核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收与净利润实现双增长，股价随之上涨，增长主要由市场需求恢复、用户增长、成本控制及AI技术应用驱动 [1][2][33] 商业模式与收入结构 - 收入结构高度集中，线上招聘服务收入占总营收比重超过99%，主要向企业客户收费，面向求职者的其他服务收入占比极小且同比有所下降 [3][7][8] - 核心收费逻辑是为企业客户提供提升招聘效率的付费工具，如VIP账号、竞招职位等，商业模式类似于“pay to win”，通过提升匹配效率来维持双边用户的活跃度和付费意愿 [9][12][13] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营收达21.63亿元人民币，同比增长13.2% [1][15] - 同期净利润为7.75亿元人民币，同比大幅增长67.2% [1][15] - 经营活动现金流为11.74亿元人民币，同比增长44.5% [15] 增长驱动因素：用户与市场扩张 - 付费企业客户数达到680万，同比增长13.3%，得益于宏观经济回暖带动就业市场需求增加 [16] - 平台平均月活跃用户数为6380万，同比增长10%，在营销费用大幅收缩下仍实现用户增长 [16] - 增长基础源于市场空间的拓展，特别是蓝领市场和三线以下城市，蓝领收入占比创历史同期新高 [25][26][27] 增长驱动因素：成本优化与效率提升 - 销售与营销费用为3.94亿元，同比下降24.6%，主要因品牌效应提升后自然获客能力增强 [1][16][20] - 总营业成本及费用为14.76亿元，同比减少7.0%，成本优化是利润改善的关键 [16][19] - AI技术应用助力降本增效，如AI模拟面试、AI速招等工具提升运营效率 [17][21] 未来趋势与战略重点 - 公司战略重心在于提升匹配效率并捕捉增量市场，如蓝领和下沉市场，效率制胜是行业主旋律 [33][35] - 平台构建企业-求职者-平台的正向循环，优先服务求职者以吸引企业客户，而非依靠提价，三季度客单价有所下滑但客户体量提升 [29][30][34] - 服务业增加值增长及制造业缺工现象为招聘行业提供了持续的市场需求 [32]