风险溢价上升现象 - 自9月初以来风险溢价因黄金创下新纪录而增加 [1] - 从股票到黄金等资产的风险溢价正在上升 尽管今年大部分时间基准指数的隐含波动率保持稳定或下降 [1] - 实际市场波动低迷是推动风险溢价上升的主要原因 风险溢价即交易员预期的市场波动与实际波动之间的差值 [2] 不同市场波动受限的原因 - 黄金市场波动受限可归因于降息预期 [3] - 石油市场波动受限源于供需前景的平衡 俄罗斯炼油厂遇袭可能抑制短期供应 [3][7] - 股票市场波动受限受美联储政策、企业盈利和资金流不确定性影响 [3] 股票市场具体表现 - 9月份期权成交量创下纪录 因投资者开始在年底前后增加对冲 市场波动预期有所增加 [4] - 如果实际波动持续受限 交易员为期权支付溢价的意愿有限 [4] - 固定行权价波动率在过去几周实际上升 隐含波动率相对于已实现波动率指标处于高位 [4] - 低相关性抑制了标普500指数波动率 因个股以不同速度和方向运动相互抵消 [5] - 尽管随着财报季临近个股波动率跃升 VIX指数仍保持低迷 [5] - VIX成分股波动率指数与Cboe波动率指数之间的差值上周创1月底以来最大 且处于过去两年区间顶部 [5] - 个股波动率与指数波动率之间的利差因标普500低隐含相关性和高离散度而扩大 [6] 石油市场具体表现 - 石油是波动受限的典型代表 过去几个月一直处于区间震荡 [7] - 供应过剩前景与俄罗斯炼油厂遇袭相平衡 地缘政治事件被迅速解决 抑制了波动率和偏度 [7] - 地缘政治事件导致看涨期权波动率出现短暂峰值 这反而提供了卖出期权的激励 [7]