Sable Offshore (NYSE:SOC), a California-based offshore oil and gas operator, closed Tuesday’s session at $10.38, following a 36% share-price surge after federal regulators approved the restart of its Las Flores Pipeline System. Sable Offshore IPO'd in 2021 and has grown 7% since going public. Trading volume reached 42 million shares, about five times higher than its three-month average of 8 million shares. How the markets moved today The S&P 500 added 0.44% to finish at 6,909, while the Nasdaq Composite r ...

核心观点 - SBM Offshore与埃克森美孚附属公司Esso Exploration Angola (Block 15) Limited签署了FPSO Mondo和Saxi Batuque的租赁与运营合同延期协议 合同将公司的所有权和运营权延长至2032年[1] 合同与运营详情 - 合同延期协议包含设备更换和翻新的寿命延长活动 旨在维持高标准安全并确保整个合同期内的卓越运营[2] - 相关工作范围预计将于2026年开始[2] - 该延期合同认可了公司在管理复杂海上棕地工程以及深水资产运营和维护方面的能力[3] 战略与市场影响 - 通过此次合同 公司支持了安哥拉15区块承包集团的海上能源目标 并为该地区的长期增长做出贡献[3] - 合同延期使公司能够维持在安哥拉的组织结构和业务规模 并为团队提供工作保障[4] - 公司将继续为安哥拉能源行业创造价值 并致力于在延期期间持续提供安全可靠的运营[4] 公司业务与定位 - SBM Offshore是全球深水海洋基础设施专家 业务涵盖海上浮式设施的设计、建造、安装和运营[5] - 公司通过推进核心业务 提供更清洁、更高效的能源生产 并通过开拓新市场 在蓝色经济中解锁新机遇[5] - 全球超过7,800名员工协作 致力于作为负责任合作伙伴提供创新解决方案 以平衡海洋保护与发展[6]

公司业绩与财务表现 - 2025年第三季度累计定向收入达35.71亿美元，较2024年同期增长26% [8][9] - 全年2025年定向EBITDA指引从高于16亿美元上调至约16.5亿美元 [8][27] - 全年2025年定向收入指引维持在高于50亿美元，其中租赁与运营部门贡献约23亿美元，总包部门贡献约28亿美元 [8][25] - 定向总包收入达19.64亿美元，较2024年同期的10.36亿美元增长90%，主要受FPSO Jaguar和GranMorgu等建设项目进展推动 [9][10] - 定向租赁与运营收入为16.07亿美元，较去年同期的18.01亿美元下降11%，部分原因是FPSO Liza Destiny和Prosperity在2024年第四季度出售 [11] - 截至2025年第三季度末，定向净债务为58亿美元，较去年同期增长2% [12] 运营里程碑与船队更新 - 今年有三艘大型浮式生产储卸油船实现首油，使公司船队总数增至17艘，总产能达每日270万桶原油 [3] - FPSO Almirante Tamandaré成为巴西最大的产油装置，10月创下每日27万桶的纪录流量；FPSO ONE GUYANA是圭亚那最大的生产装置，铭牌产能为每日25万桶 [3] - 船队正常运行时间年内至今达到99.4% [17] - 埃克森美孚圭亚那公司考虑在2026年初行使合同购买权，提前收购FPSO ONE GUYANA [13] 建设项目进展 - 在建项目组合按计划进行，FPSO Jaguar、FSO Chalchi和FPSO GranMorgu预计将于2027年和2028年交付 [4][14][15] - 