公司公告 - 多伦多证券交易所已批准公司恢复此前宣布的正常发行人回购计划(NCIB) [1] - 在2026年3月2日前的12个月内，公司最多可回购28,046,256股次级有表决权股份 [2] - 公司于2025年3月25日从BC Partners回购的17,050,298股及根据安大略证券委员会豁免令在二次发行中购买的任何股份不计入上述限额 [2] 回购进展 - 截至目前已通过NCIB回购并注销7,618,758股次级有表决权股份 [3] - 剩余可回购数量为20,427,498股，公司将根据市场条件恢复回购 [3] - 回购将通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所或其他符合条件的加美交易系统执行 [3] 公司概况 - 总部位于安大略省旺市，是北美第四大多元化环境服务公司 [4] - 业务覆盖加拿大全境及美国18个州，提供全方位固体废物管理服务 [4] - 员工总数超过15,000人 [4] 联系方式 - 投资者联系人Patrick Dovigi，电话+1 905 326-0101 [6] - 官方邮箱[email protected] [7]

We expect revenues from Collection to be $4.7 billion, suggesting a 15.3% increase on a year-over-year basis. Our anticipation for Landfill's revenues is $1.4 billion, implying 19.4% growth from the year-ago quarter's actual. The Transfer segment's revenues are estimated to be $681.4 million, hinting at a 21.7% rise on a year- over-year basis. WM (WM) is scheduled to release first-quarter 2025 results on April 28, after market close. WM's earnings surprise history has been decent. It surpassed the Zacks Con ...

公司动态 - 公司部署132辆新型7级和8级直卡车，覆盖美国及海外领地，用于运输危险和非危险废物[1] - 新车队采用模块化设计，可重复使用坚固货箱，寿命是底盘3倍，显著减少传统车队更换产生的浪费[2] - 新车队配备移动办公系统、AI监控摄像头和集成温控系统，提升操作效率、合规性和安全性[3] - 2024年开始生产新车，2025年起将陆续交付更多车辆，体现持续创新承诺[4] 技术亮点 - 模块化设计实现高性能组件集成，货箱可重复使用2-3次，最大化资源利用率[2] - 移动办公系统支持现场生成文件，减少纸张浪费并优化工作流程[3] - AI摄像头实时监控货舱开门状态，温控系统保障运输材料安全[3] 管理团队声明 - 运输物流副总裁表示新车队降低平均车龄，模块化设计提升安全性和效率[3] 公司背景 - 总部位于宾夕法尼亚州，全美拥有93个运营点，提供废物处理及环保解决方案[5]

文章核心观点 - 公司是长期投资之选，有稳定营收增长、可持续经营和股东友好政策，但股票估值过高限制短期上涨空间，建议长期持有等待更好买入时机 [8] 公司表现 - 年初至今股价上涨16%，跑赢行业8%的涨幅 [1] - 2020 - 2024年营收和营业收入复合年增长率达7.7%，财务表现稳健 [3] - 自1998年起持续分红，2022和2023年股息支付为11亿美元，2024年增至12亿美元 [5] 公司优势 - 业务抗衰退，垃圾管理是必需服务，现金流稳定，基础设施完善，营收基础坚实 [2] - 是可持续发展领域的领导者，投资将垃圾填埋气转化为可再生能源等项目，吸引ESG投资者 [3] - 定价策略和成本控制措施良好，通过优化运营和利用技术提高服务效率、控制成本 [4] - 收购Stericycle强化在医疗废物行业的地位，预计一年内产生增值，每年带来超1.25亿美元协同效应 [6] 行业对比 - 关键竞争对手表现不一，Republic Services股价上涨21%，Clean Harbors下跌13% [1] - 公司滚动12个月企业价值/息税折旧摊销前利润比率为17.69倍，高于行业平均的13.77倍；未来12个月市销率为3.62倍，高于行业平均的2.83倍 [7]

