市场预期与利率环境 - 市场参与者预期美联储将下调基准利率 最早可能在9月16日的联邦公开市场委员会会议上发生[2] - 固定收益市场正在定价的联邦基金利率比当前4.25%至4.50%的区间低整整一个百分点 当前有效联邦基金利率为4.33%[3] - 一旦降息开始 其影响将非常迅速地传导至短期利率[3] 投资策略调整 - 顾问们正在重新思考其策略 并与客户讨论下一步行动[2][3][4] - 部分策略包括观望 等待首次美联储降息落地后再实施新的头寸[6] - 对于最保守的客户 正在构建定期存款阶梯 通常为一至五年期或延长至七年期[6] 固定收益投资机会 - 当前是锁定收益的良好时机 跟踪彭博美国综合债券指数的交易所交易基金收益率处于历史高位[5] - 当前收益率处于第70百分位数 意味着仅有30%的时间收益率高于当前水平 整体收益率接近4.5% 对于非常高质量的固定收益产品而言极具吸引力[5] - 投资选择范围从定期存款到公司债券等多种固定收益选项[4] 具体投资工具与风险控制 - 在投资中规避期限和信用风险 集中在收益率曲线的短端和中端 并坚持高质量[7] - 使用的流动性工具包括Vanguard短期国债指数ETF和Vanguard中期国债指数ETF[7] - 公司债券投资使用Vanguard短期公司债券指数ETF和Vanguard中期公司债券指数ETF[7] - 考虑固定年金产品时 坚持选择双A或三A级评级的保险公司[6]

ETF关闭的普遍性与投资者影响 - 像任何企业一样即使是低成本ETF也需要产生收入来覆盖其成本许多ETF未能积累足够资产来覆盖这些成本因此ETF关闭时有发生事实上总有相当大比例的ETF面临关闭风险[1] - 尽管ETF关闭时有发生但广泛而言ETF投资者在基金关闭时不会损失其投资然而关闭过程可能带来不便和成本[1] ETF关闭流程与操作 - 当决定将ETF退市或清算时会发布招股说明书补充文件说明ETF的最后交易日和清算日期[3] - 此后基金将停止常规运作暂停新的基金单位创设并准备转换为现金这导致ETF表现与其标的指数表现出现偏离[3] - 在此期间ETF发行人会继续发布日内参考净值投资者在买卖尤其是卖出ETF时仍应参考该净值建议在最后交易日前卖出持有的份额[4] 清算与退市的区别 - 当ETF进行清算时投资者通常会收到等于资产净值的现金分配因此即使投资者未及时操作也能获得其份额的公允价值[5] - 当ETF退市但不清算其投资组合时未在最后交易日前卖出份额的投资者将被迫进行场外交易这通常更复杂且成本更高[6] - 尽管存在少数不顺利的案例但总体而言清算可能比退市成本更低且更不繁琐[5] 关闭带来的负面影响 - 即使退市和关闭过程顺利也可能带来极大不便[7] - 对投资顾问而言避免推荐有高关闭风险的基金可以防止在基金关闭后陷入向客户解释的尴尬境地即声誉风险[7] - ETF退市或清算会为其投资者带来再投资风险以及与之相关的额外负担投资者在收到相当于资产净值的现金后需要寻找新的投资标的这可能意味着重复最初选择该ETF的整个流程[7] 替代方案 - 对于每个存在高关闭风险的ETF市场上几乎总存在规模更大、更具生存能力的替代产品以满足投资者的需求[2]