加密货币市场整体情绪 - 极端恐惧情绪仍主导市场交易，加密货币恐惧与贪婪指数今日升至18，仅略高于上周约10的低位读数，该低位是自该指数出现以来最深的压力水平 [1] - 比特币当前交易价格高于90,000美元水平，过去24小时上涨4%，但其在清算区域附近波动而非进入新领域，主要交易场所的决策仍受部分结构化产品资金外流及对全球增长的担忧影响 [1] - 在此背景下，大多数山寨币继续呈现疲软的周线图，但仍有少数代币逆势上涨，这显示了在市场参与者保持紧张时仍能吸引关注的故事类型 [2] 个别代币表现及驱动因素 - Kaspa交易价格接近0.059美元，24小时内上涨约16%，本月早些时候相比，一段密集交易期提升了其交易量和未平仓合约 [2] - Kaspa的上涨主要与其工作量证明设计持续受到关注有关，该设计目标为快速确认时间和并行区块生产，尽管许多其他以挖矿为重点的代币条件较弱，其矿工参与度保持稳定 [3] - Flare的FLR代币交易价格接近0.015美元，当日上涨约13%，24小时交易量高于上周平均水平，兴趣与其对数据馈送和跨链连接的关注以及持续向持有者及参与质押和委托路线的参与者分配激励的奖励计划有关 [4] - SKY交易价格接近0.047美元，24小时内上涨约11%，属于小市值范畴，在交易清淡时段波动通常更为剧烈 [6] 流动性与市场结构 - 大型交易所上Kaspa的流动性仍然可行，关键交易对的市场深度支持比特币、稳定币和Kaspa本身之间的轮换，该结构有助于代币在恐惧读数仍处于极端区域时保持日内涨幅 [3] - Flare的订单簿显示在当前水平附近有稳定的双向流动，流动性提供者在主要交易对上仍然活跃，这种模式加上正在进行的整合和激励轮次，有助于FLR留在偏好具有周期性网络活动而非一次性促销爆发的资产的交易平台观察名单中 [5]

文章核心观点 - CoinShares研究报告指出，比特币和以太坊是互补性资产而非竞争性资产，其价值驱动因素和对市场事件的反应各不相同 [1][2] - 这种互补性支持了同时投资两种资产的产品（如CoinShares Bitcoin and Ether ETF (BTF)）的投资价值主张 [1] 资产特性与价值驱动 - **比特币**：作为货币结算层运作，其价值驱动源于程序化的稀缺性，总供应量硬上限为2100万枚，且已挖出总供应量的95%，通过每四年一次的减半事件创造稀缺性 [2][3] - **以太坊**：作为应用程序的实用引擎，其价值驱动源于网络效用，虽无供应量上限，但通过2021年引入的“销毁”机制，每笔交易都会永久销毁ETH [2][3] 技术架构与共识机制 - **比特币**：使用工作量证明机制，需要矿工解决复杂数学问题来处理交易 [4] - **以太坊**：于2022年转向权益证明机制，此举使网络能耗降低了99.95% [4] 机构采纳与市场表现 - **机构对比特币的采纳**：因其存续时间更长、流动性更好而更易被接受，2024年初推出的现货比特币ETF截至2025年10月资产管理规模已达1760亿美元 [6] - **机构对以太坊的采纳**：正在追赶，2024年夏季获批的现货以太坊ETF资产管理规模为250亿美元，其在代币化现实世界资产和稳定币领域的主导地位是主要的机构机会 [7] - **互补性产品表现**：同时追踪比特币和以太坊价格表现的BTF ETF，资产管理规模为3100万美元，三年回报率为50.8%，年初至今资金流入量为202万美元 [2] 投资逻辑与生态系统定位 - 两种网络提供了接触加密领域内不同价值来源的机会：比特币代表一种数字价值形式，而以太坊则是数字金融的可编程基础设施 [8] - 正如股票投资者进行跨行业分散投资，一些投资者同时配置两种资产以接触数字生态系统的不同部分 [8]