财务数据和关键指标变化 - 第二季度可比销售额从5月的负增长改善至6月的正增长 7月实现4.7%的正增长[11] - 库存状况良好 Pro和DIY产品的现货水平达到七年来最佳状态[47] - 公司设定了10亿美元的生产力提升目标 并有望实现该目标[52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 涂料、地板、家电和季节性品类表现强劲[11] - 专业客户市场总规模达5000亿美元 其中住宅和商业占比分别为45%和55%[4] - 通过收购ADG和FBM 公司进入2500亿美元的可寻址市场[5][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占采购总额的60% 中国占20% 墨西哥占10% 其余来自东南亚、印度和加拿大等地[20] - FBM在全国拥有超过370个分支机构 覆盖加州、东北部和中西部等城市地区[4] - 专业客户市场仍呈现碎片化状态 存在大量区域性和地理性参与者[54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购FBM获得1200台高空作业车、1100辆拖车、900辆平板卡车和400辆拖拉机等物流资产[5] - 创建室内解决方案平台 为大型住宅建筑商提供从干墙到橱柜的全套产品[7][30] - 推出美国首个家装产品市场平台 采用封闭式运营模式保护品牌[33][35] - 通过MyFBM应用程序提供实时定价、订购和配送跟踪功能[6] - 家装行业总可寻址市场达1万亿美元 DIY和专业市场各占50%[53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者健康状况良好 拥有低失业率和工资增长 但对宏观环境仍存担忧[15] - 约90%客户的房贷利率低于4% 处于"锁定效应"状态[14] - 消费者并未取消项目 只是推迟实施[17] - 下半年将面临更多关税相关挑战 价格环境在劳动节后趋于明朗[12][43] - 预计下半年消费者行为不会发生重大变化 整体环境保持稳定[40] 其他重要信息 - 公司开发了基于OpenAI的助手应用程序 提升门店员工的产品知识和跨部门服务能力[51] - 供应链状况良好 大部分下半年采购已完成并运抵美国[46] - 采用动态定价策略 结合算法、竞争情报和价格弹性分析[22] - 资本配置策略保持投资业务、增加股息和股票回购的三重重点[26] 问答环节所有提问和回答 问题: 家装行业近期表现改善的原因及可持续性 - 改善源于季节性因素转移、天气好转以及核心品类表现强劲 但尚不能确定是否达到转折点[11][12] - 消费者仍愿意消费 特别是当获得价值时 但对可持续性持谨慎乐观态度[13] 问题: 房贷利率 sweet spot 水平 - 低于6%的房贷利率可能在心理上解锁消费者 但目前90%客户利率低于4%[14][15] - 消费者拥有33万亿美元可用资产 但房贷环境使其保持观望[14][16] 问题: 关税和定价管理策略 - 通过全球采购布局、供应商谈判和产品组合平衡来应对关税环境[19] - 过去七年大幅降低对中国采购的依赖[21] - 采用动态定价策略 部分品类涨价、部分降价 保持竞争力[23] 问题: 资本配置策略是否发生变化 - 策略未变 仍是投资业务、增加股息和股票回购 但近期侧重业务投资[26] - 暂停股票回购直至杠杆率恢复至2.75倍目标[27] - 收购ADG和FBM旨在抓住1800万套住房缺口的机遇[28][29] 问题: 市场平台发展进展 - 借鉴全球经验建立美国首个家装产品市场平台[32][33] - 采用Miracle操作系统 获得平台最快启动认可[34] - 早期结果超预期 吸引新客户群体[35] - 物理门店整合已在规划中 但处于早期阶段[37] 问题: 下半年消费者健康预期 - 预计与上半年一致 不会出现重大变化[40] - 需关注关税相关价格上涨对宏观环境的影响[40] 问题: 已采取的定价行动及弹性反应 - 上半年未进行实质性关税相关调价[42] - 下半年将采用组合策略 保持价格竞争力[43] - 劳动节促销节奏与去年一致[45] 问题: 下半年库存预期及供应链 disruption - 供应链无重大担忧 大部分采购已完成[46] - 库存将根据需求波动 目前现货水平达七年最佳[47] 问题: 非关税 margin 驱动因素展望 - 下半年无重大费用增加担忧[49] - 通过技术投资提升客户服务同时降低成本[50] - 2026年展望将在四季度财报电话会议提供[52] 问题: 市场份额 consolidation 展望 - 专业市场仍高度碎片化[54] - 预计 consolidation 速度不会加快 仍将保持正常节奏[54] - 5000亿美元专业市场中仍有大量机会[54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度销售额达240亿美元，可比销售额增长1.1% [7] - 调整后稀释每股收益为4.33美元，同比增长5.6% [7] - 月度可比销售额5月下降1%，6月增长0.3%，7月增长4.7% [26] - 可比平均客单价增长2.9%，可比交易量下降1.8% [26] - 调整后毛利率为33.8%，同比提升37个基点 [26] - 