Previously 2.65% of fund AUM as of prior quarter; part of broader fund downsizing.Yiheng Capital Management, L.P, fully exited its put option position in Planet Fitness (PLNT 0.80%) in the quarter ending September 30, 2025, according to a November 14, 2025, SEC filing.What happenedAccording to a filing with the Securities and Exchange Commission dated November 14, 2025, Yiheng Capital Management, L.P. reported having sold its entire put option position in Planet Fitness during the third quarter. This reduct ...

新贷款协议条款与影响 - Xponential Fitness的新贷款协议条款大幅改善 将消除短期再融资需求的风险[1] - 新贷款协议将显著降低公司的利息支出[1] - 部分新债务将用于回购优先股 从而消除相关义务[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师专注于B2C软件、互联网内容与信息行业[1] - 分析师长期跟踪行业趋势、机遇与挑战 并分析其对公司的长期影响[1] - 投资分析流程冗长 包括阅读财报、参加电话会议、理解公司及行业前景、行业地位、竞争优势及可能影响利润率与增长潜力的威胁[1] - 通过构建DCF和相对估值模型来判断公司是否被低估 但通常难以找到被低估标的[1] - 平均需要研究超过10家公司才能发现一家被低估的公司[1]

公司概况与业务模式 - 公司是健身行业的重要参与者，拥有多元化的精品健身品牌组合 [1] - 公司通过特许经营模式运营，提供瑜伽、普拉提和骑行等多种健身体验 [1] - 主要竞争对手包括F45 Training Holdings Inc 和 Life Time Group Holdings, Inc [1] 财务表现与资本效率 - 公司的投入资本回报率为-8.54%，远低于其9.45%的加权平均资本成本 [2] - 负的ROIC表明公司产生的回报不足以覆盖其资本成本 [2] - 与同行F45相比，其ROIC为-238.96%，WACC为12.50%，资本利用效率问题更为严重 [3] - 同行Life Time Group Holdings的ROIC为4.65%，WACC为7.87%，资本效率优于公司 [3] 同业比较分析 - 除公司外，Treace Medical Concepts和Zeta Global Holdings的ROIC也为负值，分别为-31.11%和-0.54% [4] - 相比之下，Sovos Brands, Inc 表现出强劲的资本效率，其ROIC为5.54%，WACC为5.21%，比值为1.06 [4] - Life Time Group Holdings的ROIC与WACC比值为0.59，而F45的比值低至-19.11 [3][4]

公司业务扩张 - 公司计划在2025年底前将CTR服务扩展至近30个地点，并预计到2026年底在超过60个地点提供该服务[1] - 目前CTR服务已在10个Life Time运动乡村俱乐部推出，另有18个地点计划在年底前完成部署[1] - 2026年公司计划将该项目的覆盖范围扩大一倍，使其惠及更多会员[4] 新产品CTR详情 - CTR是一种受普拉提启发的高能量塑形机训练课程，时长为45分钟，结合了节奏、阻力和功能性训练，旨在增强力量、控制力和耐力[3] - 该课程是公司小团体训练业务的下一阶段发展，融合了运动表现、社群和训练成果[2] - 自2022年以来，基于塑形机的训练参与度增长了70%以上，CTR正处在这一全国性运动的前沿[3] 市场需求与反响 - 对塑形机训练的需求处于历史高位，在每个推出CTR的俱乐部，等候名单已成为常态，公司需要持续增加课程以满足高需求[4] - 该服务在试点市场取得了巨大成功，正在向包括亚特兰大、芝加哥、纽约市等在内的多个城市扩张[4] 公司现有普拉提业务基础 - 公司拥有近20年的普拉提教学经验，在全国范围内的俱乐部中拥有超过175个专用普拉提工作室和800多名认证教练[5] - 许多会员将从CTR过渡到传统普拉提视为其健康旅程的下一步[5] 公司整体业务概览 - 公司通过其在美国和加拿大的185多个运动乡村俱乐部、Life Time应用以及30多项标志性体育赛事，赋能人们健康快乐地生活[7] - 公司生态系统提供健康生活、健康老龄化和健康娱乐体验，服务对象年龄跨度从90天到90岁以上，并拥有43,000名团队成员[7]

