Lassila & Tikanoja plcStock Exhange Release6 May, 2025 at 3.15 pm Lassila & Tikanoja Oyj - Managers' Transactions ____________________________________________ Person subject to the notification requirement Name: Tuija Kalpala Position: Member of the Board/Deputy member Issuer: Lassila & Tikanoja Oyj LEI: 743700Z9Z54VGHZA0028 Notification type: INITIAL NOTIFICATION Reference number: 106981/4/4 ____________________________________________ Transaction date: 2025-05-05 Outside a trading venue Instrument type: ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：危险工业废物服务行业、废油回收精炼行业、PFAS处理行业 [4][82] - 公司：Clean Harbors（CLH）、3M、Castrol 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与业务展望 - 年初受天气影响业务不佳，但二至四月逐步改善，业务管道强劲，客户未减少投入，四月鼓计数表现良好，是业务向好的指标 [6][7][8] - 公司并非真正的周期性企业，虽对经济周期有一定敏感性，但环境服务业务已连续12个季度实现EBITDA利润率同比增长，如今石油业务占比小，更类似固体废物处理企业，能在不同周期保持利润率增长 [16][17][19] - 关税未影响业务量，服务需求仍强劲，现场服务业务紧急响应服务数量与去年持平或略增，但低油价给炼油商和工业服务业务带来压力，Q1工业服务业务收入同比下降10%，预计全年工业服务业务收入略增 [20][21][26] 环境解决方案业务 - 过去六到八年该业务利润率提高500个基点，是新焚烧炉、与3M合作、内部定价策略、资产利用率提高等结构因素和良好业务环境共同作用的结果，大部分增长具有结构性 [10][11][12] - 焚烧处理能力方面，虽新增产能，但因废物流复杂和长期顺风因素，新增产能将被消化，焚烧定价不会下降，市场仍紧张，未来10% - 20%的 captive 焚烧炉可能关闭 [30][34][45] - 服务端的并购使业务规模扩大，市场份额增加，能更严格定价，分散终端市场，使业务更稳定、可预测 [50][51][52] - 并购策略上，环境服务（ES）板块主要关注填补地理空白、增强特定资产能力、增加业务量和利用固定成本及基础设施的项目，以及有增长潜力的相邻业务 [53][54] PFAS业务 - 公司处于PFAS业务早期阶段，去年收入8000万 - 1亿美元，今年预计增长10% - 20%，五年内收入增长两倍多 [63][64][65] - 该业务发展有长期趋势，类似PCBs业务，虽监管进程长，但市场需求大，有众多州诉讼推动，国防部和私营企业有处理需求，公司有全面解决方案且在测试中表现良好 [63][68][69] 废油业务 - 过去业务以最大化工厂产能为目标，导致成本控制不佳，盈利能力下降，去年改变策略，注重控制废油收集价格，虽初期损失部分业务量，但价格稳定，行业跟进，未大幅损失业务量，盈利能力有望提高，Q1超出预期800万美元 [83][86][89] 其他重要但可能被忽略的内容 - 零售业务占公司总收入的3% - 4%，主要处理集装箱化废物，因监管对零售商处理锂电池等废物的要求增加，该业务发展良好 [56][57] - 公司的废油回收精炼业务为Castrol提供基础油，Castrol的再精炼油可降低用户的润滑油成本，基础油可多次精炼提纯 [82][92][93]

文章核心观点 - 近期主要股票市场指数有所回升但年初至今仍下跌，可口可乐、WM和美国电力公司三只股息股票在2025年取得可观收益，值得追求被动收入的风险厌恶型投资者购买 [1] 可口可乐公司 - 2025年股价上涨超16%，而标准普尔500指数下跌超5%，是动荡时期的避风港 [3] - 股息收益率近2.8%，生产和销售本地化，受关税影响小，包装材料关税对成本影响不大 [4] - 核心饮料是消费必需品，经济承压时消费者不会大幅削减购买量 [5] - 关税争端解决后可能表现不佳，适合平衡投资组合或等待经济形势明朗时存放资金 [6] WM公司 - 2025年年初至今股价上涨超13%，远超标准普尔500指数 [7] - 2025年第一季度营收增长16.7%，调整后息税折旧及摊销前利润增长12.2% [8] - 收购医疗废物巨头Stericycle，未来按WM传统业务和WM医疗解决方案两个板块报告业绩，前者规模更大 [9] - 客户群体多样，与公私客户签订长期合同，专注北美市场，抗贸易紧张和经济周期波动能力强 [10][11] - 稳定商业模式支持自由现金流稳定增长，用于提高股息和回购股票，过去十年减少11%股份，股息翻倍 [12] - 市盈率34.5倍，股息收益率1.4%，适合不介意溢价购买可靠公司的风险厌恶型投资者 [13] 美国电力公司 - 2025年股价上涨超17%，而标准普尔500指数下跌超5%，投资者可低价买入并获得3.5%的远期股息收益率 [14][15] - 作为受监管的公用事业公司，有一定回报率保障，便于规划资本支出和股息支付 [16] - 过去五年平均派息率69%，未来将平衡投资组合升级、增长与股东价值增长 [17] - 目前市现率低于五年平均水平，收益型投资者可低成本买入该股票和高股息 [18]

