利能力同比提高 [31][32][34][36] - 工业业务方面，整体呈低个位数下降，欧洲表现比预期疲软，南美基本持平，略有下降，美国基本保持稳定 [33] 问题2: 关税和宏观环境下，采购行为、供应链和客户促销活动是否有变化，以及市场对公司股票估值折扣的理解 - 目前变化不大，预计消费者业务会有更多拉动，但公司最大的纸罐客户正在进行收购，导致近期销量停滞，公司对新所有者经营该业务持乐观态度 [41][42] - 公司认为市场需要更好地理解公司在过去五年转型中的显著业绩提升，以及未来的发展机会和前景 [43][44] 问题3: 全球网络的机会和考虑的举措 - 针对金属罐业务，公司正在评估全球平台，包括欧洲、亚洲和美国，以确定为所有消费业务生产易开盖、非易开盖组件的最佳地点，目标是提供低成本解决方案并扩大市场份额 [47][48] - 全球硬纸容器业务以单一伞形结构运营，整合各市场的最佳技术、研发和创新，未来金属业务也将采用类似结构 [49] 问题4: Ebiosis业务第一季度EBITDA增长23%，但重申10%增长指导的原因 - 主要是出于保守考虑，去年同期季度较弱，今年季度较强 [51] 问题5: 确保AWS整合团队留任和避免近期人员流动的措施 - 公司与领导团队和关键人员保持沟通，让他们了解公司愿景和全球业务目标，团队对加入Sonoco感到满意并愿意实现公司目标 [52][53] - 关于留任讨论进展顺利，领导团队在金属罐市场经验丰富，愿意继续为公司服务，公司文化让员工有参与感和归属感 [53] - 公司对实现成本协同目标有信心，预计今年将协同节省提高到4000万美元，到2026年底至少达到1亿美元，同时看好市场和客户协同效应 [54][56] 问题6: 提高协同目标的同时，消费者包装业务销量环境较弱，更新后的看法及其他抵消因素 - 公司预计未来几个季度消费者业务销量将增加，第一季度业务有季节性因素，预计全年纸罐和全球金属罐业务的第二、三季度表现将更强，仍预计全年销量增长2% - 3% [61][62] 问题7: ThermoSafe业务的最新情况和决策时间 - 公司对该业务团队的持续稳健表现感到满意，目前没有正式更新，预计年底前根据宏观情况做出决策 [65][66] 问题8: TFP还款后净调整债务情况及年底杠杆预期 - 公司预计年底净杠杆低于4倍，到2026年底达到3 - 3.3倍的目标仍在轨道上 [69] 问题9: OCC成本预期与1月相比的变化及市场条件，URB价格上涨指导是否假设增量收益及金额 - 原指导假设平均OCC成本约为100美元，第一季度约为80 - 85美元，预计第二季度相似，下半年平均在90 - 95美元之间 [71] - URB业务目前利用率为92% - 93%，市场价格上涨70美元带来强劲收益，预计下一轮指数会反映价格上涨 [72] - URB价格上涨约80%的业务与合同相关，合同根据TAM投标芯片指数调整，预计收益主要在下半年体现，TAM指数每变动10美元，年化收入约增加60亿美元 [83][84] 问题10: 消费者业务有机销量总体情况，金属食品业务北美和欧洲有机数据，以及客户是否提前采购 - 消费者业务有机销量第一季度总计增长约4%（不包括收购） [77] - 北美金属业务中，食品业务增长约10%，气雾剂业务增长约25%，部分客户金属端销量下降预计会恢复；欧洲业务中，鱼类市场季节性未启动，预计近期会好转，其他市场符合预期，未观察到提前采购活动 [78][79][80] - 预计北美全年气雾剂和食品罐业务销量强劲 [82]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 26美元 超出Zacks一致预期0 07美元 同比增长116 67% [1] - 季度营收19 8亿美元 超出预期1 42% 同比去年18 8亿美元增长5 32% [2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 两次超过营收预期 [2] 业绩波动与市场表现 - 本季度业绩惊喜率达271 43% 而上一季度实际亏损0 34美元 低于预期0 02美元 形成1800%的负向差异 [1] - 年初至今股价下跌6 6% 表现逊于标普500指数5 5%的跌幅 [3] 未来展望 - 当前市场对下季度预期为每股收益0 28美元 营收21 5亿美元 本财年预期每股收益1美元 营收81 6亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 行业比较 - 所属金属制品分销行业在Zacks 250多个行业中排名后25% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同行业公司Sealed Air预计下季度每股收益0 67美元 同比下滑14 1% 营收预期12 7亿美元 同比下降4 6% [9][10]

