公司概况与业务介绍 * 公司为Traeger 盐湖城公司 成立于1986年 主营高端颗粒烤架和烹饪平台以及扁石烤盘[2] * 公司自认是一家年轻且雄心勃勃的公司 拥有出色的产品和品牌 并在品牌和产品领域投入巨资[2] * 公司从2000年代中期至疫情期间在市场份额和家庭渗透率方面取得了显著增长[2] 财务表现与近期挑战 * 公司Q2收入出现回落 主要受Q1和Q2以及Q2和Q3之间的时间性转移影响[4] * 零售端的销售情况是公司的命脉 整体对销售结果感到满意 销售主要由品牌投资和一些促销活动驱动[4] * 基于全年 公司预测业务将同比下降 主要由关税环境下的定价转变驱动[5] * 公司优先考虑资产负债表和财务健康 这正影响其损益表和财务状况[5] * Q2的关键要点是聚焦盈利能力 目标是抵消约80%的关税影响以推动今年盈利[5] * 公司启动了Project Gravity 一项大规模的业务流线化努力 旨在提高业务效率[5] 关税影响与应对策略 * 关税在解放日后宣布 对公司产生影响 综合关税率稳定在30%出头 对业务产生了明确影响[8] * 管理团队决定迅速采取行动 专注于三个关键领域的关税缓解 定价 供应链优化和成本管理[8] * 公司已采取低两位数的定价措施[8] * Project Gravity是成本管理的一部分 将带来3000万美元的全年度运行率节省 2025财年节省1300万美元[9] * 在供应链方面 公司正在寻找效率 这将产生长期结果 同时实现供应链多元化[9] * 低两位数的定价已体现在零售端 关税环境同样影响着所有产品和烤架品牌[9] * 关税是一种税收 公司正部分转嫁给消费者[10] * 关税环境可能促使行业洗牌 缺乏运营和财务纪律 未进行品牌投资 无法谈判供应链的小品牌可能退出 使品类竞争减少[12] * 关税环境迫使公司变得非常自律 包括成本分配 转向基于投资回报率的思维模式 以及品牌投资决策[12] * 短期关税带来噪音和波动 影响可见于业绩指引 但长期可能存在回报场景[13] 供应链与生产转移 * 目前公司80%的烤架生产来自中国 20%来自中国以外[14] * 公司在越南有优秀的合作伙伴 生产转移在关税环境前就已在进行 关税加速了这一进程[14] * 供应链多元化对公司非常重要 可以降低运营风险 公司过去过于依赖中国[15] * 关税环境尚未稳定 每周都有新消息 公司需要保持灵活敏捷 不做基于短期新闻周期的长期决策[16] * 转移供应链不易 因为与中国合作伙伴有长期关系 他们为公司做得很好[17] * 烤架包含大量技术创新 不仅仅是弯曲钢材 这体现在产品质量和价格上[17] * 转移涉及资本支出投资和技术能力建设 需要时间 是长期投资[18] * 与服装等软商品相比 公司的生产过程更为复杂 注重产品质量是其战略的关键支柱[19] 消费者需求与市场动态 * Q2对公司和行业都是最重要的销售季度 消费者表现符合甚至超出预期[21] * Q2的销售单位量同比上升[21] * 消费者寻求价值和更低的价格点[21] * 行业销量大幅低于2019年水平 疫情期间需求被提前透支[22] * 公司认为产品有五年的更换周期 比竞争对手快约两年[23] * 产品属于高价位耐用品 是深思熟虑的购买 受住房交易量处于历史低位 利率和融资的影响[24] * 公司产品的平均售价(ASP)约为行业标准的两倍半[24] * 公司品牌家庭渗透率为3.5% 在东海岸的未提示品牌知名度很低[25] * 公司面临产品教育障碍 但正开始进入更换周期 预计将成为顺风[26] * 家具 家居装修等其他高价位品类与住房周期相关 后疫情复苏乏力[27] * 行业长期稳定 美国人喜欢烧烤和户外烹饪 更换周期启动时间与住房利率和消费者可自由支配支出相关[28] * 品类整体经历了价格上涨 公司采取了约低两位数的定价 但未全线产品提价[29] * 烤架价格从499美元到近4000美元不等 公司认为从长期看 烤架是500美元还是550美元不会影响消费者需求[30] * 行业近期困境中 1000美元以上价格点表现疲软[31] * 公司的目标是每个价格点都保持高端且可触及 过去一年半的关键学习是 在500美元或以下有广泛的消费者希望接触其品牌[32] * 可触及性是长期产品战略的一部分[32] 增长机会与品牌战略 * 公司的机会在于教育和品牌认知 在犹他州(公司后院)的家庭渗透率约为16% 全国为3.6% 东海岸品牌知名度远低于西海岸[34] * 与拥有Traeger产品的消费者互动是完全不同的对话[34] * 机会在于持续投资教育 让消费者理解产品是更好的解决方案 易用性[35] * 存在真实的教育障碍 需要向消费者解释颗粒烤架 燃料类型 食物产出更好 多功能性[36] * 公司通过与家得宝的强大RSS项目以及家得宝和Ace的合作伙伴关系 专注于零售端教育[37] * 一旦消费者进入Traeger或颗粒烤架 通常会留下 升级 并购买大量颗粒 配件 消费品[37] * 结合市场份额和家庭渗透率的显著上升空间(3.6%) 以及行业复苏的顺风 