公司业绩 - 2025年4月28日收盘后公布的每股收益(EPS)为1.67美元 超出分析师预期8美分 [1] - 季度营收60.2亿美元 低于预期的61.4亿美元(同比下降1.4%) 但同比仍增长16.7% [1] - 医疗废物处理业务WM Healthcare Solutions占总营收10% 该部门利润率季度环比提升20% [4] 股价表现 - 财报后股价短暂下跌1% 但迅速收复失地并创出新高 接近4月初历史高点 [2] - 年初至今股价上涨13% 接近分析师12个月目标价243.29美元(潜在涨幅4.15%) [7][9] - 当前市盈率34.35倍 与3-5年历史平均水平一致 自由现金流季度达4.75亿美元 [1][7][8] 业务发展 - 第一季度在关键市场启动2个自动化回收项目(新一代回收工厂) 计划2025年新增7个同类设施 [5][6] - 2025年还将建设8个可再生天然气设施 作为推动循环经济战略的一部分 [6] - 医疗废物处理和信息销毁业务被列为重点增长领域 已实现显著整合进展 [4] 行业特性 - 垃圾处理业务具有抗关税特性 属于长青行业 提供全面的环境服务解决方案 [3] - 公司连续22年增加股息 当前股息收益率1.41% 体现稳定现金流特性 [1][7] - 行业普遍观点认为"垃圾即现金" 但当前估值引发对股价是否过高的讨论 [2][7]

智能环保机器人 - 路面清扫机器人"睿车"尺寸不足2米长、1.1米高，具备定位导航、避障、垃圾种类识别、自主制定清扫策略功能，续航达8小时 [1] - "睿车"集成类脑计算、旋风清扫抑尘、导航驱控一体、轻量化滑板底盘等技术，配合"睿箱"分拣机器人和"睿站"工作站形成智能清洁系统 [1] - 双子座智能回收机及分拣中心已在长春市应用，通过有偿回收模式提升再生资源价值利用率 [1] AI垃圾分选技术 - 广东弓叶科技AI光选机采用视觉飞拍、多传感器融合技术，可从混合垃圾中高效分选可回收材料 [1] - AI技术实现垃圾处理"资源化、减量化、无害化"目标，解决城市固体废物分选难题 [1] 水域智能清洁设备 - 陕西欧卡电子智能科技推出无人驾驶清洁船，具备垃圾清理、水域巡检、数据监测功能，适用于内河、湖泊、码头等场景 [2] 环保产业技术趋势 - 人工智能技术正深度融入环保产业，推动多场景智能解决方案落地 [2] - 生态环境治理呈现多学科交叉特征，新能源、新材料与AI技术融合将催生颠覆性突破 [2]

文章核心观点 374Water公司将召开电话会议讨论2025年第一季度业绩 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月15日周四下午4:30（东部时间） [1][2] - 参会人员为公司CEO Chris Gannon和CFO Russell Kline，会议后有问答环节 [2] - 会议将配有演示文稿，可在网络直播时查看或会后通过公司网站投资者关系板块获取 [2] - 接入电话会议的信息：美国拨打1 - 877 - 423 - 9813，国际拨打1 - 201 - 689 - 8573，会议代码13753142，网络直播链接https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1715002&tp_key=0151c3011d [2] - 电话回放约在会议三小时后可通过拨打美国1 - 844 - 512 - 2921或国际1 - 412 - 317 - 6671，输入回放密码13753142获取，也可通过上述网络直播链接查看，会议演示文稿将在公司投资者关系板块提供 [2] 公司介绍 - 374Water是一家全球工业技术和服务公司，为市政、联邦和工业市场提供废水处理和废物管理创新解决方案 [3] - 公司的AirSCWO技术可有效销毁和矿化多种有机非危险和危险有机废物，产生安全可排放水流、安全矿物流出物、安全排放气体和可回收热能 [3] - 该技术有助于客户满足排放要求、降低或消除处置成本、消除瓶颈并降低诉讼和其他风险 [3] 投资者关系和媒体联系人 - 联系人Chris Tyson，MZ North America执行副总裁，电话949 - 491 - 8235，邮箱SCWO@mzgroup.us，网址www.mzgroup.us [4]

