核心观点 - 公司2025年第一季度实现收入3138万美元 同比增长8 4% 现金运营活动产生2487万美元现金流 创纪录水平 [5] - 旗下Borborema矿权资产实现初始生产 预计2025年下半年达产 年化黄金产量8 3万盎司 [7][8] - 维持2025年5700-7000黄金当量盎司(GEOs)的产量指引 下半年产量占比更高 [7][34] 财务表现 - 收入结构：特许权收入1116万美元 流收入484万美元 土地协议收益573万美元 [50] - 非国际财务报告准则指标：调整后EBITDA1663万美元 总收益/土地协议/利息收入合计3577万美元 [5][49] - 净亏损125万美元 同比收窄10 7% 每股亏损0 01美元与去年同期持平 [5] 重点项目进展 - **Borborema项目(2 0% NSR)**：Aura矿业确认2025年产量指引3 3-4万盎司 预计Q3达产 [8] - **Côté金矿(0 75% NSR)**：IAMGOLD报告3月处理量达设计产能96% 重申2026年36-40万盎司产量目标 [14] - **Vareš铜矿(100%铜流)**：Q1矿石处理量环比增长40%至6 6万吨 商业生产推迟至Q2 [28] - **Granite Creek项目(10 0% NPI)**：i-80黄金完成初步经济评估 预计2025年下半年达产 [20] 资产组合动态 - 特许权生成模型新增2项特许权 累计生成50项 目前管理33处土地协议资产和6处租赁资产 [32][33] - **Borden矿(0 5% NSR)**：Discovery Silver完成4 25亿美元收购 发布技术报告 [10] - **Odyssey矿(3 0% NSR)**：Agnico Eagle季度开发创纪录4377米 第二竖井研究2026年完成 [12] 行业趋势 - 金属价格假设：黄金2668美元/盎司 铜4 23美元/磅作为产量测算基准 [34] - 多项目进入爬产阶段：包括Côté、Vareš、Borborema等 支撑2025年现金流转正预期 [35] - 勘探活动活跃：South Railroad项目2025年计划钻探1 8万米 Tonopah West新增1 2km钻探区 [24][26]