公司核心动态 - 盈透证券正在向美国货币监理署申请全国性信托银行牌照 [1] - 该牌照允许公司在联邦银行监管下提供信托、托管和受托服务，但不能从事广泛的存款吸收或贷款活动 [2] - 此举旨在将部分托管功能内部化，降低对第三方银行的依赖，并简化其监管和运营框架 [3] 战略动机与业务契合度 - 盈透证券的业务模式以经纪、交易和资产托管为核心，信托银行结构与其业务天然契合 [2] - 此举是战略性的基础设施升级，而非变革性的增长催化剂，旨在提升效率、持久性和灵活性 [5] - 通过使监管框架更贴近其核心业务，公司为未来更高效、更稳健和更灵活的发展奠定基础 [5] 财务与运营影响 - 短期对盈利的影响可能为中性，因为任何收益都将被设立和合规成本所抵消 [4] - 中期来看，改善的经营杠杆和更稳定的费用型收入可能会提升盈利质量 [4] - 预计这将转化为适度的成本效益和利润率改善，而非收入的急剧增长 [3] 客户与市场定位 - 该牌照将增强公司对机构客户的吸引力，例如重视联邦监管受托级托管服务的对冲基金、注册投资顾问和家族办公室 [3] - 信托银行结构提供了战略可选性，允许公司随着长期市场需求演变而扩展信托相关服务 [4] 同业比较 - 同业Coinbase Global Inc. 也已向OCC申请牌照，以发展其加密货币托管业务，但明确表示无意成为银行 [6] - 同业嘉信理财并非在联邦全国性信托银行牌照下运营，而是通过州特许实体提供信托和受托服务，并运营处理传统存贷业务的银行 [6] 股价表现与估值 - 盈透证券股价在过去六个月上涨了27.2%，表现优于行业21.7%的涨幅 [7] - 从估值角度看，公司基于未来12个月收益的市盈率为28.87倍，远高于行业平均的15.09倍 [10] 盈利预测与共识 - Zacks对盈透证券2025年和2026年盈利的共识预期分别显示同比增长17.1%和8.1% [11] - 过去两个月，这两年的盈利预期均被上调 [11] - 当前季度（2025年12月）的每股收益共识为0.50美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的0.49美元 [12] - 下一季度（2026年3月）的每股收益共识为0.54美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的0.53美元 [12] - 当前年度（2025年）的每股收益共识为2.06美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的2.02美元 [12] - 下一年度（2026年）的每股收益共识为2.23美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的2.19美元 [12]

反对意见核心观点 - 全国社区再投资联盟NCRC反对Stripe的国民信托银行牌照申请 认为该牌照将使公司绕过某些监管规定[1] - 反对理由包括公司存在无视执法、公司治理、合规和消费者保护法律的历史[3] - 该组织认为牌照将赋予Stripe不应获得的合法性[2] 牌照申请细节 - Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge于10月申请国民信托银行牌照[5] - 如果获批 Bridge将组建Bridge National Trust Bank 总部设在纽约市[6] - 该牌照将使Bridge及其母公司有权在联邦框架内提供托管、稳定币发行和稳定币储备管理服务 无需各州货币传输许可证[5] 公司背景与行业动态 - Stripe今年以11亿美元收购了稳定币基础设施公司Bridge[2][5] - 公司由Patrick Collison和John Collison兄弟共同创立[6] - 加密货币公司Circle Internet Group、Paxos Trust、Ripple和Coinbase Global也已向OCC申请牌照 但均未获批[7] - Bridge联合创始人认为稳定币将成为受监管的核心基础模块 牌照将支持万亿美元规模的资产代币化[7]

公司动态：Crypto.com申请国家信托银行章程 - Crypto.com已正式向美国货币监理署提交国家信托银行章程申请 此举可能使其成为少数寻求联邦银行认可的加密货币公司之一[1] - 该申请是该公司为扩大其在美国受监管金融服务覆盖范围的长期努力中的重要一步[1] - 公司联合创始人兼CEO表示 自成立以来 其重点一直是通过受监管且安全的服务来构建产品组合 此次申请是公司使命的自然进展[3] 战略意图与潜在优势 - 获得该章程将使公司能够推进其托管和质押技术 并提供跨多个区块链的服务 包括其原生Cronos网络[2] - 联邦许可将使其成为数字资产国库、交易所交易基金和机构投资者在美联邦监管机构监督下的可信托管目的地[2] - 国家信托银行章程允许公司从事信托活动 如资产托管和投资管理 但禁止其接受活期存款或发放通用贷款[6] 行业趋势：加密货币公司竞逐联邦牌照 - Crypto.com加入了一个不断增长的申请联邦章程的公司名单 包括Coinbase、Circle、Paxos、Stripe、Ripple、Sony等[3] - 对数字资产公司而言 联邦章程被视为获得合法性的途径 可接入包括Fedwire在内的美联储支付系统 并规避复杂的各州监管[6] - 目前仅有Anchorage Digital Bank一家公司持有联邦信托章程 该公司于2021年获得许可[4] 监管框架与牌照价值 - 美国货币监理署是美国财政部下属的独立机构 是唯一有权颁发国家银行章程的机构[5] - 此类许可允许公司在统一的法律框架下在所有50个州经营银行和信托服务[5] - 这种架构使其不受《银行控股公司法》约束 避免了美联储的监督 但仍处于美国货币监理署的监管之下[7] - 近期寻求此牌照的加密货币公司数量激增 可归因于美国货币监理署现任领导层对数字资产活动表现出新的开放态度[7]