关税对企业和投资者的影响 - 关税在可预见的未来对许多企业和投资者构成重大不确定性 关税规模和实施期限是最大的未知因素 这使得预测股市表现变得困难 且情况每周都在变化 [1] 可能更好应对关税风险的企业 - 尽管无法完全免疫关税影响 但沃尔玛(WMT)、家得宝(HD)和微软(MSFT)三家公司可能成为不确定性中的优质投资标的 [2] 1 沃尔玛 - 沃尔玛作为大型零售商 对供应商有较强议价能力 可影响价格 若议价不足 可将成本转嫁给消费者 [4] - 公司作为一站式购物目的地 提供食品杂货、必需品和可选商品 作为低成本领导者 消费者认可其价格竞争力 价格上涨可能不会吓跑顾客 但会导致购买量减少 [5] - 在通胀期间成功转嫁成本上升 目前仍需如此 首席财务官表示 尽管4月以来关税水平下降 但涨幅仍难以消化 任何零售商都无法完全吸收 [6] - 截至4月30日 销售额同比增长2.5%至1656亿美元 营业利润增长4.3%至71亿美元 [6] - 股票估值较高 市盈率超过40倍 但在当前宏观经济条件下 这一溢价可能是合理的 是目前较安全的零售股之一 [7] 2 家得宝 - 家得宝可能比大多数零售商表现更好 且不打算因关税而提价 原因是供应商可从多国采购商品 以最小化关税影响 预计未来一年非美国采购占比不超过10% [9] - 展现了应对宏观经济挑战的灵活性 预计本财年销售额增长2.8% 可比销售额增长1% [10] - 股价今年下跌7% 但由于展现的灵活性 可能迎来反弹 市盈率25倍 估值适中 与标普500平均水平一致 [11] 3 微软 - 微软约22%收入来自产品销售 大部分收入来自服务和其他业务 因此关税风险相对较低 [12] - 包括办公软件在内的许多产品和服务对企业的日常运营至关重要 4月季度收入(剔除外汇影响)增长15%至略超700亿美元 大多数类别实现两位数增长 Azure和其他云服务销售额增长35% [13] - 市盈率35倍 不算便宜 但凭借多元化和财务实力(过去四个季度产生近970亿美元利润) 无论是应对关税波动还是长期投资 都是较好的成长股选择 [14]

市场表现 - 股市周一开盘表现良好但随后因关税风险上升而下跌 [1] - 截至美东时间中午股市小幅下跌因投资者更加重视关税影响 [1] 公司动态 - Domino's(DPZ)股价下跌0.92%因消费者减少披萨支出拖累市场情绪 [1] - 数据引用2025年4月28日收盘价 [1]

文章核心观点 - 美银证券分析师Vivek Arya在行业更新报告后，选出三只多元化半导体首选股，行业复苏进程不一但多数接近底部，同时指出存在关税和经济收缩风险，多元化股票有防御性 [1][2] 行业情况 - 半导体行业复苏进程交错且与公司具体风险敞口相关，多数接近底部，工业半导体领先复苏，汽车半导体或在2025年下半年跟进 [1] - 分析师承认关税和经济收缩风险仍存，但多元化股票有防御性，SOX指数下跌超10%时往往表现出色 [2] 首选股情况 亚德诺半导体（Analog Devices） - 是防御性投资理想选择，2010年以来PHLX半导体指数下跌超10%的29次中有23次跑赢指数 [3] - 2025年下半年复苏信心增强，模拟半导体市场恢复增长且关键绩效指标环比改善 [3] - 先进先出法下有望在2025年最快反弹，销售增长13%，而同行在-15%至10%之间 [3] - 以2018和2019财年为基准，工业销售仍低于趋势15 - 20%，有上升空间 [4] - 自由现金流生成能力强，2025财年利润率有望达37%，远高于同行平均的17%，100亿美元新授权下回购可能翻倍 [4] 恩智浦半导体（NXP Semiconductors） - 迄今销售从峰值到谷底回调相对温和，为-18%，与英飞凌并列同行中下行周期最浅，执行谨慎 [5] - 多个特定产品周期占汽车销售约40%，复苏时加速增长，包括软件定义汽车产品 [5] - 近期收购Kinara、TTTech和Aviva Links提升了整体产品组合价值 [5] 安森美半导体（ON Semiconductor） - 今年以来股价下跌30%，但鉴于对汽车/电动汽车市场情绪改善的高杠杆，股票配置有吸引力 [6] - 第四季度财报后预期大幅调整，2025年销售预计下降15%，低于同行-13%至13%的范围 [6] - 即使存在关税和需求不确定性，很多因素已被市场消化，在特斯拉碳化硅市场份额稳步增加，在中国电动汽车市场有高敞口 [6] - 若达成Allegro MicroSystems交易，到2027年可能带来4% - 7%的增值，同时增强传感器产品组合 [7] - 尽管市场低迷，自由现金流百分比有望从2024年的17%提高到20%以上 [7] - 以2026年电动汽车/自由现金流计算，11倍的市盈率比5年中值约20倍低50% [7] 股价表现 - 周五亚德诺半导体股价下跌3.52%，报201.58美元；恩智浦半导体下跌4.79%；安森美半导体下跌6.03% [7]