未来几年增长有良好的加速路径[38] Meter业务表现 * Meter是2021年的一次优质收购 产品与烤架有协同效应 是连接设备 可协同工作[39] * Meter面临挑战 因为大量低价竞争对手涌入该领域 在亚马逊上以折扣模式分销[40] * 公司正在将Meter业务集中到盐湖城 该业务原是在伦敦北部的独立运营 拥有完整基础设施[41] * 集中化项目已进行六个月 将产生很多效益 并允许利用关于销售队伍和销售团队的固定成本基础设施[42] * 公司相信实体零售是该业务重回正轨并抓住增长机会的方式[42] * Meter尽管面临短期收入挑战 但长期机会仍在[42] 资产负债表与去杠杆化 * 资产负债表上存在杠杆 去杠杆化是管理层的首要任务[44] * 优先考虑盈利能力和Project Gravity将重塑损益表 并在未来几年提高盈利能力 从而推动去杠杆化[44] * 去杠杆化将来自两个来源 息税折旧摊销前利润(EBITDA)的增长和超额自由现金流[45] * 业务具有非常强的自由现金流转换能力 是资本密集度较低的业务 超额自由现金流可用于在未来几年偿还债务[45] * 目标是在中期达到约2-3倍的杠杆率[46] 管理层观点与投资亮点 * 公司是品类颠覆者 任何与拥有Traeger产品的人相交集 对话都完全不同[47] * 首席执行官Jeremy Andrews是公司大股东 并在公开市场持续购买股票 因其看到公司的长期价值[47] * 首席财务官也从未出售过股份 对公司未来有着相同的基本核心信念[48] * 公司面临的机会是丰富的[48] 消费者健康与展望 * 消费者感到担忧 对于1000美元以上的深思熟虑型购买显得犹豫[50] * 利率背景可能成为品牌和整体品类的催化剂[51] * 从长期看 产品是500美元还是550美元不会影响品类前景 但短期存在波动 公司已相应调整指引[51] * 消费者在面对今年的所有头条新闻时表现坚挺[52] * 大额支出的趋势仍然处于更具挑战性的位置 消费者对支出非常挑剔 这一趋势目前仍然存在 但随着时间的推移会正常化[52]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入下降14%至1 45亿美元 去年同期未披露具体数值[23] - 调整后EBITDA为1400万美元 相比2024年同期的2700万美元大幅下降[28] - 净亏损700万美元 相比2024年同期300万美元亏损扩大[27] - 摊薄后每股亏损0 06美元 2024年同期为亏损0 02美元[27] - 调整后净亏损200万美元 摊薄后每股亏损0 01美元 2024年同期为净利润700万美元和每股0 06美元[27] - 毛利率39 2% 下降380个基点[25] - 现金及等价物1000万美元 较上一财年末1500万美元减少[28] - 总净债务4 02亿美元[28] - 流动性状况健康 达1 8亿美元[28] - 库存1 16亿美元 较2024年末1 07亿美元和2024年末9100万美元增加[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 烤架业务收入下降22%至7400万美元[23] - 消费品业务收入增长7%至3600万美元[24] - 配件业务收入下降12%至3500万美元 主要受METER业务下滑影响[25] - 烤架业务中低于1000美元产品表现显著优于高价产品[18] - 木屑颗粒收入增长 食品类消费品收入下降[24] - METER业务收入连续第五个季度显著同比下降[62] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入下降12%[25] - 世界其他地区收入下降32%[25] - 中国市场制造占比约80% 越南占比20% 计划2026年前大幅减少中国生产比例[46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 启动"重力项目" 旨在提高效率和改善利润率[10] - 项目第一阶段包括裁员和整合METER业务 预计带来3000万美元年化成本节约[13] - 第二阶段正在进行全面业务评估 预计未来18个月实施[13] - 通过三大支柱应对关税影响:供应链优化 定价策略和成本节约措施[7] - 与百威啤酒和百事菲多利建立品牌合作伙伴关系[19][20] - 正在将制造从中国多元化 目标2026年基本完全脱离中国[46] - 烤架行业面临后疫情时代正常化挑战 预计替换周期将开始[57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境和贸易政策不确定性高[5] - 关税未缓解影响预计2025财年约6000万美元 预计可抵消80%影响[7] - 消费者信心在4月和5月达到历史低点[56] - 预计2025财年收入5 4-5 55亿美元 下降8%-11%[15] - 预计调整后EBITDA 6600-7300万美元[15] - 预计毛利率40 5%-41 5% 