Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI) is included among the 11 Best Value Dividend Stocks to Buy Now. Donaldson Company (DCI): A Quiet Performer in Value Dividend Investing Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI) is a major producer of filtration systems used in industrial, mobile, and life sciences applications. Its products are designed to remove contaminants from air, liquids, and gases in a wide range of equipment and production processes, serving industries such as trucking, manufacturing, and food and beve ...

公司概况 - 公司成立于1915年 拥有110年历史 员工规模约14,000人 [5] - 首席执行官为Tod Carpenter 财务总监为Brad Pogalz 投资者关系总监为Sarika Dhadwal [2] - 公司定位为过滤行业领导者 在所有服务的终端市场占据领先地位 [4] 业务结构 - 业务分为首次配套和售后市场两大运营模式 其中首次配套业务占比32% 售后市场业务占比68% [5] - 拥有解决复杂客户问题的最佳技术 通过提供解决方案帮助客户满足环保要求 [4] - 公司制定清晰的战略平衡增长策略 并持续向生命科学市场领域推进 [4] 财务信息 - 近期已发布最新财报 所有陈述信息均保持最新状态 [3]

公司概况 * Donaldson Company 是一家拥有110年历史的过滤行业领导者 员工约14000人 年收入约37亿美元 调整后每股收益为3.68美元[2][3][5] * 公司业务模式为销售专有系统（剃须刀）并配套售后市场部件（刀片） 其中首次配套（First Fit）业务占营收32% 售后市场（Aftermarket）业务占68%[3] * 公司分为三大业务板块 移动解决方案（Mobile Solutions）占营收约60% 工业解决方案（Industrial Solutions）占约30% 生命科学（Life Sciences）占8-10%[3] 财务表现与指引 * 公司2025财年（截至7月31日）所有财务指标均创纪录 包括营收和每股收益 并实现了连续四年增长[3][4] * 公司对下一财年的指引为营收38亿美元 调整后运营利润率创纪录地达到16.4% 调整后每股收益为4美元[5] * 该增长计划的增量利润率（incremental margin）约为40% 自由现金流转换率约为85%[5][13] * 公司净债务与EBITDA比率约为0.7 偏好将其维持在1左右 拥有超过7亿美元可用于战略收购的资金[13] 技术优势与创新 * 公司拥有超过3000项有效专利 自2019年4月至2023年4月期间 平均每天在全球获得一项专利[4] * 公司设有专门团队负责发明新的终端市场解决方案 其目标是开发至少10个能成为1亿美元业务的新想法 例如用于回收制药溶剂乙腈的新工艺 其纯度可达99.98%[33][36][37] * 公司不认同材料科学创新正在放缓的观点 其核心竞争力在于专利的介质解决方案 包括创造纤维、掌握聚合物化学和孔隙结构 并拥有自己的造纸机[42][43] 增长战略与市场动态 * 公司拥有清晰、战略性和平衡的增长战略 优先投资于有机增长和并购活动[2][14] * 工业解决方案业务通过连接产品（如带传感器的除尘器）来深化客户关系 已证明能多销售3到4倍的售后替换部件 并计划在本财年将工业产品的连接性扩大约30%[10][11] * 生命科学业务的发展比预期要长 但公司仍非常看好该市场 目标今年实现中个位数增长[12] * 地域多元化：美国及加拿大占44-45% 欧洲、中东、非洲占约30% 拉丁美洲占10% 亚太占15-20%[4] * 