文章核心观点 Aya Gold & Silver Inc 在2025年第三季度实现了创纪录的运营和财务业绩，主要得益于其Zgounder银矿的产能爬坡接近完成 同时，公司公布了其Boumadine项目的积极初步经济评估结果，该项目展现出巨大的规模和行业领先的资本效率，为公司长期增长奠定了基础 [5][6][15] 运营表现 - **产量创纪录**：2025年第三季度银产量达到135万盎司，环比增长29%，同比增长278% [6][7] - **处理量创新高**：矿石日处理量达到3,326吨，环比增长11%，工厂可用率达96% [6][7] - **采矿作业稳定**：地下采矿达到稳定状态，日均开采1,276吨，品位159克/吨银；露天采矿日均开采1,066吨，品位123克/吨银 [7] - **运营持续改善**：通过优化配矿、回路改进和增加尾矿泵送能力实现创纪录表现，目前工厂日处理量已超过3,700吨，回收率超过90% [6][8] - **九个月累计数据**：2025年前九个月总银产量为3,457,851盎司，同比增长199%；总银销量为3,567,325盎司，同比增长206% [9] 财务业绩 - **收入大幅增长**：2025年第三季度收入为5,430万美元，环比增长41%，同比增长393%，主要受销量增加和平均实现银价上涨至39.85美元/盎司（同比增长46%）驱动 [7][10] - **盈利能力强劲**：2025年第三季度录得创纪录的净利润1,240万美元，摊薄后每股收益0.09美元，而去年同期为净亏损26.3万美元 [7][11] - **现金流健康**：2025年第三季度经营活动产生现金流2,240万美元，年初至今为3,810万美元，季度末现金余额为1.292亿美元 [7][13] - **成本控制有效**：2025年第三季度每盎司销售现金成本为20.79美元，同比下降11%，环比下降2% [7][11] - **资本支出**：2025年第三季度资本支出1,050万美元，主要用于Zgounder工厂；另有1,410万美元用于勘探和评估资产 [12] 项目开发与勘探 - **Boumadine项目PEA结果积极**：2025年11月公布的初步经济评估显示，在基准价格（金2,800美元/盎司，银30美元/盎司）下，税后净现值（折现率5%）为15亿美元，内部收益率47%，投资回收期2.1年；在现货价格（金4,000美元/盎司，银48美元/盎司）下，税后净现值达30亿美元，内部收益率77%，投资回收期1.2年 [15] - **Boumadine项目规模巨大**：预计其银当量年产量约为Zgounder当前运行率的六倍，初始资本成本为4.46亿美元，包括9,600万美元应急费用，预计前五年平均年产40.1万盎司金当量（3,750万盎司银当量） [6][16] - **Boumadine勘探进展**：2025年第三季度完成29,524米钻探，确认了主矿带和Tizi区的连续性，并将Imariren区走向延伸至1.2公里，年内迄今总钻探量已达109,240米 [7][19] - **Zgounder勘探进展**：2025年第三季度完成9,770米钻探，确认了当前资源边界外的高品位矿化，为区域资源扩张提供支持 [7][17] 公司前景与战略 - **运营展望积极**：Zgounder的产能爬坡接近完成，工厂运行稳定，预计处理量将保持强劲，回收率持续超过可行性研究设定的速率 [21] - **战略定位清晰**：公司致力于通过Zgounder的爬坡、Boumadine的推进和区域规模的勘探来执行其增长战略，以扩大产量和资源量 [21] - **财务实力雄厚**：凭借强劲的资产负债表、正向现金流和重要的项目组合，公司有望巩固其作为领先高品位白银生产商的地位 [21]