公司业绩 - 2024年第四季度每股收益95美分 超出Zacks共识预期8% 同比增长9.2% [2] - 季度总收入13.5亿美元 略超预期 同比增长4.4% [2] - 水质业务(WC)2024年收入同比增长3.4% [4] - 产品质量检测(PQI)业务2024年收入同比增长3.7% [7] 业务优势 - 水质业务受益于美国《芯片法案》 半导体制造对超纯水需求增长 [3] - 市政领域获美国政府资金支持 推动水系统升级需求 [4] - PQI业务在消费品包装和制药行业占据领先地位 营销编码(M&C)子板块贡献最大 [5] - 收购TraceGains增强食品饮料行业数字工作流解决方案 [7] - 计划2025年Q2收购AQUAFIDES 扩大欧洲紫外线处理产品线 [7] 股东回报 - 2024年末上市后保持季度股息9美分 近期上调22%至11美分/股 [7] 行业动态 - 半导体行业长期需求受数字工具、AI和自动驾驶技术推动 [4] - 制药行业依赖编码技术确保合规性和数据管理 [5] - 消费品公司通过M&C整合供应链与消费者洞察 [6] 同业表现 - Gartner(IT)2024年Q4每股收益5.6美元 超预期69.3% 收入17亿美元增8.2% [11] - Broadridge(BR)2025财年Q2每股收益1.6美元 超预期12.2% 收入16亿美元增12.8% [12] - WM 2024年Q4每股收益1.7美元 低于预期5% 收入59亿美元增13% [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度持续经营业务总收入为1470万美元，较去年同期的2270万美元减少800万美元，降幅35.2% [17] - 2024年全年收入为5910万美元，较2023年的8970万美元下降3060万美元，降幅34.1% [18] - 2024年第四季度毛利润为59.4万美元，2023年同期为430万美元；全年毛利润下降1640万美元 [18][19] - 2024年第四季度G&A成本为390万美元，去年同期为400万美元；全年G&A成本为1450万美元，2023年为1500万美元 [19] - 2024年第四季度净亏损350万美元，去年同期净收入8.1万美元；全年净亏损2000万美元，上一年净收入48.5万美元 [20] - 2024年第四季度基本和摊薄后每股净亏损0.22美元，去年同期每股收入0.01美元；全年每股亏损1.33美元，2023年每股收入0.04美元 [21] - 2024年第四季度持续经营业务EBITDA亏损300万美元，去年同期收入43.4万美元；全年EBITDA亏损1380万美元，2023年为收入330万美元 [21] - 截至2024年12月，现金为2900万美元，2023年末为750万美元；应收账款和未开票应收账款合计减少160万美元；净财产和设备增加210万美元；无形资产和其他资产减少300万美元；流动负债减少400万美元 [22][23] - 2024年12月处理积压订单为790万美元，低于2023年末的1070万美元；本季度总债务为250万美元；营运资金为2820万美元，去年为450万美元 [23] - 持续经营业务使用现金1410万美元，已终止业务使用现金59.7万美元；持续经营业务投资使用现金410万美元，已终止业务投资使用现金5.1万美元；融资提供现金4100万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 处理部门第四季度收入下降140万美元，全年下降850万美元，主要因飓风、低利润率废物组合、研发投入及废物接收和运输安排调整 [17][18] - 服务部门第四季度收入下降660万美元，全年下降2210万美元，因缺乏大型项目替代2023年结束的项目 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年恢复增长和盈利，得益于强劲积压订单、项目执行改善及关键举措推进 [16] - 推进汉福德的DFLOW计划，预计今年夏天开始初始罐废物处理操作，长期机会每年可支持多达8000立方米 [8][9] - 扩大PFAS处理能力，预计第三季度末部署第二代PermaFAST装置 [13][16] - 获得关键合同，如西谷项目，预计2025年贡献收入，且预计在其他多个DOE和DOD项目中有机会 [10][11][16] - 实施成本削减措施，确保灵活性以应对联邦采购周期 [12][16] - 拓展国际市场，意大利GRC项目预计2026年末开始处理操作 [13] - 公司认为其PFAS处理技术具有优势，与竞争对手不同，可永久销毁化合物 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，主要因项目启动、采购周期和废物接收的持续临时延迟，受联邦预算持续决议影响，但不影响长期前景 [7] - 