嗯 这是一份关于新兴市场基金资产配置和表现的研究报告 让我仔细阅读并提取关键信息 **行业与公司覆盖** * 报告覆盖新兴市场(EM)行业 基于MSCI EM指数作为基准[2] * 调查了56家新兴市场基金管理公司的资产配置情况[3][7] * 主要关注的市场包括韩国 中国(含香港) 巴西 墨西哥 印度 台湾 南非 沙特阿拉伯等新兴市场国家[3][8][9][10] **核心观点与论据** **资产配置变化** * 新兴市场基金增加了对韩国和中国的配置 韩国净超配增加至3(从2) 中国+香港净低配减少至8(从12)[5] * 7月外国投资者净买入韩国股票45亿美元 为2024年2月以来最高月度总额[5] * 中国(43亿美元)和香港(38亿美元)7月出现可观资金流入[5] * 基金削减了对拉丁美洲和东盟地区的敞口 巴西净超配下降至20(从23) 墨西哥净超配下降至5(从8)[5] * 新兴市场基金增加了对印尼 泰国 菲律宾和马来西亚的净低配 分别从4/23/25/37增至9/24/27/41[5] **市场表现** * MSCI EM过去一个月上涨1% 中位数基金表现超越基准90个基点[5] * 过去一个月显著跑赢的行业和市场包括巴西金融 南非材料 墨西哥通信服务 中国IT 中国通信服务 巴西必需消费品 哥伦比亚 智利 巴西和土耳其[5][22] * 价格动能 净分析师修正和规模因子表现优异 而回归 Beta和波动性因子表现不佳[5][22] **共识配置情况** * 共识超配市场: 巴西 墨西哥 韩国[8] * 共识低配市场: 中国 台湾 印度 南非 马来西亚 泰国 沙特阿拉伯 菲律宾 土耳其 捷克 埃及 匈牙利 秘鲁 波兰 智利 希腊 哥伦比亚 阿联酋 卡塔尔 科威特[8] **资金流向数据** * 2015-2025年新兴市场年度净资金流向: 2015年净流出655亿美元 2016年净流入08亿美元 2017年净流入627亿美元 2018年净流入164亿美元 2019年净流出116亿美元 2020年净流入32亿美元 2021年净流入1008亿美元 2022年净流出41亿美元 2023年净流入34亿美元 2024年净流出313亿美元 2025年迄今净流出54亿美元[11] **其他重要信息** **投资者行为分析** * 中国股市上涨主要由国内投资者推动 南向投资者8月净买入143亿美元港股 参与率维持在约28%[5] * 保证金余额飙升至历史新高224万亿元人民币[5] * 东盟股市近期的优异表现主要由国内投资者推动 而外国投资者继续观望[5] * 马来西亚当地基金经理部署了13%的现金 使现金配置降至约103%[5] **基金表现特征** * 跑赢基准的基金数量在过去一个月有所增加[5][15] * 六个月和十二个月回报的离散度在过去一个月有所增加[5][15] * 新兴市场基金的中位数Beta低于其五年平均值[5][15] * 新兴市场ETF相对于基准的表现: Lyxor ETF MSCI新兴市场(06%) iShares MSCI新兴市场(08%) X-Trackers新兴市场(07%)[16] **方法说明** * 超配定义为相对于MSCI基准超配大于2% 低配定义为低于基准权重-2%[3][7] * 对于较小市场 (<01%)的权重被归类为低配[7] * 由于成本原因 中位数基金长期将跑输基准 这适用于主动和被动基金[13]