财务表现 - 第二季度净销售额达2.809亿美元 同比增长34.8% [8] - 饮料解决方案部门净销售额2.088亿美元 同比增长27.9% 部门调整后EBITDA达1970万美元 增长48.5% [8] - 可持续采购与可追溯部门净销售额7200万美元 同比增长59.6% 部门调整后EBITDA从40万美元增至330万美元 [8] - 公司净亏损2160万美元 较去年同期的1780万美元有所扩大 [8] - 上半年实际调整后EBITDA为2360万美元 达到此前预测区间1750-2400万美元的上限 [33] 运营进展 - 阿肯色州Conway工厂的新单杯生产线和即饮饮料设施已成功投产并加速生产 [3] - 公司正朝着成为全球领先咖啡、茶和能量饮料品牌集成供应商的目标迈进 [3] - 上半年资本支出达6180万美元 主要用于扩大产能 [18] - 饮料解决方案部门信贷协议担保净杠杆率为4.75倍 优于预期的5.7倍 [33] 财务指标 - 截至2025年6月30日 公司现金及现金等价物为4396万美元 限制性现金为837万美元 [19] - 总资产从2024年底的11.02亿美元增至11.57亿美元 [12] - 长期债务从3.259亿美元增至3.776亿美元 [12] - 上半年经营活动现金流净流出2910万美元 投资活动净流出6400万美元 [18] 非GAAP指标 - 公司使用调整后EBITDA作为运营绩效补充指标 剔除股权激励、重组成本等非经常性项目影响 [27] - 第二季度调整后EBITDA为1530万美元 包含760万美元Conway工厂扩建成本 [8] - 该指标有助于评估无杠杆情况下的运营表现 但计算方法可能与同业存在差异 [30]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为37美分，同比增长9%，超出管理层预期的29-34美分和市场预期的31美分 [1] - 第一季度营收为11.9亿美元，超出管理层预期的11.6-11.8亿美元和市场预期的11.7亿美元，按报告基础下降1%，按有机恒定汇率增长4% [1] - 调整后EBITDA为2.76亿美元，同比下降6%，EBITDA利润率从去年同期的24.4%降至23.1% [3] - 净杠杆率为4.4倍调整后EBITDA，较2024年12月31日上升0.1倍，预计2025年将偿还4.5-5亿美元债务 [4] 业务分项 - 宠物健康业务营收为6.35亿美元，按报告基础下降1%，剔除汇率影响后增长1%，其中价格因素贡献2%增长 [2] - 农场动物业务营收为5.46亿美元，按报告基础下降2%，剔除水产剥离和汇率影响后增长7%，价格因素贡献3%增长 [3] - 第一季度销量增长4%，主要受美国牛用产品Experior驱动 [3] - Advantage系列产品和Seresto分别贡献1.23亿美元和1.53亿美元营收 [9] 业绩指引 - 上调2025年全年营收指引，从44.5-45.1亿美元上调至45.1-45.8亿美元，市场预期为44.84亿美元 [7] - 维持2025年调整后EPS指引80-86美分，市场预期为83美分 [8] - 预计第二季度调整后EPS为17-21美分，市场预期为25美分，营收指引为11.75-11.95亿美元，市场预期为11.7亿美元 [8] 市场与战略 - 公司采取多项干预措施应对潜在关税影响，无论是否获得药品豁免 [6] - 尽管宏观经济环境不确定，但产品组合优势和业务势头支撑对2025年收入增长加速的信心 [7] - 股价单日上涨17.4%至11.17美元 [8] 运营因素 - 第一季度销量同比下降主要受美国零售环境挑战和疫苗销售减少影响，但被新产品销售增长和欧洲寄生虫药需求抵消 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度直接运营EBITDA为1.26亿美元，2024年第一季度为9500万美元；EBITDA利润率从2024年的38%提升至41% [7] - 2025年第一季度净收入为1.4亿美元，2024年第一季度为6100万美元 [7] - 年末现金头寸为6.48亿美元，总债务为8.62亿美元，净杠杆率为0.46倍，债务水平较上一季度增加 [8] - 本季度总资本支出为3600万美元，其中2200万美元分配给圣盖博项目 [8] - 2025年4月23日，公司因在塞罗佛得的股份收到4900万美元股息 [8] - 2025年第一季度现金头寸增加，主要受金融活动净现金流入推动，2月通过债券发行筹集了1亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 