行业与公司 * 该纪要涉及中国整体出口行业 具体分析中国2025年8月的进出口贸易数据 涵盖对不同地区（如美国 欧盟 东盟）和不同产品类别（如科技产品 消费品 汽车 大宗商品）的详细分析[1][2][3][4] * 报告由UBS（瑞银）的经济学家团队编写 包括William Deng Grace Wang Jennifer Zhong Tao Wang和Ning Zhang[5] 核心观点与论据 **出口增长放缓但韧性仍存** * 中国8月出口同比增长4.4% 较前值的7.2%放缓 且低于彭博共识预期的5.5% 此为自1-2月以来最慢的同比增速[1] * 经季节性调整后出口发货量较前月基本持平 并较6月录得的近期峰值低约1% 表明中国整体出口水平并未出现实质性下降 尽管增长势头在放缓[1] * 以实际值计算 出口增长从先前10.2%放缓至7.1%[1] **对美国出口进一步下滑 其他目的地提供支撑** * 经季节调整后 8月对美出口环比再收缩13% 使月出口值降至自4月美国互征关税声明以来的最低水平 对美出口同比大幅下降33%[2] * 7月和8月对美出口持续下降表明6月的反弹是短暂的 这很可能反映了当前美国对中国征收的关税仍显著高于对其他出口国的关税[2] * 另一方面 对其他主要出口目的地的发货量在当月似乎有所改善 对欧盟和日本的发货量水平在8月均有所增加[2] * 对东盟经济体的出口发货量在7月下降后再次回升 对越南的发货量进一步攀升至历史新高 7月出现的抢运发货逆转的早期迹象并未得到进一步延续[2] **科技产品出口加速 消费品仍是最大拖累** * 科技产品出口增长加速至6.2%（前值为0.6%） 这得益于集成电路（IC）和面板等组件型产品更快的发货增长 以及计算机和手机等最终消费电子产品的同比收缩幅度收窄[3] * 该地区强劲的科技出口增长似乎也让中国受益 尤其是通过向其他生产商出口输入组件 科技出口增长的加速支撑了整体出口增长[3] * 汽车及零部件发货量增长基本维持在接近12%的同比水平 其他机械和电气产品增长从前值11%温和放缓至10%[3] * 消费品篮子的同比收缩幅度扩大是整体出口增长减速的最大拖累[3] **进口保持增长** * 进口增长从4.1%放缓至1.3%[4] * 尽管有所放缓 但进口已连续三个月保持同比增长 这是自2022年下半年以来罕见的情况 以实际值计算 进口增长从6.6%放缓至2.5%[4] * 主要大宗商品篮子录得更宽的进口价值同比跌幅至9.6%（前值为4%） 是整体进口增长放缓的关键驱动因素[4] * 以量计算 铁矿石和铜矿石的进口量基本稳定[4] * 与科技出口不同 科技组件进口增长放缓 这对中国科技出口增长加速的可持续性提出了疑问 自动数据处理设备（ADP）进口再度录得同比收缩 集成电路（IC）进口放缓 这可能反映了高端AI相关零部件和机械进口的放缓[4] **全年预测存在显著上行风险** * 中国的官方PMI和财新PMI等软数据显示新出口订单略有改善 发达国家市场（DM）PMI新订单和新兴市场（EM）新出口订单也表明需求改善[6] * 周边经济体的硬出口数据大多表明出口增长持续具有韧性 软数据和硬数据的结合并未预示中国出口水平在短期内会出现显著恶化[6] * 尽管鉴于关税水平仍高企和贸易存在不确定性 预计未来出口增长将放缓 但8月数据发布使年初至今的出口增长达到5.9% 这对瑞银全年1%的出口增长预测构成了显著的上行风险[6] 其他重要内容 * 报告包含大量图表数据 具体展示了同比贸易增长 出口水平动量 对不同地区的出口增长（美国 欧盟 日本 东盟等） 进口增长按关键产品分类（大宗商品 IT组件 ADP等） 以及PMI新出口订单等[7][9][11][12][13][14][16][17][19][21][23][24][25][26][27][28][29] * 报告后附有详细的估值方法 风险声明 所需披露信息 分析师认证以及全球分销免责声明 明确了报告的使用限制和目的[30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为620万美元，较2024年第四季度的520万美元增长100万美元或19%，较2024年第一季度的610万美元增加10万美元 [4][13] - 美洲和欧洲市场收入较上一时期分别增长32%和44%，亚洲市场收入下降40% [13] - 第一季度预订量为460万美元，高于2024年第四季度的410万美元，但低于去年同期的800万美元 [14] - 第一季度末积压订单为290万美元，较12月31日减少60万美元 [15] - 第一季度毛利率为52%，与2024年全年的53%相当 [16] - 第一季度运营费用为360万加元，较第四季度减少42.7万加元或11%，较上一年同期减少51.5万美元或12% [17] - 第一季度净亏损为38.2万美元，而2024年第四季度净亏损为120万美元，上一年同期亏损为80.7万美元 [17] - 第一季度调整后EBITDA接近盈亏平衡，亏损9.8万美元，而去年同期亏损为36.4万美元 [18] - 第一季度末现金为1050万美元，较2024年12月31日的1030万美元增加15.9万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车电子作为主要业务板块，占2025年第一季度预订量的66%，而2024年全年为59% [13] - 第一季度可消耗品和服务占总收入的46%，为公司提供了稳定的经常性收入基础 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场年初开局缓慢，主要由于今年农历新年较晚，且去年业绩较好，但预计仍能保持一定水平，关税将对其产生重大影响 [5][6] - 在3月的IPC APEC展会上，合格潜在客户数量增长39%，新联系人数量较2024年增长18% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在未来两到三个季度推出新产品路线图，进行战略投资以促进增长和提高生产力 [7] - 正在与半导体公司建立战略合作伙伴关系，预计在第二季度末公布相关进展 [7] - 计划拓展工业服务提供商网络等客户细分市场，开发满足其技术需求的新产品 [9] - 采用咨询式方法，围绕供应链开展关于零件编程、技术管理等方面的讨论，有望成为未来的重要增长动力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税讨论影响了一些投资决策，公司与客户保持密切沟通，积极应对供应链问题 [5][6] - 尽管面临关税、贸易和通胀压力，但公司认为自身具备应对挑战的人才、经验和财务能力 [19] - 对第二季度保持谨慎，团队和渠道合作伙伴将专注于通过新的市场进入和产品策略推动销售增长 [19] 其他重要信息 - 公司在第一季度减少了员工数量，相关费用节省约30万美元，预计这些节省将持续到今年剩余时间 [17] - 第一季度运营费用通常高于其他季度，其中包括约30万美元的上市公司审计、监管费用和纳斯达克费用 [17] 问答环节所有提问和回答 问题：请提供第一季度收入在资本设备、适配器和软件之间的构成情况，并与上一年进行比较 - 2024年经常性收入（包括适配器收入、服务合同和软件等）占比约为50%，第一季度该比例降至46%，这是因为公司获得并交付了更多系统，整体收入结构发生了一定变化，但公司仍对经常性收入基础感到满意 [21] - 第一季度公司交付了价值约200万美元的插座，高于去年同期，且新系统交付后通常会带来适配器的后续大订单，公司预计在第二季度末能有更多相关信息沟通 [23][24] 问题：销售、一般和行政费用（SG&A）在当前年度是否有可能继续以类似的百分比下降 - 公司一直在寻找费用削减和提高效率的机会，特别是在IT、自动化等方面，但同时也会注重对业务增长的投资，因此预计不会出现与过去两年类似的同比费用削减幅度，但这些投资有望推动公司整体业绩提升 [27][28] 问题：在半导体领域的业务进展如何 - 公司参加了德国纽伦堡的嵌入式展会，建立了约20 - 22个重要联系，与一家供应商的沟通进展非常好，相关合作超出预期，预计在第二季度和第三季度会有更多具体进展汇报 [32][33][36] 问题：半导体公司选择首选编程供应商是否有技术方面的原因 - 如今的UFS、NVMe等内存技术编程变得更加复杂，需要遵循特定协议，公司在第一季度进行了相关设备投资，以应对技术路线图的需求，与半导体供应商的合作关系对于测试关键时序路径和获取反馈至关重要，市场有望因内存技术发展而实现无机增长 [40][41][42] 问题：这些编程协议是公开的还是与半导体公司私下共享的 - 公司不会公开分享这些协议，因为这属于公司的知识产权，但协议本身是公开的，可以在相关管理机构或半导体公司的网站上获取，关键在于公司如何应用这些协议 [46][47][48] 问题：4月份订单是否有改善 - 关税和新闻头条的不确定性影响了订单情况，第一季度1月表现出色，2月良好，3月趋于平静，4月经常性收入较为稳定，但系统和资本支出销售在季度末有所延迟，公司销售团队与客户保持密切沟通，预计第二季度仍会面临一定挑战，但会努力缓解问题 [51][52][53] 问题：是否跟踪系统的利用率 - 由于全球安全问题，公司无法跟踪客户系统的利用率，但可以通过订单和适配器销售等早期指标来了解客户产品使用情况，适配器需求的增加意味着客户对产品的使用增多，可能会在达到产能上限时购买更多产品 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为620万美元，较2024年第四季度的520万美元增加100万美元，增幅19%，较2024年第一季度的610万美元增加10万美元 [14] - 第一季度新订单为460万美元，高于2024年第四季度的410万美元，但低于去年同期的800万美元，主要因去年有一笔280万美元的大单 [15] - 第一季度末积压订单为290万美元，较12月31日减少60万美元 [15] - 第一季度毛利率为52%，与2024年全年的53%相近，主要因系统收入占比提高和库存水平降低 [16] - 第一季度运营费用为360万加元，较第四季度减少42.7万加元，降幅11%，较去年同期减少51.5万美元，降幅12% [18] - 第一季度净亏损38.2万美元，相比2024年第四季度的120万美元和去年同期的80.7万美元有所改善 [18] - 第一季度调整后EBITDA接近盈亏平衡，亏损9.8万美元，而去年同期亏损36.4万美元 [19] - 第一季度末现金为1050万美元，较2024年12月31日的1030万美元增加15.9万美元 [19] - 3月31日公司净营运资金超过1600万美元，与年初基本持平 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车电子作为主要业务板块，在2025年第一季度订单中占比66%，而2024年全年占比为59% [14] - 耗材、适配器和服务收入保持稳定，占第一季度总收入的46%，提供了稳定的经常性收入 [15] - 2024年经常性收入占比约50%，由适配器收入、服务合同和软件等组成，2025年第一季度降至46% [22] - 第一季度发货约200万美元的插座，高于去年同期，去年全年约740万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲市场收入较上一时期分别增长32%和44%，推动了整体收入的改善 [14] - 亚洲市场收入下降40%，原因是上一年表现强劲，以及当前季度因贸易关税和经济不确定性导致业务推迟 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在未来两到三个季度发布新产品路线图，进行战略投资以促进增长和提高生产力 [7] - 公司正在与半导体公司建立战略合作伙伴关系，预计在第二季度末公布相关情况 [7] - 公司计划拓展工业服务提供商网络等客户细分市场，未来几个季度将推出满足其需求的新产品 [10] - 公司在3月的IPCAPEC展会上更新了手动产品线，推出了新的Luminex M8和FlashCore III M4，咨询式销售方法将成为未来增长的重要动力 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税讨论影响了一些投资决策，公司与客户保持密切沟通，团队已制定多种途径以减少关税对供应链的影响 [5][6] - 尽管面临关税、贸易和通胀压力，但公司认为自身有能力应对挑战，团队和渠道合作伙伴将专注于推动销售改善 [20] 其他重要信息 - 公司在3月参加了德国纽伦堡的嵌入式展会，建立了约20 - 22个重要联系，与特定供应商的合作进展良好 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供本季度资本设备、适配器和软件的收入组合情况，以及与上一年的比较 - 2024年经常性收入占比约50%，由适配器收入、服务合同和软件等组成，2025年第一季度降至46%，整体收入增长主要得益于系统销售增加 [22] - 第一季度发货约200万美元的插座，高于去年同期，若趋势持续，新系统发货后通常会有适配器的后续大订单 [24] 问题2: 销售、一般和行政费用（SG&A）在本年度是否有类似幅度的下降趋势 - 公司会持续寻找降低成本和提高效率的机会，但预计不会有过去两年那样的同比费用降幅，未来会在控制成本和推动业务增长之间取得平衡 [28][29] 问题3: 半导体领域的业务进展如何 - 公司3月参加了嵌入式展会，建立了良好联系，与特定供应商的合作进展超出预期，预计在第二季度和第三季度会有更多具体进展汇报 [33][37] 问题4: 半导体厂商选择首选编程供应商是否有技术原因 - 如今的UFS、NVMe等存储技术编程复杂，需要遵循特定协议，公司在第一季度进行了相关设备投资，与供应商的合作关系对测试关键时序路径至关重要 [40][41] 问题5: 编程协议是公开的还是与半导体公司私下共享的 - 协议是公开的，但公司应用协议的方式属于知识产权，可在相关管理机构网站获取协议信息 [46][47] 问题6: 4月份订单是否有改善 - 经常性收入每周较为稳定，4月至今情况良好；系统和资本支出销售在第一季度末有延迟，销售团队正与客户密切沟通，预计第二季度仍会缓慢，但公司会努力缓解问题 [52][53] 问题7: 是否跟踪系统利用率 - 由于全球安全问题，公司无法跟踪客户系统利用率，但会通过订单和适配器销售等早期指标来监测客户使用情况 [55][56]