库存降至163亿美元，同比减少4.99亿美元 [27] - 自由现金流为37亿美元，资本支出为4.95亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬线业务中硬件、草坪花园和工具实现可比销售额增长 [12] - 草坪花园业务表现强劲，Scotts土壤和肥料销售良好 [12] - 电动工具和工具存储表现突出，得益于DEWALT、Craftsman等品牌的促销活动 [13] - 建筑产品中建筑材料、粗管材和木材实现可比销售额增长 [14] - 家居装饰业务中涂料、地板和家电实现可比销售额增长 [14] - 在线销售额增长7.5%，部分得益于MyLowe's奖励计划的推广 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业客户业务持续增长，延续去年中个位数增长势头 [8] - 专业客户调查显示75%的专业客户对近期前景持乐观态度 [63] - 季节性品类表现随着天气改善而回升 [7] - 新开设三家门店，分别位于德克萨斯州北沃斯堡、乔治敦和亚利桑那州马里科帕 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布以88亿美元收购Foundation Building Materials(FBM)，预计2025年完成 [5] - 收购FBM将扩大公司在专业市场的服务能力，覆盖2500亿美元的可寻址市场 [5] - 6月完成了对Artisan Design Group(ADG)的收购 [11] - 计划将FBM和ADG业务整合，提供从干墙到橱柜的一站式解决方案 [41] - 推出首个家装创意网络，与MrBeast等社交媒体影响者合作 [9] - 继续与梅西和NFL的营销合作 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房主财务状况健康，得益于强劲的资产负债表、工资增长和低失业率 [10] - 家装行业中长期前景乐观，受住房老化、房主资产丰厚和积压需求推动 [10] - 行业分析师估计有约500亿美元的延迟项目需求 [10] - 预计到2033年需要1800万套新住房 [10] - 预计2025年全年销售额在845-855亿美元之间，可比销售额持平至增长1% [30] - 预计全年调整后每股收益在12.2-12.45美元之间 [30] 其他重要信息 - 推出MyLo Companion AI应用，帮助员工提升客户服务 [20] - 该应用采用率已超过目标，能够通过反馈不断学习改进 [20] - 通过优化卡车组织、改进标签和重新设计推车，简化货运流程 [22] - 继续推进采购多元化战略，减少对单一国家的依赖 [17] - 目前约60%的商品来自美国，20%来自中国 [111] 问答环节所有的提问和回答 关于FBM收购 - FBM的2025年至今业绩细节暂未披露，但对其历史增长轨迹表示满意 [50] - 预计FBM约33,000个SKU中将有部分新产品线加入Lowe's现有产品组合 [51] - FBM的订单管理和贸易信贷服务将增强Lowe's的专业客户体验 [55] - FBM的AI蓝图提取技术将提升Lowe's专业服务台的效率和准确性 [55] 关于业务趋势 - 专业客户反馈显示项目积压稳定，但劳动力成本上升成为关注点 [63] - 地板业务表现强劲，特别是地毯和瓷砖类别 [65] - 7月销售增长部分得益于季节性因素转移，但专业和DIY业务均表现良好 [84] 关于财务和战略 - 收购FBM预计将在交易完成后的第一年对调整后每股收益产生增值效应 [44] - 计划通过短期和长期债务组合为收购融资，暂停股票回购直至2027年 [45] - 预计FBM将带来采购、行政和物流方面的成本节约机会 [47] - 长期财务目标暂未调整，将在11月提供更多更新 [126] 关于市场竞争 - 采取组合定价策略保持价格竞争力，促销活动如7月4日促销效果显著 [79] - 通过多元化采购策略应对关税影响，目前60%商品来自美国 [111] - 预计FBM和ADG的整合将创造差异化竞争优势 [101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度销售额达240亿美元，可比销售额增长1.1% [6][24] - 调整后稀释每股收益为4.33美元，同比增长5.6% [6][23] - 调整后毛利率为33.8%，同比提升37个基点 [25] - 库存为163亿美元，同比减少4.99亿美元 [26] - 自由现金流为37亿美元，资本支出为4.95亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件、草坪花园和工具业务实现可比销售额增长 [11] - 建筑产品业务中，建筑材料、粗管和木材实现可比销售额增长 [13] - 家居装饰业务中，油漆、地板和电器实现可比销售额增长 [13] - 在线销售额增长7.5%，部分得益于更沉浸式的购物体验和MyLowe's奖励计划的推广 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 月度可比销售额在5月下降1%，6月增长0.3%，7月增长4.7% [24] - 可比平均客单价增长2.9%，可比交易量下降1.8% [25] - 