市场周期与投资策略 - 美联储降息被视为新周期开始的信号，去年降息四次，今年已降息两次，预计12月或1月再次降息 [1] - 新兴市场年内上涨27%，发达国际市场上涨27%，黄金上涨54%，银行业ETF（KBWB）上涨19%，工业板块ETF（XLI）上涨16%，均跑赢上涨12%的标普500指数 [1] - 投资组合应从大型科技股转向更广泛的资产类别，因减税、降息和削减关税使流动性重回系统，且提及的板块和资产类别估值低于市场，可对冲昂贵的大型科技股头寸 [1] - 主张在结构性高通胀环境下，投资组合应配置受益于高通胀的资产类别和板块，例如黄金和比特币，过去四年其表现远超SPY和QQQ，强调实际回报率而非名义回报率 [1] - 建议逐步减少对“科技七巨头”（MAG7）的集中风险，因美元走弱背景下，新兴市场（上涨27%）和发达国际市场（上涨27%）存在机会，且剔除MAG7后欧洲市场在过去三年表现优于标普500 [1][2] ETF行业趋势 - 2025年是ETF创纪录的一年，资产管理规模（AUM）、新基金发行数量和新发行商均创新高，年内新发行ETF超过900只 [1] - ETF年内录得1.2万亿美元资金流入，而共同基金出现1万亿美元资金流出，显示共同基金时代可能终结 [1] - 新的份额类别规则允许ETF作为共同基金的份额类别，这将进一步催化资金从共同基金流向ETF，尤其大型共同基金公司会将分销重点转向ETF业务增长 [12] - 预计2026年ETF行业将继续创新，可能出现大量加密货币相关ETF申报和上市，但部分可能因需求不足或加密货币周期结束而清盘 [9][10] - 杠杆ETF等复杂产品发行可能增加，例如更多杠杆单股ETF及反向ETF（如-1x, -2x），投资者需进行更多尽职调查以理解产品风险 [10][11] 杠杆ETF与复杂产品 - 杠杆ETF需谨慎对待，其为复杂交易产品，提供的是基准指数日回报的暴露，而非年化回报，今年许多杠杆单股ETF表现不及基准 [1] - 杠杆ETF通过互换合约获得暴露，投资者需支付较高的利率（约10%）来获取杠杆，相当于承担高息贷款 [1] - 投资者需充分理解所购产品，杠杆ETF的民主化带来新交易策略，但也伴随风险 [1] 资产配置与长期投资 - 长期投资者（如为20-30年退休储蓄）应遵循经典资本资产定价模型，分散投资是解决方案，投资选择需考虑适用性 [2] - 目标日期基金是一种选择，但费用可能较高，投资者可以低成本（如10个基点）自行构建全球多元化投资组合，涵盖美国、非美国市场、不同板块和资产类别 [3][4] - 估值和买入价格非常重要，当前热门股票估值不低，投资者应基于催化剂（如美元走弱、财政刺激）向非美资产或工业、能源、材料、黄金、加密货币等板块倾斜 [4][5] 人工智能与新兴主题投资 - 人工智能（AI）的经济价值添加量尚不明确，具体公司如何受益仍未清晰，当前市场可能过早定价某家公司将主导AI领域 [6][7] - 类似互联网泡沫时期，众多公司中最终胜出者难以预测，现有行业巨头能否从底层创新整合AI模型而非仅表面应用，将决定其能否利用AI转型 [7][8] - 长期投资者可关注AI、气候变化等相关行业，但需认识回报实现可能需要20年时间 [5][6]