涉及的行业与公司 * 行业为大中华区科技半导体行业 特别是传统存储芯片领域[1][8] * 公司包括华邦电 南亚科 兆易创新 旺宏 晶豪科技 力积电等 其中华邦电为首选标的[2][6][10] 核心观点与论据 对传统存储芯片的看涨观点 * 传统存储芯片的定价能力正变得更强 重申对所有覆盖的传统存储股的看涨观点[2] * 传统存储芯片的上升周期通常持续3-4个季度 目前并非获利了结的时机 市场共识盈利在2026年可能大幅增长[3] * 市场担忧2026年的价格上行空间以及对下游客户的干扰 但存储行业始终具有周期性 仅持续一个季度的上升周期很罕见[6] DDR4的价格与供需展望 * 2026年第一季度的初步定价谈判对供应商更为有利 企业需求可能推动合约价格在2026年第一季度上涨超过100%[4][10] * DDR4 16Gb芯片短缺最为严重 渠道库存接近零 现货价格高达100美元 而DRAMeXchange的现货价格为45.5美元[4] * 南亚科技11月销售额环比增长29% 并已开始看到涨价带来的成果[6] NOR Flash与MLC NAND的供应与价格 * MLC NAND的供应削减是一个大问题 现在也预计一些NOR Flash的产能会被削减[5] * 鉴于较低的晶圆价值和后段制程涨价 一些NOR供应商可能将NOR产能重新分配给其他产品 因此预计2026年NOR的供应短缺将从低个位数扩大到高个位数 NOR价格在2026年第一季度可能上涨超过20%[5][10] 重点公司分析与估值 * 首选标的华邦电 NOR和DRAM价格以及位元出货量在2026年可能有更多上行空间 当前估值为2026年预期每股账面价值的2.0倍 而持续增长的净资产收益率可能在2027年达到30%[6] * 覆盖的多家公司评级为增持 包括华邦电 旺宏 南亚科 兆易创新 晶豪科技 力积电等[6][10] 其他重要内容 * 报告包含详细的公司财务数据 估值倍数和市场预期比较[10] * 报告提供了供需分析图表 如DDR4季度供需总结和NOR Flash需求与供应增长率[14][19] * 报告末尾列出了行业覆盖的所有公司及其评级和股价信息[75][77]