新开设三家门店，分别位于德克萨斯州北沃斯堡、德克萨斯州乔治城和亚利桑那州马里科帕 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Foundation Building Materials（FBM）以增强专业客户服务能力，拓展2500亿美元的可寻址市场 [5][32] - 通过FBM和Artisan Design Group（ADG）的结合，提供从干墙到天花板系统、绝缘材料到门的全面解决方案 [38] - 推出首个家居改善创作者网络，与MrBeast合作，增强与Z世代和千禧一代客户的联系 [8] - 继续与Lionel Messi的营销合作以及NFL的赞助 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房主财务状况健康，支持因素包括强劲的资产负债表、工资增长和低失业率 [9] - 家居改善行业中长期前景乐观，主要驱动力包括老化的住房存量、大量的房主权益和延迟项目的积压需求 [9] - 预计到2033年需要1800万套新住房 [9] - 预计2025年全年销售额在845亿至855亿美元之间，可比销售额持平至增长1% [29] 其他重要信息 - 推出AI驱动的MyLo Companion应用，帮助员工提升客户服务能力 [19] - 通过优化货运流程和智能卡车组织，提升运营效率 [21] - 暂停股票回购直至2027年，以优先偿还债务 [42] 问答环节所有的提问和回答 问题: FBM的2025年业绩表现及其SKU对Lowe's的补充作用 - 管理层未提供FBM的详细业绩数据，但对其历史销售和利润表现表示满意 [46] - 预计FBM的产品将通过Pro Desk快速补充Lowe's的现有产品线 [47][48] 问题: FBM的客户构成及其对Lowe's的潜在影响 - FBM拥有4万名客户，无单一客户贡献超过1%的收入，业务构成45%为住宅，55%为商业 [68] - FBM的地理覆盖将增强Lowe's在加州、东北部和中西部的专业客户服务能力 [53] 问题: 2025年下半年业绩展望及价格因素 - 预计下半年可比销售额将逐步改善，价格策略保持动态和竞争性 [73][74] - 7月4日的促销活动成功驱动客流和销售增长 [76] 问题: 天气对第二季度业绩的影响 - 第二季度实现了预期的季节性需求反弹，大部分400亿美元的预期需求转移得以实现 [80] 问题: 收购FBM后的资本支出计划 - 预计未来将通过较小的补强收购和持续投资来扩展FBM平台 [82][83] 问题: 家居改善市场的拐点是否已到来 - 管理层预计市场不会出现显著拐点，但Lowe's将通过战略举措逐步提升份额 [87] 问题: FBM的利润率影响及长期财务目标 - 管理层暂未提供FBM的详细利润率指引，但预计将支持长期销售增长和盈利提升 [121][122] 问题: 资本分配及股票回购计划 - 预计2025年和2026年将暂停股票回购，优先偿还债务以达成杠杆目标 [123][125]

业绩总结 - 第二季度公司实现了33.8%的毛利率，同比增长34个基点[1] - 调整后的毛利率为33.8%，同比增长37个基点[1] - 同比销售增长1.1%[1] - 稀释每股收益为4.27美元，同比增长2.4%[2] - 调整后的稀释每股收益为4.33美元，同比增长5.6%[2] - 9个地区实现了正的同店销售增长[1] 未来展望 - 预计收购Foundation Building Materials的交易将在2025年第四季度完成[50] - 预计收购将对调整后的稀释每股收益产生积极影响[50] - 预计在交易完成时的杠杆率为3.4x至3.5x[50] 用户数据 - 2025年公司Pro销售占总销售的比例从2019年的约19%提升至约30%[23]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为209亿美元，可比销售额下降1.7%，符合预期 [5] - 摊薄后每股收益为2.92美元，符合预期 [36] - 可比平均客单价上涨2.1%，可比交易数量下降3.8% [36] - 2月可比销售额下降5.4%，3月上涨1.7%，4月下降2.6%；调整复活节因素后，3月可比销售额下降约0.9%，4月上涨约0.2% [37] - 第一季度毛利率为33.4%，较去年上升19个基点 [37] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的19.3%，杠杆率下降56个基点 [37] - 营业利润率为11.9%，较去年下降50个基点 [38] - 有效税率为23.9%，与去年持平 [38] - 第一季度末库存为183亿美元，与去年持平 [38] - 第一季度产生29亿美元自由现金流，资本支出总计5.18亿美元 [38] - 第一季度支付6.45亿美元股息，每股1.15美元 [39] - 4月偿还7.5亿美元债务到期款项，第一季度末调整后债务与EBITDAR比率为2.99倍，投资资本回报率为31% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 家装业务 - 第一季度家装业务受DIY大规格非必需品需求压力和春季开局缓慢影响，但随着天气转好业务表现改善 [5][6] - 客户满意度得分提高，获J.D. Power评为家装零售商客户满意度第一 [6] 专业业务（Pro） - 第一季度专业业务销售额实现中个位数增长 [10] - 计划收购Artisan Design Group（ADG），预计增加专业计划支出渗透率，在500亿美元高度分散市场中获取份额 [11] 在线业务 - 第一季度在线销售额增长6%，受流量和转化率增加驱动 [13] 商品业务 - 硬线业务：春季表现良好，露台家具、肥料、草籽、发电机和灌溉等品类实现增长 [19] - 建筑产品业务：建筑材料和粗管道业务可比销售额为正，木材业务中侧板、处理过的木材和复合甲板实现增长 [21] - 家居装饰业务：电器业务增长带动交易数量和平均客单价上升，各主要品类均有增长 [22] - 油漆业务：成为家居中心颜色权威，借助Sherwin Williams颜色吸引客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场存在挑战，DIY大规格非必需品需求持续承压 [5] - 预计到2033年2月美国需要1800万套新住房，未来十年新住房建设将成为专业计划支出的主要驱动力 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 全球采购多元化：约60%采购来自美国，约20%采购集中在中国，公司正加速多元化采购努力 [8] - 加速专业业务和在线业务增长：收购ADG以增加专业业务渗透率，在线业务与Miracle合作扩大市场 [11][13] - 利用人工智能提升客户体验：推出AI家装虚拟顾问Milo，为客户提供项目指导和产品推荐 [14] - 社区承诺：通过“Here to Help”倡议，目标今年在全国实现1000万平方英尺的影响力 [16] 行业竞争 - 零售行业竞争激烈，公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [99][100] - 公司是家装行业首个产品市场平台，期望通过市场平台实现可持续增长 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住房市场存在挑战，但公司团队专注执行，在宏观不确定性下实现运营卓越 [5] - 公司对收购ADG有信心，认为其在住房市场复苏中具有优势 [50][51] - 公司对市场平台有很高期望，认为其有助于实现全渠道战略和可持续增长 [72] - 消费者整体健康，但家装大规格产品仍面临 affordability挑战，期待消费者重新参与大型非必需品项目和DIY流量增加 [79][80] - 天气对业务影响大，天气转好业务表现改善，对5月趋势和全年业绩有信心 [89] 其他重要信息 - 公司东阿什维尔门店本月重新开业 [31] - 计划今年开设5 - 10家新门店 [32] - 公司连续六年在复活节关闭门店，让员工休息 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：全年剩余时间可比销售额与费用杠杆或经营杠杆的关系 - 第一季度受天气影响，预计上半年可比销售额大致持平，第二季度预计增长约1.5%，下半年预计增长约1% [46][47] - 预计全年毛利率大致持平，SG&A团队表现出色，预计营业利润率在12.3% - 12.4% [47][48] 问题2：收购Artisan Design Group的战略考量及业务增长情况 - 公司资本分配哲学不变，收购ADG是机会主义行为，其在住房市场复苏中处于有利地位，有健康的潜在收购目标管道 [50][51][52] - ADG在2024年实现18亿美元销售额，预计在2026财年对每股收益有增值作用 [53] 问题3：春季交易在第一、二季度的占比及本地化战略进展 - 第一季度平均客单价受专业业务和电器业务推动上涨，交易数量下降受小规格季节性交易减少和DIY压力影响 [57] - 预计第二季度及全年平均客单价是可比销售额的主要驱动力，交易数量将在第二季度恢复 [58] - 本地化战略中，农村项目预计在第二季度末或第三季度初完成，工作服项目今年将有超1000家门店完成，宠物项目进展顺利 [61][62] 问题4：关税对定价和自有品牌业务的影响及应对措施 - 公司采用投资组合定价方法，拥有一流的价格管理工具和弹性数据，通过与供应商的良好关系应对关税 [66] - 公司约60%采购来自美国，20%来自中国，正与供应商合作寻找不同采购地点，加速自有品牌和国家品牌的多元化采购 [69][70][71] 问题5：市场平台的发展前景 - 与Miracle的合作很重要，公司对市场平台有很高期望，认为其是实现全渠道战略和可持续增长的关键因素 [72] - 公司是家装行业首个产品市场平台，可管理核心、高端和价值产品，无需增加资本密集型履行中心和库存 [73] 问题6：大规格项目业务的占比及解锁增长的因素 - 消费者整体健康，但DIY客户在大规格非必需品上的支出减少，主要受高抵押贷款利率影响 [79] - 家电业务是大规格业务的亮点，表现良好，团队在产品创新和交付方面取得进展 [83][84] - 公司期待消费者重新参与大型非必需品项目和DIY流量增加，但目前未将其纳入2025年预期 [81][82] 问题7：第一季度受天气影响情况及市场表现 - 第一季度业务表现受天气影响，地理差异主要由天气导致，随着天气转好业务改善，5月趋势符合预期 [89] - 去年飓风对第一季度东南部地区业务有50个基点的影响 [91] 问题8：全年业绩指引及下半年加速增长的驱动因素 - 宏观假设与2月指引一致，仍面临利率、谨慎消费者、可负担性和锁定效应等短期挑战 [93] - 下半年增长主要来自公司的全家居战略，包括专业业务的忠诚度计划、工地交付、扩展通道，市场平台的发展以及DIY业务的品类加速器 [95] 问题9：DIY业务是否面临来自非传统零售商的竞争威胁 - 零售行业竞争激烈，但公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [99][100] - 公司在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势，J.D. Power的评级证明了其客户服务的卓越性 [100] 问题10：收购Artisan Design Group是否是未来一系列并购的开始 - 公司将保持机会主义，收购目标需与全家居战略互补，目前专注于完成ADG交易，并继续寻找增长机会 [104][105] 问题11：第一季度专业业务是否受天气影响及改善情况 - 第一季度专业业务受天气影响，随着天气转好业务改善，公司对专业业务的发展势头和忠诚度计划的采用感到满意 [109][110] 问题12：关税对毛利率和库存会计方法的影响 - 公司有工具管理关税影响，将保持价格竞争力，通过投资组合方法和团队工作确保财务目标的实现 [113][114] - 预计全年毛利率大致持平，关税影响主要集中在下半年，FIFO会计方法下增量成本将随库存周转影响利润率 [115][116] 问题13：家电及其他大规格品类是否有销售提前拉动情况 - 家电业务自去年下半年以来表现良好，未发现明显的销售提前拉动情况 [122] - 公司在产品创新、客户体验和供应链交付方面的努力是家电业务的竞争优势 [122][123] 问题14：扩展通道业务的进展及供应商参与情况 - 扩展通道业务软启动后，供应商业务表现显著加速，有助于实现订单履行和成本控制 [128] - 该业务处于早期阶段，随着供应商的加入和规模扩大，将实现业务增长，提供库存可见性、快速报价和直接交付等优势 [129][130] 问题15：除中国外的全球采购多元化目标 - 公司计算全球采购占比采用直接和间接相结合的方法，目前中国采购占比约20%，正与团队合作降低该比例 [132] - 公司与供应商合作寻找不同采购地点，采取审慎方法，按SKU和产品类别评估采购策略 [134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额209亿美元，可比销售额下降1.7% 符合预期 [4] - 摊薄后每股收益2.92美元 符合预期 [36] - 可比平均客单价上涨2.1% 可比交易数量下降3.8% [37] - 2月可比销售额下降5.4% 3月上涨1.7% 4月下降2.6% 调整复活节因素后 3月可比销售额下降约0.9% 4月上涨约0.2% [38] - 第一季度毛利率为33.4% 较去年上升19个基点 [38] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的19.3% 杠杆率下降56个基点 [38] - 营业利润率为11.9% 较上年下降50个基点 有效税率为23.9% 与上年持平 [39] - 第一季度末库存为183亿美元 与上年持平 [39] - 第一季度产生29亿美元自由现金流 资本支出总计5.18亿美元 [39] - 第一季度支付6.45亿美元股息 每股1.15美元 4月偿还7.5亿美元债务到期款项 [40] - 第一季度末调整后债务与EBITDAR的比率为2.99倍 投资资本回报率为31% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业客户业务（Pro） - 第一季度专业客户销售额实现中个位数增长 [10] - 专业客户忠诚度计划“My Lowe's Pro Rewards”全国重新推出 更易于使用 预计将提高利用率和客户复购率 [29] 在线业务 - 第一季度在线销售额增长6% 受流量和转化率增加驱动 [13] 商品业务 - 硬线品类在春季实现了稳健增长 如庭院家具、肥料、草籽、发电机和灌溉设备等 [18] - 建筑产品部门中 建筑材料和粗管道业务实现正可比销售额增长 木材业务在壁板、处理过的木材和复合甲板等方面实现增长 [21] - 家居装饰业务中 电器业务推动了交易数量和平均客单价的增长 所有主要品类均实现增长 [22] - 油漆部门成为家居中心的色彩权威 利用宣伟的颜色吸引客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于宏观环境不确定 专业客户对项目前景的信心略有下降 但项目积压情况仍健康 [29] - 大型项目支出在室内类别（如地板、厨房和浴室）仍面临压力 许多客户选择推迟大型采购 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续加强“全家居”战略的两个关键支柱 即加速专业客户业务和在线业务增长 [9] - 收购Artisan Design Group 预计本季度完成交易 以增加专业客户计划支出的渗透率 并在500亿美元的高度分散市场中获得份额 [11] - 与Miracle合作 加速在线产品市场的扩张 为DIY和专业客户提供更多产品类别 [13] - 