业绩总结 - 第一季度收入为17.1亿美元，同比增长31%[14] - 调整后EBITDA为3.38亿美元，同比增长38%，EBITDA利润率为16.6%，上升170个基点[16] - 调整后每股收益为1.38美元，同比增长23%[16] - 2025年第一季度净销售额为17.09亿美元，较2024年的13.09亿美元增长30.6%[77] - 2025年第一季度毛利润为3.72亿美元，较2024年的2.72亿美元增长36.8%[77] - 2025年第一季度运营利润为2.13亿美元，较2024年的1.31亿美元增长62.6%[77] - 2025年第一季度净收入为1.19亿美元，较2024年的0.78亿美元增长52.6%[77] 用户数据 - 消费品包装部门2025年第一季度净销售额为10.66亿美元，较2024年的5.82亿美元增长83.4%[79] 未来展望 - 预计2025年调整后EBITDA为13亿美元至14亿美元[45] - 预计2025年调整后每股收益为6.00美元至6.20美元[45] - 截至2025年第一季度，净杠杆率低于4倍，预计到2026年底将降至3.3倍至3.0倍[44] - 2025年第一季度总流动性约为9.15亿美元，包括现金和信贷额度[44] 新产品和新技术研发 - 消费包装部门的调整后EBITDA增长127%，主要受益于Sonoco金属包装EMEA收购和美国市场增长[19] - 工业纸包装部门的调整后EBITDA增长6%，得益于北美和南美的强劲表现[19] 并购 - TFP交易完成，交易金额为18亿美元，约为过去12个月调整后EBITDA的10倍[20] 负面信息 - 2025年第一季度GAAP每股收益（EPS）为0.55美元，较2024年的0.66美元下降16.7%[75] 其他新策略 - 2025年第一季度总资产为126.81亿美元，较2024年的125.08亿美元增加173百万美元[81] - 2025年第一季度净债务占总资本的比例为73.8%，较2024年的74.3%有所改善[81]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩展现新实力，实现创纪录营收和调整后EBITDA增长，虽受部分因素影响但仍有积极表现，完成业务出售并降低债务，重申全年业绩指引，对未来发展有信心 [6][7]。 各部分总结 财务业绩 - 第一季度合并GAAP结果：净销售额17.09亿美元，同比增长31%；运营利润1.27亿美元，同比增长75%；归属于公司的净利润5400万美元，同比下降16%；摊薄后每股收益0.55美元，同比下降17% [4]。 - 第一季度合并非GAAP结果：调整后运营利润2.13亿美元，同比增长63%；调整后EBITDA 3.38亿美元，同比增长38%；调整后归属于公司的净利润1.37亿美元，同比增长23%；调整后摊薄每股收益1.38美元，同比增长23% [4]。 - 各业务板块表现：消费者包装业务净销售额增长83%，调整后EBITDA增长127%；工业纸包装业务调整后EBITDA增长6%，EBITDA利润率提高约200个基点；其他业务净销售额下降37%，运营利润和调整后EBITDA均下降30% [7][9][12]。 业务动态 - 4月1日完成以18亿美元将TFP业务出售给TOPPAN Holdings Inc.，用约15亿美元税后收益大幅减少债务 [6]。 - 完成Eviosys整合第一阶段，将其更名为Sonoco Metal Packaging EMEA，推动全球金属包装业务协同效应 [7]。 运营成果 - 通过采购节省、生产效率和固定成本降低举措实现1700万美元有利生产率 [6]。 - 2025年第一季度投资9200万美元净资本用于未来增长和生产率项目 [6]。 股东回报 - 为庆祝连续100年向股东支付股息，将季度普通股股息提高至0.53美元 [6]。 业绩指引 - 重申2025年全年指引，预计调整后净利润增长约20%，调整后EBITDA增长约30% [6]。 资产负债表和现金流 - 截至3月30日，现金及现金等价物1.92亿美元，较去年底减少；总债务72亿美元，较去年底增加8700万美元 [16]。 - 第一季度经营活动现金流为 -2.08亿美元，去年同期为1.66亿美元；自由现金流为 -3亿美元，去年同期为8000万美元 [16]。 投资者会议 - 公司将于4月30日上午8:30举办电话会议讨论第一季度业绩，可在官网收听直播和回放 [20]。