下降80-180个基点[33] - 预计下半年毛利率将 sequentially 改善[26] - 预计烤架业务高个位数百分比下降[32] - 预计消费品业务正增长[33] - 第三季度收入预计环比改善但仍同比下降 第四季度收入降幅预计更大[34] - 第四季度调整后EBITDA预计同比改善[35] 其他重要信息 - 收入时间安排变动影响季度业绩 部分收入提前至第一季度或推迟至第三季度[16] - 从直接进口向国内履单模式转变影响毛利率200个基点[26] - 关税成本影响毛利率190个基点[26] - 促销投资影响毛利率40个基点[26] - 木屑颗粒利润率改善贡献30个基点[26] - 库存增加中约30%是由于关税导致的成本上升[28] - 公司强调优先考虑财务健康和盈利能力[97] 问答环节所有提问和回答 问题: 价格上调的反应 特别是批发渠道 以及消费者和直接渠道的差异 - 收入时间安排变动影响了sell-in和sell-through的区别[38] - 零售端sell-through超出预期 单位增长略微为正[40] - 直接渠道下降更多 因为公司提前上调了价格[43] - 当零售价格与网站一致时 表现水平一致[43] 问题: 减少中国制造暴露的计划进展以及节省是可变还是固定的 - 从中国多元化已经进行了几年 2026年基本完全脱离中国[45][46] - 节省是永久性的 来自供应链效率 定价和成本削减[49] 问题: 第二季度烤架市场疲软的原因 尽管重要节假日期间没有明显涨价 - 消费者信心在4月和5月达到历史低点[56] - 行业正处于后疫情正常化第一年[57] - 促销定价具有战略性 但实际价格仍高于上年[59] 问题: METER业务连续五个季度下降的原因 - 价格过高和竞争加剧是主要原因[62] - 低价进入者众多导致市场拥挤[63] - 下降速度已经放缓 预计收入已接近底部[64] - 正在整合METER到Traeger基础设施中以削减成本和提高效率[65] 问题: 对当前和潜在股东的投资价值信息 - 相信行业的长期前景和Traeger的品牌地位[68] - 产品创新和高净推荐值被视为长期优势[70] - 管理层继续购买股票 表明对业务的信心[72] 问题: Woodridge和Flat Rock新产品的表现 - Woodridge反响非常好 被认为是公司近40年最好的产品[76] - Flat Rock进展较慢 因为公司在烤盘烹饪领域仍在建立品牌[81] 问题: 价格上调对销量影响的框架 - 定价策略经过深思熟虑 基于每个SKU的弹性[84] - 价格上调的影响将在下半年更加明显[85] - 指导中已经考虑了销量压力[86] 问题: Woodridge买家是否是替换旧烤架的客户 - 早期数据显示新买家多于替换买家[94] - 预计随着时间推移 Woodridge将成为现有买家的升级选择[95] 问题: 2025财年资本支出计划和现金状况 - 优先考虑财务健康和盈利能力[97] - 资本支出与上年相比没有重大变化[98] 问题: 重力项目节省的时间安排和第二阶段规模 - 1300万美元节省已纳入2025财年指导[101] - 3000万美元节省将在2026财年逐步实现[101] - 第二阶段规模尚早 无法量化[102]

业绩总结 - 第二季度总收入为1.45亿美元，同比下降13.6%[10] - 第二季度调整后EBITDA为1400万美元，调整后EBITDA利润率为9.8%[10] - 第二季度消费品收入为7400万美元，同比下降21.9%[24] - 第二季度配件收入为3600万美元，同比下降11.9%[24] - 第二季度毛利为5700万美元，毛利率为39.2%[27] - 2025年第二季度收入为1454.83万美元，同比下降5.1%[42] - 调整后的EBITDA为1425.7万美元，2024年同期为2682.2万美元[42] - 2025年第二季度净亏损为738.4万美元，相较于2024年同期的257.8万美元有所增加[42] - 2025年上半年净亏损为816.2万美元，2024年同期为726.1万美元[42] 用户数据 - 截至2025年第二季度末，净债务为4.02亿美元[20] - 加权平均稀释普通股股数为133,289,523股，较2024年同期的127,138,825股有所增加[42] 未来展望 - 预计2025财年总收入将在5.4亿至5.55亿美元之间[29] - 预计2025财年调整后EBITDA将在6600万至7300万美元之间[29] 成本节约与新项目 - 公司预计将抵消约80%的6000万美元未减轻的关税影响[6] - 项目Gravity的第一阶段预计将实现每年3000万美元的成本节约[7] 负面信息 - 调整后的净收入（亏损）为-193.6万美元，2024年同期为726.9万美元[42] - 调整后的净收入（亏损）每股为-0.01美元，2024年同期为0.06美元[42] - 2025年第二季度的净亏损率为4.3%，而2024年同期为1.6%[42] - 调整后的EBITDA利润率为16.3%[42]