75%的产品在其消费地区内制造 这为公司提供了针对关税的自然保护[5] 运营效率与客户关系 * 公司拥有世界级的运营水平 客户交付率甚至强于疫情前水平 达到95%的按时交付率[8] * 在移动解决方案售后市场 实现了“中午前下单 当日发货”的承诺 已持续数十年[9] * 公司进行了组织架构重组 从四个区域型公司转变为垂直业务结构 三年来首次从中获得更多效率 体现在运营费用控制上[23][24] * 公司重置了与首次配套客户的关系 取消了年度合同中的价格下调条款 转而获得年度定价顺风 以实现更公平、平衡的关系[24][28] 终端市场展望与风险 * 终端市场表现复杂且混合：美国首次配套车辆（建筑、采矿、农业、公路卡车）均下滑 但工业领域（资本支出项目）仍然良好[16] * 欧洲是最稳定的地区 售后市场增长基础广泛 首次配套周期开始显现更多活力[16] * 拉丁美洲是最困难的市场 售后市场和首次配套车辆均出现全面回调[16] * 亚太地区（尤其是中国）的首次配套方面出现一些活力 但趋势方向仍难以判断 公司认为可能已触底[17] * 尽管建筑、采矿和农业等终端市场面临逆风 但公司凭借多元化的投资组合仍实现了中个位数增长[7][18] * 历史上看 当这些市场复苏时 其反弹幅度通常是两位数（15-25%）而非中个位数[18] * 航空航天与国防业务因供应链受限（如特定部件的“黄金螺丝”问题）和部分多年期项目生命周期结束而显得波动较大 展望较为平稳[20][21][22] 资本配置与股东回报 * 公司现金使用的优先顺序数十年来未变：1. 有机投资 2. 并购 3. 支付股息 4. 股票回购[12] * 公司是“股息贵族”成员 已连续30年增加股息 去年增加了11%[13] * 过去三年共投资16亿美元 across the cycle[13] 长期财务目标 * 公司致力于在销售额增长的同时提高运营利润率 这是一个核心信念[5][25] * 即使面临周期性逆风 公司仍能实现增长和创纪录的业绩 若迎来所有终端市场同步强劲复苏（三重利好） 公司有望迅速成为40亿美元或更大规模的企业[39][40]

业绩总结 - 第四季度销售额为9.81亿美元，同比增长5%，在恒定汇率基础上增长3%[6] - 调整后的每股收益（EPS）为1.03美元，同比增长10%[6] - 调整后的毛利率下降140个基点，调整后的营业利润率上升10个基点[6] - 2025财年销售额为36.91亿美元，同比增长3%[8] - 2025年7月31日，净收益为114.3百万美元，较2024年的109.7百万美元增长4.9%[40] - 调整后的净收益为121.4百万美元，较2024年的114.5百万美元增长6.0%[40] - 2025年7月31日，稀释每股收益（EPS）为0.97美元，较2024年的0.90美元增长7.8%[40] 未来展望 - 2026财年销售预期为38亿美元，增长幅度在1%至5%之间[6] - 调整后的营业利润率预期为16.1%至16.7%[6] - 2026财年每股收益预期在3.92美元至4.08美元之间[6] 现金流与股东回报 - 第四季度调整后的自由现金流转化率为123%[6] - 2025财年向股东返还465百万美元，包括股息和股票回购[6] 负债与资产 - 2025年7月31日，净债务为487.9百万美元，较2024年的304.0百万美元增长60.5%[41] - 2025年7月31日，总债务为668.3百万美元，较2024年的536.7百万美元增长24.5%[41] - 2025年7月31日，现金及现金等价物为180.4百万美元，较2024年的232.7百万美元减少22.5%[41] 费用与损失 - 2025年重组及其他费用为7.1百万美元，较2024年的4.8百万美元增长47.9%[40] - 2025年业务发展费用为3.9百万美元，较2024年无相关费用[40] - 2025年无形资产减值损失为58.3百万美元，2024年无相关损失[40] 生命科学部门表现 - 生命科学部门第四季度销售额为8200万美元，同比增长14%[25]

