财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创下新纪录，达到23亿美元，同比增长5.4%，其中有机增长贡献4.8% [16] - 第四季度调整后每股收益为0.88美元，但若剔除1580万美元（合每股0.26美元）的往年自保险调整负面影响，核心业绩表现超出预期 [15][16][18] - 第四季度调整后EBITDA为1.242亿美元，调整后EBITDA利润率为5.6%，若剔除2220万美元的税前负面影响，核心运营利润率将改善100个基点 [18] - 第四季度净收入为3480万美元，合每股0.56美元，去年同期为亏损1170万美元，合每股0.19美元，改善主要源于与Ravenvolt收购相关的或有对价调整的6130万美元收益以及更高的部门运营收益 [17] - 第四季度运营现金流为1.334亿美元，自由现金流为1.127亿美元，较去年同期的3030万美元和1550万美元有显著改善 [23] - 2025财年全年营收创纪录，达到87亿美元，同比增长5% [7] - 2025财年全年新销售订单额创纪录，达到19亿美元，同比增长12% [7] - 2025财年全年回购260万股股票，平均价格47.35美元，总成本1.213亿美元，流通股减少4% [23] - 截至财年末，总债务为16亿美元，总债务与备考调整后EBITDA比率为2.7倍，可用流动性为6.816亿美元 [22] - 2026财年展望：预计有机营收增长3%-4%，加上WGNSTAR收购贡献约1个百分点，总增长预计为4%-5% [24] - 2026财年展望：预计调整后每股收益在3.85美元至4.15美元之间，不包括任何往年自保险调整的潜在影响 [25] - 2026财年展望：预计部门运营利润率在7.8%至8%之间 [25] - 2026财年展望：预计自由现金流（剔除转型、整合成本、Ravenvolt收益分成及额外重组影响）约为2.5亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业与工业**：第四季度营收超过10亿美元，同比增长2%，运营利润8060万美元，利润率7.7%，较去年的7200万美元和7.有所改善，主要得益于重组收益及去年离散成本的消失 [19] - **航空**：第四季度营收2.967亿美元，同比增长7%，运营利润1680万美元，利润率5.7%，增长受积极旅行趋势和新合同推动，但也带来了一些前期摩擦成本 [19] - **制造与分销**：第四季度营收4.174亿美元，同比增长8%，运营利润3580万美元，利润率8.6%，低于去年的4040万美元和10.4%，利润率变化主要源于为获取长期增长机会的战略定价以及对技术销售人才的投资 [20] - **教育**：第四季度营收2.337亿美元，同比增长2%，运营利润1880万美元，大幅增长44%，利润率提升230个基点至8%，得益于劳动力效率提升、合同价格调整以及向利润率更高的高校业务组合转移 [21] - **技术解决方案**：第四季度表现突出，营收2.987亿美元，同比增长16%（有机增长11%），运营利润3710万美元，增长32%，利润率提升150个基点至12.4%，增长主要由微电网项目需求驱动 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有细分市场均实现了有机营收增长，其中技术解决方案、制造与分销以及航空领域贡献最大 [16] - 航空市场受益于积极的旅行趋势和新合同，公司在季度后赢得了一项大型乘客服务合同，预计将在2026财年第二季度开始贡献 [19][20] - 制造与分销市场的增长由科技行业的新合同胜利和客户扩张推动，预计增长势头可持续至2026年 [20] - 教育市场保持稳定需求和高保留率，公司正将业务组合转向更具吸引力的高校领域 [21] - 技术解决方案市场对微电网、数据中心和电力服务的需求强劲，项目储备和渠道处于历史健康水平 [21][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划收购WGNSTAR，这是一家为半导体和高科技制造行业提供技术劳动力解决方案和设备支持服务的领先供应商，交易预计在2026年第一季度完成 [10] - 收购WGNSTAR将显著增强公司在晶圆厂环境中的技术能力，增加超过1300名熟练员工，并加强其在美国半导体回岸趋势带来的多年增长市场中的地位 [10] - 此次收购将使公司成为北美半导体设施最大的综合服务提供商之一，与公司现有的能源弹性、关键任务和工程实力形成互补 [10] - 公司正在投资人工智能能力，以改善内部流程，包括增强RFP自动化、更智能的人力资源支持工具，并探索Agentic AI以增强面向客户的运营，旨在提高效率、可扩展性和差异化，并为未来开辟新的收入流 [9] - 企业资源计划系统实施取得实质性进展，尽管年初对营运资本造成摩擦，但下半年现金表现有显著改善，为2026年的持续进展和正常化奠定基础 [9] - 公司在第四季度启动的重组计划初期部分已基本完成，相关举措预计每年将带来3500万美元的节省，其中超过四分之三将在2026财年实现 [11] - 公司战略是向更高增长的组织转型，包括优化投资组合、向客户价值链上游延伸、扩展技术和数据驱动能力，并进行严格的资本配置 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进入2026财年的势头充满信心，关键终端市场需求保持健康，尤其是在技术解决方案、航空以及制造与分销领域 [12] - 结合创纪录的新销售订单、重大的航空合同胜利以及强劲的未完成订单，公司预计2026年将实现稳固的有机营收增长 [12] - 商业与工业领域，管理层认为商业地产危机已过去，远程办公与现场办公已达到稳定状态，预计该业务将恢复至GDP增速水平的正常化增长 [68][69] - 