KSM项目进展 - 管理层在2025年专注于与多个高质量潜在合作伙伴完成尽职调查，并在第三季度完成了三家入围合资伙伴的最终现场考察，虽然未能按自我设定的年底目标宣布合作，但正与首选候选方推进合作[2] - KSM项目在2025年取得重大进展，完成了广泛的现场数据收集计划，包括公司历史上最大规模的地质技术钻探，总计约8,500米、117个钻孔，为启动项目的下一主要阶段可行性研究提供了充足信息[3] - 连接KSM项目与BC Hydro可再生能源的Treaty Creek Terminal变电站建设取得进展，2025年完成的主要里程碑包括土方工程、混凝土基础、钢结构安装以及连接TCT与西北输电线的输电线路结构安装[3] - 项目支持团队保持了高标准和高绩效，获得了著名的David Barr奖，报告环境事故为零，并持续强调与原住民的接触和合作，在活动高峰期，项目现场支持了超过260名工人[4] Courageous Lake项目分拆 - 公司决定分拆其全资子公司Seabridge Gold (NWT) Inc（将更名为“Valor Gold”），该公司拥有位于加拿大西北地区的Courageous Lake黄金项目100%权益，计划将所有Valor Gold股份分配给Seabridge股东，并至少在一家主要公共证券交易所上市[5] - 分拆后，Valor Gold将专注于通过勘探、工程和许可推进Courageous Lake项目，该项目是加拿大最大的未开发黄金项目之一，其控制与推断资源量总计包含1,100万盎司黄金（1.452亿吨，平均品位2.36克/吨），另推断资源量包含330万盎司黄金（4,060万吨，品位2.52克/吨）[6] - 报告的控制与推断资源量中包含280万盎司证实与概略储量（3,390万吨，品位2.6克/吨），这将使其成为加拿大品位最高的露天黄金项目之一，公司认为Courageous Lake项目在当前Seabridge股价中几乎没有被赋予价值[6][7] Iskut项目勘探成果 - 2025年夏季，公司在Iskut项目完成了24,225米金刚石钻探，重点跟进2024年的Snip North发现，并以大约175米的间距进行钻探，钻探界定了一个主要的斑岩系统[8] - 2025年钻探的每个孔都穿过了广泛的矿化带，其中钻孔SN-25-30见矿820米，品位0.66克/吨金和0.14%铜，Snip North矿化目前沿走向长度已界定2,100米，倾向延伸600米，宽度达700米，矿化边界尚未界定，该系统在西部和深部仍保持开放[8] - 公司计划在2026年初发布Snip North的矿产资源量估算，并在2026年继续钻探以界定该系统的边界，并寻找潜在更高品位的侵入斑岩源[9] 项目许可与合规 - 2025年，公司满足了M-245联合矿业法/环境管理法修正案申请的所有监管要求，该许可目前正处于关键矿产部和环境与公园部的最终起草阶段，预计将于2026年第一季度颁发，该修正案将允许沿其指定路线全程建设Mitchell-Treaty隧道[11] - 公司在所有五个活跃项目中保持了所有主要许可、条件、报告义务、监管检查和要求的合规，2025年，五个独立的监管机构进行了八次检查，未发现重大不合规问题[12] - 公司与原住民Tahltan Nation密切合作，推进了对历史遗留的Johnny Mountain矿山的多年期复垦工作，该场地预计在2025年取得的进展基础上还需要大约两年的复垦工作[13] 社区关系与法律事务 - 2025年，公司通过积极接触、公开沟通、文化尊重和有针对性的支持举措，加强了与包括条约和原住民部落在内的原住民团体的关系，与Nisga‘a和Tahltan Nation以及Gitxsan世袭酋长办公室保持了牢固联系，并恢复了与Gitanyow世袭酋长办公室就KSM项目的接触[14] - 针对 petitioners 对不列颠哥伦比亚省政府于2024年授予KSM项目的“实质性开工”认定提出的挑战，法院听证会于2025年9月22日至10月3日举行，公司和BC省的有力陈述回应了原告对BC省环境评估办公室决策过程的指控，法官的裁决预计在2026年第一季度作出[15]

公司战略举措 - Seabridge Gold计划将其全资子公司分拆上市 该子公司持有位于加拿大西北地区的Courageous Lake黄金项目 这是公司两个高级项目之一[1] - 分拆出的新实体将命名为Valor Gold 其股票将分配给Seabridge股东 并将在至少一家主要证券交易所上市[3] - 公司管理层认为 此举将释放被不列颠哥伦比亚省更大规模KSM项目“掩盖太久”的“有价值”资产的价值[1] 项目资源与储量 - Courageous Lake是加拿大最大的未开发黄金项目之一 其探明和控制资源量估计包含1100万盎司黄金 对应1.452亿吨矿石 平均品位2.36克/吨[2] - 项目推断资源量另含330万盎司黄金 对应4060万吨矿石 平均品位2.52克/吨[2] - 项目报告的资源量中包含280万盎司的证实和概略储量 对应3390万吨矿石 平均品位2.6克/吨 这是该国露天金矿项目中最高品位之一[2] 项目经济性评估 - 2024年2月更新的初步可行性研究概述了一个潜在的露天金矿 矿山寿命约12.6年 年均黄金产量20.1万盎司[4] - 以1850美元/盎司的低金价作为基准情形 项目税后净现值在5%折现率下为5.23亿美元 内部收益率为20.6% 投资回收期为2.8年[5] - 在2500美元/盎司的更高金价下 净现值增至11亿美元 内部收益率升至38.2% 投资回收期缩短至1.6年[5] 项目扩展潜力 - 公司同时发布了一份初步经济评估 评估了将Courageous Lake露天矿坑在初步可行性研究矿山计划之外进行概念性扩展的方案 该研究仅使用了不到30%的估计探明和控制黄金资源[6] - 初步经济评估包含了推断资源 这些资源需要更多钻探和工程工作才能达到初步可行性研究的标准 但公司相信该评估反映了矿山寿命大幅延长的潜力[6] - 项目上行潜力还包括开发附近的卫星矿坑 例如Walsh Lake矿床 该矿床推断资源量为413万吨 品位4.18克/吨 含55.5万盎司黄金[7] - 在约500平方公里的土地包中 迄今勘探面积不足15% 显示出巨大的区域勘探潜力[7] 管理层观点 - 公司董事长兼CEO表示 公司始终相信Courageous Lake是一个有价值的项目 在一级司法管辖区拥有巨大的额外区域潜力[8] - 管理层认为 目前Seabridge的股价几乎没有体现Courageous Lake项目的任何价值[8]