宏观经济与美元风险 - 全球最大对冲基金桥水创始人达利欧警告美国可能陷入“债务死亡螺旋” 即政府需要借款来支付利息 并称可能出现“货币秩序崩溃”[1] - 外国央行正在减持美国国债并购买黄金 推动去美元化进程 这可能终结美元作为世界储备货币的地位 并对美国生活水平产生深远负面影响[1] - 美国2025财年支出7.01万亿美元 收入5.23万亿美元 赤字达1.78万亿美元 国家债务已接近38.5万亿美元[2] 经济指标表现 - 美国消费者价格指数同比涨幅从4月的2.3%上升至9月的3.0%[3] - 2025年前10个月 雇主已宣布裁员1,099,500人[3] - 股市表现强劲 标普500指数年内上涨16% 以科技股为主的纳斯达克指数飙升20%[3] 黄金作为战略资产 - 2024年全球央行净增持1,045吨黄金 为连续第三年净购买量超过1,000吨[5] - 黄金被视为对抗通胀和美元疲软的终极避险资产 其供应不受央行随意印刷影响[9][10] - 分析师认为黄金有巨大上涨潜力 摩根士丹利称其为“应持有的抗脆弱资产” 摩根大通CEO认为金价可能“轻松”涨至每盎司10,000美元[11] - 黄金IRA是一种将实物黄金纳入退休账户的投资方式 兼具税收优势和资产保护功能[12] 房地产投资 - 房地产是通胀时期的传统保值资产 过去五年标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数上涨45%[14][15] - 通过Arrived等众筹平台 投资者可以最低100美元投资住宅租赁物业 无需承担管理责任[16][17] - First National Realty Partners允许合格投资者以最低50,000美元投资于以杂货店为主的商业地产 享受三重净租约的好处[18][19] 另类资产：艺术品 - 战后和当代艺术品因其稀缺性 成为多元化投资和财富保值的另类选择[21] - Masterworks平台允许投资者购买毕加索、巴斯奎特等知名艺术家蓝筹艺术品的份额 该平台已完成25次成功退出 分配总收益超过6,500万美元[23] - 艺术品投资传统上为超级富豪专属 例如2022年已故微软联合创始人保罗·艾伦的艺术收藏在佳士得以15亿美元售出[22]

AI技术革命与市场评估 - AI技术革命存在短期高估和长期低估的特点，符合阿马拉定律[3][4] - 当前市场对AI的估值持谨慎态度，但大型公司拥有强劲现金流和利润，与互联网泡沫时期有所不同[4] - AI技术需要时间才能显著提升经济效率和生产效率，历史技术革命表明最终受益者往往与初期领先企业不同[5] - 制药行业可能通过AI加速新疫苗和药物研发并更快推向市场，成为重要应用领域[6] - 市场集中度较高，少数股票占美国市场三分之一份额，已反映大量利好预期[17] 美国经济与政策挑战 - 美国2023年经济增长2.9%，2024年增长2.8%，优于其他主要经济体[7] - 财政赤字接近GDP的7%，移民增长支撑经济供给面，但这两大支撑因素正在减弱[8][9] - 美国经济衰退概率约为30%，财政扩张空间有限，移民政策趋于收紧[9] - 美国债务水平超过GDP的100%，预算赤字占GDP的6%-7%，财政政策明显不可持续[13] - 美联储政策反应函数预计不会实质性改变，将继续基于数据决策[10] 全球资产配置趋势 - 全球出现多元化趋势，减少对美元依赖，黄金价格上升反映这一趋势[11][19] - 中国股市估值相对历史平均水平处于较低位置，政府债券收益率下降提升股票吸引力[24] - 美国股市在MSCI全球指数中占比达70%，市场预期将逐步分散配置至中国和欧洲市场[23][26] - 欧洲股票长期存在显著估值折价，但欧洲公司在制药、国防、奢侈品等领域具有竞争优势[28][30] - 对黄金持基本面看涨观点，个人投资者配置比例10%-15%可能适宜，外汇储备组合可能需要更高配置[20][21] 市场驱动因素与投资原则 - 关税传导通过推高价格或导致失业率上升两种方式影响经济，对美联储政策形成不同约束[34] - 2020年代股市涨幅已超过企业利润增长，未来十年股票回报可能较为温和[35] - 长期来看市场最终反映基本面，短期波动可能创造投资机会[31][32] - 欧洲不会成为AI基础模型中心，投资重点应放在欧洲具有明确优势的领域[30] - 多元化投资环境有利于多资产投资者，业务周期同步性下降带来更多分散化机会[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国关税不确定性本周加剧，虽法院裁决可能降低关税，但白宫有替代权力，关税问题难结束，美元仍是近期人民币汇率走向的核心驱动因素，人民币汇率相对稳定且波动受控制 [3][4] - 尽管关税缓和，投资者对中国资产的情绪仍未明显转好，全球投资者青睐有明确每股收益增长潜力的资产，地缘政治紧张局势仍是持续担忧因素 [3][9] - 国内投资者立即将美元汇回的兴趣有限，企业外汇结算虽有改善但未大规模抛售美元，低利率环境和缺乏投资机会限制了汇回意愿 [3][17] - 中国央行推动人民币国际化以实现去美元化，提高人民币在贸易中的使用目标比例，虽短期内对人民币外汇影响不大，但长期可支撑人民币需求 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 当前交易建议 - 持有3年期中国国债（外汇对冲），3月7日入场，入场收益率1.53%，当前收益率1.49%，盈利4个基点 [2] 美国关税与人民币汇率 - 美国法院裁决可能降低对中国等亚洲经济体的关税，但白宫有替代权力，关税问题难结束，美元指数反弹，美元/离岸人民币温和上涨但相对稳定，人民币汇率相对稳定受益于窄幅区间的中间价设定 [3][4] 投资者情绪与资产偏好 - 尽管关税缓和，投资者对中国资产的情绪仍未明显转好，全球投资者青睐有明确每股收益增长潜力的资产，如互联网、医疗保健、信息技术等行业，以及防御性资产，如银行等高收益资产 [3][9] 国内投资者美元汇回意愿 - 国内投资者立即将美元汇回的兴趣有限，4月中国出口商外汇兑换略有增加，企业从净买家转为净卖家，但净外汇结算比率仍为负且低于历史平均水平，表明出口商尚未大规模抛售美元 [17] 人民币国际化与去美元化 - 中国央行推动人民币国际化以实现去美元化，人民币在商品贸易中的使用比例从2018年的11%提高到2024年的超过25%，本周央行指导主要银行将人民币在商品贸易中的使用目标比例提高到40%，虽短期内对人民币外汇影响不大，但长期可支撑人民币需求 [23] 中国本地市场图表 - 报告包含美元/离岸人民币、收益率利差、外国债券流入、货币市场利率等图表，展示了相关数据的走势和变化 [37]