文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示虽报告收益因重组行动下降但调整后收益超计划 “Fit to Win” 战略成效显著 公司重申2025年业绩指引并对实现成本节约目标有信心 [2][3] 财务业绩 整体业绩 - 2025年第一季度净销售额为16亿美元与上年同期持平 销量增长4.4%被不利外汇换算和较低平均售价抵消 截至4月发货量增长约3% 近期因新关税政策不确定性需求疲软 [4] - 2025年第一季度所得税前收益为1800万美元低于上年同期的1.17亿美元 主要因 “Fit To Win” 计划的重组和资产减值费用8000万美元 且分部运营利润降低 部分被较低的留存公司及其他成本抵消 [5] - 2025年第一季度分部运营利润为2.09亿美元低于2024年同期的2.35亿美元 [6] - 2025年第一季度公司净亏损为每股0.10美元 上年同期为每股净收益0.45美元（摊薄后） 调整后收益为每股0.40美元（摊薄后） 上年同期为每股收益0.45美元（摊薄后且无调整报告） [10] 地区业绩 - 美洲地区2025年第一季度分部运营利润为1.41亿美元高于上年同期的1.02亿美元 受益于销量增长超4% 净价格稳定 运营成本有利 包括 “Fit To Win” 计划节省成本和700万美元保险理赔 但含200万美元不利外汇换算影响 [8] - 欧洲地区2025年第一季度分部运营利润为6800万美元低于上年同期的1.33亿美元 虽销量增长近4% 但因竞争压力导致净价格降低 以及为减少库存临时减产使运营成本增加 抵消 “Fit To Win” 计划收益 还受200万美元不利外汇换算影响 [8][9] 其他成本 - 留存公司及其他成本为3000万美元低于2024年第一季度的4000万美元 因公司支出降低 净利息支出总计8100万美元高于上年同期的7800万美元 [9] 业绩展望 - 公司重申2025年业绩指引 预计调整后每股收益在1.20 - 1.50美元 较2024年水平增长50% - 85% 预计2025年自由现金流在1.5 - 2亿美元 较2024年的1.28亿美元现金使用情况显著改善 [11][12] - 指引主要反映公司对销售、生产、组合和营运资金趋势的当前看法 可能未充分反映关税、宏观经济、汇率、能源和原材料成本等因素影响 [13] 公司战略 - “Fit to Win” 战略成效显著 第一季度实现6100万美元收益超预期 有助于抵消预期净价格压力和临时减产影响 公司有信心在2025年实现至少2.5亿美元节省目标 到2027年累计实现6.5亿美元节省目标 [2] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后收益、调整后每股收益、自由现金流等非GAAP财务指标 认为这些指标能提供相关有用补充财务信息 用于评估合并和业务部门业绩 并与最直接可比的GAAP指标进行了调和 [18][19] 公司概况 - 公司是全球领先的玻璃瓶和罐子生产商 总部位于美国俄亥俄州佩里斯堡 拥有约2.1万名员工分布在19个国家的69家工厂 2024年净销售额达65亿美元 [17] 会议安排 - 公司管理层将于2025年4月30日上午8点（美国东部时间）举行电话会议讨论最新业绩 网络直播及资料将在公司网站公布 录音将保留一年 [14] - 公司2025年第二季度收益电话会议暂定于2025年7月30日上午8点（美国东部时间）举行 [15]

财务数据和关键指标变化 - 本季度每股收益为1.65美元，上年同期为0.56美元；调整后每股收益为1.67美元，上年同期为1.02美元 [3] - 本季度净销售额同比增长3.7%，全球饮料罐销量增长1%，北美食品罐销量增长16%，原材料成本上涨传导部分被运输包装销量下降抵消 [3] - 本季度部门收入为3.98亿美元，上年同期为3.08亿美元 [3] - 2025年第一季度公司向股东返还2.33亿美元，包括2.03亿美元的股票回购，2024年全年返还3.36亿美元 [4] - 公司将全年调整后每股收益指引上调至6.7 - 7.1美元，预计第二季度每股收益在1.8美元左右，上年同期为1.9美元 [4] - 预计全年净利息支出约3.6亿美元，欧元兑美元汇率为1.08，非控股权益费用为1.6亿美元，向非控股权益支付的股息约1.4亿美元 [5] - 全年税率约25%、折旧约3.1亿美元的假设保持不变，预计2025年全年调整后自由现金流约8亿美元，资本支出4.5亿美元，2025年底净杠杆率约2.5倍 [5] - 部门收入同比增长29%，第一季度饮料罐部门收入同比增长24% [6] - 过去十二个月EBITDA首次超过20亿美元，本季度EBITDA利润率提高260个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲饮料业务 - 收入同比增长25%，北美和巴西季度销量分别增长2%和11% [7] - 该业务预计实现1亿美元收入，受夏季销售旺季和供应紧张影响，利用率较高 [7][8] 欧洲饮料业务 - 销量增长5%，东欧、南欧和海湾国家增长显著，部门收入增长超30% [9] - 预计夏季供应紧张，铝制饮料罐对其他基材的替代加速 [9] 亚太业务 - 收入增长12%，得益于提高收入质量和成本降低计划，抵消了区域设施关闭的销量影响 [9] 运输业务 - 第一季度业绩下滑，工业需求低迷影响高利润率的设备和工具业务 [10] - 预计2025年该业务潜在收入受关税影响总计低于3000万美元，直接影响低于1000万美元，间接影响低于2000万美元 [10] 北美食品业务 - 第一季度销量增长16%，得益于蔬菜和宠物食品客户需求增加 [11] - 收入增加2100万美元，得益于两片式食品罐制造业绩改善和马口铁环境平稳 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲饮料市场，罐增长比升数消费增长高2 - 4%，预计是基材转换加速 [25] - 巴西市场，第一季度公司增长11%，市场增长约3 - 4%，预计全年市场增长2 - 3% [96][97] - 北美市场，公司饮料罐销量增长2%，推测市场增长3%，软饮料和能量饮料增长高于酒精饮料，其他调味酒精饮料抵消了大众啤酒的下降 [103][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场中处于有利地位，认为罐装业务前景良好，将继续提高利润率 [11][12] - 关注全球贸易紧张局势和关税对业务的影响，特别是运输业务和亚太、墨西哥市场 [10][121] - 计划在希腊增加产能，并继续评估欧洲和中东其他市场 [75] - 认为在进行产能扩张时应考虑供需动态和对股东的回报 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和关税可能导致消费者和工业活动放缓，但公司第一季度表现强劲，各指标同比改善 [4] - 预计夏季欧洲和北美饮料罐市场供应紧张，销售旺季表现良好，但仍需谨慎对待关税影响 [29][30] - 公司对巴西罐装市场未来前景持乐观态度 [97] 其他重要信息 - 公司感谢全球超2.3万名员工的辛勤工作和奉献 [12] - 公司EBITDA首次超过20亿美元 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户在旺季是否有提前采购行为，零售端品牌商和零售商是否有更多促销活动，欧洲PPI对公司的影响 - 饮料罐方面，客户库存短，未看到提前采购，LME价格较年初下降；食品罐方面，北美可能有部分因关税预期的提前采购，但整体影响不大 [17][18] - 食品罐业务未看到大量促销活动，业绩增长主要得益于客户组合有利 [22] - 年初预计欧洲PPI会带来逆风，但被销量增长所抵消，预计未来销量增长将继续超过PPI影响 [24][26] 问题2: 3 - 4月业务趋势，订单是否放缓，北美业务与市场表现对比，运输业务报价和订单情况，设备供应链受关税影响情况 - 第一季度需求强劲的态势延续到4月，欧洲和北美饮料罐业务夏季供应可能紧张 [29] - 2025年公司北美业务与市场表现基本一致，2026年有望领先市场 [31] - 运输业务报价机会多，但设备等长周期项目订单较慢，因客户对资本预算谨慎；公司已降低成本，工业需求恢复时机会大 [35][36] - 预计关税直接影响低于1000万美元，主要涉及欧洲制造用于美国的设备或组件，6 - 7月开始受影响 [37][38] 问题3: 美洲饮料业务盈利能力提升原因，对夏季销售旺季有信心的依据，与客户沟通中客户促销节奏变化 - 增量业务使工厂产能溢出，运营良好，且前期资本投资策略得当 [45] - 不能简单根据第一季度预测全年，但目前需求高，不过后续还有很多工作要做 [47][48] - 饮料罐业务关税影响可被消费者吸收；食品罐客户受钢关税影响，需通过供应链解决，但罐装食品仍具经济性 [50] 问题4: 第一季度业绩超预期及上调指引是否保守，后续有何不利因素，股份回购范围，外汇假设 - 