核心观点 - 网络安全公司Zscaler在公布超预期的2025财年第一季度业绩和收入指引后，股价在报告发布次日却大幅下跌超过10% [1][4] - 尽管业绩表现强劲，但市场此前预期极高，且部分分析师认为业绩仅符合买方“内部预期”，加之管理层对第二财季净新增年度经常性收入指引略低于此前以及未详细披露新收购业务贡献，导致股价承压 [1][6][7] 财务业绩 - **第一季度业绩超预期**：截至10月31日的第一财季，公司调整后每股收益为0.96美元，同比增长25%，高于FactSet调查分析师预期的0.86美元 [2] - **收入增长强劲**：第一季度销售额为7.88亿美元，同比增长26%，高于分析师预期的7.73亿美元 [2] - **第二季度指引符合预期**：公司对当前财季（截至1月）的收入指引为7.98亿美元，略高于此前分析师预期的7.96亿美元 [3] - **每股收益指引符合预期**：对当前财季的每股收益指引在0.89至0.90美元之间，与市场预期一致 [3] 市场表现与反应 - **财报后股价大跌**：在财报发布后的交易日，Zscaler股价下跌超过10%，至258.80美元 [4] - **近期股价波动**：尽管财报后下跌，但截至报告发布时，公司股价年内仍上涨44%，不过自11月初以来已累计下跌21% [8] - **分析师观点分歧**：分析师普遍对季度业绩持积极态度，但指出业绩可能仅符合买方的高预期 [6] - **评级与目标价调整**：摩根士丹利分析师重申“增持/买入”评级，对扩张品类和Red Canary的早期表现感到乐观 [6] 而瑞穗分析师则重申“中性”评级，并将目标价从325美元下调至310美元，原因是对第二财季净新增ARR指引和Red Canary贡献披露不足感到失望 [7] 业务与行业 - **公司业务定位**：Zscaler总部位于加州圣何塞，提供基于云端的网络安全服务，是企业网络安全（包括SASE解决方案）的主要参与者 [5] - **主要竞争对手**：公司在SASE市场的主要竞争对手包括Palo Alto Networks、Cloudflare、Fortinet等 [5] - **近期收购整合**：公司去年收购了专注于托管检测与响应（MDR）的网络安全公司Red Canary，部分分析师希望获得其业绩贡献的更清晰披露 [7] - **管理层评论**：公司董事长兼首席执行官Jay Chaudhry表示，出色的第一季度业绩证明了其零信任和AI安全平台的强劲需求 [3]