公司业绩与市场预期 - 特斯拉在其投资者关系网站发布了新的“市场共识”数据 预计2025年第四季度交付量为423,000辆 较2024年第四季度下降16% [1] - 市场共识预计特斯拉2025年全年交付量为164万辆 低于2024年的179万辆 随后预计2026年交付量将升至175万辆 2029年达到300万辆 [2] - 特斯拉此次发布的预测数据低于其他机构的预期 例如彭博汇总的投资银行平均预测认为其第四季度将交付440,907辆 [6] 管理层目标与长期规划 - 公司首席执行官埃隆·马斯克在11月的股东会议上提出目标 计划到2027年底实现年产400万辆汽车 [2] - 根据数据公司AlphaSense的记录 马斯克还表示公司正努力在2026年底前将产量提高50% [7] - 然而 当前的市场共识预测显示 公司仅能在2029年达到300万辆的交付量 远低于马斯克设定的2027年400万辆的目标 [7] 公司估值与股东激励 - 特斯拉当前市值高达1.4万亿美元 超过其后30家汽车制造商市值总和 尽管其产量不到日本丰田的五分之一 [3] - 特斯拉股东于11月批准了一项价值1万亿美元的马斯克薪酬计划 该计划的兑现部分基于特斯拉实现2000万辆汽车的交付目标 其中1000万辆需激活“完全自动驾驶”软件订阅 [8] 市场环境与影响因素 - 特斯拉的高估值很大程度上基于股东对其在自动驾驶技术和机器人领域成为全球领导者的期望 [4] - 在实际销售方面 公司经历了艰难的一年 部分原因是一些消费者对马斯克支持右翼政治的态度感到反感 [4] - 2024年 马斯克成为特朗普竞选的最大捐助者 并推动成立政府效率部以削减开支 但其与总统的联盟未能持续 特朗普随后取消了每辆车7,500美元的购车补贴 并削减了对电动汽车的支持性法规 [5]

核心观点 - 特斯拉在欧洲市场的8月新车注册量数据表现疲软 引发市场对该公司第三季度整体交付量的担忧 [1][4] - 公司管理层对短期前景持谨慎态度 欧洲市场的持续压力是影响三季度交付表现的关键变量 [5][6] - 基于当前数据 对特斯拉第三季度交付量的保守估计范围为43万至45.5万辆 可能略低于去年同期的约46.3万辆 [7][9] - 公司的高估值对交付业绩的容错空间较小 投资者更关注管理层对未来交付量重新加速增长的展望 [11][13] 欧洲市场表现 - 特斯拉在欧盟8月新车注册量同比下降约37%至约8200辆 [4] - 包含英国、挪威等更广泛的欧洲地区 8月注册量同比下降约22% [4] - 这是比亚迪在欧洲市场的销量连续第二个月超越特斯拉 [4] - 尽管欧洲数据疲软 但9月下旬部分地区的周度注册量有所改善 [8] 季度交付表现与预期 - 特斯拉第二季度交付量约为38.4万辆 较去年同期的约44.4万辆下降13% [5] - 去年第三季度交付量约为46.3万辆 [7][9] - 对第三季度交付量的保守估计范围为43万至45.5万辆 中值约44.5万辆将较去年同期小幅下降 [9] - 该预期考虑了欧洲市场的拖累以及中国和美国市场可能的需求企稳 [7][8] 公司业务与前景 - 公司业务包括高端纯电动汽车和储能产品的全球销售 欧洲市场是重要区域 [1] - 储能业务部署仍是亮点 Model Y的更新、自动驾驶技术进步以及计划推出的新车型可能提振下半年需求 [12] - 管理层承认未来几个季度的复苏路径可能不平顺 [6] - 投资者关注的核心是交付量何时能显著重新加速 以支撑公司高估值 [13]