2025年第一季度已有改善，废物处理积压订单增强，预计从第四季度水平显著增加，废物量改善，关键设施增加运营班次 [8] - 公司对2025年恢复增长和盈利充满信心，多个因素支持这一前景，包括积压订单增加、项目执行改善和关键举措推进 [16] 其他重要信息 - 公司任命Troy Eshelman为首席运营官，自2025年1月23日起生效 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：联邦预算延迟和潜在持续决议对近期业务的影响，以及对大型项目的影响 - 若政府关闭少于两周，对公司影响有限，因有足够积压订单且政府站点收入少；若超过两周，可能对采购有更多影响，但积压订单仍强 [27][28] - 持续决议对公司不利，但此次可能无预算削减，部分项目有资金支持，多个项目不受预算或持续决议影响仍在推进 [29][30][31] 问题2：DFLaw项目的启动阶段及公司运营准备情况 - DFL设施正在进行运营准备审查，完成后将启动，预计按计划进行，预计第三季度中期开始接收废物，初始约为设计产能的40%，三年内需提升至满负荷 [35][37][39] - 公司正在升级工厂，包括辐射防护设备，处于最终设计阶段，已招聘人员，目前有能力处理初始废物流，必要时可增加班次 [40][41] 问题3：PFAS项目的成本、趋势及增长情况，以及潜在合作伙伴关系 - 2024年PFAS项目花费约300万美元，包括200万美元反应堆资本支出和100多万美元研发费用；预计2025年花费约500万美元，包括研发和资本支出 [43] - 项目持续运营，虽为研发项目但已产生收入，公司正在升级设施，与合作伙伴合作改进一代系统和设计二代系统，收到大量样品，预计近期从DOE和其他公司获得废物 [44][45][46][48] 问题4：第二代PFAS项目的经济效益及每加仑预期收入和运营利润率 - 公司目标是第二代PFAS项目每季度实现500万美元收入，保持约70%的边际利润率 [53][54] 问题5：推进第二代PFAS项目时，是否将第一代作为实验室 - 第一代系统正在运行，技术有效，但有许多工程参数需确定，公司将从第一代学习，预计未来几个月实现更可持续的吞吐量，下半年贡献更多收入 [59][60] 问题6：Hanford项目达到预期运行速度是否能使公司实现现金流盈亏平衡 - 预计Hanford项目启动后公司接近现金转正，虽预算假设低于40%产能，但即使达到该水平也表现良好，加上其他项目，有信心第三季度末实现现金转正 [63][64] 问题7：Hanford项目是否需要额外资本支出 - 目前不需要，此前融资已包含Hanford的升级费用 [66] 问题8：如何使核心业务达到收支平衡或更好状态 - 公司核心业务目标是每年8000万美元收入，每季度2000万美元，但因采购和废物接收延迟未达目标 [68][70] - 目前联邦客户回到办公室，情况有改善，公司正在削减G&A成本，希望下半年每季度收入回到2000万美元，若不能则降低成本以实现收支平衡 [69][70][71] 问题9：PFAS技术能否制造移动单元及相关市场情况 - 公司认为可以制造移动单元，但需解决蒸馏部分的问题，土壤处理方面可采用移动系统，具体取决于市场和客户需求 [79][80][82] - 公司认为压裂和肥料行业是PFAS技术的大市场，已与水和生物固体处理相关方接触，技术试剂环保 [79][88][90] 问题10：关于DOE在Hanford的大规模灌浆项目的评论 - DOE正在推进灌浆项目，公司现有设施可支持，目前年处理能力为40万加仑，若获得通知可在24个月内达到300万加仑年处理能力 [99][100] - 公司认为自己是最佳候选者，其他选择成本高、耗时长 [102] 问题11：Hanford其他坦克将废物放入容器的预期时间 - 目前预计需几年时间完成监管文件，DOE希望加速，预计2027年前开始运输 [108][109][110] 问题12：Hanford坦克稀释处理的情况 - 一般需要两到三加仑液体才能从坦克中取出一加仑废物，约1500万加仑实际废物需在多个项目中处理 [112] 问题13：竞争对手对PFAS技术的接受情况 - 公司的PFAS竞争对手并非传统放射性废物管理竞争对手，部分公司采用超临界水氧化技术或开发新方法，还有公司专注于浓缩PFOS液体 [114][115] - 公司目标客户是那些处理大量水并产生高浓度PFOS液体的公司，处理后废水可作为工业废水处理 [116][117]