白银业务 - 2025年第一季度白银产量达370万盎司，较2024年同期的310万盎司增长20%，其中220万盎司来自容帕克 [9] 铜业务 - 2025年第一季度铜产量同比下降21%，主要因2024年第一季度处理了埃尔布罗卡尔露天矿剩余库存 [9] 黄金业务 - 2025年第一季度黄金产量为27980盎司，2024年第一季度为36593盎司，主要因坦博马约和奥尔科潘帕产量下降，部分被拉赞卡产量增加抵消 [9] 成本结构 - 2025年第一季度全部维持成本较上一年同期下降83%，主要受商业扣除减少和副产品率提高推动 [11] - 铜现金销售成本同比增加，主要因埃尔布罗卡尔副产品信贷贡献降低；白银现金成本同比增加，但符合本季度预期；黄金现金成本同比增加，主要因坦博马约和奥尔科潘帕产量和品位下降 [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注战略不变，致力于公司准则，优先考虑旗舰矿山和强大项目管道的储量增长、EBITDA最大化和成本效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 截至2024年底，黄金储量增加48.2万盎司，白银储量增加6100万盎司，铜储量增加25.3万吨 [10] - 圣盖博项目截至2025年第一季度整体完成率达79%，预计2025年第三季度开始提速，第四季度生产第一根金条，但需获得必要许可 [13][14] - 圣盖博项目加工厂计划日处理量3000吨，目前初级破碎机机械工程完成100%，SAK和螺栓机械工程完成98%，密封罐机械工程完成97% [14][15] - 过滤尾矿厂进度达74% [15] - 容帕克是关键增长驱动力，第一季度产出230万盎司白银并产生强劲现金流 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 圣盖博项目2025年资本支出增加情况、预期投资回报、待决许可、2025和2026年预计产量，以及2025年勘探预算、管理费用情况 - 2025年资本支出增加是因岩土和水文问题，项目总资本支出预计在7.2 - 7.5亿美元，内部收益率约12% - 13% [20][21] - 待决许可为运营授权，需完成建设后获得 [20] - 运营单位勘探费用下一季度预计1000 - 1200万美元，2025年全年预计4000 - 4500万美元；非运营区域勘探费用每季度预计400 - 500万美元，2025年全年预计2000万美元 [29] - 管理费用略高于预期，因直接运营利润增加导致员工参与度提高，本季度预计1500 - 1700万美元，全年预计6000 - 6500万美元 [29] 问题2: 2025年资本支出预测，圣盖博项目超支原因及“不合格材料”含义 - 2025年预计资本支出4 - 4.2亿美元，已花费超8000万美元 [34] - 超支因水坝下有不合格材料和水文地质问题，需移除不合格材料、增加灌浆层数，打乱了承包商施工顺序 [36] - “不合格材料”指采石场中本应是优质填充材料的部分出现不合格层 [38] 问题3: 圣盖博项目地下矿工培训、采场开发、地表堆料情况，以及地面条件和科马拉切项目许可与建设情况 - 正在招聘新矿工，7月设备交付前完成培训，部分人员在坦博马约矿培训 [45] - 采场开发按计划进行，目前地表有6万吨矿石，承包商每月掘进600 - 800米，7月公司自有团队将到场 [46][47] - 地面条件符合预期，为4类岩体，部分为3B类，需相应支护 [49] - 科马拉切项目3月获建设许可，4月开始建设，预计8月堆存新矿石，9 - 11月黄金产量增加 [51][52] 问题4: 圣盖博项目水坝是否为尾矿库，岩土和水力问题及资本超支是否仅与水坝有关，以及乌丘查夸、容帕克、布罗卡尔自营过渡情况 - 水坝用于储存淡水供工厂使用，尾矿库是不同组件，采用干式堆存 [58] - 资本超支除水坝渗透问题需增加灌浆层数外，还因采石场材料不合格需处理和更换 [61][62] - 已与赞比亚公司签订乌丘查夸、容帕克和布罗卡尔的合同，乌丘查夸和容帕克大部分设备2025年第三、四季度交付，布罗卡尔大部分设备2026年第一、二季度交付，将更换设备并取消地下租赁设备，现场配备桑德维克全面服务 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收7.74亿美元，较去年同期增长4.2%，全年营收超31亿美元，较2023年增长7.7% [8] - 第四季度同店患者天数增长3.2%，且整个季度每月稳定在3% - 