推出AI驱动的家居改善虚拟顾问Milo 提升客户体验 [14] - 推进本地化战略 包括农村、工作服和宠物等项目 以提高店铺空间的生产力 [61] 行业竞争 - 零售行业竞争激烈 公司通过投资技术、提升客户服务和提供创新产品来保持竞争力 [98] - 公司认为自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 并通过技术提升员工能力 以应对非传统竞争对手 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房地产市场面临挑战 但公司团队的专注和执行能力令人满意 客户满意度得分有所提高 [4] - 公司对全球采购的多元化努力取得了一定进展 但仍在加速推进 以减少对中国的依赖 [7] - 公司对全年业绩持乐观态度 确认了2025财年的展望 预计销售额在835 - 845亿美元之间 可比销售额持平至增长1% 营业利润率在12.3% - 12.4%之间 全年摊薄后每股收益约为12.15 - 12.4美元 [41] 其他重要信息 - 公司东阿什维尔门店在飓风后重新开业 计划今年晚些时候开设5 - 10家新门店 [32][33] - 公司的MyLowe's Rewards计划拥有超过3000万会员 会员消费比非会员高出近50% [19] - 公司的移动应用程序在2025年获得了著名的Webby奖 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于可比销售额与费用杠杆或经营杠杆的关系 - 公司预计上半年可比销售额大致持平 第二季度约为1.5% 下半年约为1% 全年毛利率大致持平 PPI组合计划将继续抵消成本和通胀压力 SG&A团队表现出色 预计全年营业利润率在12.3% - 12.4%之间 [47][48][49] 问题2：关于收购Artisan Design Group的战略意义和业务增长情况 - 公司认为此次收购是经过深思熟虑的 符合资本分配哲学 有助于扩大专业客户业务组合 并在住房市场复苏时获得增长机会 ADG在2024年实现了18亿美元的销售额 预计交易将在第二季度完成 并在交易完成后的第一个完整财年对摊薄后每股收益产生增值作用 [51][52][55] 问题3：关于春季交易在第一季度和第二季度的占比情况 - 公司未提供具体的第一季度和第二季度占比数据 但表示第一季度平均客单价上涨超过2% 主要受专业客户和电器业务的推动 大型项目销售略有增长 预计第二季度及全年平均客单价将是可比销售额的主要驱动因素 交易数量将在第二季度开始恢复 [59][60] 问题4：关于本地化战略的进展情况 - 公司的农村、工作服和宠物项目均在顺利推进 农村项目预计在第二季度末或第三季度初完成 工作服项目预计在今年年底前完成1000多家门店 宠物项目也在持续推进 公司对这些项目的进展感到满意 [61][63][64] 问题5：关于关税对定价和业务的影响以及公司的应对策略 - 公司将采取投资组合方法进行定价 利用最佳的价格管理工具和弹性数据 与供应商建立良好关系 以保持价格竞争力 公司正在努力实现全球采购多元化 减少对中国的依赖 并通过PPI计划抵消成本压力 预计关税对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [68][70][112] 问题6：关于在线市场的发展前景 - 公司对在线市场的发展充满期待 认为与Miracle的合作将有助于加速市场扩张 增加产品类别 并在不增加资本密集型履行中心和库存的情况下管理优质和价值产品 公司希望通过在线市场提升全渠道战略和可持续增长能力 [73][74] 问题7：关于大型项目支出疲软的占比和改善条件 - 公司认为消费者整体财务状况健康 但DIY客户在大型非必需品项目上的支出仍受到高抵押贷款利率的影响 公司正在关注消费者重新参与大型项目和DIY流量的持续增加 作为业务拐点的信号 电器业务在大型项目中表现良好 持续增长 [78][79][82] 问题8：关于Q1受天气影响的市场表现以及全年业绩指引 - 公司表示Q1业务受天气影响较大 天气好转后业务表现改善 4月调整后的可比销售额为正 与公司预期一致 全年业绩指引不变 上半年可比销售额大致持平 下半年增长主要来自“全家居”战略的推动 但会受到飓风压力的一定抵消 [89][93][94] 问题9：关于DIY业务的竞争环境和收购Artisan Design Group的后续计划 - 公司认为零售行业竞争激烈 但自身在产品知识、店铺环境和购物便利性方面具有优势 通过投资技术和提升员工能力来应对竞争 收购Artisan Design Group是为了补充“全家居”战略 公司将继续寻找符合战略的收购机会 但不会盲目扩张 [98][100][103] 问题10：关于专业客户业务受天气影响的情况和关税对毛利率的影响 - 公司表示Q1专业客户业务受天气影响 天气转好后业务改善 公司对专业客户业务的发展势头感到满意 公司将采取投资组合方法管理关税影响 预计对毛利率的影响在全年大致持平 主要影响将集中在下半年 [108][112][114] 问题11：关于电器和其他大型项目类别是否存在销售提前拉动的情况 - 公司表示在电器和其他大型项目类别中未发现明显的销售提前拉动情况 电器业务自去年下半年以来表现良好 公司对其发展轨迹感到满意 并将继续监测全年情况 [120][121][122] 