市场现状 - 2025年3月初投资者和消费者对衰退可能性感到不安 主要因2月末日收益率曲线倒挂及亚特兰大联储一季度GDP增长预测下调至 -2.8% [1] - 截至2025年3月6日 标准普尔500指数在过去五个交易日下跌超2% 抹去今年以来涨幅 [2] 行业投资建议 - 零售交易员寻求能抵御潜在衰退的证券 可从核心防御性股票及提供重要产品和服务的公司入手 [3] 垃圾服务行业（Republic Services） - 公司为住宅和商业客户收集、处理和运输可回收物、固体废物和工业废料 服务具有必要性 可抵御消费者支出下降影响 [4] - 整体市场排名第93百分位 分析师评级为适度买入 上行空间1.1% 空头兴趣水平健康 股息实力强 预计盈利增长9.48% [5] - 公司通过收购扩张 最新季度营收同比增长5.6% 净利润提高16.4% 2024年调整后自由现金流近22亿美元 [5][6] - 股息收益率0.98% 派息率35.8% 截至3月4日股价上涨近26% 16位分析师中有10位给予买入评级 [7] 医疗保健行业（McKesson） - 医疗保健行业在市场不稳定时对投资者有益 大型成熟公司更具优势 [8] - 公司是800亿美元的药品和医疗用品公司 是医院、药店等的主要分销商 [9] - 整体市场排名第90百分位 分析师评级为适度买入 上行空间0.1% 空头兴趣水平健康 股息实力强 预计盈利增长11.81% [9] - 3月初股价创历史新高 过去一年涨幅超20% 最新季度营收同比增长18% 高管上调盈利指引 [10] - 公司通过战略收购持续增长 财务状况良好 能抵御衰退 15位分析师中有13位给予买入评级 [11][12] 公用事业行业（PG&E） - 公用事业公司是关键防御性投资 PG&E在该行业表现突出 2024年新服务客户连接数超目标50%以上 [13] - 整体市场排名第93百分位 分析师评级为适度买入 上行空间39.2% 空头兴趣水平健康 股息实力弱 预计盈利增长9.40% [14] - 公司产品具有必要性 可抵御市场低迷 2025年2月称其股权需求已满足五年630亿美元资本计划 2024年运营现金流80亿美元 近两倍于前一年 [14][15] - 2024年完成近400英里系统加固以应对野火风险 BMO Capital Markets分析师2月上调其股价目标 JPMorgan分析师重申增持评级 [15][16]

交易概述 - GFL将其环境服务业务出售给阿波罗基金和BC基金管理的基金 企业价值80亿美元 [1][3][4] GFL公司情况 - GFL是北美第四大多元化环境服务公司 总部位于安大略省旺市 通过其设施平台提供固体废物管理服务 业务覆盖加拿大及美国超半数州 拥有超1.5万名员工 [5] - GFL预计用出售所得偿还债务 最多22.5亿美元用于回购股票 余额用于交易费用和一般企业用途 此次出售可加速资产负债表去杠杆化 并为有机增长和固体废物并购部署增量资本 还可通过股票回购和未来增加股息向股东返还资本 [6] - GFL将保留环境服务业务44%的股权 阿波罗基金和BC基金各持有28%的股权 [7] 财务顾问情况 - 布朗吉本斯朗公司（BGL）的环境投资银行团队担任GFL此次交易的财务顾问 [1][2][3] - BGL的环境服务与基础设施投资银行团队自2016年以来在北美环境服务交易规模排名第一 专注于废物处理与处置 水与污水处理 废物转化价值和废物转化能源市场的业务 [8] - BGL是一家专注于全球中端市场的独立投资银行和金融咨询公司 提供并购 资本市场 财务重组等服务 在美国多地设有办公室 是REACH跨境并购的创始成员 可服务全球超30个国家的客户 [9]

公司业绩 - 第四季度调整后每股收益为2 88美元 超出Zacks共识预期的2 50美元 同比增长8 7% [1] - 净销售额达10 1亿美元 超出共识预期的9 95亿美元 同比增长0 5% 有机销售额下降1 3% [1] - 商业食品服务设备部门销售额为6 094亿美元 同比下降2 9% 有机销售额下降2 8% [3] - 住宅厨房设备部门销售额为1 85亿美元 同比下降2 1% 有机销售额下降2 4% [4] - 食品加工设备部门销售额为2 194亿美元 同比增长14 4% 有机销售额增长4 7% [5] 利润率表现 - 毛利率为38 4% 与去年同期持平 [6] - 营业利润同比增长8 2%至2 085亿美元 营业利润率提升150个基点至20 6% [6] - 调整后EBITDA同比增长6 8%至2 512亿美元 调整后EBITDA利润率提升150个基点至24 8% [7] 财务状况 - 期末现金及等价物为6 895亿美元 较2023年底的2 475亿美元显著增加 [8] - 长期债务为23 5亿美元 较2023年底的23 8亿美元略有下降 [8] - 2024年经营活动产生净现金流6 868亿美元 高于去年同期的6 288亿美元 [9] - 自由现金流达6 4亿美元 较去年同期的5 436亿美元增长 [9] 业务重组 - 计划将食品加工业务分拆为独立上市公司Middleby