4%，排除少数表现不佳的设施，同店增长本季度将超5% [8][9] - 第四季度调整后EBITDA为1.531亿美元，调整后EBITDA利润率为19.8%，去年同期为22.8%；同店调整后EBITDA为1.964亿美元，调整后EBITDA利润率为25.7%，去年同期为28.4% [22] - 第四季度记录了400万美元的自保专业和一般责任索赔准备金增加，新设施的启动损失为1120万美元，较2023年第四季度增加600万美元，较第三季度增加400万美元 [23] - 第四季度调整后归属于阿卡迪亚股东的摊薄后每股收益为0.64美元，去年同期为0.85美元 [25] - 截至2024年12月31日，公司有7630万美元的现金及现金等价物，6亿美元循环信贷安排下有2.265亿美元可用，净杠杆率约为2.7% [26] - 2025年全年指引：营收预计在33 - 34亿美元，调整后EBITDA预计在6.75 - 7.25亿美元，调整后每股收益预计在2.50 - 2.80美元，预计经营现金流在4.6 - 5.1亿美元，预计资本支出在6.3 - 6.9亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度同店营收较2023年第四季度增长4.7%，包括患者天数增长3.2%和每位患者每天营收增长1.4% [21] - 每位患者每天营收增长较第三季度有所放缓，主要是由于补充付款的时间问题，剔除时间影响，定价趋势保持稳定 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于改善患者、家庭和社区的生活，专注于治疗复杂的高 acuity病例，填补循证专业行为健康护理的关键空白 [10][11] - 公司在采用最新技术和循证实践方面处于行业领先地位，投资电子病历、患者监测设备和员工可穿戴安全设备等，提升安全和护理质量 [12] - 2024年完成约1300张床位的建设，其中约1100张在第四季度完成，776张新床位在2024年投入使用，包括新开四家急性住院医院；2025年前两个月新增313张许可床位 [15][16] - 双合资伙伴关系是公司增长战略的重要组成部分，第四季度与山间医疗在科罗拉多州丹佛开设144张床位的合资医院，最近与亨利福特医疗在底特律开设192张床位的合资医院 [17] - 展望未来，公司有坚实的潜在合作机会管道，预计今年新增800 - 1000张床位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国社区面临前所未有的心理健康和成瘾危机，公司致力于扩大服务范围，提供专业护理和治疗 [18] - 公司对2025年及以后的战略和目标充满信心，预计2026年盈利增长将出现拐点，EBITDA增长将处于长期展望范围的高端 [19][39] - 预计加速的EBITDA增长和资本支出的下降将推动公司实现有意义的自由现金流，公司将采取更平衡的增长和自由现金流生成方式，为未来资本配置提供更大灵活性 [40][42] 其他重要信息 - 公司董事会已授权3亿美元的新股票回购计划，回购将根据适用证券法进行，并受市场条件和其他因素影响 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司今年有大量资本承诺，指引暗示可能消耗1.8亿美元现金，利息支出可能增加，能否介绍今年的融资计划以及2026年资本支出和IT支出的下降情况 - 公司正在完成现有银行贷款安排的再融资，并将扩大到约10亿美元，相关信息在10 - K报告中有披露 [47] - 预计到2026年底现金流将转正，主要原因是新床位开始产生EBITDA贡献以及新设施开业前相关成本的停止 [48] - 资本支出在2024年底达到高峰，2025年初保持高位，2025年下半年开始下降，2026年继续下降，大致下降1亿美元，但目前暂不提供2026年的具体指引 [50][52] 问题2: 第一季度指引暗示其盈利占全年的18%，能否解释从第一季度到全年的情况 - 第一季度和第二季度对全年盈利的贡献预计低于正常年份，主要是由于启动成本和补充付款的时间因素 [55][56] - 预计第一季度启动损失为2000万美元，占全年5000 - 5500万美元启动损失的35% - 40%，启动成本预计全年逐渐下降 [57] - 第一季度补充付款预计同比下降1000 - 1500万美元，全年补充付款预计增加，建议建模时假设第二季度净补充付款也同比下降 [59] 问题3: 关于长期增长展望，过去几年床位增加10%，2025年基数较低，2026年预计处于增长范围高端，为何不是高于8% - 