Mitek Systems (NasdaqCM:MITK) Q4 2025 Earnings Call December 11, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsEd West - CEOJake Radenbaugh - Investment Banking AssociateRyan Flanagan - Head of Investor RelationsDave Lyle - CFOConference Call ParticipantsMike Grondahl - Senior Research AnalystGeorge Sutton - Senior Research AnalystSurinder Thind - SVP and Equity Research AnalystAllen Klee - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorGood afternoon, ladies and gentlemen, and welcome to the Mitek Repo ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为4480万美元，同比增长4%，超出指导范围中点约400万美元 [23] - 第四季度SaaS收入增长19% [23] - 第四季度非GAAP毛利率为84%，同比下降约200个基点 [23] - 第四季度非GAAP运营费用略低于2500万美元，环比第三季度改善5% [23] - 第四季度调整后EBITDA为1290万美元，利润率为28.7% [23] - 第四季度非GAAP净收入为1110万美元，摊薄后每股收益为0.24美元 [23] - 2025财年总收入约为1.8亿美元，同比增长4% [26] - 2025财年SaaS收入增长21%，占总收入的43% [8][27] - 2025财年非GAAP毛利率约为85%，上年同期约为86% [27][28] - 2025财年非GAAP运营费用为1.009亿美元，同比下降2%，占收入比例从60%改善至56% [29] - 2025财年调整后EBITDA为5400万美元，同比增长15%，利润率为30%，上年同期为27% [30] - 2025财年非GAAP净收入为4500万美元，与上年大致持平 [30] - 2025财年自由现金流为5400万美元，相当于调整后EBITDA的100%转换率，上年同期低于65% [30] - 公司预计2026财年收入在1.85亿至1.95亿美元之间，中点增长约6% [33] - 公司预计2026财年调整后EBITDA利润率在27%-30%之间 [35] - 公司预计2026财年非GAAP税率约为税前收入的10% [36] - 公司预计2026财年第一季度收入在4100万至4400万美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司更新了外部报告结构，将收入分为“欺诈与身份”和“支票验证”两大类 [6] - 欺诈与身份业务现在占公司总业务的一半以上，是主要的增长引擎 [7] - 2025财年欺诈与身份业务收入为9000万美元，同比增长15% [25] - 身份业务收入约为7700万美元，同比增长12% [9] - 2025财年支票验证业务收入为9000万美元，上年同期为9400万美元，差异主要与交易时机有关 [26] - 支票验证业务组合包括传统移动存款和支票智能解决方案，每年支持约12亿笔移动支票存款交易 [14][26] - 支票欺诈防御器年合同价值同比增长50% [11] - 支票欺诈防御器数据联盟覆盖了超过25%的美国支票账户，若包括试点阶段的金融机构则接近50% [11][43] - 平台模式显示出强大的杠杆效应，每个流程的毛利润显著高于单一信号工作流 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美，几家最大的金融机构在多个业务部门扩大了合作，并将身份验证流程提前到客户入职流程中 [10] - 在欧洲、中东和非洲地区，英国和欧洲的银行正在增加新的使用案例并采用如MiPass等身份验证产品 [10] - 西班牙和意大利等市场的数字身份计划开始推动更高的验证和认证量 [10] - 客户行为在不同地区和客户层级中趋于一致，大型银行和企业客户正将身份验证提前，整合欺诈与身份工作流，并标准化捆绑解决方案 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025财年的重点是巩固基础，而2026财年的战略是“统一与增长” [13] - 2026财年的四大战略支柱是：1) 巩固支票验证特许经营权；2) 统一并扩展欺诈与身份能力；3) 投资于具有明显优势并能领先的领域；4) 通过严格的资本配置实现价值最大化 [14][15][16][18] - 公司正在将身份、认证和欺诈能力整合成一个有凝聚力的、由洞察驱动的平台 [14] - 投资重点将放在人工智能支持的洞察与决策、生物识别技术、数据与情报以及有针对性的市场进入和交付能力上 [17] - 