Food Processing 预计2026年初完成 [10] - 分拆后Middleby RemainCo将专注于商业食品服务和住宅厨房业务 食品加工业务将专注于工业食品市场 [10] - 食品加工业务2024年营收7 31亿美元 调整后EBITDA利润率25% 商业食品服务部门营收24亿美元 调整后EBITDA利润率27% [12] 同业表现 - Tetra Tech第四季度每股收益0 35美元 超出共识预期的0 34美元 营收12亿美元 同比增长17 6% [14][15] - Waste Management第四季度每股收益1 70美元 低于共识预期的1 79美元 营收58 9亿美元 同比增长12 8% [15][16] - Packaging Corporation第四季度每股收益2 47美元 低于共识预期的2 51美元 营收21 5亿美元 同比增长10 7% [17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司实现合并EBITDA增长10%，全年收入增长9%，调整后EBITDA利润率全年提升30个基点至19% [6][26] - 2024年第四季度公司总收入增长超9000万美元（7%），全年增长超4.8亿美元（9%） [26] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.57亿美元，调整后EBITDA利润率为18%，较去年同期下降但全年提升30个基点至19% [26] - 2024年全年运营收入为6.7亿美元，较2023年增长9%；第四季度净收入较去年同期下降，但全年实现每股收益7.42美元 [28] - 2024年末现金及短期有价证券为7.9亿美元，较第三季度末增加1.95亿美元，全年增加约2.4亿美元 [28] - 2024年第四季度应收账款余额减少1.27亿美元 [28] - 2024年第四季度经营活动净现金为3.04亿美元，较上年增加2500万美元 [30] - 2024年第四季度调整后自由现金流为2.48亿美元，全年为3.58亿美元 [31] - 2025年预计调整后EBITDA在11.5亿 - 12.1亿美元之间，中点为11.8亿美元；调整后现金流在4.3亿 - 4.9亿美元之间，中点为4.6亿美元 [31][34] 各条业务线数据和关键指标变化 环境服务（ES）业务 - 调整后EBITDA增长11%，收入增长9%，利润率提高50个基点 [10] - 现场服务收入增长47%，技术服务收入增长8% [10] - 焚化炉平均定价上涨4%，季度焚化利用率达到94% [11] - 安全克林环境服务业务第四季度收入增长6%，完成24.6万次零件清洗服务 [11] 安全克林特种服务（SKSS）业务 - 第四季度收入和EBITDA同比下降，反映基础油和润滑油市场需求疲软和价格下跌 [17] - 第四季度收集废油6300万加仑，高于上年 [18] - 混合油销量占总销量的20% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础油和润滑油市场面临挑战，价格环境恶化，公司预计2025年基础油价格保持相对平稳，夏季驾驶季节略有上涨，下半年略有下降 [9][115] - 公司预计PFOS修复和销毁市场有潜力形成数十亿美元的市场，相关业务管道季度环比增长约20% [15][79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行战略优先事项，注重安全和运营效率提升，降低员工流失率250个基点 [7][9] - 公司计划在2025年扩大在凤凰城的业务，投资1500万美元用于增长项目 [21] - 公司积极参与并购活动，寻找符合财务和战略要求的交易机会 [22][47] - 公司通过调整废油收集定价、增加混合油销售、生产Group three产品和利用合作伙伴关系等策略，降低SKSS业务的波动性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年前景乐观，预计环境服务业务将推动盈利增长，SKSS业务有望复苏，工业服务业务将在经历挑战后实现增长 [23] - 公司预计Kimbell焚化炉将逐步提升产能，为公司带来收益，同时PFOS业务也将带来增长机会 [23][35] - 公司认为市场需求强劲，多个因素将支持公司业务增长，包括再工业化、基础设施投资、PFAS处理和潜在的 captive 关闭等 [23] 其他重要信息 - 公司在犹他州的设施进行了PFOS焚烧测试，预计结果将在第二季度公布，公司有信心测试数据将支持之前的测试结果 [14][15] - 