10%的范围，以及2025年后的利润率和定价假设 - 预计2026年及以后几年营收增长7% - 9%，EBITDA增长8% - 10%，2026年将处于增长范围高端 [62][63] - 预计平均床位增长在中个位数范围，平均费率将回归历史低至中个位数范围，长期展望假设费率在此区间增长，但不排除表现超预期的年份 [63][64] - 公司采取更平衡的方法，平衡资本支出、床位增长和自由现金流，仍能实现业务增长和盈利增长 [66] 问题4: 第一季度有关于加州火灾或暴风雪的讨论，实际情况如何，以及第一季度指引中同店的假设 - 第一季度启动成本预计比2024年第一季度高1500万美元，为全年最高 [71] - 第一季度补充付款预计同比下降1000 - 1500万美元，去年第一季度有700万美元的非定期付款 [72] - 2025年初关闭一家设施，对第一季度EBITDA造成500万美元的拖累 [72] - 2025年展望未假设少数表现不佳的设施有重大改善，预计这些设施全年对EBITDA造成约2000万美元的拖累，主要影响前三个季度 [73][74] - 第一季度存在正常的天气季节性因素，但无特殊情况，主要关注少数表现不佳的设施 [75] - 2025年专业责任费用预计同比增加1000万美元，第一季度也会有相应增加 [77] 问题5: 第四季度每位患者每天营收增长放缓至1.7%，2025年预计为低个位数定价增长，原因是什么，是 Medicaid 或商业方面的费率下降或增长放缓，还是为留有余地 - 2025年指引假设补充付款持平至增加1500万美元，相比过去几年的顺风因素减少，补充付款的时间和规模难以预测，若情况改善将带来营收增长的积极影响 [83] - 鉴于政策方面的不确定性，年初采取更保守的费率更新方法，若保守做法不必要，费率增长可能接近中个位数范围 [84][85] - 假设商业费率环境保持稳定 [86] 问题6: 第四季度EBITDA利润率为19.8%，全年约为22.5%，过去五年平均为23.3%，剔除责任和表现不佳的设施因素，2025年核心投资组合的利润率假设是怎样的，未来几年的隐含利润率低于过去五年，是否意味着难以回到过去的利润率水平 - 第四季度利润率下降是由于专业责任准备金增加和相关披露 [90] - 2025年启动成本和专业责任费用预计增加，少数表现不佳的设施预计对EBITDA造成2000万美元的拖累，若这些因素改善将带来积极影响 [91][92] - 从利润率角度看，核心业务预计保持稳定，处于历史范围 [93] 问题7: 上季度提到由于负面新闻头条导致转诊活动低迷，2025年各服务线的转诊活动进展如何，对全年低至中个位数同店量增长的节奏有何影响 - 公司持续与外部利益相关者，特别是关键转诊来源和重要合作伙伴进行沟通，纠正媒体报道造成的误解，强调公司提供的护理质量，相关信息在公司网站上有详细说明，得到了很好的反馈 [99] - 转诊问题的挑战逐渐减少，公司可以专注于少数表现低于预期的设施 [100] - 年初大部分逆风来自少数设施，公司正在努力解决这些设施的问题，目前从整体业务来看，转诊不是普遍问题 [101][103] 问题8: 展望2026年及以后，新增床位中新建医院（de novos）与现有设施扩建的比例如何变化 - 未来几年公司仍将重点关注新建医院，特别是急性护理领域，部分基于现有合作管道 [107] 问题9: 自2021年原管理团队制定计划以来，建设成本可能上涨了约三分之一，若回报没有改善，EBITDA回报率可能在10%左右，是否重新考虑新建医院的规划，这些项目在当前环境下是否仍然可行 - 公司对新建医院的盈利能力和回报预期充满信心，有多种资本配置选项，并采用严格的评估方法 [110] - 公司不断更新模型，考虑最新信息，过去几年新建医院取得了良好回报，预计2026年将有更大贡献 [111] - 虽然部分地区建设成本上升，但费率增长能够跟上建设成本的增加，从回报角度看仍然乐观 [112] 问题10: MAT业务本季度实现个位数增长，原因是什么，剩余表现不佳的设施主要集中在受媒体关注的市场，还是其他市场 - MAT业务在过去12 - 24个月实现了大幅增长，目前增长速度下降是由于与之前高增长时期相比的正常趋势，该业务仍然强劲，预计未来为中个位数增长 [114][115] 问题11: 对于表现不佳的设施，公司在实地采取了哪些措施来改善业绩 - 公司从综合评估竞争环境开始，深入研究单个设施的项目规划 [118] - 具体关注业务发展功能、当前业务漏斗、转诊来源，识别覆盖差距并制定计划 [119] - 评估入院情况，包括咨询、转诊和相关情况 [120] - 评估领导团队的质量和人员配置需求及差距 [121] - 确保技术平台的有效采用，包括远程监测技术、电子病历、患者安全和综合质量仪表盘 [121] - 检查物理设施是否存在影响运营的问题 [122] 问题12: 若表现不佳的设施短期内没有改善，其拖累是否与第四季度的2%相当 - 大致相当 [124] 问题13: 之前几个季度提到随着业务量适度下降，公司有灵活性降低部分劳动力相关成本，2025年全年指引中对此的考虑如何，公司在降低成本方面有哪些选择 - 2024年第四季度下调EBITDA指引的幅度大于营收指引，意味着该季度EBITDA逆风约1500万美元，2025年预计少数设施对EBITDA造成2000万美元的拖累 [129] - 公司已经开始关注成本杠杆和调整成本结构，2025年指引中已考虑相关成本措施 [130][131] - 目前未假设少数设施的业务量有积极改善，若这些设施业务量好转，将带来积极影响，但由于时间难以预测，采取了谨慎的方法 [132] 问题14: 董事会宣布3亿美元的股票回购计划，在执行该计划时是否有系统的考虑因素，如最大杠杆目标，以及在当前股票估值和压力下的决策依据，考虑到增加的循环信贷额度用于支持项目直至2026年自由现金流改善，最大杠杆是多少 - 董事会批准的股票回购计划将被执行，但不评论具体时间表 [136] - 预计随着EBITDA在未来几年增长，公司将自然降低杠杆率，2026年预计是EBITDA显著增长的一年，将有助于降低杠杆 [136][137] - 资本支出的减少也将降低杠杆率，因此公司在进行股票回购时对承担一定杠杆有信心 [138] 问题15: 近期投资者关注州定向付款，能否披露2024年公司对州定向付款的总敞口 - 总毛补充付款低于2亿美元，这是在支付提供商税之前的金额 [143] 问题16: 约三分之二的总毛补充付款可作为净收益的参考，是否合理 - 与行业情况相符，是合理的参考 [145] 问题17: 难以理解为何每位患者每天营收会显著下降，而2025财年费率延续到2025年上半年且州补充付款总体增加，似乎州定向付款是保守因素，但这与预订六个季度田纳西州业务的理念相悖，是否存在核心费率或CTC收入的放缓，能否解释 - 过去几年补充付款是公司的顺风因素，2025年相比之下将减少 [148] - 年初基于政策方面的不确定性采取保守方法，若保守做法错误将有积极影响 [148] - CTC服务线在2023年和2024年初实现了高于趋势的增长，对2024年初的费率增长有100个基点的推动作用，2025年预计该服务线不会成为重大影响因素，不再是之前的顺风因素 [149][150]

业绩总结 - Q3有机净销售额为30.24亿美元，同比下降2.0%[11] - 调整后营业利润为4.98亿美元，同比下降4.6%[45] - Q3 FY24的净收入为308.6百万美元，同比下降9.7%[85] - 自由现金流为4.36亿美元，年初至今自由现金流转化率为124%[39] - 调整后每股收益（EPS）预期为2.60至2.65美元[60] 用户数据 - Q3 FY24的有机销售量同比下降1.8%[70] - Q3 FY24的杂货及零食部门增长3.4%，冷藏及冷冻部门下降8.1%[70] - 冷冻和零食领域的市场份额同比增长12个百分点，达到59%[23] - 冷冻单份餐的市场份额为51.2%，较去年同期增长2.2个百分点[29] 财务指标 - 调整后毛利率为28.7%，较去年同期上升52个基点[11] - Q3 FY24的调整后毛利为869.5百万美元，调整后毛利率为28.7%[75] - Q3 FY24的调整后营业利润率为16.4%，同比下降49个基点[45] - Q3 FY24的调整后EBITDA为2,501.0百万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为3.44[81] - 截至Q3 FY24的总债务为8,677.3百万美元，净债务为8,598.8百万美元[80] 未来展望 - 更新的2024财年有机净销售增长预期为-1%至-2%[60] - Q3 FY24的国际部门有机净销售额增长1.0%[70] - Q3 FY24的食品服务部门有机净销售额增长2.9%[71] 其他信息 - Q3 FY24的广告和促销费用为85.6百万美元[75] - Q3 FY24的销售费用占净销售的9.4%[75] - Q3 FY24的重组计划费用为12百万美元[75] - Q3 FY24的企业对冲衍生品损失为6.8百万美元[75] - 债务偿还额自第二季度以来约为4亿美元，过去12个月超过7亿美元[59]