核心观点 - 礼来公司2024年开局强劲但下半年表现未达投资者高标准 然而公司发展势头良好并预计2025年股价将因重大催化剂上涨 长期来看仍是优质买入持有标的 [1] - 口服减肥药orforglipron的三期数据若表现优异可能推动股价大涨 且有望成为FDA批准的首个口服减肥药 [4] - 除短期催化剂外 公司新产品管线丰富 包括湿疹治疗药Ebglyss和阿尔茨海默病药物Kisunla 以及多领域创新候选药物 支撑长期收入增长 [8][9][11] 财务表现 - 2024年收入同比增长下降32% 总收入达450亿美元 [8] - GLP-1/GIP双靶点药物Zepbound在2023年底获批后 去年销售额达50亿美元 [2] 减肥药产品线 - Zepbound需每周皮下注射一次 与诺和诺德Wegovy为主要竞争产品 [3] - 口服候选药物orforglipron正在进行体重管理的三期研究 数据计划今年公布 [4] - 竞争对手诺和诺德的CagriSema近期三期试验受挫 为礼来提供市场机遇 [5] - 三重激素激动剂retatrutide处于后期研究阶段 比tirzepatide多模拟一种激素作用机制 [10] - orforglipron同时针对睡眠呼吸暂停和糖尿病等适应症进行后期研究 [6] 新产品布局 - Ebglyss针对中重度特应性皮炎 Kisunla针对阿尔茨海默病 预计都将成为重磅药物 [9] - 公司管线涵盖免疫学 肿瘤学和罕见疾病等多个治疗领域 [11] 市场前景 - 口服减肥药即使需每日服用也可能吸引更多患者 [3] - 公司创新潜力 强劲产品线和丰富管线共同推动长期销售增长 [11]

文章核心观点 - 全球抗肥胖药物市场需求大，Viking Therapeutics和Eli Lilly的相关药物受关注，Eli Lilly是当下更好的投资选择 [1][3][15] 行业情况 - 全球抗肥胖药物市场今年预计销售额达128亿美元，到2035年可能增至1049亿美元 [1] Viking Therapeutics情况 - VK2735是该公司体重管理候选药物，为双GLP - 1和GIP受体激动剂，类似Eli Lilly的Zepbound [4] - 2期试验中，服用VK2735的患者13周后平均减重13.1%（相对于安慰剂组），从基线体重算减重14.7%，暗示其可能优于Eli Lilly药物 [5][6] - 2024年3月，口服版VK2735 1期试验患者28天后安慰剂调整后平均减重3.3% [7] - 公司股价较去年峰值下跌约70%，因进展缓慢，VK2735和VK2809在2期试验成功后均未启动3期试验 [8][9] Eli Lilly情况 - Zepbound是公司最大增长驱动力，非GLP - 1药物第四季度收入同比增长20%，Verzenio销售额同比增长36%，达年化62亿美元 [10] - 包括tirzepatide两个品牌（Zepbound和Mounjaro），第四季度收入同比飙升45%至135亿美元 [11] - 公司股价较峰值下跌约11%，当前估值约为今年调整后收益中点的36.5倍，预计2025年总销售额增长32% [11][12] - 除tirzepatide品牌，公司预计Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla等新疗法贡献将增加 [12] - 公司正在开发的retatrutide用于体重管理，2023年显示48周后患者平均减重高达24.2%，已启动4项3期试验 [13] 投资建议 - Viking Therapeutics适合高风险承受者，在其加快进度前不建议购买 [14] - Eli Lilly虽估值高，但增长快、收入多元，长期可能带来正回报，是当下更好的投资选择 [15]