行业背景是生成式人工智能正在加速欺诈和基于身份的攻击的数量和复杂性 [4] - 德勤金融服务中心估计，到2027年，美国由人工智能驱动的欺诈可能达到400亿美元 [5] - 大多数金融机构现在将合成身份欺诈视为最紧迫的新兴威胁 [5] - 市场趋势是客户要求整体解决欺诈问题，而不是将其视为孤立的身份或支付问题，这导致了对更少单点解决方案和核心合作伙伴的需求 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欺诈环境正在以惊人的速度变化，生成式人工智能正在加速欺诈的数量和复杂性 [4] - 人工智能降低了欺诈者创建深度伪造和合成身份的成本 [4] - 过去一年，人工智能驱动的欺诈尝试急剧增加，金融机构正明确要求公司帮助保护其客户和业务 [5] - 公司对市场发展方向和自身定位充满信心，欺诈与身份业务的需求正在增长 [41][48] - 支票验证业务尽管存在周期性波动，但过去几年保持了显著的稳定性，这反映了其规模性和关键性 [14][26] - 公司预计2026财年收入将略微偏重下半年，反映出欺诈与身份SaaS业务的逐步增长 [33] - 公司预计2026财年毛利率将面临温和压力，主要由于向SaaS和服务组合的转变，但假设收入达到指导中点，毛利润总额将继续增长 [33] - 公司预计将在2026财年增加研发投入强度，并通过在行政和销售营销方面的持续杠杆作用来提供资金 [34] - 公司已完全修复了之前报告的所有重大内部控制缺陷，这是一个重要的里程碑 [36] 其他重要信息 - 公司员工人数近600人 [19] - 公司简化了运营方式，整合了市场推广团队，产品与研发团队现在由统一领导层管理 [9] - 自动化水平已达到约90%，身份业务收入达到约7700万美元时，已实现盈利平衡点 [9] - 每位员工的收入增长了11% [9] - 公司以非GAAP运营费用下降2%而收入增长近5%，推动了效率提升 [9] - 公司结束了2025财年，拥有约1.96亿美元的现金和投资，以及约1.57亿美元的总债务，净现金头寸为4000万美元 [32] - 公司在2025财年回购了约500万美元的股票，自财年结束至12月10日又回购了770万美元，当前授权下仍有1360万美元可用于回购至2026年5月 [32] - 公司预计在2026年2月1日偿还1.55亿美元的可转换债务 [31][87] - 公司拥有1亿美元的信贷额度，包括7500万美元的定期贷款和2500万美元的循环信贷，为偿还债务提供了灵活性 [87] - 长期来看，公司认为自由现金流转换率更现实的稳态水平约为75% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SaaS业务增长的主要驱动因素是什么 [40] - 主要驱动因素是市场对合成欺诈（由生成式AI推动）防护的需求增长，以及公司与全球大型金融机构的合作伙伴关系和信誉带来的新解决方案和交易量增长 [40][41] 问题: 能否提供更多关于支票欺诈防御器的细节，如银行数量、收入或进展势头 [42] - 支票欺诈防御器年合同价值增长50%，关键指标是其数据联盟已覆盖超过25%的美国支票账户，包括试点机构则接近50%，这被认为是联盟和该业务的重要资产 [43] 问题: 在任职一年多后，是否对实现10%以上有机增长路径有更多可见性 [48] - 随着SaaS增长加速超过21%以及市场需求增长，公司对实现长期两位数有机增长目标充满信心，市场趋势向好且公司定位良好 [48][49] 问题: 在整合平台和市场推广为“一个Mitek”方面，目前处于哪个阶段，业务可见性有何变化 [50] - 公司已从“巩固基础”阶段进入“统一与增长”阶段，正在整合平台方法以提供更丰富的信号和洞察，该业务尚不成熟，但公司已开始步入正轨并看到为客户创造价值的迹象 [51][52][53] 问题: 遗留硬件资产淘汰对今年收入增长的影响如何，今年是否会完全淘汰 [54] - 硬件产品收入已降至微不足道的水平，其对收入增长的影响将很小，不会像过去几年那样大 [55] 问题: 目前的投资水平是常态化的，还是处于投资周期早期，未来几年是否有许多想法需要追逐 [58] - 投资由对市场定位和加速增长机会的信心驱动，公司希望在增长和利润率之间取得平衡，目前感觉良好，投资将主要集中在研发（AI决策、生物识别、欺诈情报）和市场推广方面 [59][60][62][63] 问题: 大型金融机构决策缓慢，这是否会改变，这对支票欺诈防御器的增长意味着什么 [64][65] - 随着数据价值增加，决策过程应该会加速，但大型机构有其固有的流程，公司专注于提供数据和洞察以创造更多价值 [66][67] 问题: 合成欺诈是推动客户从单点解决方案转向MiVIP全栈平台的讨论，还是吸引了新的关注方 [71] - 合成欺诈的增长正在推动向分层检测方法（如MiVIP平台）的迁移，因为它需要结合多种信号，随着欺诈演变，这也有逻辑上影响其他组织和应用场景 [71][72][73] 问题: 能否详细说明大型银行加入支票欺诈防御器联盟的试点流程 [74] - 试点过程让银行看到加入联盟后能获得自身没有的数据和洞察的价值，公司已经拥有多家顶级大型机构的合作，对进展感到鼓舞 [75][76] 问题: 