公司已订购十艘Fast4Ward MPF船体，其中八艘已投入运营或交付给在建项目，两艘正在建造中 [16][26] 战略定位与市场拓展 - 公司为巴西国家石油公司的SEAP 1和SEAP 2 FPSO项目提交了最具竞争力的标书，展示了在大型复杂FPSO领域的领先地位 [5] - 获得美国船级社关于蓝氨FPSO设计的原则性批准，通过整合碳捕获和氨生产技术，拓展低碳组合 [5][22] 数字化与技术创新 - 与Cognite和斯伦贝谢签署两项战略合作协议，部署人工智能驱动的数据平台，以提升船队数字资产管理、运营效率和安全性 [6][19][20] 可持续发展与安全 - 2025年第三季度实现零死亡或永久性损伤事故，符合全年目标 [21] - 公司正在丹麦M.A.R.S.设施按照其负责任回收政策回收FPSO Capixaba，项目进度达71%，98%的材料被再利用或回收 [18] 股东回报 - 价值1.41亿欧元的股票回购计划进展顺利，截至2025年11月12日已完成约71% [8][23] - 公司于2025年11月3日注销了500万股普通股，占已发行股本的2.8% [24]

公司治理动态 - 公司监事会拟在2026年4月15日的年度股东大会上提议，再次任命首席执行官Øivind Tangen为管理委员会成员，任期四年 [1] - Øivind Tangen于2022年4月被任命为管理委员会成员，并于2024年4月出任首席执行官 [1] - 监事会主席Roeland Baan的第二个任期将在同一次年度股东大会届满，监事会拟提议再次任命其为监事会成员及主席，任期两年 [2] 公司业务概况 - 公司是全球深水海洋基础设施领域的专家，业务涵盖海上浮式设施的设计、建造、安装和运营 [3] - 公司致力于在公正转型中发挥关键作用，通过提升核心业务实现更清洁、更高效的能源生产，并开拓蓝色经济中的新市场 [3] - 公司在全球拥有超过7,800名员工，共同协作提供创新解决方案，以平衡海洋保护与发展，推动可持续未来 [4] 财务日程安排 - 公司将于2025年11月13日发布2025年第三季度交易更新 [5] - 公司将于2026年2月26日发布2025年全年业绩 [5] - 公司年度股东大会定于2026年4月15日举行 [5] - 公司将于2026年5月7日发布2026年第一季度交易更新，并于2026年8月6日发布2026年半年度业绩 [5]

项目授权与合同价值 - Saipem获得埃克森美孚圭亚那公司的授权，可进行Hammerhead海上项目的工程、采购、建设和安装活动[1] - EPCI合同价值约为5亿美元（折合4.2671亿欧元）[1] - 项目位于圭亚那近海的Stabroek区块，水深约1000米[1] 项目进展与时间规划 - 公司于2025年4月2日收到有限开工通知，得以开始详细工程和长周期设备采购等初步活动[2] - 在获得政府和监管批准以及埃克森美孚与其Stabroek区块合作方做出最终投资决策后，Saipem获准推进合同活动[2] - 海上作业活动计划于2028年开始[2] 项目范围与执行方案 - Saipem的工作范围包括为Hammerhead油田开发项目提供海底生产设施和天然气出口系统的水下结构、立管、脐带缆和管线的EPCI服务，项目地点距圭亚那海岸约200公里[3] - 公司将利用包括Saipem的FDS2船舶和其船队中租用的Shen Da号在内的多种建造和支持设备进行操作[3] 本地合作与历史关系 - 所有物流将通过Vreed-en-Hoop Shorebase码头在圭亚那境内管理，以支持当地社区的就业和商业机会[4] - 此前，Saipem已在同一区域获得埃克森美孚圭亚那公司授予的另外六份合同，涉及Liza一期和二期、Payara、Yellowtail、Uaru以及Whiptail等开发项目[4] 公司战略动态 - Saipem股东批准了其此前宣布的与挪威海底承包商Subsea7的合并计划[4]

