核心观点 - 联合健康集团(UNH)医疗会员数量持续增长，2024年同比增长5%，2025年第一季度进一步增长2%至5010万人[1][8] - 公司采用垂直整合战略，将保险业务(UnitedHealthcare)与医疗服务(Optum)相结合，吸引老年人和雇主赞助计划参保者[2] - 由于2025年第一季度Medicare Advantage成本超预期，公司暂停全年业绩指引[3][8] - 行业竞争环境变化，需平衡增长与盈利能力[4] 会员增长 - 2023年美国服务4720万人，2024年增长5%，2025年Q1达5010万人[1] - 截至2025年3月31日，UnitedHealthcare服务约78万消费者[1] - 增长主要来自商业和政府支持的健康计划需求[1] 业务战略 - 垂直整合模式结合保险、医疗服务和药房业务[2] - 通过协调的价值导向护理吸引不同客群[2] - 新任CEO回归后聚焦运营优化、定价调整和风险控制[3] 行业竞争 - 主要竞争对手Humana(HUM)2025年Q1医疗保险会员同比下降83%至1480万人[5] - Humana预计2025年Individual Medicare Advantage会员减少约55万人[5] - Elevance Health(ELV)2025年Q1会员同比下降05%至4580万人[6] 财务表现 - 2025年前股价下跌393%，跑输行业292%的跌幅[7] - 前瞻市盈率1258倍，高于行业平均1158倍[9] - 2025年Zacks一致预期盈利同比下降187%[10] 盈利预测 - 2025年Q2(6月)每股收益预期524美元(11位分析师)，同比下滑2294%[11] - 2025年Q3(9月)预期561美元，同比下滑2154%[11] - 2025全年预期2248美元(13位分析师)，区间20-2604美元[11] - 上年同期EPS为2766美元[11]