印度银行业转型的核心驱动力 - 印度银行业转型由强有力的监管框架和关键政策措施推动[1] - 印度储备银行和政府引入的政策是转型成功的关键[1] 国家银行的具体转型成果 - 印度国家银行在2018年处于亏损状态[1] - 截至2025年，印度国家银行已成为一家市值1000亿美元的公司[1] 改善信贷文化的关键立法 - 2016年引入的《破产与破产法》从根本上改变了印度的信贷文化[5] - 依据后续解决范式建立的庭外重组框架下的解决机制也起到了关键作用[5] - 这些措施鼓励了借款人加强纪律，并提高了整个银行系统的资产质量[2] 增强宏观稳定的主要改革 - 改革包括采用灵活的通胀目标制[5] - 改革包括深化外汇市场[5] - 改革包括逐步放开资本账户[5] 应对历史危机的结构性重组 - 印度曾被列为“脆弱五国”之一，金融体系面临巨大压力[6] - 自2014年起，遵循“绝不浪费一场好危机”的原则，进行了基础性重组以恢复体系长期健康[6] 银行体系健康化的具体措施 - 转型措施聚焦于银行的识别、解决和资本重组[7] - 2015年启动的资产质量审查迫使银行认清贷款账目真实状况，将隐藏的不良贷款纳入资产负债表[7] - 及时纠正措施框架进一步帮助了薄弱银行恢复健康[7] 公共部门银行的整合与资本重组 - 到2020年，27家公共部门银行合并为12家[8] - 大规模资本重组计划显著增强了资产负债表，提高了资本缓冲，并恢复了健康贷款的能力[8] 金融体系未来的发展路径 - 印度金融体系的演变要求审慎规则手册以校准的方式发展[10] - 当前银行实力更强，监管更加警惕，基于市场的风险转移更为有效[10]

全球药物研发格局 - 中国公司在全球研发药物中占比20% 仅次于占比40%的美国 远高于5EU地区11%的占比 [1][2] - 中国药物研发管线占比接近5EU地区的两倍 反映出其在制药行业的强大作用 [1][2] 中国药物研发崛起的驱动因素 - 过去十年中国政府实施监管改革以提升全球竞争力 包括2015年推出的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》等政策 [3] - 对临床试验现代化的进一步关注 助力其实现成为药物研发主导区域的目标 [3] - 多年的监管举措使中国持续发展成为全球制药领域可信创新的关键来源 [4] 交易活动与行业合作 - 中国早期候选药物的涌现与中外药企许可协议激增同步 [4] - 今年最大交易之一是阿斯利康与石药集团达成的52亿美元慢性病候选药物研发协议 [4] - 中美生物制药公司之间的许可协议在去年创下历史新高 较2020年增长280% [5] - 大型药企交易总额从2023年的166亿美元增至2024年的415亿美元 增幅达66% 显示中国仍是发现研发管线的首选地 [6] 行业转型与未来展望 - 中国正持续从“模仿型”向全球创新者转型 重新定义全球药物研发格局 [6] - 其他市场需持续关注中国的研发管线资产以维持全球市场份额 [6]

亚太地区加密货币采用概况 - 亚太地区加密货币活动快速增长，月度链上交易额从2022年7月的约810亿美元增长两倍，至2024年12月的2440亿美元 [1] - 该地区呈现出多样化的采用模式，不同市场由不同因素驱动 [2] 印度市场主导地位 - 印度是亚太地区最大的加密货币市场，截至2025年中，月度链上交易额约为3380亿美元，显著高于其他市场 [3] - 增长主要由草根采用推动，关键因素包括海外侨民汇款、零售交易以及通过统一支付接口等金融科技平台的整合 [4] - 年轻成年人越来越多地将加密货币同时用作投资和收入来源，显示出数字资产在人口中的熟悉度和接受度日益增长 [4] - 市场受益于人口因素和支持性金融基础设施，汇款流越来越多地通过加密货币渠道进行，相比传统银行系统成本更低、结算更快 [5] - 金融科技平台已将加密货币交易与现有支付系统整合，为零售用户实现无缝交易，更清晰的税收指南和许可框架等监管发展也增强了市场信心 [6] 日本市场高速增长 - 日本录得亚太地区最快的同比增长，截至2025年6月，其交易量增长了120% [8] - 快速增长得益于监管改革，这些改革明确了加密货币的法律和税收地位，改善了投资者保护，并支持了机构参与 [8]

文章核心观点 - 澳大利亚已成为全球最具挑战性的大额并购交易完成地之一 近期阿布扎比国家石油公司对桑托斯187亿美元的收购要约失败是最新例证[1] 估值分歧、监管障碍和意外风险披露是导致交易失败的主要共同因素[1][5][6] 近期失败的重大并购交易案例 - 阿布扎比国家石油公司对桑托斯187亿美元收购失败 原因包括资本利得税问题、监管不确定性以及甲烷泄漏事件带来的声誉风险[1][2] - 伍德赛德能源与桑托斯在2023年的合并谈判因估值差距而破裂[4] - 必和必拓对英美资源集团490亿美元的收购在2024年因资产分拆争议失败[5] - 布鲁克菲尔德对起源能源106亿美元的收购因股东投票未达到75%门槛而被否决[5] - 雅保对锂业公司Liontown Resources的66亿澳元收购因关键矿产领域的国家敏感性等复杂性而放弃[5] - KKR在2022年放弃对Ramsay Health Care每股88澳元的收购 因未能获得其欧洲子公司财务信息[5] 导致交易失败的具体原因 - 桑托斯交易的失败直接受到达尔文液化天然气工厂甲烷泄漏事件的影响 该储罐自2006年起以每小时184公斤的速率泄漏 问题被隐瞒近二十年[3] 事件引发了对公司透明度、治理和环境风险的担忧[4] - 交易失败普遍存在估值分歧问题 如伍德赛德与桑托斯合并谈判的破裂[4] - 监管审批流程复杂且耗时 涉及外国投资审查委员会、澳大利亚竞争与消费者委员会以及多个税务机构的审查[6] 时间拖延导致交易动能丧失[6] - 股东阻力是重要因素 如布鲁克菲尔德收购起源能源因未达到75%股东批准门槛而失败[5] 监管环境与改革动向 - 澳大利亚竞争与消费者委员会的监管行为被市场认为存在越权[7] - 澳大利亚证券和投资委员会承认当前摩擦 并正在推动改革以提升公开和私人市场的吸引力[7] 该机构认为虽然监管不是市场吸引力的主要驱动力 但正加强特定法规以支持澳大利亚的市场吸引力[7] - 缺乏更直接的监管路径可能阻碍全球资本流入 影响澳大利亚充分把握当前大宗商品周期的能力[8]

私募股权行业准入性变化 - 私募股权投资正变得对普通投资者更具可及性，这一转变由监管改革和创新投资结构推动[4][6][7] - 美国证券交易委员会（SEC）近期的监管变化显著拓宽了投资者进入私募市场的资格标准[7] - 投资者现在可通过注册基金等机制，以提供不同形式流动性的结构，获得多种进入传统上无法涉足的私募市场的途径[8] 私募资产特性 - 私募资产涉及非公开持有的资产，其流动性远低于在公开交易所交易的股票[5] - 私募资产缺乏流动性，这自然导致更长的预期持有期，因为资产必须通过私人交易出售[6] - 投资者因放弃流动性而要求更高回报，这构成了私募股权的投资机会所在[6]