问题12：关于扩展通道计划的进展和全球采购中中国占比的变化趋势 - 公司表示扩展通道计划的软启动取得了良好效果 供应商业务表现显著加速 该计划有助于提高履行效率和提供更好的成本和服务 公司正在努力减少全球采购中对中国的依赖 通过与供应商合作寻找其他采购地点 但会采取谨慎和纪律性的方法 [125][126][130]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度销售额为186亿美元，可比销售额增长0.2% [6][54] - 2024财年全年销售额为837亿美元，调整后营业利润率为12.3%，调整后每股收益为11.99美元 [6] - 第四季度GAAP摊薄每股收益为1.99美元，调整后摊薄每股收益为1.93美元 [53][54] - 第四季度可比平均客单价上涨1.5%，可比交易次数下降1.3% [55] - 第四季度毛利率为32.9%，较去年上升46个基点；调整后SG&A占销售额的21%，较上年下降8个基点；调整后营业利润率为9.4%，较上年提高36个基点 [57] - 调整后有效税率为23.5%，略低于预期 [57] - 2024年库存较上年增加5.15亿美元 [58] - 2024年产生77亿美元自由现金流，通过股票回购和股息向股东返还65亿美元；第四季度支付6.5亿美元股息，每股1.15美元，回购550万股，价值14亿美元，向股东返还21亿美元 [58] - 第四季度资本支出总计5.48亿美元 [58] - 2024年调整后债务与EBITDAR比率为3.01倍，投资资本回报率为32% [59] - 预计2025年销售额在835 - 845亿美元之间，可比销售额在持平至增长1%的范围内；营业利润率在12.3% - 12.4%之间；全年摊薄每股收益约为12.15 - 12.40美元；资本支出约为25亿美元 [63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 专业客户业务（Pro） - 第四季度实现连续第二个季度高个位数可比销售额增长 [8] - 全年各商品部门专业客户业务均实现正可比销售额增长 [22] 线上业务 - 第四季度线上销售额增长9.5%，各商品部门均有改善，黑色星期五和网络星期一假期期间销售额创纪录 [9] 家装业务 - 家电、工具、存储和节日礼品等DIY季节性产品表现强劲，主要家电类别实现强劲正可比销售额增长，在竞争激烈的市场中抢占了份额 [23] - 建筑材料和木材实现正可比销售额增长，户外类别如屋顶、壁板和甲板持续增长 [28] - 硬线业务第四季度装饰条和树木销售良好，利润率表现改善 [29] - 服装业务实现稳健增长，工装系列和特色商品受假日购物者欢迎 [31] 忠诚度计划业务 - DIY忠诚度计划MyLowe's Rewards拥有3000万会员，会员消费比非会员高出近50% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国现有房屋销售速度降至近三十年来最低，尽管短期利率开始下降，但房贷利率仍处于二十多年来的高位，对现有房屋销售和一些大型项目造成压力 [13][14] - 预计2025年家装市场大致持平，专业客户业务表现将超过DIY业务 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完善了整体家居战略，包括提高专业客户渗透率、加速线上销售、拓展家居服务、打造忠诚度生态系统和提高空间生产力 [16] - 通过持续生产力改进（PPI）计划降低运营成本 [17] - 推出重新设计的专业客户忠诚度计划MyLowe's Pro Rewards，以增强与专业客户的互动 [9] - 与OpenAI合作，将于下月在lowes.com上推出首个人工智能驱动的家装虚拟顾问 [11] - 公司认为自身在战略灵活性和执行能力方面具有优势，有信心在各种宏观情景下跑赢市场 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度业绩好于预期，但消费者仍持谨慎态度，短期内DIY非必需消费，特别是大型项目支出仍面临压力 [7] - 虽然难以预测利率下降和家装需求增加的时间，但公司对业务的中长期前景充满信心，因为房价上涨、个人可支配收入增长快于通胀以及美国现有住房存量老化等因素将支撑长期需求 [14] - 预计一些房主将利用创纪录的房屋净值进行大型装修项目，千禧一代组建家庭、婴儿潮一代居家养老和远程工作等结构性趋势也将增强家装行业的中长期实力 [15] 其他重要信息 - 公司向受南加州野火影响的地区捐赠200万美元用于救援工作 [19] - 为一线员工发放8000万美元年终酌情奖金，其中门店经理每人1万美元，助理经理每人5000美元 [20][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩的影响因素及与2025年指引的关联 - 公司对第四季度业绩表现满意，尽管宏观环境困难，但仍实现了正可比销售额增长 [72] - 天气对1月和2月业绩有负面影响，特别是1月影响约150个基点；2025年宏观条件仍具挑战性，公司预计从整体家居战略举措中获得约100个基点的增长，从而实现业绩指引 [75][76] 问题2: 第一季度毛利率情况及全年走势 - 