财政预算背景 - 英国财政大臣瑞秋·里夫斯在11月26日秋季预算前面临平衡选民诉求、稳固公共财政和说服资金市场的压力 [1] - 财政大臣需填补高达500亿英镑（合656亿美元）的财政缺口 [12] - 财政大臣受其自我设定的财政规则约束，即政府日常开支必须由税收而非借款资助，且公共债务占经济产出的比例需在2029-30年前下降 [17] 增税方案 - 财政大臣考虑通过多种方式增税以增加财政收入，包括对股息征税、削减薪资牺牲计划的税收优惠以及对特定职业提高征税 [3] - 市场部分参与者预期并欢迎增税，巴林斯公司董事总经理Brian Mangwiro预计增税将对英国政府债券（金边债券）产生积极影响 [5][6] - 增税可能将税收负担推至新纪录，但新增收入有望被用于投资以支持政府促增长议程，从而提升中期生产率 [7] 支出削减 - 许多债券投资者希望看到财政大臣将增税与削减支出相结合，以实现真正的财政整顿 [10] - CG Asset Management投资组合经理Emma Moriarty强调，广泛增税必须与“有意义的”支出削减配对 [11] - 然而，鉴于政治敏感性，巴林斯公司的Mangwiro预计财政大臣不会宣布大幅削减开支 [16] 市场预期与影响 - Invesco的Stuart Edwards预计11月26日的预算将是“市场友好型”的，英国正迎来更有利于债券的环境 [9] - 英国金边债券市场自2022年9月以来一直波动，但债券内嵌有大量风险溢价，存在价值 [10] - 市场对预算抱有高期望，若财政大臣的行动未能达到预期，可能导致市场失望 [16] - 英国政府目前的借贷成本是七国集团中最高的，其30年期金边债券收益率远高于关键的5%门槛，并在今年大部分时间处于数十年高位 [21]

政府财政状况 - 英国政府面临严峻的财政困境 债务成本高企且存在引发经济灾难的风险 [2] - 英国在七国集团中拥有最高的借贷成本 [4][5] - 本年度政府借贷额超过1170亿英镑以资助其政治目标 [6] 通货膨胀与债务压力 - 英国最新通胀率达到3.8% 显著高于其他主要富裕国家 [6] - 通胀上升通过侵蚀英镑价值推高了政府偿债成本 [6] 政策应对与市场预期 - 财政大臣瑞秋·里夫斯的核心解决方案是控制政府借贷过度 [4] - 市场交易员呼吁政府采取具体行动并兑现承诺 尤其是在未能落实福利储蓄计划之后 [7] - 一个潜在的解决方案是激进的增税措施 可能针对高收入群体并打破竞选承诺 [8] 增税方案的潜在影响 - 增税可带来三重效果：增加收入以减少借贷 通过抑制家庭支出缓解通胀压力 并向市场证明整顿财政的决心 [9] - 尽管增税在选民中极不受欢迎 但可能被视为展现财政纪律的果断举措 [8][9]

通胀挂钩债务成本激增 - 英国通胀挂钩债券的利息支付预计今年将达285亿英镑，比3月份官方估计高出20亿英镑 [1] - 当前的通胀挂钩债务成本是两年前预测水平的四倍 [2] - 如果通胀持续超出预期，今年债务利息账单可能再增加23亿英镑，使总成本达到285亿英镑 [6] 英国债务结构与国际比较 - 英国约有四分之一的国债（金边债券）利率与物价上涨挂钩 [3] - 与美国和法国等国相比，英国将异常高比例的债务与通胀挂钩，美法两国该比例仅约十分之一 [3] - 政府传统上专注于长期借款以提供确定性并使国家免受利率冲击 [3] 通胀与财政状况 - 官方数据显示英国通胀率预计将上升至4%，是英国央行目标水平的两倍 [2] - 财政大臣最近的增税和提高最低工资被指责为推高通胀，增加了公共财政的进一步负担 [4] - 英国国家统计局数据显示，英国上月借款202亿英镑，是除受疫情影响的2020年外任何9月份的最高纪录 [8] 预测与财政压力 - 预算责任办公室在2023年预测2025-26年通胀挂钩债务账单为70亿英镑，但今年3月将预测上调至262亿英镑 [5] - 经济学家预测通胀将超过预算责任办公室的预测，额外成本估计在14亿至23亿英镑之间 [6][7] - 不断增长的债务利息成本使财政大臣和公共财政在应对未来经济冲击时更加脆弱 [8][9]

政策建议核心观点 - 英国董事协会呼吁财政大臣瑞秋·里夫斯在11月预算中增加所得税以修复公共财政并重建财政部的信誉 [1] - 鉴于政府无法削减公共支出 增加所得税被视为财政大臣为数不多的选择之一 [2] - 有影响力的智库本周也建议财政大臣考虑提高所得税 这加强了对政策重大转变的支持 [3] 具体政策提议 - 决议基金会建议通过将雇员国民保险的2便士税收转移到所得税上 从而筹集60亿英镑 [4] - 政府研究所表示增税应“落在那些收入平均水平的人身上” [4] - 增加所得税被认为是筹集所需资金痛苦最小的选择 [6] 政策背景与影响 - 此举在政治上将极具破坏性 因为工党在宣言中承诺不提高所得税、增值税或国民保险 [5] - 专家认为鉴于公共财政状况 违背一项或多项承诺可能不可避免 [5] - 经济学家警告公共财政存在200亿至500亿英镑的资金缺口 市场认为公共财政并不稳定 [3][5] - 企业仍在承受财政大臣上一份预算的影响 该预算导致就业市场低迷并推高了通胀 [7]