涉及行业与公司 * 行业：宏观经济、房地产、工业（电池、有色金属、化工、钢铁、水泥、玻璃、汽车、航运）、科技金融、消费、大湾区 * 公司：无特定上市公司，主要提及政府机构（如国家发改委NDRC、工业和信息化部MIIT、中国人民银行PBOC、科技部MOST、财政部）及行业协会 核心政策与宏观观点 * 政策会议定调：12月政治局会议和中央经济工作会议将总结今年经济表现并为明年经济政策定调，预计不会宣布具体政策[2] * 增长目标：尽管第三季度以来增长放缓，仍预计中国2025年GDP增长4.9%，达到今年“5%左右”的目标[2] * 财政政策：预计将持续通过财政政策提供支持，特别是专项债，财政支持力度将与今年持平或更强，已部署的5000亿元人民币新政策工具预计将带动7万亿元项目投资[3] * 货币政策：当局可能保持“适度宽松”的货币政策立场，通过降准、公开市场操作和央行在二级市场购买国债提供流动性支持，预计20个基点的降息可能发生在2026年（此前预期为今年）[3] 反内卷运动进展 * 工业利润：10月份工业利润同比下降5.5%，部分原因是高基数和财务成本上升，部分行业因产能过剩和价格竞争导致利润率承压[4] * 政策加码：国家发改委于11月24日与行业协会召开座谈会，旨在制定成本标准以识别不公平定价、解决无序竞争[5]；工业和信息化部于11月28日与12家电池企业高管座谈，敦促加快政策支持和加强产能监测以遏制动力及储能电池领域无序竞争[8] * 电池行业问题：2024年动力电池行业产能利用率低于50%，价格在过去三年下跌约80%[8] * 成功案例：有色金属行业10月份利润同比增长14%，监管机构已叫停约200万吨计划中或建设中的、低于成本运营的铜冶炼产能[9] * 需求侧支持：反内卷运动需需求侧刺激来维持势头，例如国家发改委和国家能源局制定计划以消纳新能源产能[10] 科技金融协调机制 * 机制建立：中国人民银行与科技部于11月27日召开科技金融协调推进机制首次会议，旨在引导金融资源支持科技创新[11] * 关键工具：结构性货币政策工具，特别是科技创新和技术改造再贷款，其额度在2025年增加至8000亿元人民币（2024年为5000亿元）[13] * 债券市场：截至12月1日，科技创新债券年内发行量达3.18万亿元人民币，同比增长98%；自2025年5月启动以来，已有287家公司在科创板发行约5700亿元人民币科技创新债券[13] 消费刺激政策 * 政策发布：11月26日发布促进消费计划，涵盖五大领域19项重点任务，包括扩大新需求、挖掘存量市场、打造新消费场景（如AI应用）[12] * 量化目标：到2027年，培育3个万亿级消费支柱产业和10个千亿级消费新热点[12] * 政策侧重：第十五五规划期间，供给侧促消费措施可能获得更多支持，而需求侧政策（如以旧换新、社会福利覆盖）将深化扩展，对服务消费的重视可能意味着补贴计划将延伸至服务领域（当前政策以耐用消费品为中心）[12] 近期经济与行业活动数据要点 * 工业生产： * 半钢胎开工率小幅下降（11月27日为60%）[14][15] * 化工行业（PTA）生产率进一步放缓（11月27日数据）[16][26] * 高炉开工率企稳（11月28日为20%）[17][18] * 石油沥青开工率仍低于历史水平（11月26日数据）[22] * 水泥发运率企稳（11月28日数据）[19][20] * 南方八省日均耗煤量企稳（11月27日数据）[23][24] * 聚酯长丝（江浙）开工率保持稳定（11月27日数据）[27][28] * 贸易与物流： * 波罗的海干散货指数进一步上涨（12月1日数据）[33][34] * 中国主要港口货物吞吐量加速（11月24日数据）[61][62] * 中国至美国集装箱出口量仍低于2024年水平（12月1日数据）[57][58] * 中国-美国东海岸航线集装箱运价小幅下降（11月28日数据）[72][73] * 消费与出行： * “双11”后全国邮政快递量下降（11月30日为数据点）[29][30] * 11月乘用车日均销量同比下滑（11月23日数据）[35][36] * 全国电影票房收入回升（12月1日7日移动平均数据）[31][32] * 国际和国内航班数量小幅上升（12月1日数据）[37][38] * 六大城市地铁客流量保持高位（11月30日数据）[52][53] * 全国百度迁徙指数仍高于历史水平（12月1日数据）[54][55] * 房地产： * 30个大中城市新房销售面积仍低于历史水平（12月1日7日移动平均数据）[40][41] * 一线城市新房销售面积季节性上升（12月1日7日移动平均数据）[46][47] * 18个大中城市二手房销售面积企稳（12月1日7日移动平均数据）[42][43] * 一、二线城市二手房成交量仍高于去年同期（12月1日数据）[48][49] * 百城土地成交面积小幅下降（11月30日数据）[45] * 百城土地成交规划建筑面积进一步放缓（11月30日4周平均数据）[50][51] * 价格与金融市场： * 原油价格小幅下跌，螺纹钢价格小幅上涨（12月1日数据）[59][60] * 水泥和玻璃价格均小幅下跌（12月1日数据）[63][64] * 农产品批发价格指数季节性上涨（12月1日数据）[66][67] * 义乌小商品指数小幅下降（截至11月数据）[68][69] * 上周央行通过公开市场操作净回笼流动性（11月28日数据）[74][75] * 银行间利率小幅下降（12月1日数据）[71] * 地方政府专项债券发行已全额完成年内额度（年内数据）[76][77] 大湾区动态与政策 * 人员流动：内地访港旅客进一步增加（11月30日数据），11月经各主要口岸入境香港的旅客人次均有所增长[78][79][80][81] * 房地产市场：深圳二手房销售面积仍高于2024年水平（11月30日数据），香港二手私人住宅价格同比正增长（11月23日数据）[83][84][85][86] * 近期政策：涉及人工智能与制造业融合、低空经济、签证便利化、银发经济融资支持、深港金融科技合作、港澳青年就业创业支持等（10-11月发布）[87] 其他重要内容 * 报告来源：汇丰银行（HSBC）中国经济研究团队[6] * 报告日期：2025年12月3日[27][97] * 数据截止日期：市场数据截至2025年12月2日收盘，除非另有说明[97]