公司的Kimbell内布拉斯加州焚化炉于12月商业启动，增加了公司在北美的总产能12% [12][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 加州野火是否带来增量机会，是否包含在指引中 - 公司积极参与野火清理和修复工作，但目前对第一季度指引影响较小，总体为中性事件 [39][41] 问题2: 公司是否参与禽流感应对工作 - 公司已积极提供援助，但目前没有重大项目 [42] 问题3: Kimbell上线后是否有 captive 关闭的机会 - 公司与部分 captive 客户保持密切合作，有机会承接其业务 [43][44] 问题4: 公司2025年是否会进行并购活动 - 公司将继续积极参与并购市场，寻找合适的交易机会，尽管价格有所上涨，但认为仍有价值 [46][47] 问题5: 第一季度ES业务增长较全年平均水平放缓的原因 - 第一季度ES业务预计增长5.5%，主要受HEPAKO贡献、SK分支业务定价、天气和加州野火影响，以及去年第一季度工业服务大型项目的对比影响 [53][54] 问题6: Kimbell焚化炉的利用率和价格组合如何考虑，是否单独核算 - 预计Kimbell全年焚烧增量2.8万吨，贡献EBITDA 800万 - 1200万美元；按季度划分，第一季度贡献较小，第二季度约1000万美元，第三季度约300万美元，第四季度约500万美元；由于Kimbell是网络的一部分，与现场另一焚化炉难以单独核算盈利 [57][59] 问题7: MAC标准更新的情况、潜在时机和影响 - EPA正在对当前焚化炉进行审查，预计未来三到五年实施新标准，这对公司来说是潜在机会 [61][63] 问题8: 环境服务业务利润率扩张是否会放缓 - 2025年环境服务业务利润率仍将扩张，但速度会略有下降，主要受现场服务业务增长、难以预测大型应急响应数量和Kimbell焚化炉爬坡影响 [73] 问题9: Kimbell焚化炉启动情况 - Kimbell焚化炉设计与2017年的阿肯色州焚化炉相似，启动比El Dorado单元更顺利，目前运行良好 [76] 问题10: PFOS业务是否有显著收入增长 - 公司未在2025年指引中纳入PFOS业务的显著收入增长，但业务管道持续增长，季度环比增长约20% [79][80] 问题11: SKSS业务当前基础油再精炼输入和输出产能 - 当前基础油再精炼输入和输出产能约为260，与去年相当 [86] 问题12: SKSS业务第一季度到全年EBITDA增长的因素 - 第一季度SKSS业务EBITDA较低，主要受定价和高成本库存影响；第二季度和第三季度随着库存成本改善和定价可能提高，EBITDA将有所提升 [90][91] 问题13: 不包括HEPAKO的现场和应急响应业务的有机增长情况，以及工业服务业务预计增长的原因 - 现场服务业务有机增长为高个位数（7% - 8%），环境服务业务整体有机增长为5%；工业服务业务预计增长是因为2025年已预订的炼油厂周转次数大幅增加 [93][95] 问题14: 公司收集的油是否超过产能，安全边际如何 - 公司没有过度收集废油，通过提高收集价格减少了收集量，目前处于略低于收集能力的状态，且无意改变价格策略 [102][105] 问题15: captive 焚化炉潜在市场规模和未来几年转换的可能性 - 目前有41个活跃的 captive 焚化炉，约20个有变化的可能性，未来三到五年有一些机会，但未纳入公司的规划 [106][107] 问题16: 工业和现场服务业务的客户留存指标情况 - 公司在工业和现场服务业务积极定价，客户留存率较高，客户流失率没有因价格上涨而发生变化 [111][113] 问题17: SKSS业务是否已跟上基础油市场价格，是否还有其他前端行动 - 公司是基础油市场的价格接受者，难以预测价格走势；公司将根据基础油价格动态调整废油收集定价 [114][115] 问题18: 特朗普政府的能源政策对公司业务的影响 - 公司认为特朗普政府的能源政策不会对公司业务的监管环境产生重大影响，新的EPA领导人支持解决空气问题和促进制造业发展 [119][120] 问题19: 各客户垂直领域的需求趋势 - 公司在各垂直领域的需求仍然强劲，炼油业务的周转次数有所增加，其他市场如化工、零售和制造业也呈现增长趋势 [121][123] 问题20: 公司与Castrol合作的首个车队客户是否有收集安排，类似车队机会的漏斗情况 - 公司与Castrol的合作模式是在客户现场收集废油并以略高于市场的价格销售基础油；销售和营销团队投入大量精力，管道强劲，已有一个大客户签约，另一个接近完成，还有更多机会在管道中 [127][128] 问题21: 公司是否在评估其他半导体制造集中地区的业务扩张机会 - 公司正在评估其他半导体制造集中地区的业务扩张机会，目前在凤凰城的客户基础增长强劲，其他地区也有机会 [131]