公司财务信息 - 将于2025年8月13日美股开盘前发布2025年第二季度财务报告 涵盖截至2025年6月30日的业绩 [1] - 同日美东时间上午9点举行电话会议解读财报结果 [1] 投资者交流安排 - 电话会议可通过公司官网投资者关系栏目或指定网址参与在线直播 [2] - 提供网络录播回放功能 回放访问地址与直播地址一致 [2] 核心技术优势 - 专注于碳化硅陶瓷过滤技术 应用于气体及液体净化领域 [3] - 碳化硅膜产品适用于高难度净化场景 过滤器用于柴油尾气颗粒物排放控制 [3] - 结合纳米技术开发微滤和超滤应用的膜组件及系统 [3] 业务解决方案 - 通过碳化硅液体膜技术与系统设计能力提供一体化水净化解决方案 [3] 信息披露渠道 - 公司官网为www.liqtech.com 领英账号为linkedin.com/company/liqtech-international [4] - 投资者联系通道通过Lytham Partners机构维护 联系电话602-889-9700 [5] - 市场咨询由丹麦总部市场主管负责 联系电话+45 31315941 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年订单有机增长2%，二季度有机销售额同比增长1%，得益于各业务积极提价及部分业务良好表现 [28] - 调整后毛利率同比下降10个基点，主要因Mod收购短期稀释、不利组合和销量去杠杆化，部分被价格成本和运营生产力抵消 [29] - 调整后EBITDA利润率降至27.4%，下降40个基点，反映毛利率表现和二季度可变薪酬费用降低 [29] - 平台优化、去杠杆化举措和成本控制努力二季度节省1400万美元，全年预计节省6200万美元或每股0.63美元 [29] - 自由现金流1.47亿美元，同比增长25%，占调整后净收入的94%，主要因收益增加和应收账款时间有利 [30] - 二季度末流动性约11亿美元，包括5.68亿美元现金和5.41亿美元未动用循环信贷额度，季度内偿还1亿美元长期债务和1250万美元短期借款 [30] - 二季度回购5000万美元股票，上半年累计回购1亿美元 [31] - 全年有机销售增长指引调整至约1%，此前为1% - 3%；调整后每股收益指引为7.85 - 7.95美元，此前为8.1 - 8.45美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 HST - 二季度有机订单增长2%，有机销售额增长4%，得益于制药、太空国防和数据中心业务提价和销量增长 [31] - 调整后EBITDA利润率为26%，环比增加40个基点，但低于预期，受材料科学解决方案和MOP业务组合压力影响 [32] FMT - 有机订单增长7%，有机销售额下降2%，下游能源、农业和市政水业务订单增长，但化学、能源和农业业务收入因去年同期基数高而下降 [32] - 调整后EBITDA利润率为35%，同比增加130个基点，积极的价格、成本和生产力改善抵消了销量去杠杆化 [34] FST - 有机销售额增长2%，有机订单下降7%，消防和安全业务受益于强劲的OEM需求和集成解决方案采用，但订单模式近期不稳定 [34] - 调整后EBITDA利润率为29.4%，同比增加40个基点，积极的价格成本抵消了净生产力、销量去杠杆化和组合逆风 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 健康需求领域包括食品、制药、太空国防、北美消防、下游能源监管转移、智能水和数据中心热管理；疲软领域包括化工、汽车、半导体光刻和农业 [11] - 二季度因贸易政策声明，订单模式上下波动，7月订单有所恢复 [12] - 中国市场业务受压力，占公司总收入约6%，直接运输业务疲软，救援业务受影响，但印度市场表现强劲，抵消了中国市场的影响 [157] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过资本部署构建增长平台，如HST的IDEXX健康与科学平台和光学技术平台，未来将继续进行机会性并购以扩展关键能力 [15][18] - 应用80/20原则，聚焦核心能力，提高盈利能力，并鼓励各业务单元之间的商业和技术合作 [18] - 资本配置优先考虑有机投资，同时关注机会性并购和向股东返还资本 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定，但公司各团队二季度表现超预期，对业务质量有信心，认为公司有能力在优势市场实现增长和创造价值 [7] - 