考虑了关税对运输业务的潜在影响，提供的预测是综合考虑后的结果，情况多变不确定 [57] - 股份回购约3亿美元，可能略少；外汇方面，原假设欧元兑美元1.03，现预测1.08，若维持1.14，预计有500万美元收益 [59] 问题5: 各地区运营表现及提升空间，股份回购和现金转换的考虑 - 各地区制造团队表现出色，但仍有提升空间，如欧洲部分工厂可改进，亚太团队成本控制和客户管理成效显著 [64][65] - 第一季度已完成2亿美元股份回购，预计全年再回购1亿美元，会考虑杠杆目标、投资者需求和债务再融资等因素 [67] 问题6: 为缓解夏季供应紧张采取的措施，未来哪些地区可能需要增加产能，墨西哥和加拿大业务受关税影响情况 - 旺季主要专注生产，淡季会解决瓶颈问题；欧洲因基材转换可能需要增加产能，目前在希腊增加产能并评估其他市场 [74][75] - 墨西哥饮料罐业务主要在国内销售，直接关税影响小，担心间接的消费者需求影响；加拿大业务受益于消费者对国产啤酒的偏好，关税影响不大 [77][80] 问题7: 关税对全年业绩影响的计算方式，第二季度和下半年业绩预测差异原因，自由现金流是否有上行空间及后续年份情况，北美饮料罐市场供需应对措施 - 约3000万美元的关税影响主要针对运输业务，全球贸易紧张可能间接影响部分市场需求；业绩预测有多种看待方式，若二、三、四季度表现与去年持平，将达到指引上限 [86] - 目前未看到自由现金流有下行风险，预计不低于8亿美元，暂不讨论明年情况 [90] - 希望行业各方在合同谈判中考虑供需动态和股东回报，谨慎进行产能扩张 [91] 问题8: 巴西业务增长原因及与市场表现对比 - 第一季度增长主要因与表现出色且在狂欢季大力促销的客户合作；预计全年领先市场，市场增长2 - 3% [96][97] 问题9: 欧洲第一季度销量增长数据，欧洲市场对可重复使用包装的探索情况，罐头能否归类为可重复使用，北美市场情况及酒精和非酒精饮料销售拆分 - 欧洲第一季度销量增长5% [101] - 公司努力提高回收率和回收含量，以达到欧洲可持续包装要求；罐头不可直接重复使用，但可无限回收，达到90%回收率后可视为可重复使用 [102] - 公司北美饮料罐销量增长2%，推测市场增长3%，软饮料和能量饮料增长高于酒精饮料，其他调味酒精饮料抵消了大众啤酒的下降 [103][104] 问题10: 美国客户是否会因原材料模式建立库存，第一季度利润率是否过高及是否可持续 - 饮料罐客户供应链优化，不会建立库存；食品罐客户可能提前采购，但全年都会如此 [108][109] - 北美食品业务去年金属重新定价逆风消失，今年是顺风；饮料罐业务在铝价较高时仍实现利润率扩张，工厂利用率高，库存充足 [111][112] 问题11: 食品化工业务收入是否可作为全年参考，下半年业绩低于去年的可能因素 - 预计该业务今年收入1亿美元，第二季度同比有增长，业务受第三季度食品罐头包装和作物收成影响，宠物食品业务使季节性减弱 [119] - 可能因素包括东南亚和墨西哥饮料罐业务受关税间接影响、夏季销售旺季表现不佳、运输业务关税影响估计不准确 [121] 问题12: 第二季度美洲EBIT改善的因素，客户合并后引入新客户的时间和收益情况，现金流中营运资金假设，工厂和生产线建设成本情况 - 第二季度业绩取决于销量和库存重建，关键是客户需求 [130] - 客户合并后引入新客户情况因具体合同和承诺而异，若已供应目标客户，获取图案和资格认证较快 [136] - 营运资金今年预计流出7500万美元 [133] - 工厂建设成本大幅增加，如两线制罐厂总成本可能从1.7亿美元增至超2.5亿美元 [134]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为2.417亿美元，同比增长6.4%[9] - 调整后EBITDA为3970万美元，同比增长13.5%[10] - 调整后每股收益为0.46美元，同比增长24.3%[10] - 2025年第一季度净收入为12,420万美元，较2024年同期的5,140万美元增长142.5%[39] - 2025年第一季度经营利润为21,780万美元，同比增长75.5%[38] - 2025年第一季度调整后经营利润为24,400万美元，较2024年同期的16,250万美元增长50.0%[41] - 2025年第一季度毛利润为57,030万美元，毛利率为23.6%[38] - 2025年第一季度自由现金流为60万美元，同比改善1480万美元[16] 用户数据 - 航空航天部门销售额达到8920万美元，同比增长32.5%[22] - 包装部门有机销售增长为3.3%，调整后EBITDA为2620万美元[17] - 