技术解决方案业务渠道和储备处于历史健康水平，预计将恢复至高个位数增长，尽管作为项目业务存在一定波动性和季节性 [89] - 整体终端市场环境在进入2026财年时保持建设性 [17] 其他重要信息 - 公司更新了非公认会计准则财务指标的定义，根据与美国证券交易委员会的讨论，不再将往年自保险调整的正面或负面影响从非公认会计准则结果中排除 [14] - 往年自保险调整涉及一般责任、工伤赔偿、汽车和健康保险索赔准备金的净变化，这些索赔与往年发生的事件相关，由于涉及多年众多索赔且部分周期很长，难以精确预测 [14] - 为更清晰地反映核心运营业绩，公司引入了新的指标“部门运营利润率”，该指标剔除了往年自保险调整带来的噪音，2025财年该比例为7.9% [25][60] - 公司预计2026财年利息支出在9500万至1.05亿美元之间，正常化税率（不含离散项目）预计在29%-30% [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率轨迹及新指标部门运营利润率 [34] - 回答: 引入部门运营利润率是为了更清晰地反映业务运营健康状况，剔除往年自保险调整的噪音，2026年展望中已包含重组带来的收益，但同时也混合了部分定价决策和业务组合的影响 [35][36][37] 问题: 关于WGNSTAR收购的战略吸引力及财务影响（从2026年稀释到2027年增值） [38] - 回答: 战略上，收购使公司得以进入半导体晶圆厂核心的制造区域，这是一个高增长领域，结合双方客户群将带来巨大协同效应 [39][40] - 回答: 财务上，2026年的轻微稀释主要源于交易相关的摊销和利息成本，基于其增长轨迹和良好的利润率（EBITDA利润率在十位数中段），预计在第二年将实现增值，收购倍数在12-13倍之间 [42][86] 问题: 商业与工业业务中关于价格让步和美国写字楼市场挑战的最新情况 [48] - 回答: 情况已趋于稳定，第四季度的价格讨论不如第三季度剧烈，部分之前的定价讨论是为了在半导体等领域获取市场份额，为WGNSTAR收购做准备，目前认为已恢复正常 [49][50] 问题: 关于2026年企业资源计划路线图的剩余部分及其对自由现金流展望的影响 [51] - 回答: 绝大部分交易已迁移至新系统，剩余部分复杂度和风险较低，人工智能的进步有助于更高效迁移，应收账款周转天数在第四季度较第二季度峰值下降了11%，2026年约2.5亿美元的自由现金流目标已包含为机场合同增加的约3000万美元资本支出 [52][53] 问题: 要求详细说明2026年2.5亿美元正常化自由现金流中的一次性项目 [55] - 回答: 从2.5亿美元中，需扣除约2000万美元转型成本、1000万美元整合收购成本、约500万美元重组成本以及约3000万美元的Ravenvolt或有对价支付，最终自由现金流约为1.85亿美元 [56][57] 问题: WGNSTAR收购的支付时间及是否包含或有对价 [58] - 回答: 交易预计在2026财年第二季度初完成，届时将进行支付，管理层方面设计了一些激励结构以确保团队积极性，更多细节将在第二季度披露 [58] 问题: 2025财年的部门运营利润是多少 [59] - 回答: 2025财年部门运营利润率为7.9%，大致位于2026财年指引范围的中部 [60] 问题: 重组计划的剩余部分、实施阶段及收益确认时间 [61] - 回答: 3500万美元重组节省中的约20%已在2025年第四季度实现，余额预计将在2026年确认，重组已基本完成，未来可能通过房地产优化、分包支出优化及人工智能带来的节省寻求增量机会 [62] 问题: 2026年3%-4%有机增长指引中对商业与工业业务的假设 [67] - 回答: 商业与工业业务预计将恢复至国内生产总值增速水平的正常化、稳定增长，商业地产危机已过去，混合办公模式已稳定 [68][69] 问题: 关于第四季度0.26美元往年自保险调整影响的详细说明及其未来潜在持续性 [71] - 回答: 该调整涉及总额约5亿美元的保险池，对拥有超过10万名员工的公司而言，4%的调整率完全在行业标准范围内，去年调整率也约为4%，有些年份甚至是正面调整，这主要是报告方式的变化，而非业务实质改变 [72][73][75] 问题: 半导体行业目前外包比例较低的原因，以及未来外包趋势和竞争环境 [80] - 回答: 外包比例低（约15%）是因为工作技术含量高，客户对供应商有极高的信任门槛，WGNSTAR凭借其专业能力和长期客户关系赢得了信任，预计将推动更多业务外包，竞争格局分散，存在整合机会，公司也可通过招聘培训进行有机扩张 [81][82] 问题: 关于WGNSTAR收购在2026年稀释和2027年增值的具体细节，包括利润率、摊销利息假设及协同效应 [85] - 回答: WGNSTAR的EBITDA利润率在十位数中段，年化摊销约1300万美元，利息约1200万美元，2026财年将计入约四分之三，预计增长将继续保持两位数，加上交叉销售和收入协同效应，预计将在2027财年实现增值 [86][87] 问题: 技术解决方案业务的前景、波动性及渠道情况 [88] - 回答: 技术解决方案业务的渠道和储备处于历史健康水平，预计将恢复至高个位数增长，该业务具有项目性质，存在一定波动性和季节性（如夏季学校项目、第四季度微电网项目） [89] 问题: WGNSTAR收购后的潜在收购渠道及杠杆水平 [95] - 回答: 公司持续关注能加速进入半导体、数据中心或制药等目标市场的机会，完成WGNSTAR收购后杠杆率将升至约3倍，这是公司期望的范围，因此2026年将平衡看待收购，收购需具有令人信服的战略必要性和投资回报率 [97] 问题: WGNSTAR收购是否存在季节性或其业务构成特点 [98] - 回答: 该业务无明显季节性，因其在室内晶圆厂运营，收入基础均匀，客户和地理分布多元，85%业务在美国，15%在爱尔兰 [99]