就业市场数据 - 10月非农就业人数大幅减少105,000人，11月小幅增加64,000人，后者略高于预期但增长基础狭窄 [1] - 11月约70%的新增就业来自医疗保健行业，表明增长并非广泛基础 [2] - 11月失业率升至4.6%，为四年多来最高水平，已超过美联储预测的4.5%峰值 [2][3] - 更广泛的失业指标（包括气馁工人和因经济原因从事兼职工作的人）升至8.7%，为2021年8月以来峰值 [3] 美联储政策立场 - 美联储官方立场保持耐心、依赖数据且不预先承诺，维持“观望”姿态 [6] - 美联储并非仅对一两份就业报告做出反应，而是关注更广泛的通胀和增长数据组合 [4] - 根据CME FedWatch工具，市场认为3月降息的可能性为五五开，4月是交易员首次赋予下次降息多数概率的月份 [8] 美联储领导权更迭与“影子主席” - 未来几个月将出现一位“影子主席”，此人虽无正式职位，但影响力日增，将提前影响政策 [8] - 前特朗普经济顾问凯文·哈塞特是下任美联储主席的主要候选人之一，其政策倾向关注增长风险和市场稳定，偏向鸽派 [10][11] - 前美联储理事凯文·沃什已成为另一位主要竞争者，预测市场平台Kalshi一度赋予其约46%的提名概率，高于哈塞特的39% [12] - 沃什普遍被视为比哈塞特更偏鹰派，更关注通胀可信度，对量化宽松和美联储推高资产价格的角色持批评态度 [13] 不同主席人选的政策路径影响 - 哈塞特若上任，可能倾向于提前降息，因其政策框架更偏鸽派和增长友好型 [11][22] - 沃什若上任，可能推迟降息，但其市场信誉可能为日后在经济数据恶化时采取行动提供更大灵活性 [18][19][22] - 沃什被视为数据驱动型而非强硬鹰派，若失业率持续上升且增长放缓，其立场也可能支持降息，只是时机更晚且理由更明确 [20][21] - 无论谁上任，美联储都在从“不惜一切代价压制通胀”转向，领导层变动将削弱鲍威尔的掌控力，2026年利率仍将显著下降 [22][23][25]