核心观点 - 投资于2025年市场表现不佳的股票并预期其在2026年反弹可能是一个明智的策略 但必须有坚实的投资逻辑而非仅凭希望 [1] - The Trade Desk和PayPal Holdings是两只在经历糟糕的2025年后有望在2026年反弹并跑赢市场的股票 [2] The Trade Desk (TTD) 分析 - 该公司曾是广告领域的首选投资 但在2025年下跌约70% 成为标普500指数中表现最差的股票 [4] - 2025年第三季度收入同比增长18% 但市场对此并不满意 因收入增长持续放缓 [8] - 收入增长放缓的部分原因是2025年第三季度缺少了去年同期的巨额政治广告支出 这为明年更好的增长奠定了基础 [10] - 公司运营于广告市场的买方 为广告主匹配互联网上的最佳广告位 如播客、联网电视广告或网页边栏 [7] - 面临Meta Platforms、Alphabet和亚马逊等巨头的竞争 但这些巨头尚未能击败The Trade Desk [8] - 公司市值190亿美元 毛利率为78.81% [7] - 基于明年预期收益 其市盈率低于18倍 被认为是兼具价值与增长特性的股票 [12] PayPal Holdings (PYPL) 分析 - 2025年对PayPal而言是糟糕的一年 截至12月下旬股价下跌约30% 延续了近年来的下跌趋势 [13] - 公司增长相对缓慢 多数季度实现高个位数增长 在人工智能等热门增长股的对比下受到冷落 [13][15] - 基于明年预期收益 其市盈率仅为10倍 股价被认为非常便宜 [15] - 管理层正将几乎全部自由现金流用于股票回购 以提升稀释后每股收益增长率 该策略在下半年效果显著 [17] - 若能继续以低价回购股票并实现可观的每股收益增长 即使收入增长温和 其股价也有望大幅反弹 并在2026年因估值回归合理水平而获得巨大收益 [19] - 公司市值560亿美元 毛利率为41.64% [11]