业绩总结 - 2025年第一季度公司报告的收入为5.48亿美元，同比下降9%[12] - 2025年第一季度调整后EBITDA为6700万美元，同比下降14%[12] - 2025年第一季度GAAP持续经营损失为1100万美元，同比改善30%[12] - 2025年第一季度自由现金流为负1300万美元，同比改善20%[12] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为66938千美元，调整后EBITDA利润率为12.2%[47] - 2025年第一季度的调整后每股亏损为0.18美元，较2024年第一季度的0.03美元有所增加[12] 用户数据 - Harsco Environmental部门2025年第一季度收入为2.43亿美元，同比下降19%[14] - Clean Earth部门2025年第一季度收入为2.35亿美元，同比增长4%[18] - 2025年第一季度Harsco Rail部门收入为7000万美元，同比下降7%[23] - 2025年第一季度，Harsco Environmental部门的收入为$ 243.1百万，较2024年同期的$ 299.1百万下降了18.7%[57] 未来展望 - 2025年调整后EBITDA预期在3.05亿至3.25亿美元之间[27] - 2025年各业务部门预计收入将同比下降低个位数（LSD），报告下降低双位数（LDD）[38] - 预计2025年调整后的EBITDA中点下降约10%，包括外汇转换和剥离的影响[38] - 2025年预计企业成本约为3800万美元[38] - 2025年预计的调整后自由现金流在$ 30百万至$ 50百万之间[61] 新产品和新技术研发 - 有机增长为非GAAP财务指标，计算总收入的变化，排除外汇转换、收购、剥离和某些异常项目的影响[37] 负面信息 - 2025年第一季度调整后每股亏损为0.18美元，较2024年同期的负0.03美元有所下降[41] - 2024年持续经营的净收入（税后）为负124058千美元，调整后为负5222千美元[45] - 2025年第一季度持续经营的合并收入（损失）为$ (11,028)千，较2024年同期的$ (15,741)千有所改善[49] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为$ 66,938千，较2024年同期的$ 78,035千下降了$ (11,097)千[49] - 2024年全年调整后自由现金流为$ (33,843)千[62] 资本支出 - 2025年第一季度的资本支出为$ (21,624)千，较2024年同期的$ (26,881)千有所减少[59]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，虽营收下降但实现财务目标，各业务表现有差异，重申2025年业绩指引，虽面临经济不确定性但对有机增长有信心 [1][3][5][12] 各部分总结 财务业绩 - 2025年第一季度营收5.48亿美元，GAAP持续经营业务亏损1100万美元，调整后EBITDA为6700万美元，超出此前指引 [1] - 2025年第一季度GAAP持续经营业务摊薄后每股亏损0.15美元，调整后为0.18美元，均优于2024年同期 [2] 业务表现 - 清洁地球业务营收2.35亿美元，同比增长4%，GAAP营业利润2300万美元，调整后EBITDA为3800万美元，利润率提升至16.2% [8] - 哈斯科环境业务营收2.43亿美元，同比下降，GAAP营业利润1000万美元，调整后EBITDA为3900万美元，利润率降至16.2% [7] - 哈斯科铁路业务营收7000万美元，同比下降7%，GAAP营业利润800万美元，调整后EBITDA亏损200万美元 [9][10] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动净现金流700万美元，调整后自由现金流为负1300万美元，较2024年有所改善 [11] 2025年展望 - 重申2025年调整后EBITDA指引为3.05 - 3.25亿美元，自由现金流指引为3000 - 5000万美元 [5][12] - 各业务板块指引不变，清洁地球和哈斯科铁路调整后EBITDA预计增加，哈斯科环境预计下降 [13] 非GAAP指标说明 - 调整后持续经营摊薄每股收益、调整后EBITDA、调整后自由现金流和有机增长为非GAAP指标，有其计算方式和作用 [24][25][26][27] 其他信息 - 公司将于今日上午9点举行电话会议讨论业绩 [19] - 公司是全球环境服务和创新解决方案提供商，业务覆盖超30个国家 [28]

财务表现 - 公司在2024年确认了对Vow Green Metals AS投资的非现金减值损失，金额为4180万挪威克朗 [2] - 由于减值影响，公司2024年全年业绩为亏损13.2亿挪威克朗，而2024年第四季度初步报告中报告的亏损为9.02亿挪威克朗 [3] - 截至2024年12月31日，公司权益比率为33.7%，低于2024年第四季度初步报告中的35.5% [3] 业务与技术 - 公司及其子公司专注于通过先进技术防止污染，将生物质和废物转化为有价值的资源和清洁能源 [4] - 公司技术可实现工业脱碳和材料回收，将生物质、污水污泥、塑料废物和废旧轮胎转化为清洁能源、低碳燃料和可再生碳，替代天然气、石油产品和化石碳 [5] - 公司在邮轮市场的废水净化和废物增值领域处于领先地位，并提供技术和解决方案帮助行业向无化石燃料未来转型 [6] 市场地位 - 公司在食品安全、机器人技术以及具有强烈脱碳议程的热密集型行业中拥有强大的利基市场地位 [6] - 母公司Vow ASA位于奥斯陆，在奥斯陆证券交易所上市（股票代码VOW） [6] 报告与披露 - 公司已发布2024年年度和可持续发展报告，包括ESEF文件，可在公司网站的投资者关系部分获取 [1] - 报告附件包括Vow - Annual and Sustainability Report 2024 [8]

公司概况 - Waste Management Inc 是北美最大的废物和环境服务公司 业务涵盖垃圾收集 填埋 回收以及可再生能源和医疗废物处理 [1] 业务范围 - 公司传统业务包括垃圾收集和填埋 近年来拓展至可再生能源和医疗废物处理领域 [1] 行业地位 - 公司在北美废物管理行业占据领先地位 服务范围覆盖整个废物处理产业链 [1] 分析师背景 - 分析师主要关注中小市值公司研究 但也会涉及大市值公司以提供更全面的市场视角 [1]