特殊产品部门销售额为2490万美元，同比下降23.0%[27] - 2025年第一季度包装部门的收入为26,200万美元，航空航天部门为19,760万美元[44] 财务状况 - 总债务为4.342亿美元，净债务为4.015亿美元，净杠杆率为2.7倍[15] - 2025年第一季度总资产为1,393,750万美元，较2024年末的1,324,180万美元增长5.2%[37] - 2025年第一季度总负债为707,180万美元，较2024年末的656,880万美元增长7.6%[37] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为32,710万美元，较期初的23,070万美元增加41.5%[39] - 2025年第一季度长期债务净额为434,190万美元，较2024年第一季度的424,930万美元有所增加[43] - 2025年第一季度净债务为401,480万美元，较2024年第一季度的394,460万美元有所上升[43] 未来展望 - 公司预计2025财年的销售增长为4%至6%[32] - 调整后每股收益预期为1.70至1.85美元[32] - 2025年全年稀释每股收益（GAAP）预期为1.19美元至1.34美元[45] 现金流与资本支出 - 2025年第一季度自由现金流为640万美元，2024年第一季度为(14,170)万美元[43] - 2025年第一季度净现金流入为9,190万美元，调整后为13,580万美元，2024年第一季度为2,770万美元[43] - 2025年第一季度资本支出为12,940万美元，较2024年同期的13,250万美元略有减少[39]

文章核心观点 2025年第一季度博洛雷集团营收稳定，按固定范围和汇率计算增长0.2%，按报告基准计算增长4.2%，各业务板块有不同表现，同时公司近期有收购、收购要约、分拆、股份回购等事件发生 [2][4] 营收情况 - 2025年第一季度按固定范围和汇率计算，集团营收增长0.2%至7.82亿欧元；按报告基准计算，营收较2024年第一季度增长4.2%，含2900万欧元范围变化，主要因博洛雷能源收购尚特拉业务 [2] - 各业务板块中，博洛雷能源营收6.75亿欧元，下降0.2%，因石油产品售价降低但销量增加；工业板块营收7800万欧元，增长1.5%，因6米巴士销售增长和电影收入增加，抵消系统业务中专业码头业务下降 [7][8] - 其他业务（农业资产、控股公司）营收2000万欧元，增长40.2%，有机增长7.3% [4] 近期事件 - 2024年9月13日，博洛雷集团对柬埔寨公司、蒙西金融公司和阿尔图瓦工业金融公司股份提出三项替代收购要约及强制挤出要约，2025年4月15日法国金融市场管理局宣布这些要约不符合规定 [5][6] - 2024年11月22日，CIAM基金申请撤销法国金融市场管理局关于维旺迪分拆的决定，2025年4月22日巴黎上诉法院推翻该决定，4月28日博洛雷向法国最高法院上诉 [9][10] - 2025年3月17日，董事会决定取消2024 - 2025年市场回购的2.1374391亿股库存股，截至4月25日，公司持有1610万股博洛雷股份，花费8630万欧元，占股本0.6% [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 本季度每股收益为1.65美元，上年同期为0.56美元；调整后每股收益为1.67美元，上年同期为1.02美元 [3] - 本季度净销售额同比增长3.7%，全球饮料罐销量增长1%，北美食品罐销量增长16%，原材料成本转嫁部分被运输包装销量下降抵消 [3] - 本季度部门收入为3.98亿美元，上年同期为3.08亿美元 [3] - 2025年第一季度公司向股东返还2.33亿美元，包括2.03亿美元的股票回购，2024年全年返还3.36亿美元 [4] - 公司将全年调整后每股收益指引上调至6.7 - 7.1美元，预计第二季度每股收益在1.8美元左右，上年同期为1.9美元 [4] - 预计全年净利息支出约为3.6亿美元，欧元兑美元汇率为1.08，非控股权益费用为1.6亿美元，向非控股权益支付的股息约为1.4亿美元 [5] - 全年税率约为25%，折旧约为3.1亿美元，预计2025年全年调整后自由现金流约为8亿美元，资本支出为4.5亿美元，2025年底净杠杆率约为2.5倍 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 饮料罐业务 - 第一季度饮料罐部门收入同比增长24%，美洲和欧洲出货量高于预期 [6] - 