特朗普提议修改财报披露频率 - 特朗普呼吁美国证券交易委员会SEC将上市公司财报披露要求从季度改为半年度 旨在节省公司成本并让管理层更专注于公司运营[1][2][3] - 该提议获得SEC主席Paul Atkins支持 其表示公司仍可自主选择保持季度披露或改为半年度披露[3] 现行财报披露制度背景 - 自1970年代以来 SEC要求上市公司每三个月发布一次财报 披露内容包括盈利情况、运营信息及未来财务风险与回报[1] 支持半年度披露的观点 - 支持者认为季度报告导致投资者短期主义 抑制基于短期业绩的投资行为[5] - 欧洲和英国在2010年代已从季度报告转向半年度报告[5] 反对半年度披露的实证研究 - 2017年哥伦比亚商学院研究发现 英国改为半年度报告后企业投资水平未见明显提升[5] 巴菲特对财报披露的立场 - 伯克希尔哈撒韦CEO沃伦巴菲特认可季度报告价值 但建议SEC取消每份报告中"业绩指引"部分的强制要求 因该部分包含收入预测等数据可能导致不良后果[6]

SEC披露规则改革计划 - 美国证券交易委员会宣布推进上市公司投资者披露规则全面改革计划 [1] - 改革背景包括特朗普总统建议将报告频率从季度改为半年度 [1] - 机构主席保罗·阿特金斯强调需重新评估信息传播方式与适用性 [2] 季度报告制度争议 - 季度报告被批评导致企业高管过度关注短期回报 [3] - 许多投资者更依赖财报电话会议而非季度报告获取信息 [2] - 该制度自1970年实施以来始终存在信息需求与报告负担间的矛盾 [7] 披露内容精简方向 - 计划削减高管薪酬相关披露要求 [4] - 可能减少或取消冲突矿产等类别信息披露 [4] - 监管合规成本高企被指是企业选择保持非上市状态的主因之一 [5] 历史改革尝试与实施挑战 - 2018-2019年间类似改革尝试因缺乏足够支持未能进入提案阶段 [6] - 多数公司内部仍保持季度数据编制 减少公开报告对合规成本影响有限 [8] - 智库Conference Board指出改革实际效果可能较为温和 [8]

季度报告制度现状 - 大型上市公司每年花费数百万美元准备季度报告和审计[1] - 季度报告制度自1970年起实施 是美国证券交易委员会(SEC)强制要求的一部分[5] - 现有季度安排容易导致市场波动 当大量公司连续超出或未达到盈利预期时 股市会出现剧烈波动[2] 支持取消季度报告的观点 - 监管成本过高可能阻止有潜力的小型公司上市 取消季度要求可能推动新一波公开上市潮[1] - 季度报告使美国公司在全球舞台上竞争力下降 取消后企业可更专注于长期战略而非短期盈利预期[5][6] - 高管层过于关注季度业绩 导致企业减少长期投资 经常削减研发支出或承担未来可能造成问题的债务[3] 可能替代方案 - 若取消季度报告 SEC可能转向半年度报告模式 与美国和欧洲等其他西方经济体保持一致[7] - 信息披露要求将保持不变 仍需提供利润表、资产负债表、现金流量表和披露信息[8] - 企业可能自愿提供季度更新 包括精选指标如收入或用户数量 以及通过定期调整指引来预警重大变化[9] 对投资者的影响 - 最大变化是透明度降低 投资者更难发现收入放缓、会计问题或利润率压缩等早期预警信号[11] - 将导致更大不确定性 盈利发布时出现更剧烈的价格波动 形成延迟波动而非减少波动[12] - 散户投资者受影响最大 他们依赖定期盈利更新指导决策 缺乏数据可能导致估值膨胀和更高风险溢价[13] 对机构投资者的影响 - 机构投资者不会受到巨大冲击 他们拥有众多分析师来弥补信息缺口[14] - 需要转向更长期的投资策略 减少对季度盈利催化剂的依赖[14][15] - 活跃交易者依赖盈利驱动的交易机会 这些机会将变得不那么频繁[15] 全球比较与竞争因素 - 取消季度报告将使美国与许多海外市场的报告要求保持一致[6] - 半年度报告模式在英国和欧洲等西方经济体已有实施[7] - "预公告"做法在欧洲常见 用于预防意外负面消息[9]

长期股票交易所定位 - 长期股票交易所是注册国家市场系统交易所 与纳斯DAQ和纽约证券交易所类似但规模较小[2] - 该交易所致力于服务长期投资者和希望通过长期定位实现差异化的上市公司[2] - 交易所不强制企业承诺特定指标 而是让企业自主选择差异化方式[4] 季度财报改革倡议 - 倡议要求SEC修改规则 允许企业选择年度报告替代季度报告[6] - 改革旨在平衡投资者信息需求与企业高效运营的需求[6] - 该倡议获得跨党派支持 民主党与共和党均表示认同[5] 上市环境分析 - 现行季度报告要求被指是企业选择保持私有状态的原因之一[7] - 尽管近期IPO市场表现良好 但需要关注5-15年的长期趋势[7][8] - 改革预期将鼓励更多私有企业选择上市[6] 信息披露灵活性 - 主张市场不应一刀切 企业可根据自身需求选择报告频率[9] - 部分企业可能认为半年报足以传达经营状况[10] - 分析师群体和高质量信息渠道将继续监督企业信息披露[11]

上市公司财报披露频率争议 - 前总统特朗普提议将上市公司财报披露频率从每季度改为每半年 认为这能使管理层更专注于长期业务运营[1] - 美国证券交易委员会表示将优先考虑该提案 该提议最早于2018年首次提出[1] - 除德国和奥地利外 全球多数市场已采用半年报制度 主要原因为缓解投资者短期主义倾向[7] 企业领袖对短期主义的观点 - 巴菲特和摩根大通CEO戴蒙在2018年联合署名文章中指出 短期主义正在损害经济[2][3] - 两位领袖主张停止提供每股收益指引 认为公司不应被短期数字绑架[3][4] - 但明确强调不支持取消季度和年度报告 认为财务透明度是美国公开市场的重要基石[4][5] 信息披露的二元需求矛盾 - 投资者希望获得更多免费且无障碍的信息[6] - 公司方则希望减少披露负担 因季度财报需要CEO和CFO等高管大量时间投入 产生显著机会成本[7] - 目前公开市场运作良好 自2018年以来股市涨幅超过100%[11] 折中解决方案建议 - 建议采用半年期正式财报 在非财报季度提供包含关键绩效指标的管理层报告[8][9] - 关键绩效指标可包含日常运营中的日度、周度和月度数据 无需符合通用会计准则[9] - 该方案可减少公司90%的准备工作量 同时保留投资者90%以上的信息获益[10] 私人市场信息披露缺失问题 - 私人公司缺乏上市动力 因私人市场资金充裕且无披露要求[12] - 零售投资者在私人市场获得的信息披露为零 存在严重信息不对称[12][13] - 建议对超过100名股东的私人公司实行半年期管理层报告制度 包含关键绩效指标[14] 监管适应性调整 - 不强制私人公司采用通用会计准则 但需建立基本披露框架[18] - 交易平台应确保私人市场至少提供某些信息披露 特别是面向零售投资者的品种[17] - 信息披露改革需顺应零售投资者参与私人市场的趋势[16] 企业自主选择权保留 - 即使改为半年报要求 许多公司可能继续自愿提供季度报告[21] - 财务指引从来不是强制要求 公司可自主决定是否提供[20][22] - 德国市场存在新公司每半年报告与成熟公司每季度报告并存的双轨制[21]