核心观点 - 一位顶级华尔街分析师认为，当前财报季验证了其关于经济正处于“滚动复苏”阶段、而“滚动衰退”已成为过去的长期论点 [1] 经济周期与市场表现 - 美国私营部门在过去几年经历了“滚动衰退”，这种旷日持久的低迷未体现在整体GDP中，但对企业的招聘、盈利和信心造成了深刻影响 [2] - 经济周期在4月份悄然重置，调查数据和企业指引数据均出现反弹，盈利修正指标在当时呈现“V型”复苏 [3] - 当前财报季的收入“超预期”比率是其历史平均水平的两倍多，标准普尔500指数的整体收入超预期幅度达到2.3%，高于1.1%的常态水平 [2] - 罗素3000指数成分股的中位数股票盈利增长在第三季度达到11%，较上一季度的6%和2025年初的2%大幅上升 [3] - 当前盈利增长是自2021年第三季度以来最快的，标志着有记录以来最长的盈利衰退之一结束 [2] 企业财务状况与成本结构 - 企业在经济低迷时期进行了规模调整，成本结构已显著精简，公司工资支出增长率已显著下降 [4] - 大部分过剩的劳动力成本在滚动衰退最严重时期已被挤出，使工资支出与盈利能力保持一致 [4] - 由于成本受到控制，顶线增长和定价能力的轻微巩固将产生巨大影响，底线杠杆效应将更为显著 [4] 未来展望 - 分析师认为盈利增长趋势是一个“未被充分认识的故事”，并预计该趋势将持续到2026年 [2]

摩根士丹利分析师观点 - 首席股票分析师Mike Wilson提出美国经济正处于“滚动复苏”的早期阶段 经济繁荣正逐步在各个行业展开[1] - 该观点与市场共识相左 尽管存在当前波动和投资者情绪疲软 但其核心论点保持不变[2] - 若贸易紧张局势缓和 每股收益修正趋稳 加之流动性改善 可能为股市强劲上涨奠定基础[2] 经济与市场现状 - 2025年美国经济表现持续超预期 但怀疑论者警告关税影响和宏观不确定性将很快显现于数据中[2] - 市场表现震荡 未解决的风险给交易员带来沉重压力[2] - 多数公司并未大幅上调业绩指引 展望维持在4月“解放日”关税公告后的水平[2] 企业盈利表现 - 第三季度财报季刚开始 重点关注金融行业 早期结果显示每股收益超预期幅度稳健 平均接近6% 高于历史常态[3] - 市场反应冷淡 即使盈利超预期 股价也表现平淡或负面 这一异常模式归因于持续的宏观不确定性[3] - 中型银行披露的盈利情况远较华尔街同行黯淡 导致10月16日周中出现暴跌 被描述为“蟑螂”时刻[2] 潜在催化剂与风险因素 - 政策进展被视为潜在催化剂 包括即将举行的APEC峰会上的预期贸易谈判[2] - 需警惕“进一步的近期回调” 然后才能宣布股市“一切正常”[2] - 近期信贷市场压力 融资波动性 以及几家机构意外信贷损失后对地区银行的重新审视 是需要警惕的因素[2]

摩根士丹利对S&P 500的预测 - 摩根士丹利预测S&P 500指数将在2026年中达到7200点，较上一交易日收盘价6389点上涨12% [1] - 该预测基于经济复苏、人工智能采用、美元走弱、通胀削减法案带来的税收优惠等利好因素 [2][4] - S&P 500指数过去一周已上涨1.3% [1] 支持看涨观点的因素 - 美联储可能在2026年第一季度降息 [3][4] - 企业运营杠杆改善和行业需求积压 [4] - 工业板块被列为摩根士丹利的首选投资领域 [3] 华尔街其他机构的预测 - 奥本海默将S&P 500年终目标从5950点上调至7100点，理由是企业盈利强劲和经济数据韧性 [5] - BMO、高盛和美国银行分别预测6700点、6600点和6300点 [5] - 巴克莱和摩根大通等传统谨慎机构也上调了预期 [5] - 但Evercore ISI和汇丰银行保持最保守预测5600点 [7] 市场情绪转变 - 华尔街分析师因美国与主要贸易伙伴达成协议而转向乐观 [10][11] - 此前因贸易关税不确定性导致的看跌情绪已缓解 [10]