美洲饮料业务收入同比增长25%，北美和巴西季度销量分别增长2%和11%，该业务受益于高利用率和夏季销售旺季的库存建设 [7] - 欧洲饮料业务销量增长5%，东欧、南欧和海湾国家增长显著，部门收入增长超30%，铝饮料罐对其他基材的替代加速，预计夏季供应紧张 [9] - 亚太地区收入增长12%，得益于提高收入质量和成本降低计划，抵消了区域设施关闭的销量影响 [9] 运输包装业务 - 第一季度运输包装业务表现下滑，工业需求低迷影响了高利润率的设备和工具业务，该业务可能受关税直接和间接影响最大，2025年潜在收入风险预计低于3000万美元，其中直接风险低于1000万美元，间接风险低于2000万美元 [10] 北美食品业务 - 第一季度北美食品业务销量增长16%，得益于蔬菜和宠物食品客户需求增加，两件式食品罐制造业绩改善和马口铁环境平稳，收入增加2100万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲饮料市场，罐增长比升数消费增长快2 - 4%，预计夏季供应紧张 [25] - 巴西市场，第一季度公司增长11%，市场增长约3 - 4%，预计全年市场增长2 - 3%，公司将领先于市场 [96] - 北美市场，公司饮料罐销量增长2%，推测市场增长3%，软饮料和能量饮料增长可能超过酒精饮料，其他调味酒精饮料抵消了大众啤酒的下降 [103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在全球范围内持续提高制造效率，优化产能，如亚太地区进行成本降低和适当裁员 [65] - 关注全球贸易紧张局势和关税影响，谨慎制定财务指引 [4] - 考虑在欧洲和中东市场评估产能增加需求，目前正在希腊增加产能 [75] - 希望在合同谈判周期中，行业各方能平衡供需动态，负责任地进行资本部署 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和关税可能导致消费者和工业活动放缓，但公司第一季度表现强劲，各业务指标同比改善，预计2025年将再创EBITDA纪录 [4][11] - 饮料罐业务开局良好，势头延续到4月，预计夏季欧洲和北美市场供应紧张，销售旺季表现强劲 [11][29] - 运输包装业务受工业需求低迷和关税影响，但公司已降低成本，当工业需求恢复时，业务机会较大 [36] - 关注墨西哥和东南亚市场的间接关税影响和消费者需求变化 [86] 其他重要信息 - 公司感谢全球超2.3万名员工的辛勤工作和奉献 [12] - 公司首次实现EBITDA超过20亿美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户在季节性高峰期的行为是否有变化，是否有提前采购铝的情况 - 饮料罐方面，客户库存短，需求窗口紧，未看到提前采购情况，LME价格自关税消息公布后有所下降；食品罐方面，北美可能有部分客户因预计关税影响提前采购两片钢，但整体影响不大，第一季度业绩超出预期主要是由于强劲的销量和良好的执行 [17][18][20] 问题2: 零售端品牌所有者和零售商是否有更多促销意愿，欧洲PPI对公司的影响 - 食品罐方面，未看到明显促销活动，业绩增长主要得益于客户组合变化，如大型宠物食品客户机会增加和部分蔬菜客户表现良好；欧洲方面，年初预计PPI会带来逆风，但被销量增长所抵消，预计夏季销售旺季销量增长将继续超过PPI影响 [22][24][26] 问题3: 3月和4月的趋势如何，订单是否有放缓 - 第一季度的需求强劲势头延续到4月，欧洲和北美饮料罐业务夏季供应可能紧张，销售旺季表现将较好 [29] 问题4: 2025 - 2026年北美市场表现预期，CST合同续约情况 - 2025年公司在北美市场表现将与市场基本一致，2026年有望领先于市场 [31] 问题5: 运输业务的报价和订单情况，是否有放缓 - 报价机会多，但设备和长周期项目的实际订单较慢，原因是客户对经济不确定性谨慎对待资本预算；公司已降低成本，当工业需求恢复时，业务机会较大 [35][36] 问题6: 运输业务设备的供应链是否受关税影响 - 预计关税直接影响低于1000万美元，主要涉及为欧洲客户制造并在美国分销的设备，以及在欧洲制造并在美国组装的组件，假设90天关税假期结束后，6 - 7月开始感受到影响 [37][38] 问题7: 美洲饮料业务盈利能力提升的原因，以及对夏季销售旺季的信心来源 - 盈利能力提升是由于工厂产能利用率高，新增产量带来溢出效应，且公司过去资本投资策略得当；对夏季销售旺季有信心是因为目前需求强劲，但也提醒不能简单根据第一季度情况推断全年，后续还有很多工作要做 [45][47] 问题8: 与客户沟通中，客户在成本增加情况下的促销节奏变化 - 饮料罐业务中，关税影响可通过向消费者转嫁成本消化；食品罐业务中，客户多为家族企业，应对钢关税压力较大，但食品罐仍具经济优势，行业整体受贸易流动影响不大，客户此前已提价，目前价格未大幅下降 [50][51] 问题9: 第一季度业绩超预期和上调指引的原因，是否保守 - 公司在制定指引时考虑了关税潜在影响，市场情况多变，这是公司基于已知信息的谨慎预测 [57] 问题10: 股票回购范围和外汇假设 - 股票回购约3亿美元，可能略少；外汇方面，原假设欧元兑美元汇率为1.03，现预测为1.08，若汇率维持在1.14，将带来约500万美元收益，已在预测中考虑外汇收益 [59] 问题11: 各地区运营表现及改进空间 - 各地区制造团队表现出色，在整合新工厂和生产线、满足客户需求的同时扩大了利润率，但仍有改进空间，如欧洲部分工厂可进一步提升 [64][65] 问题12: 2025年剩余时间股票回购和现金转换的考虑因素 - 第一季度已完成2亿美元股票回购，预计剩余时间约1亿美元；公司会考虑长期杠杆目标、投资者期望和债务再融资需求，目前运营改善、需求高、现金流好，可同时应对多方面需求 [67][68] 问题13: 为缓解夏季供应紧张采取的措施，以及未来产能增加需求 - 旺季时主要专注于生产和订单安排，难以进行瓶颈缓解工作，淡季会处理；欧洲因基材转换加速，可能需要增加产能，目前正在希腊增加产能，并将继续评估其他市场 [74][75] 问题14: 墨西哥和加拿大业务受关税影响情况 - 墨西哥饮料罐业务主要在国内销售，直接关税影响小，但担心间接影响消费者需求；加拿大业务方面，若加拿大人更多消费国产啤酒，对公司有利，加拿大啤酒出口美国的关税影响不大 [77][80] 问题15: 关税对全年业绩的影响计算，以及下半年业绩预测与共识的差异 - 约3000万美元的关税影响主要针对运输业务，全球贸易紧张可能间接影响墨西哥和东南亚市场需求；业绩预测有多种解读方式，若第二季度达到指引中点，第三、四季度与去年持平，将达到全年指引高端 [86] 问题16: 自由现金流量的增长潜力和阻碍因素，以及明年的趋势 - 目前未看到自由现金流量低于8亿美元的风险；暂不讨论明年情况 [90] 问题17: 北美饮料罐市场供需情况及应对措施 - 希望行业各方在合同谈判中平衡供需，负责任地进行资本部署，避免盲目快速扩产 [91] 问题18: 巴西市场第一季度增长的驱动因素及与市场的对比 - 增长主要得益于与表现良好的大客户合作，且该客户在狂欢节期间大力推广产品；预计全年市场增长2 - 3%，公司将领先于市场 [96][97] 问题19: 欧洲第一季度饮料罐销量增长数据 - 欧洲第一季度饮料罐销量增长5% [101] 问题20: 欧洲市场对可重复使用包装的探索，以及罐头是否可归类为可重复使用 - 公司努力提高收集率和回收含量，欧洲有多项包装可持续性倡议，罐头虽不可直接重复使用，但达到90%回收后可在一定程度上视为可重复使用 [102] 问题21: 北美市场第一季度情况，以及酒精和非酒精饮料的销量拆分 - 公司北美饮料罐销量增长2%，推测市场增长3%，软饮料和能量饮料增长可能超过酒精饮料，其他调味酒精饮料抵消了大众啤酒的下降 [103][104] 问题22: 客户是否会在美国建立库存 - 饮料罐客户不会建立库存，其供应链优化为及时交付；食品罐客户可能会提前采购，但通常全年都会这样做 [108][109] 问题23: 第一季度利润率是否过高，是否可持续 - 北美食品业务去年有金属重新定价逆风，今年该影响消除，若市场环境平稳，未来无明显正负影响；饮料罐业务利润率在铝价较高时仍有提升，工厂产能利用率高，库存充足，但担心竞争对手反应 [111][112][113] 问题24: 食品化工业务收入的合理预期 - 建议将该业务全年收入预期设定为1亿美元，预计第二季度同比增长，业务受第三季度食品罐头包装影响，且宠物食品业务使季节性减弱 [119] 问题25: 下半年业绩低于去年同期的可能因素 - 可能因素包括东南亚和墨西哥市场的间接关税影响、夏季销售旺季表现不佳以及运输业务关税影响的不确定性 [121] 问题26: 第二季度美洲EBIT改善的因素 - 主要取决于夏季销量和库存重建情况，关键在于客户需求 [130] 问题27: 客户合并后引入新客户的时间和增量收益情况，以及现金流中营运资金假设和资本支出情况 - 引入新客户时间取决于目标业务和收购公司与供应商的合同情况；营运资金今年预计流出约7500万美元；资本支出主要受时间影响，后续会增加，新建工厂成本大幅上升 [133][134][136]