行业概览 - 健身行业股票涵盖健身房连锁、健身设备制造商、可穿戴追踪设备制造商、互联健身平台及健康或锻炼应用等主营业务的公司 [2] - 投资者评估这些公司的依据包括消费者健康趋势、订阅和留存指标、技术采用率以及品牌实力 [2] - 公司估值受到季节性、竞争以及宏观经济周期敏感性的影响 [2] 重点公司业务 - Garmin Ltd 在全球范围内设计、开发、制造、营销和分销一系列无线设备，其健身业务部门提供跑步和多功能运动手表、骑行产品、智能手表设备、体重秤和监测仪以及健身配件 [3] - Garmin 还提供用于追踪和分析健身活动及健康数据的网络与移动平台 Garmin Connect 以及应用开发平台 Connect IQ [3] - Planet Fitness, Inc 及其子公司以 Planet Fitness 品牌特许经营和运营健身中心，业务分为特许经营、公司直营店和设备三个板块，特许经营业务覆盖美国、波多黎各、加拿大、巴拿马、墨西哥和澳大利亚 [4] - Peloton Interactive, Inc 在北美及国际范围内运营互动健身平台，提供配备触摸屏可直播点播课程的互联健身产品，包括 Peloton Bike, Bike+, Tread, Tread+, Guide 和 Row 等系列 [4] - Life Time Group Holdings, Inc 为美国和加拿大的会员社区提供健康、健身和健康体验，主要从事体育与运动、专业健身、家庭娱乐和水疗中心的设计、建造和运营，环境类似度假村，主要位于大都市区的郊区和城市地点 [5] - Xponential Fitness, Inc 通过其子公司在北美作为精品健身特许经营商运营，提供普拉提、室内骑行、芭蕾把杆、拉伸、划船、舞蹈、拳击、跑步、功能训练和瑜伽服务，旗下品牌包括 Club Pilates, Pure Barre, CycleBar, StretchLab, Row House, YogaSix, Rumble, AKT, Stride 和 BFT [6] 市场关注度 - Garmin、Planet Fitness、Peloton Interactive、Life Time Group 和 Xponential Fitness 是当前根据股票筛选工具值得关注的五只健身行业股票 [2] - 这些公司在过去几天内是所有健身行业股票中美元交易额最高的 [2]

交易概述 - 公司宣布正在进行对欧洲最大健身特许经营商Clever Fit的收购 [1] - 此次分析师与投资者电话会议旨在说明交易细节 [1][2] - 公司首席执行官将阐述两家机构之间的协同效应 [2] - 公司首席财务官将说明交易融资安排并提供更新的市场指引 [2] 会议参与人员 - 会议由投资者关系主管Richard Piekaar主持 [1] - 公司首席执行官Rene Moos和首席财务官Maurice de Kleer出席会议并发言 [2]

公司IPO与财务表现 - 有机婴儿食品公司Once Upon A Farm已提交首次公开募股申请 计划在纽约证券交易所上市 股票代码为"OFRM" [1] - 截至6月30日的六个月内 公司营收同比增长66% 但同期仍录得2850万美元的净亏损 营收为1.106亿美元 [2] - 公司持续亏损 2023年净亏损1760万美元 2024年净亏损2380万美元 [2] 行业背景与市场环境 - 近期IPO市场投资活动较为温和 自2022年美联储开始加息以来 IPO融资规模一直保持适度 [6] - 过去四年间 仅有不到两打公司通过IPO筹集资金 总融资额仅为1亿美元 [6] 历史IPO案例比较 - 健身公司Beachbody于2021年6月上市后 股价曾飙升至每股700美元 但六个月内暴跌80% 目前股价约为5.45美元 [4] - 设计与产品开发平台Figma于2025年7月底上市时股价超过118美元 此后已跌至约60美元 [5]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为3.39美元，超出市场预期的3.38美元，高于去年同期的3.26美元 [4] - 季度净收入为14.5亿美元，超出市场预期的14.4亿美元，同比增长1.3% [4] - 季度净收入为1.27亿美元，略高于去年同期的1.257亿美元 [7] 盈利能力与成本 - 毛利润率为29.6%，高于去年同期的29.1%和市场预期的29.5% [5] - 营业收入同比增长0.9%至1.779亿美元，营业利润率为12.3%，与去年同期持平 [6] - 销售和管理费用同比增长4.6%至2.512亿美元，主要因销售中心网络扩张相关成本及通胀压力 [7] 资产负债表 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.284亿美元，高于去年同期的9130万美元 [8] - 净长期债务为10.5亿美元，高于去年同期的8.791亿美元 [8] 业务驱动因素与战略 - 业绩受益于稳定的维护需求以及新泳池建设和改造活动初步显现的企稳迹象 [2] - 公司通过扩大POOL360应用程序的采用来增强数字能力，并公布了专注于创新和增长的战略路线图 [2] 行业前景与管理层预期 - 尽管存在关税不确定性和高企的借款利率等宏观经济阻力，管理层预计近期利率政策宽松将带来缓解 [3] - 凭借多元化的产品组合、强大的自有品牌组合和战略供应商联盟，公司对在未来时期推动增长持乐观态度 [3] - 2025年全年调整后每股收益预期范围为10.81美元至11.31美元，其中包含ASU 2016-09带来的0.10美元收益 [11]