在第一季度（与多数客户财年结束重合）是否有任何需要关注的重点或变化 [77] - 没有重大变化，当前趋势支撑了公司提供的年度和季度指导 [77] 问题: 移动存款业务是否处于长期衰退中，还是会在某个点趋于稳定 [83] - 移动存款的底层交易量多年来稳定在12亿笔左右，近年的收入波动更多与交易时机和2023年某大渠道合作伙伴一次性确认四年收入的事件有关，长期来看支票量会下降，但当前交易量稳定 [84][85][86] 问题: 资本结构方面，是否会全额偿还到期可转换债券，还是会利用信贷额度保留更多现金 [87] - 公司计划在2026年2月1日全额偿还该债务，具体方式可能结合信贷额度借款和现金余额，尚未最终决定，但公司拥有近1.96亿美元现金和相关信贷额度提供灵活性 [87][88][89]

纪要涉及的公司 Mitek Systems (MITK) 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 公司是欺诈解决方案提供商，为数字交易和互动提供安全保障，全球超7000家客户，多数为金融机构，总部位于圣地亚哥，全球超600名员工，过去12个月营收约1.7亿美元，超半数营收为经常性收入[6][7] - 有吸引力的EBITDA和现金流状况，净债务约500万美元，已解决部分可转换债务问题[8] 市场机会与自身定位 - 欺诈现象在全球加速，尤其是数字领域，生成式AI导致合成欺诈增长，公司凭借技术能力、解决方案和在金融机构的信誉，能利用新兴欺诈市场机会，为数字互动提供信任保障[9] 近期优先事项 - 整合公司解决方案和平台，降低单位成本，回归可持续的两位数有机增长[11] - 扩大毛利率和EBITDA利润率[12] - 提高SaaS收入占比，目标是明年超50%，以获得更持久、稳定和可预测的收入流[12][13] - 持续改善公司的自由现金流转换[13] 业务板块 - **存款业务**：是公司主要收入来源和传统解决方案，超98%市场使用其软件和技术进行安全的支票远程存款交易，已发展为欺诈解决方案，通过计算机图像、机器学习和AI能力实时评估支票欺诈，处理数百万张支票/天，有多家顶级银行参与，预计年度经常性收入（ACV）翻倍，未来有望拓展到支付和支付欺诈领域[14][15][16][17] - **身份验证业务**：利用计算机视觉技术进行文件验证，在COVID后显著增长，通过收购发展出MyVIP编排平台，可处理多种信号，如深度伪造、生物识别检测等，能应对合成欺诈，还可进行身份验证，使公司成为机构与客户日常互动的核心，且有非银行领域的应用前景[18][19][20][37][38] 财务状况 - 滚动12个月来看，公司增长开始回升，目前仍有5个重大弱点待解决，但近期有望全部解决[22][23] - 本季度SaaS收入达40%，目标是超50%以获得更多经常性收入[23] - EBITDA和自由现金流转化率超80%，目标是将EBITDA利润率提高到30%以上，过去12个月EBITDA约5600万美元，自由现金流约4700万美元[24] 管理层看法 - **CEO Ed West**：因公司在金融服务领域的存在、技术能力以及应对欺诈的市场定位而加入，虽面临与大型金融机构销售周期长的问题，但业务有长期增长潜力[26][27][28] - **CFO David Lyle**：因公司需解决财务重述和SEC延迟申报问题，且业务有大量现金余额、能产生现金流、有调整后30%的EBITDA利润率，产品组合需整合，有从新生阶段发展到增长阶段的机会而加入，仍看好公司机会[30][31][32] 业务增长与策略 - **核心业务定价**：在移动存款业务中，公司有长期的价格增长历史，通常为低个位数到中个位数的价格增长，略高于通胀率，通过多年期协议续约实现[39] - **支票欺诈业务**：美国每年支票欺诈达数十亿美元且持续增长，公司基于联盟的解决方案可解决该问题，业务可从支票扩展到其他支付类型，客户开始认识到数据保留和共享在欺诈评估中的价值[40][41][42][43] - **合作伙伴生态系统**：移动存款业务成熟，与多家处理器有良好合作关系，多数收入来自此渠道；其他欺诈解决方案目前主要直接处理，也有一些合作伙伴关系，未来希望在这些业务上实现直接销售和合作伙伴销售的混合模式，目前处于早期阶段[50][51] - **身份验证业务演变**：从单一交易的身份验证业务向多交易的编排平台转变，通过MyVIP平台处理更多欺诈攻击，每个交易都能产生收入，有助于提高毛利率，同时利用AI提高内部效率[53][54][55][56] 资本配置 - 采用平衡的方法，投资于业务增长，同时通过股票回购计划向股东返还资本，股票回购计划授权5000万美元，已回购2700万美元，还有2300万美元额度，授权期还有1年，目前不关注收购，重点是有机增长[60][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司曾因增长和收购出现财务报表问题和重大弱点，目前仍有5个待解决，但近期有望全部解决[22][23] - 身份验证业务目前仍在亏损，约稀释公司整体业绩中个位数百分点，相当于中 teens 百万美元的损失，但公司正在通过将更多交易从人工代理交易转向自动化交易等方式改善利润率[57]