公司股价与做空情况 - 阿什泰德科技公司成为英国股市中被做空最严重的公司 做空比例达到75% [1] - 公司股价今年以来已下跌39% [3] - 包括Citadel、Acadian Asset Management和GLG Partners在内的对冲基金做空该公司 [2] - 近期做空押注进一步升级 Acadian增加了其空头头寸 [4] 行业与政策环境 - 北海能源服务公司数量稀少 是做空者集中关注阿什泰德科技的原因之一 [5] - 净零目标和暴利税严重打击了北海海上油气活动 近年来项目陷入停滞 [6] - Hunting公司首席执行官表示 因政府政策被迫关闭其在英国的五个中心中的四个 包括主要苏格兰基地 [7] - 政府为达成净零目标而实施的暴利税和过度监管是导致行业萎缩的直接原因 [7][8] 公司运营与前景 - 特朗普的关税政策和油价下跌迫使阿什泰德科技在今年早些时候下调收入预期 [5][6] - 公司正计划于10月6日转入伦敦证券交易所主板市场 [8] - 公司表示将专注于执行其既定的增长战略 并支持客户的关键海底作业 [8]

文章核心观点 - 自6月首次分析Sable Offshore Corp以来 该公司股价波动反映出其投机性与高风险特性 [1] 公司研究分析 - 该股票被市场低估且价值未被充分认识 存在潜在投资机会 [1] - 分析师可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权建立多头头寸 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年财务表现强劲，主要得益于两个大型FPSO的投产以及项目执行效率的提升，因此上调全年收入和EBITDA指引 [2][3] - 公司FPSO船队规模扩大至17艘，总产能达270万桶/天，并在巴西和圭亚那取得显著运营成果 [3][5] - 公司通过创新技术（如近零排放FPSO）和战略合作（如与微软合作开发浮动电力解决方案）推动长期可持续发展 [8][31] 财务表现 - 2025年上半年定向收入达23.11亿美元，同比增长26%，主要受定向Turnkey收入增长100%的驱动 [10][12] - 定向EBITDA为6.82亿美元，同比增长10%，主要得益于Turnkey业务的贡献改善 [12][13] - 公司计划在2025-2030年间向股东返还至少17亿美元，并通过股票回购和股息支付实现 [7][32] 项目进展 - 2025年已投产三艘FPSO（Almirante Tamandaré、Alexandre de Gusmão、ONE GUYANA），总产能65.5万桶/天 [23] - FPSO Jaguar、GranMorgu和FSO Trion项目按计划推进，预计分别于2027年和2028年交付 [24][25][27] - 公司在巴西的FPSO实现行业领先的45天内火炬熄灭，船队平均运行效率达99.4% [5][28] 市场与战略 - 深水市场前景强劲，需求集中在低成本、低排放的石油生产领域 [6] - 公司通过Fast4Ward® MPF船体计划支持新项目投标，目前已有10艘船体订单 [35] - 公司与TotalEnergies签署FPSO GranMorgu运营维护合同，成为苏里南首个FPSO运营商 [5][26] 可持续发展 - 公司获得美国船级社对近零排放FPSO设计的初步批准，并推进碳捕集技术合作 [31] - FPSO Capixaba的回收工作符合香港公约和欧盟法规，体现环保承诺 [30] - 上半年实现零死亡和永久性伤害的安全目标 [29] 财务数据与指引 - 2025年定向收入指引上调至超50亿美元，EBITDA指引上调至超16亿美元 [9][33] - 定向净债务为56亿美元，较2024年底下降2%，现金余额7.94亿美元 [16][18] - 定向未完成订单为332亿美元，覆盖至2050年的现金流可见性 [20][21]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度产量环比增长10%至33,500桶油当量/日 处于指导范围内[6] - 调整后EBITDA增长9%至3,500万美元 相比2025年[7] - 无限制现金增长至超过1.2亿美元 同时净债务减少约1,500万美元至低于2.3亿美元[7] - 年中储备报告显示净正面修正180万桶油当量 未包含任何钻井活动[7] - 