贸易政策的突然变化影响了客户的决策，公司因此下调下半年财务预测，但7月订单的恢复增强了对下半年业务稳定的信心 [13] - 公司认为生命科学业务正从底部缓慢复苏，低个位数增长，制药药物发现应用表现强劲，抵消了部分领域的疲软 [98] 其他重要信息 - 公司宣布收购Microlam，该公司将为材料科学解决方案平台带来专有成型能力，与现有业务互补 [18] - 公司预计通过提价和供应链优化，完全抵消关税相关的通胀影响 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 半导体延迟订单能否在未来几个季度落实 - 7月订单有所恢复，公司对订单模式的可预测性更有信心，部分业务的冻结决策已在7月释放，对下半年业务稳定有信心 [49] - 半导体业务在不同部门情况不同，部分业务受地缘政治影响增长平缓，但其他业务如计量学和光学领域表现良好 [51] 问题: 全年利润率指导下调100个基点是否因高利润率业务未达预期 - 这是重要因素之一，尤其是HST业务中部分高利润率业务未达预期，Mott业务的加速增长也是影响利润率的关键因素 [54] 问题: 当前指导中包含的内容及对潜在波动的看法 - FMT和FSDP业务表现稳定，HST业务的加速预期有所调整，但仍有增长，尤其是Mott业务四季度预计将有积极表现 [63] 问题: FMP业务中农业市场的情况 - 农业市场仍处于艰难周期，但表现好于预期，得益于种植季良好和团队在商业方面的努力 [66] 问题: 资本部署节奏放缓的原因及整体机会集的看法 - 主要取决于并购机会的漏斗情况，目前正处于构建平台后的整合阶段，重点是进行补充性的并购 [80] 问题: 各月订单情况及指导下调与Mott的关系 - 4月可能出现关税前的提前采购，5月恢复正常，6月积压订单减少，7月订单逐步恢复 [90] - 指导下调主要与MSS集团的半导体业务组合问题和Mott业务因决策冻结导致的产量受限有关 [93] 问题: 生命科学业务的现状 - 生命科学业务正从底部缓慢复苏，低个位数增长，制药药物发现应用表现强劲，抵消了部分领域的疲软 [98] 问题: 水业务二季度下降原因及未来前景 - 水业务二季度受决策冻结影响，但7月已恢复，对未来业务发展有良好预期 [106] 问题: Microlam的战略契合度及与并购漏斗中其他项目的比较 - Microlam与光学业务流程互补，将融入MSS平台，公司预计未来继续寻找能填补能力差距、扩大规模或开拓新客户的并购机会 [108] 问题: 半导体内存业务对利润率路径的影响 - 主要影响来自MUON业务中的高利润率半导体业务，该业务的订单冻结影响了利润率的加速增长，但业务四季度仍将表现强劲 [120] 问题: 新收购业务与现有业务的关联是否会导致市场问题的连锁反应 - 新收购业务的技术应用广泛，覆盖多个终端市场，虽然HST业务集中在新兴市场，但并非只依赖单一市场，不会因单一问题产生连锁反应 [124] 问题: 内部成本和生产力行动的进展及剩余工作 - 平台优化和去杠杆化举措已达到运行率，二季度节省1100万美元，全年预计节省4200万美元；成本控制预计本季度达到运行率，二季度节省400万美元 [132] - 基线生产力部分受销量影响，预计在三季度和四季度提升 [133] 问题: OB3或相关法案对财务结果的影响 - OB3及部分州和外国税法的变化影响了三季度税率，全年税率预计下降，OB3对现金流和现金税有积极支持作用 [134] 问题: 二季度价格捕获情况及全年预期 - 二季度价格捕获接近3%，公司预计全年价格捕获将略有加速，因关税定价在二季度实施，后续将实现更多收益 [136] 问题: 与客户沟通的不确定性是否主要与关税有关，并购市场是否受影响 - 约90%的沟通与贸易政策有关，客户关注成本和价格的稳定性；并购市场在季度初因关税公告冻结，目前活动开始恢复 [142] 问题: 2000万美元成本控制措施的对冲对象及数据中心业务的规模和前景 - 成本控制措施是对冲销量下滑，但实际下滑幅度略超预期，该措施将在下半年发挥支持作用 [148] - 数据中心业务是AirTech业务的一部分，对该业务重要但尚未成为公司的主要催化剂，未来有发展潜力 [150] 问题: 中国市场的情况及关税调整的假设 - 中国市场业务受压力，占公司总收入约6%，但印度市场表现强劲，抵消了部分影响 [157] - 