核心观点 - 美国国债市场关于美联储未来降息幅度的关键辩论即将因一系列重要经济数据的发布而升温 这些数据将有助于判断在连续三次降息后 美联储是接近结束宽松周期 还是需要更激进地行动 [1][2] 经济数据发布 - 本周将公布因美国政府停摆而延迟的月度就业和通胀数据 2026年1月初还将发布更多关键就业数据 这些报告将填补数据空白 [2] - 周二将公布的就业数据被视为明年最重要的数据点 其表现将直接影响利率走向 [3] - 即将发布的数据将涵盖11月份以及10月份的部分数据 [7] 市场预期与博弈 - 债券交易员押注美联储明年将降息两次以支持就业市场和增长前景 这比美联储暗示的降息次数多一次 [2] - 若市场预期正确 可能为美国国债的又一波强劲走势奠定基础 美国国债正迈向2020年以来表现最佳的一年 [2] - 交易员正在建立期权头寸 以便在市场情绪转向预期第一季度降息时获利 目前市场定价显示下一次降息完全体现在年中 第二次在10月 [6] 美联储政策与官员观点 - 美联储上周将利率下调25个基点至3.5%至3.75%的区间 主席杰罗姆·鲍威尔在会后的新闻发布会上表达了对招聘疲软的担忧 [5] - 有观点预期美联储将不得不进行更大幅度的降息 依据是本周数据发布前劳动力指标的疲软表现 [4] 关键经济指标预测与历史数据 - 根据彭博调查的中位数预测 美国经济11月可能新增5万个非农就业岗位 [7] - 上月延迟发布的数据显示 9月份新增就业岗位11.9万个 超出预期 但失业率升至4.4% 为2021年以来最高水平 [7] 市场现状 - 美国国债市场本周开盘时 对政策敏感的两年期国债收益率约为3.5% 10年期国债收益率约为4.2% [5] - 收益率已从近期高点回落 部分市场参与者已在收益率飙升至数月高点时买入国债 [4][5]