2025年总债务和净债务分别显著减少至3.5亿美元和2.29亿美元 相比2024年底的3.93亿美元和2.84亿美元[11] - 2025年6月30日流动性增加至1.71亿美元[11] - 2025年资本支出为1,000万美元 资产退役结算成本总计1,200万美元[11] - 2025年迄今资本支出总计1,900万美元 资产退役成本为1,600万美元[11] - 全年资本支出预期保持在3,400万至4,200万美元之间 不包括潜在收购机会[11] - 年中SEC证实储量为1.23亿桶油当量 略低于2024年底的1.27亿桶油当量 减少主要由于2025年生产580万桶油当量 部分被180万桶净正面修正抵消[15] - 年中2025年证实储备税前PV-10使用SEC定价持平在12亿美元 相比2024年底[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Mobile Bay进行了五次低成本低风险修井作业 帮助增加这个低递减长寿命资产的产量 该资产是公司最大的天然气田 也是墨西哥湾最大的天然气田[7] - West Delta 73和Main Pass 100 And Eightninety 8油田在3月和4月初投入生产 预计今年下半年产量将继续增加[12] - 第二季度Mobile Bay由于管道问题临时停产 在6月30日解决 减少第二季度产量约1,000桶油当量/日[13] - 第三季度2025年产量中点预计约为35,000桶油当量/日 相比2025年增加近5%[13] - 年中2025年证实储备中约44%为液体 其中34%为原油 10%为NGLs 56%为天然气[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过运营卓越和最大化资产组合产量持续提升股东价值[6] - 专注于 accretive 低风险生产资产收购 而非在当前不确定商品价格环境下进行高风险钻井[11] - 收购必须满足严格标准 包括产生自由现金流 提供坚实证实储备基础并具有上升潜力 以及提供经验团队降低成本的能力[11] - 长期成功整合生产资产收购创造显著价值[11] - 拥有高产资产基础和运营能力 在经济上提取长寿命资产储备[16] - 运营约94%的年中证实储备 在商品价格波动期间提供最大运营控制灵活性[16] - 由于天然气价格持续走强和近期欧洲LNG交易 靠近LNG设施的强大天然气位置将使公司未来处于有利地位[16] - 长期享受Henry Hub定价溢价 预计随着运营区域需求增加将继续[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度现金运营成本 包括LOE 收集 运输和生产税以及现金G&A成本 与2025年一致[14] - 绝对成本保持平坦且产量预计增加 预计每BOE基础将看到减少[14] - 有更多机会降低运营成本并找到协同效应以长期推动成本下降[14] - 特朗普政府发布多项行政命令 旨在简化法规和减少石油天然气公司监管负担 增加联邦石油天然气租赁 包括在墨西哥湾 并加速美国自然资源开发[20] - 预计这些行动将对公司和海上能源行业产生积极影响[20] - 在不确定商品价格环境下 专注于 accretive 低风险生产资产收购而非高风险钻井[11] 其他重要信息 - 2025年1月成功关闭3.5亿美元新第二留置权票据发行 将利率降低100个基点 并通过其他交易减少总债务3,900万美元[9] - 签订新的5,000万美元循环信贷协议 2028年7月到期 未提取 取代之前Calculus Lending提供的5,000万美元信贷设施[9] - 以1,200万美元出售Garden Banks的非核心权益 包括约200桶油当量/日[9] - 因Mobile Bay 70 Eight-one井相关保险结算获得5,800万美元现金[9] - 2025年利用商品价格波动机会增加对冲头寸 为石油和天然气添加零成本领子策略[10] - 2025年6月与两家最大担保提供商达成和解协议 要求驳回先前提起的诉讼 锁定历史保费率至2026年[18] - 美国地方法官Dina Palermo建议拒绝其他两家担保公司初步禁令动议 