第一季度运营利润率下降50个基点主要是由于销售去杠杆化，约4亿美元的业务将从第一季度转移到第二季度，同时还有工资投资和前期投资等因素 [78][79] - 预计全年毛利率总体持平，PPI计划将持续推进，抵消在专业业务和供应链方面的投资压力 [79][80] 问题3: 2025年销售指引框架是否变化 - 整体宏观框架大致相同，但考虑了1月的天气压力、2月开局缓慢以及2024年飓风带来的高基数影响 [87][88] - 尽管市场预计大致持平，但公司计划跑赢市场，若市场表现好于预期，公司业绩也将更好 [90] 问题4: PPI与业务表现的关系及灵活性 - 公司计划在2025年实现10亿美元的生产力提升，大致平均分配在利润率和费用方面 [93][94] - 随着市场情况变化，公司可以灵活调整PPI相关举措，对现有计划和运营利润率展望有信心 [95] 问题5: 飓风重建的预期及专业客户业务情况 - 公司在上半年已考虑飓风重建的一定收益，但采取了更保守的方法，预计收益略低于2024年下半年 [99][100] - 公司根据专业客户的购物模式和年度支出定义客户类型，通过整体家居投资、品牌建设、库存管理和配送服务等举措增强了专业客户的参与度；专业客户业务在各商品类别均实现增长，主要集中在建筑材料、木材、电器、油漆等领域 [102][103][107] 问题6: 2025年交易与客单价情况、通胀预期及第一季度利润率压力因素 - 预计2025年客单价略有增长，主要受专业客户业务持续强劲推动，DIY流量压力将持续；商品通胀预计将保持温和 [113] - 第一季度利润率压力主要来自销售去杠杆化、工资投资以及整体家居战略举措的推出时机，特别是类别加速器项目 [114][115] 问题7: 第四季度通胀情况及关税是否纳入指引 - 第四季度同类通胀相当温和，关税未明确纳入指引，但公司团队已针对已实施的关税采取行动，并密切关注政策变化 [121] 问题8: 杠杆框架是否适用及大型装修类别现状 - 10个基点的上行杠杆和15个基点的下行杠杆框架仍然适用，更适用于全年情况 [124] - 厨房和浴室等大型DIY非必需装修类别自2019年以来面临压力，公司70%的收入来自DIY客户，这些类别受影响对公司业务和收入产生较大影响；2024年较大客单价业务情况有所改善，第四季度客单价超过500美元的业务大致持平 [129][130][133] 问题9: 推动DIY业务的增量活动量化及成本变化 - 公司没有计划改变DIY业务的促销节奏，将利用DIY忠诚度计划进行营销；在促销、定价等方面的投资已纳入2025年的财务指引，以实现市场领导地位和财务目标 [135][136][137] 问题10: 第四季度消费者是否存在后繁荣现象及政策环境对业务的影响 - 没有实际数据支持第四季度存在选举繁荣现象，业务表现主要受天气影响，天气好的地区春季业务表现良好 [143][144] - 公司密切关注政策环境变化，拥有优秀的政府关系团队，将保持灵活性，专注于可控因素，有能力应对各种政策变化 [147][148] 问题11: 业务是否出现积极拐点及专业客户业务的可持续性 - 公司关注DIY非必需大型项目支出和家居服务业务，这两个指标的积极变化将是业务出现拐点的信号 [155][156][158] - 专业客户业务的总潜在市场约为5000亿美元，其中中小专业客户市场为2500亿美元，市场高度分散，客户对业务前景有信心，公司通过推出忠诚度计划、资产轻投资等举措，有信心继续在该业务上取得增长；当DIY客户回归时，公司的整体家居战略将使其处于有利地位 [161][162][167] 问题12: 家电业务情况及2025年各品类表现预期 - 家电业务第四季度表现强劲，各关键类别均有增长，主要受紧急更换需求和创新驱动；公司的配送和安装服务处于行业领先地位，线上业务也很强劲，2025年将有更多创新产品推出 [171][172][173] - 尽管第一季度初受天气影响，但公司对春季业务开局感到鼓舞，各品类有很多新产品推出，若天气配合，业务有望取得良好表现 [176][177][179]

文章核心观点 - 家得宝零售商劳氏公司2024年第四季度财报超分析师预期，尽管面临经济挑战仍表现强劲，未来将利用专业和线上策略捕捉市场机会 [1][2] 业务概述 - 劳氏是北美零售巨头，总部位于北卡罗来纳州，在美国运营超1700家门店，其“全屋”战略旨在满足DIY爱好者和专业承包商等客户需求 [5] - 公司近期优先提升线上业务、优化供应链、通过数字手段加强客户互动，目标是通过全渠道零售实现盈利 [6] 季度业绩亮点 - 全渠道零售战略发挥重要作用，线上销售因电商投资增加而增长，许多客户线上研究后到店消费 [7] - “全屋”战略势头良好，专业板块因产品和服务投资取得显著收益，对营收稳定至关重要 [8] - 公司供应链有效保障产品供应，拥有超120个配送中心，在物流挑战中保持效率，同时致力于2050年实现净零排放 [9] - DIY板块受高利率和房地产市场活动减少影响销售下滑，但季度净利润从10亿美元增至11亿美元，展现经济逆风下的韧性 [10] - 公司向股东返还大量资金，回购550万股价值14亿美元股票并派发6.5亿美元股息 [11] 未来展望 - 2025财年，公司预计销售额在835亿至845亿美元之间，同店销售增长0%至1%，将利用专业和线上策略捕捉市场机会 [12] - 投资者应关注“全屋”战略对市场份额的影响，专业客户增长和数字平台是公司长期成功的关键 [13]