关税调整未考虑铜关税、欧洲和日本的最终规则以及台湾和中国的变化，若有增量关税，公司将通过提价完全抵消 [161] 问题: Mats业务的增长预期及全年表现 - 收购时预计业务将改善利润率并实现高个位数增长，但目前因决策冻结业务持平，长期仍有望实现两位数回报 [168] 问题: 公司如何看待当前投资组合，是否考虑剥离或审查 - 公司会综合考虑投资组合，过去已剥离一些小型非核心资产，目前FMT和FSDP业务已减少复杂性，表现良好，HST业务正朝着优势市场转型 [171]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度订单同比增长2%，有机销售额同比增长1% [27] - 调整后EBITDA利润率下降40个基点至27.4%，主要受毛利率下降和可变薪酬支出减少影响 [28] - 自由现金流1.47亿美元，同比增长25%，相当于调整后净收入的94% [29] - 公司拥有约11亿美元流动性，包括5.68亿美元现金和5.41亿美元未使用的循环信贷额度 [29] - 第二季度回购5000万美元股票，上半年累计回购1亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - HST部门：第二季度有机订单增长2%，有机销售额增长4% [30] - FMT部门：有机订单增长7%，但有机销售额下降2% [31] - FST部门：有机销售额增长2%，但有机订单下降7% [32] - HST部门调整后EBITDA利润率为26%，环比上升40个基点 [30] - FMT部门调整后EBITDA利润率上升130个基点至35% [31] - FST部门调整后EBITDA利润率上升40个基点至29.4% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求强劲的领域：食品和制药应用、航空航天和国防、数据中心热管理等 [10] - 疲软领域：化学品、汽车、半导体光刻和农业 [10] - 中国市场表现疲软，约占公司总收入的6% [155] - 印度市场表现强劲，部分抵消了中国市场的疲软 [158] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过并购加速增长平台建设，过去三年创建了HST的材料科学解决方案平台 [18] - 收购Microlam增强光学技术能力，补充现有业务 [16] - 重点发展数据中心应用，包括燃料电池电源支持和液体冷却热管理 [8] - 采用80/20原则优化业务组合，聚焦高利润和高增长领域 [9] - 通过平台优化和去杠杆化举措，第二季度实现1400万美元成本节约 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易政策不确定性导致客户决策延迟，特别是大额订单 [12] - 7月份订单有所恢复，但客户决策仍显谨慎 [11] - 半导体光刻业务受地缘政治紧张局势影响增长放缓 [20] - 下调2025年全年有机销售增长预期至约1%，此前为1%-3% [33] - 调整后EPS预期下调至7.85-7.95美元，此前为8.1-8.45美元 [34] 其他重要信息 - 2025年关税影响预计约为5000万美元，其中约三分之二将在2025年确认 [36] - 计划通过提价和供应链节约完全抵消关税影响 [36] - 公司拥有4.4亿美元剩余股票回购授权 [38] - 预计Mott收购将在年底前实现增值 [22] 问答环节所有的提问和回答 关于半导体订单延迟 - 管理层表示7月份订单有所恢复，但客户决策仍受贸易政策不确定性影响 [47] - 半导体光刻业务增长放缓主要受地缘政治因素影响 [50] - 预计高利润的半导体业务恢复增长将显著改善HST部门利润率 [54] 关于中国市场 - 中国市场约占公司总收入6%，目前表现疲软 [155] - 救援工具业务在中国市场受到冲击 [156] - 印度市场的强劲表现部分抵消了中国市场的疲软 [158] 关于成本控制 - 平台优化和去杠杆化举措预计全年可节省6200万美元 [28] - 成本控制措施包括平台优化、成本遏制和基础生产力提升 [130] - 部分生产力提升取决于业务量恢复情况 [131] 关于并购战略 - 当前并购重点是有机会的补强收购，以扩大优势市场能力 [37] - Microlam收购符合公司技术互补战略 [107] - 并购目标需与现有业务有协同效应 [109]