这些公司要求超过1亿美元全额现金抵押[19] - 公司在墨西哥湾完成了超过10亿美元的退役工作 比任何其他运营商都多[19] - 根据特朗普政府指示 内政部表示不会在墨西哥湾寻求补充财务保证 除非是唯一责任财产和某些没有财务强大共同所有者或有权继承人的非唯一责任财产[20] 问答环节所有提问和回答 问题: 政府可能采取哪些行动来激励墨西哥湾的生产[25] - 内政部已经考虑降低特许权使用费 预计并希望他们会进一步减少这些特许权使用费[25] - 闲置铁法案对公司来说是无稽之谈 为什么需要过早废弃这些井 当平台上其他井都未被废弃时[25] - 该政策由奥巴马政府提出 旨在制造混乱并故意增加成本 目的是摆脱墨西哥湾的石油天然气公司[25] - 政府已采取非常坚定的立场 希望最大化利用墨西哥湾的自然资源能力[26] - 特朗普总统和内政部已承诺这样做 已经看到一些法规被撤销[27] - 希望关于担保的决定能明确写入文件 期待这一点[27] - 正在起诉担保提供商[27] 问题: 什么推动了下半年预期的进一步产量增长[29] - 第三季度有许多低成本修井作业以及一些重新完井来增加产量[30] - 计划提高去年收购的一个Cox油田的产量 预计在今年最后部分看到显著产量[30] 问题: 担保和保证金问题的解决是否影响收购方式以及资产负债表流动性[34] - 担保提供商串通一气 通过要求全额抵押来人为压制公司[34] - 就像汽车保险 代理人要求发送15,000美元甚至50,000美元现金抵押 同时提高保费[34] - 担保提供商同时要求约2.5亿美元抵押 正好是公司当时市值 认为不公平且似乎串通[36] - 起诉他们导致担保市场陷入混乱[36] - 认为需要担保的想法是荒谬的 政府从未调用过保证金 即使要求它[37] - 租约形式规定连带责任 意味着任何持有记录权益的人对100%义务承担连带责任[38] - 政府总是找前任公司处理这些义务[38] - 奥巴马政府提出需要更多担保的想法是荒谬的 因为从未调用过单一担保要求[39] - 拜登政府进一步加剧 完全旨在让石油天然气公司倒闭[39] 问题: 解决这些问题是否影响墨西哥湾的并购活动[40] - 肯定会影响 人们必须找到不同的方式为其他公司提供保证[40] - 公司不会停止出售资产 使用这些收益投入不同项目 为自己创造更多价值[40] - 公司将获取这些资产并使其更有价值[40] - 担保部分将经历很大变化 但认为会变得更好[41] - 连带义务永远不会消失 尽管有很多讨论需要改变 但政府没有义务这样做[41] - 高度怀疑他们是否会改变 没有理由改变[42] - 将影响像公司这样的企业 必须找到不同的方式做事[42] 问题: 哪些财产贡献了180万桶油当量的正面修正 是否与Cox收购财产的性能有关[44] - 部分额外储备增加基于一些Cox资产以及公司自身资产的更好性能[44] - 进行了一些优化项目 进一步增加Mobile Bay资产的寿命和价值[45] - 仍在处理这些财产 发现可以对设施本身做不同的事情[46] - 年轻Cox先生收购时留下糟糕状态 未进行维护 未以安全方式维护财产[46] - 不得不花费更多资金使其达到标准 短期内影响了一些现金流 但长期对这些财产有很高期望[47] - West Delta 73和Main Pass的产量正在上升[47]

公司诉讼事件 - 针对Sable Offshore Corp的集体诉讼已提交 指控公司在联邦证券法下存在不当行为 [1] - 诉讼涉及投资者在2025年5月19日至6月3日期间购买或获得Sable证券 包括2025年5月的二次发行 [2] - 公司被指控虚假陈述加州沿海石油生产已恢复 而实际未恢复 真相披露后股价下跌导致投资者损失 [3] 投资者参与期限 - 投资者可在2025年9月26日前申请成为集体诉讼的首席原告代表 [2] 律所背景 - Berger Montague自1970年成立以来 在证券集体诉讼领域具有先驱地位 在美加多地设有办公室 [4] - 律所过去50年代表个人及机构投资者 并担任全美多地法院的首席顾问 [4] 联系方式 - 投资者可联系高级法律顾问Andrew Abramowitz或Caitlin Adorni获取案件信息 [5]