公司战略转型 - 公司正从连接健身品牌重新定位为全面的健康平台，业务范围涵盖力量训练、心理健康、睡眠和营养 [1][2] - 管理层强调可持续收入增长，并将人工智能个性化和多元化健康服务作为核心战略，以加强用户参与度并扩大可触达市场 [1][3] - 公司长期战略目标是成为全球最值得信赖的健康伙伴，通过技术提供个性化辅导和习惯养成方案 [2][5] 用户参与与市场拓展 - 公司拥有600万会员基础，为人工智能驱动的参与模式提供了重要基础 [3] - 为扩大用户漏斗，公司推出了针对学生、军人和医护人员的折扣定价，并推出了翻新设备销售计划 [4] - 公司加速微商店概念以进入新零售市场，并强调酒店合作伙伴关系以拓展渠道 [4] 财务表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨9.3%，而同期行业指数下跌4.9% [6] - 公司当前远期12个月市销率为1.21，远低于行业平均水平的2.21 [9] - 市场对公司2025年每股收益的共识预期维持在7美分，预计2025年收益将同比增长123.3% [10][13] 同业比较 - 同期同业公司Planet Fitness股价下跌11.4%，而Brunswick和Acushnet Holdings分别上涨3.4%和4.6% [6] - 同业公司Planet Fitness、Brunswick和Acushnet Holdings的市销率分别为5.73、0.78和1.88 [9] - 预计2025年Planet Fitness和Acushnet Holdings的收益将分别增长13.1%和2%，而Brunswick的收益可能下降29.1% [13]

公司战略与行动 - 澳大利亚健身公司Fitell Corporation首次直接购买价值150万美元的2.168亿个PUMP代币，作为其扩展Solana战略的一部分 [1] - 公司计划成为亚太地区最大的公开上市Solana持有者，并已获得1亿美元信贷额度以启动澳大利亚首个Solana国库策略 [2][6] - 公司正在更名为Solana Australia Corporation，其更广泛计划包括质押、DeFi收益机会以及期权和流动性提供等结构化产品，重点管理下行风险 [3] - 公司已任命David Swaney和Cailen Sullivan为顾问，以指导其数字资产扩张，二人分别拥有深厚的机构采用、国库设计及行业经验 [4] - 公司计划在澳大利亚证券交易所寻求双重上市以扩大投资者准入，初始SOL资产将由美国的BitGo Trust Company托管并通过机构级基础设施进行质押 [6] 市场表现与反应 - 尽管进行了高调收购，但公司股票面临压力，FTEL股票在10月2日收盘报5.20美元，当日下跌13.62%，过去五个交易日内下跌近15% [5] - 股价下跌表明投资者对公司进一步转向数字资产同时平衡其传统健身业务持谨慎态度 [5] 行业趋势 - Solana作为公司国库资产的作用日益增强，跟踪数据显示机构目前持有近1800万枚SOL，价值约40.7亿美元 [7] - 战略Solana储备数据显示，18名参与者共同控制了该代币流通供应量的3.1%，表明上市公司和投资集团的采用率急剧上升 [7]