业务表现 - 公司在所有业务板块均保持强劲增长势头 其中移动解决方案板块受益于售后市场业务量增长及市场份额扩大 [1] - 工业解决方案板块受航空航天与国防业务持续走强推动 商业航空需求增长及国防订单增加提振该板块表现 [1] - 生命科学板块因亚太地区磁盘驱动器及食品饮料产品需求上升而增长 [1] 战略并购 - 2024年8月收购Medica S.p.A 49%少数股权 通过其过滤技术拓展医疗设备和水净化领域市场 [2] - 2023年6月收购Univercells Technologies 强化生命科学板块业务布局 该资产被纳入生命科学部门 [2] 股东回报 - 2025财年前九个月(截至4月30日)支付股息9690万美元 同期回购股票2.738亿美元 [3] - 2025年5月季度股息上调11.1% 实现连续29年股息增长记录 [3] - 2023年11月董事会批准新股票回购计划 授权回购1200万股普通股 取代2019年旧计划 [4] 财务数据 - 2025财年前九个月销售成本增长3%至17.6亿美元 占总收入比例上升40个基点至60% [10][11] - 同期运营费用同比增长11.4%至6.037亿美元 占总收入比例上升190个基点至22.3% [11] 业务挑战 - 道路与非道路业务销售下滑 2025财年第三季度同比分别下降24.6%和8.3% [9] - 全球卡车产量下降及农业市场需求疲软对相关业务造成压力 [9] 市场表现 - 年内股价累计上涨6.3% 跑赢行业2.1%的跌幅 [5]

公司合作与战略 - Mighty Distributing System of America与Donaldson Company Inc达成战略合作 扩大重型设备(HD)产品线 [1] - 合作结合Donaldson百年过滤技术经验与Mighty的高效库存管理能力 为HD车队设施 柴油维修中心和越野作业提供供应链可靠性 [1] - 合作使Mighty成为HD市场重要参与者 提供高端产品接入和定制化库存服务 [3] 行业市场数据 - 美国现有超过1500万辆7级和8级卡车运营 HD零部件售后市场规模预计2025年超927亿美元 [2] - HD运营商面临减少停机时间 满足合规标准和延长设备寿命的压力 [5] 产品与服务优势 - Donaldson过滤技术可保护设备 降低维护成本并提高HD环境下的设备运行时间 [3] - Mighty提供每周或双周的高接触式库存管理服务 减少过剩库存并确保产品供应 [4] - Donaldson产品覆盖空气 机油 燃油 液压过滤器及散装流体过滤等主要HD类别 [4] 公司背景 - Mighty总部位于佐治亚州 拥有60年经验 为美国及国际市场商用车运营提供库存管理和分销服务 [7] - Donaldson成立于1915年 是全球过滤技术领导者 业务覆盖移动解决方案 工业解决方案和生命科学三大领域 [8]

公司动态 - LiqTech International获得北美钢铁巨头North Star BlueScope Steel的订单 将为其提供先进的膜过滤系统用于处理含油废水 [1] - 该系统采用碳化硅(SiC)膜技术 可适应恶劣工业水质条件 并作为反渗透系统的关键预处理环节 提升整体水回收效率 [3] - 系统预计2025年下半年投入运行 主要解决因高含油量和废水质量波动导致的过滤工艺问题 [2] 技术优势 - 公司陶瓷超滤系统突破传统交叉流过滤的"体积输入-输出"技术瓶颈 能动态适应油含量和浊度变化 [4] - SiC膜技术具有行业领先的耐用性 可在严苛工业环境中保持稳定高效过滤性能 [3] 行业趋势 - 该项目反映钢铁行业日益重视可持续水管理 北美钢铁企业正积极推进水资源回收计划 [5] - 工业水处理领域对能同时提升运营效率和环保效益的技术方案需求增长 [5] 战略意义 - 该项目验证LiqTech在工业水处理领域的商业化能力 强化公司在高难度流体处理市场的技术领导地位 [5] - 合作方North Star BlueScope Steel位于五大湖区 该项目具有示范效应 可能推动区域工业水处理标准升级 [5] 公司背景 - LiqTech成立于2000年 专注液体和气体过滤解决方案 专利SiC膜技术应用于工业/市政水处理 船舶洗涤器和油气领域 [6]